报告投资评级 - 上调至“买入”评级[6] 报告核心观点 - 报告原因是公司有业绩公布需要点评，2024年前三季度公司营收181.42亿港元同比+10.4%，归属公司所有者溢利约35.93亿港元同比-6.1%业绩表现略超预期，经营现金流持续向好，2024H1分红率65%与2023年持平[4] - 水务表现稳健综合税前利润增加0.3%，但受投资物业公允值调整影响归母净利润同比下滑6.1%，地产板块表现平稳前三季度均未发生减值且已签约面积增加，预计今年公司地产存货减值有望减小[5] - 考虑水务主业表现稳健，同时今年前三季度公司地产板块均未减值，且地产存货规模减小，叠加宏观政策逐步落地，预计今年地产存货减值压力有望减小，上调公司2024 - 2026年盈利预测，参照可比公司给予2024年10x估值，目标市值410亿相比当前市值上涨空间24%[6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024年11月06日收盘价（港币）为5.06，恒生中国企业指数为7363.47，52周最高/最低（港币）为6.24/3.29，H股市值（亿港币）为331，流通H股（百万股）为6538，汇率（人民币/港币）为1.09[2] 业绩数据 - 2024年前三季度公司营收181.42亿港元同比+10.4%，归属公司所有者溢利约35.93亿港元同比-6.1%[4] - 24H1公司扣除粤海置地的经营现金流为35.84亿港元（23H1为22.86亿港元），粤海置地经营现金流为12.92亿港元（23H1为20.68亿港元）[4] - 2024年中报披露的同时公司公告拟中期派息23.97港仙，中期现金分红率65%，与2023年持平[4] - 前三季度公司综合税前利润增加0.3%至61.67亿港元，主要由于水资源业务稳定增长（公司东深供水税前利润达34.61亿港元同比+3.8%；其他水务税前利润16.44亿港元同比+0.3%），但前三季度公司投资物业公允值调整净亏损1.07亿港元（2023年同期为+4.87亿港元）[5] - 2023年底公司地产存货减值达18.1亿元，对当期利润造成较大冲击，今年前三季度公司地产存货未发生减值，同时已签约21.2万平方米（去年同期为20.9万平方米）[5] - 截止2023年底公司地产存货账面资产约328亿港元，截止2024年前三季度待售物业为300亿港元，其中预收款104.94亿港元[5] - 上调公司2024 - 2026年盈利预测为40.03/41.01/41.20亿港元（上调前为36.92/37.37/35.12亿港元），当前市值对应2024 - 26年PE为8.3/8.1/8.0倍[6] 对比数据 - 参照盈利稳定且高分红的可比公司平均12x估值，同时考虑公司少量地产业务仍有一定波动风险，给予公司2024年10x估值，目标市值410亿，相比当前市值上涨空间24%[6] - 与北控水务集团、中广核电力等公司对比总市值、归母净利、PE、PBmrq、分红率、股息率等数据[10] 利润表数据 - 给出2022 - 2026年营业总收入、营业收入、营业总成本、营业成本、税金及附加、销售费用、管理费用、研发费用、财务费用、其他收益、投资收益、净敞口套期收益、公允价值变动收益、资产处置收益、信用减值损失、资产减值损失、营业利润、营业外收支、利润总额、所得税、净利润、少数股东损益、归母净利润等数据[11]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確 性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或 因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 （於香港註冊成立之有限公司） (股份代號: 00270) 截至 2024 年 9 月 30 日止九個月 未經審核財務資料 粤海投資有限公司（「本公司」）董事會（「董事會」）謹宣佈本公司及其附屬公司（「本 集團」）截至 2024 年 9 月 30 日止九個月（「本期間」）（連同比較數字）之未經審核財務 資料。 | --- | --- | --- | --- | |--------------------------|---------------------------------------------|--------------------------------------------|-------| | | | | | | 未經審核財務摘要 | 截至 9 月 30 | 日止九個月 | | | | | | | | | 2024 年 ( 未經審核 ) | 2023 年 ( 未經審核 ) | 變動 ...

