新产品和技术研发 - 商汤科技发布了SenseNova 5.0，具有更强大的大语言模型功能，适用于中文场景[1] - SenseNova 5.0采用混合专家模型法，训练数据量达10TB，能更好地理解中文和中国文化场景[1] - SenseNova 4.0强化了人工智能功能，性能与GPT-4相当，并推出了多模态功能[12] - SenseChat功能调用和助手API的推出加强了人工智能在各行业的整合与应用[14] - SenseNova 4.0支持多种标记大小，在知识理解、推理和编程方面有显著改进[16] 业绩总结 - 商汤科技在人工智能基础设施和大模型服务方面处于龙头地位，营收增长超过199.9%[3] - 生成式人工智能业务板块的营收占比大幅上升至34.8%，智能汽车业务板块营收同比增长31.1%[3] - 公司在2023年营收中，生成式人工智能业务板块占比34.8%，智能汽车业务板块占比11.3%[3] - 商汤科技的营业收入预测在2025年将达到605.3亿港元，复合增长率为4%[7] - 商汤科技2026年预计总成交额将达到8,178百万元，较2022年增长114.6%[21] 市场扩张和并购 - 商汤科技的估值被认为严重低估，采用NAV估值法给予目标价为每股1.5港元[4] - 商汤科技与华为昇腾芯片合作，在金融、医疗、政务等领域表现优异，构建了自动识别与数据采集基础架构[2] - 商汤科技2026年预计营业总成本将降至4,320百万元，较2022年减少33.3%[21] 风险和展望 - 商汤科技面临的风险包括宏观经济疲软、竞争压力和生成式人工智能商业化趋缓[5] - 未来12-18个月内预期相对基准指数跌幅在10%以上[29]

产品发布 - 商汤发布日日新SenseNova 5.0大模型，综合性能全面对标GPT-4 Turbo[1] - 商汤在端侧大模型应用方面取得突破，推出端云协同解决方案，降低推理成本[3] 业绩预测 - 商汤2024年营业收入预测为4650百万元，净利润预测为-4048百万元[4] - 商汤科技2023年至2025年的营业收入预测分别为340.6亿元、465亿元和664.7亿元，增长率分别为-10.57%、36.54%和42.94%[14] - 商汤科技2023年至2025年的归属母公司净利润预测分别为-6.54%、37.14%和46.58%[14] - 商汤科技2023年至2025年的毛利率预测分别为44.07%、53.74%和62.58%[14] - 商汤科技2023年至2025年的ROE预测分别为-27.81%、-21.02%和-12.53%[14] - 商汤科技2023年至2025年的资产负债率预测分别为29.59%、37.30%和43.86%[14] - 商汤科技2023年至2025年的每股收益预测分别为-0.20元、-0.12元和-0.06元[14] - 商汤科技2023年至2025年的P/E比率预测分别为-5.80、-9.84和-18.42[14] - 商汤科技2023年至2025年的P/B比率预测分别为1.68、2.07和2.31[14] 投资评级 - 投资评级标准包括优于大市、中性和弱于大市三个等级[16] - 以报告发布后的6个月内市场表现作为评级标准，预期个股相对基准指数涨幅在10%以上为优于大市[16] - 市场基准指数的比较标准包括优于大市、中性和弱于大市三个等级，以海通综指、恒生指数和标普500或纳斯达克综合指数为基准[17]

财务表现 - 商湯集團2023年度持續經營業務收入为3,405.8百萬元，较2022年下降[6][11][42] - 商湯集團2023年度毛利为1,500.8百萬元，较2022年下降[6][47] - 商湯集團2023年度年度虧損为6,494.7百萬元，较2022年增加[6][53] - 商湯集團2023年度總資產为32,888.0百萬元，较2022年下降[6] - 商湯集團2023年度總負債为9,732.6百萬元，较2022年增加[6] - 商湯集團2023年度總權益为23,155.5百萬元，较2022年下降[6] - EBITDA（虧損）为5,449.6百万元人民币，同比减少2.2%[12] - 公司2023年收入为3,405.8百万人民币，较2022年下降10.6%[42] - 生成式AI收入增长199.9%，达到1,183.7百万人民币，占总收入34.8%[43] - 傳统AI收入下降41.1%，达到1,838.4百万人民币，占总收入53.9%[44] - 智能汽车收入增长31.1%，达到383.7百万人民币，占总收入11.3%[45] - 銷售成本增加50.5%，达到1,905.1百万人民币，主要由硬件成本和服务费增加导致[46] - 毛利率从66.8%下降至44.1%[47] - 研发开支下降13.7%，达到3,465.8百万人民币，主要是由于员工福利开支减少和GPU使用转移导致[48] - 公司2023年的销售开支较2022年下降9.1%，为人民币818.7百万元，主要由于员工福利开支减少[49] - 公司2023年的其他