ak GUANGDONG INVESTMENT LIMITED (粤 海 投 資 有 限 公 司) 股份代號：00270 2024 中 期 報 告 目錄 粵海投資有限公司 中期報告2024 1 2 公司資料 3 審閱報告 未經審核中期財務報告 4 簡明綜合損益表 5 簡明綜合全面收入表 6 簡明綜合財務狀況表 8 簡明綜合權益變動表 10 簡明綜合現金流量表 12 中期財務報告附註 44 管理層討論及分析 59 董事的證券權益及淡倉 60 主要股東及其他人士權益 61 企業管治及其他資料 型叫" 公司資料 於 2024 年 8 月 28 日 | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------|------------------------------|--------|-----------------------------| | | | | | | 董事會 | 主要往來銀行 | | | | | 中國銀行 | | | | 執行董事 | 中國銀行（香港）有限公司 | | | | 白 濤女士 ...

投资评级和核心观点 - 维持"增持"评级 [4] - 2024-2026年预测净利润分别为36.9、41.4、44.5亿港元,对应EPS分别为0.56、0.63、0.68港元 [4] - 2024年上半年收入122.91亿港元,同比增长8%;归属净利润24.11亿港元,同比下滑5% [4] 业务表现 - 水资源及发电业务稳定增长,抵消了物业投资及发展业务利润下跌以及人民币兑港元汇率下跌的影响 [4] - 水资源业务方面: - 对港供水收入同比增长2%至28.02亿港元,对深圳及东莞的供水收入同比减少1%至6.83亿港元 [4] - 东深供水项目实现税前利润23.25亿港元,同比增长5% [4] - 在建供水及污水产能分别为每日128.7万吨及5万吨,建设服务收入1.35亿港元 [4] - 物业投资方面: - 粤海天河城物业投资业务收入同比增加11%至7.93亿港元 [4] - 粤海置地收入同比增加188%至28.04亿港元,其中销售物业收入27.79亿港元 [4] - 粤海置地税前亏损2.83亿港元,剔除影响因素后亏损1.05亿港元 [4] - 截至2024上半年末,粤海置地持有已竣工待售物业约86.64亿港元及发展中待售物业约219.49亿港元 [4] 财务状况 - 2024年上半年经营活动现金流入48.76亿港元,资本开支4.45亿港元 [4] - 公司拟中期派息23.97港仙,现金分红率65%,与2023年持平 [4]

财务表现 - 收入同比增长8.1%至122.91亿港元[4] - 稅前利潤同比下降7.1%至36.64億港元[7] - 歸屬於本公司所有者的溢利同比下降4.6%至24.11億港元[7] - 每股基本盈利為港幣36.88仙，同比下降4.6%[7] - 每股中期股息為港幣23.97仙，同比增長28.1%[4] - 投資物業公允值變動錄得虧損6,036萬港元[7] - 發展中待售物業撇減為零，去年同期為1.35億港元[4] - 應佔聯營公司溢利為9,925萬港元，同比下降7.7%[7] 资产负债情况 - 非流動資產總額為855.06億港元，較去年末增加9.7%[11] - 流動資產總額為543.24億港元，較去年末下降1.7%[11] - 本集團於2024年6月30日的現金及銀行結餘為131.35億港元,財務借貸減少7.83%至416.45億港元,資本負債率為71.1%[115][116][118] 分部业务表现 - 本集团主要业务包括水资源、物业投资及发展、百货营运、发电、酒店经营及管理、道路及桥梁等[24-29] - 本集团按产品及服务划分业务单位，共有七个可报告的经营分部[24] - 管理层分开监控各经营分部的经营业绩，以资源分配及表现评估为依据[30] - 分部表现按可报告分部溢利/（亏损）进行评估，即经调整税前利润/（亏损）的计量[30] - 分部资产包括总资产，不包括某些未分配资产，因为这些资产是按集团基础管理的[31] - 分部负债包括总负债，不包括某些未分配负债，因为这些负债是按集团基础管理的[32] 水资源业务 - 本集团的水资源分部收入为56.54億港元，其中供水收入佔49.05億港元，污水處理服務收入佔5.07億港元[44] - 東深供水項目的每年可供水量為24.23億吨,本期間內對香港、深圳及東莞的總供水量為11.59億吨[71] - 根據2024至2026年供水協議,2024年、2025年及2026年三個年度的每年基本水價分別為51.36億港元、52.59億港元及53.85億港元[72] - 本期間內,東深供水項目的稅前利潤（不包括匯兌差異淨額及淨財務費用）為23.25億港元,較去年同期增加5.3%[74] - 本集團附屬公司及聯營公司營運中的供水能力和污水處理能力分別為每日10,736,800吨和2,054,400吨[77] - 本集團附屬公司在建中的供水能力和污水處理能力分別為每日1,287,000吨和50,000吨[77] - 其他水資源項目本期收入減少20.9%至3,596,779,000港元，稅前利潤為1,150,568,000港元[82] 物业投资及发展 - 本集團的物業投資及發展分部收入為28.91億港元，其中銷售物業收入佔27.79億港元[44] - 粤海置地持有的已竣工待售物業、發展中待售物業及主要投資物業的總建築面積為4,383,519平方米[88][89][90][91] - 粤海置地在佛山、珠海、中山、江門、深圳及廣州等地擁有多個在售及已竣工的住宅、商業及寫字樓項目[88][89][90][91] - 本期間粤海置地物業已簽約（包括持有的已竣工待售物業及持有的發展中待售物業）及交付總樓面面積分別錄得約 152,000 平方米和 143,000 平方米[97] - 本期間粤海置地的收入增加 188.0%至 2,803,824,000 港元，其中銷售物業的收入為 2,778,718,000 港元[97] - 於 2024 年 6 月 30 日，粤海置地持有已竣工待售物業約 86.64 億港元及發展中待售物業約 219.49 億港元，合共約 306.13 億港元[98] - 本期間粤海投資大厦的平均出租率為 96.4%，總收入增加 3.5%至 24,585,000 港元[99] 其他业务 - 本集團的發電分部收入為6.29億港元[44] - 酒店持有、經營及管理業務的收入增加4.3%至315,188,000港元[104] - 稅前利潤(不包括投資物業公允值變動及匯兌差異淨額)為63,655,000港元,較去年同期上升2.8%[104] - 粤海能源項目的售電量增加2.3%至13.62億千瓦時,但收入減少9.4%至804,563,000港元,稅前利潤(不包括淨財務費用)增加67.1%至74,338,000港元[106] - 粤電靖海發電的售電量減少7.2%至68.67億千瓦時,收入減少18.7%至3,255,091,000港元,稅前利潤增加8.1%至293,208,000港元[107] - 興六高速公路的日均收費車流量增長1.3%至26,954架次,但路費收入減少6.1%至312,881,000港元,稅前利潤(不包括淨財務費用)減少9.1%至161,899,000港元[110] - 銀瓶項目於本期間所確認的利息、管理費及維護費合計減少5.8%至77,486,000港元,稅前利潤減少4.2%至65,726,000港元[114] 其他财务信息 - 本集團於本期間的資本開支為4.45億港元,主要用於物業、廠房及設備的添置、供水及污水處理廠的興建成本等[123] - 人民币借贷合共為360.80億港元，人民币匯率波動可能導致匯率風險[124] - 浮動利率借貸合共289.01億港元，

业绩总结 - 公司一季度收入增长近两成，达到64亿美元[1] - 公司一季度宣传利润下跌6.3%[1] - 公司税前利润下降6.3%[4] - 公司中江水板块合同增加2.4%，利润增加5.9%[4] - 公司新项目逐渐成熟，毛利率有所改善[8] 用户数据 - 公司全货搏备减少，存货降低12亿美元，销售额增加13亿美元[3] - 公司高速公路、百货等板块受人民币贬值影响，但总体资产营运情况良好[5] - 公司天后城板块租金有所增加，整体租金和利润均有提升[5] - 公司新项目逐渐成熟，供水量使用率提升[8] 未来展望 - 公司提水价有所增加，整体毛利率有所增加[8] - 2024年分红比例预计会缩小，可能在8月底公布具体数值[10] - 地产板块目前不会购置新土地开发项目，主要集中在减少存货[11] - 如果房价保持稳定，地产板块可能会出现亏损，需要等待广州项目交付可能改善[12] 新产品和新技术研发 - 公司新项目逐渐成熟，毛利率有所改善[8] 市场扩张和并购 - 公司中江水板块合同增加2.4%，利润增加5.9%[4] 负面信息 - 公司一季度宣传利润下跌6.3%[1] - 公司税前利润下降6.3%[4] - 如果房价保持稳定，地产板块可能会出现亏损，需要等待广州项目交付可能改善[12] 其他新策略和有价值的信息 - 公司全货搏备减少，存货降低12亿美元，销售额增加13亿美元[3] - 公司高速公路、百货等板块受人民币贬值影响，但总体资产营运情况良好[5] - 公司提水价有所增加，部分项目能够提高水价，整体毛利率有所增加[8] - 公司大股东的真实进展和计划会根据明星的增值情况而公告[16]

业绩总结 - 公司一季度收入增长近两成，达到64亿美元，但利润下跌6.3%[1] - 粤海之地卖楼业务增加，一季度卖出17亿美元，但毛利率较低，亏损4600万美元[2] - 公司税前利润下降6.3%，主要因投资物业供应值变化，减值2000万美元[4] - 公司火电、酒店等板块表现良好，利润增长5.9%至16%[5] - 公司全联医院表现稳定，虽整体降利润6.3%，但考虑小股东因素后股东预算基本稳定[6] 用户数据 - 公司物业存货减少，悦尔之地存货降至315亿美元，比去年年底减少12亿美元[3] - 公司新项目逐渐成熟，毛利率改善，供水量使用率提升[8] 未来展望 - 2024年分红比例预计会缩小，可能在8月底公布具体数值[10] - 地产板块目前不会购置新土地开发项目，主要集中在减少存货[11] 新产品和新技术研发 - 2023年中江水每年折旧摊销金额为8亿港币，占总折旧摊销金额的一半以上[15]

水资源业务 - 本集团水资源业务表现稳健，香港、深圳及东莞总供水量增幅为2.2%，收入增加至17.61亿港元[7] - 东深供水项目稅前利潤上升5.9%，达11.78亿港元[8] - 其他水资源项目在中国内地从事供水、污水处理和水利工程业务，具备强大的供水和污水处理能力[9] - 本集团供水厂和污水处理厂的总设计能力分别为每日16,150,200吨和每日3,345,900吨[10] - 附属公司和联营公司运营中的供水厂和污水处理厂能力分别为每日10,736,800吨和每日2,054,400吨[11] - 附属公司在建中的供水厂和污水处理厂能力分别为每日1,237,000吨和每日50,000吨[11] - 本集团各附属公司和联营公司经营的供水厂的供水能力和污水处理厂的污水处理能力如下：[12] - 本集团附属公司在建中的供水厂的供水能力和污水处理厂的污水处理能力合计为1,237,000吨/每日和50,000吨/每日[14] 物业投资业务 - 粤海天河城的物业投资业务收入增加18.3%至416,509,000港元，税前利润增加23.2%至248,632,000港元[16] - 天河城广场-天河城购物中心的可出租面积为106,000平方米，出租率为98.9%，三个月的收入为190,717千港元[17] - 粤海置地持有的已竣工待售物业及持有的发展中待售物业总价值约为314.69亿港元，其中已签约但未交付的销售金额约为92.33亿港元[23] 其他业务 - 粤海置地2024年第一季度收入增长303.7%，达到17.4亿港元，主要来自销售物业收入为17.3亿港元[22] - 粤海投资大厦的平均出租率为97.1%，本期总收入增长1.7%，达到1223万港元[24] - 本期间百货店总收入减少19.7%至130,933,000港元[25] - 粤海喜来登酒店平均房价为1,248港元，平均入住率为95.4%[27] - 酒店持有、经营及管理业务收入增加16.2%至162,829,000港元[28] - 粤海能源售电量增幅为7.1%，收入减少3.4%至390,680,000港元[29] - 粤电富海发电售电量增幅为0.1%，收入减少11.1%至1,549,589,000港元[30] - 興六高速公路日均收费车流量增长至29,743架次，收入减少4.5%至167,446,000港元[32] 银瓶项目 - 银瓶项目累计建设费用约人民币19.99亿元（约22.05亿港元）[35] - 银瓶项目确认的利息、管理费及维护费合计增加16.6%至39,343,000港元[36] 全球经济及公司展望 - 全球经济增速将进一步放缓，中国经济整体呈现企稳回升态势[37] - 公司将继续加大在水资源产业链上下游的拓展力度，优化资产组合及资源配置[38] 财务审计提醒 - 本公司截至2024年3月31日止三个月的未经审计财务数据已由审计委员会审阅[39] - 本公司提醒股东和潜在投资者，本公告中的信息未经审计，不应被视为对本公司截至2024年3月31日止三个月财务表现的任何指标或保证[40] - 股东和潜在投资者在买卖本公司证券时应谨慎，并在需要时咨询专业顾问意见[41]

公司业务概况 - 公司主要业务包括水资源领域，涵盖供水、环保等多个子领域[5] - 公司在水资源领域的子公司数量众多，覆盖范围广泛，涉及多个城市和地区[5] 公司财务表现 - 2023年公司收入为24,199,894千港元，同比增长4.3%[7] - 2023年归属于本公司所有者的本年度溢利为3,122,069千港元，同比下降34.5%[7] - 2023年每股盈利为港币47.75仙，同比下降34.5%[7] - 2023年EBITDA为8,158,138千港元，同比下降19.2%[7] - 2023年资产总额为139,965,972千港元，同比增长4.8%[7] - 2023年资本负债率为77.33%[7] - 2023年利息覆盖倍数为4.34倍[7] - 2023年流动比率为1.21倍[7] - 2023年股本资料显示已发行普通股股数为6,538百万股，市值为37,135百万港元[7] 公司业务拓展与发展 - 公司将继续保持稳中求进的发展策略，持续拓展核心业务规模，夯实可持续发展基础[18] - 公司展望2024年全球经济复苏进程暂不乐观，中国经济将进一步走向复苏，面对市场环境中的不确定性[20] 公司子业务表现 - 物业投资及发展每年收入在过去几年持续增长，2023年达到了88亿港元[12] - 酒店经营及管理业务的入住率在过去几年有所波动，2023年达到了110%[13] - 粤电靖海发电厂每年售电量在过去几年持续增长，2023年达到了1188百万千瓦时[14] 股东相关信息 - 公司的股东时间表显示股东週年大會将于2024年6月18日举行，末期股息为每股普通股港幣12.33仙[4] 公司资产情况 - 公司现金及银行结余增至125.94亿港元，其中97.12%为人民币[64] - 公司财务借贷增至424.28亿港元，其中17.2%为港元，82.8%为人民币[65] - 公司资本负债率为77.3%，EBITDA/财务费用比率为4.3倍[67] 公司治理与管理 - 公司董事会已接纳侯外林先生辞任主席及执行董事职务，委任白涛女士为主席及执行董事[131] - 董事服務合約中，2024年股東週年大會上无董事重选连任的情况[135] - 公司已应用《香港联合交易所有限公司证券上市规则》附录C1的《企业管治守则》的原则[192]

业绩总结 - 公司发布业绩公告，归母净利润31.22亿港元，同比减少34.5%[1] - 公司2023年收入242亿港元，同比增加4.3%，收入增长主要得益于地产销售增加[1] - 公司2023年水务主业税前利润57.06亿元，基本与22年持平，整体来看，水务发展稳健，地产存在压力[2] 未来展望 - 公司水务主业稳健，税前利润占比约85%，但未来若地产压力持续，公司利润仍受压制[2] - 公司2024-26年的基本水价分别约为51.36/52.59/53.85亿港元，年度上涨2.4%[3] 新产品和新技术研发 - 公司内地供水运营产能854万吨/天，污水运营产能205万吨/天[4] 市场扩张和并购 - 公司重新平衡股东回报及业务发展，采纳新股息政策，分红率由2022年的84%降低至2023年的65%[5] - 公司2023年分红节奏为上半年高（DPS为0.19港元），下半年低（DPS为0.12港元），未来分红率存在不确定性[5] 其他新策略 - 公司2023年分红率降至65%，未来分红率存在不确定性，分红政策受地产压力影响[5] - 公司现金流量表显示，2026年经营活动产生的现金流量为122.52亿港元，较2022年的1.00亿港元大幅增长[11]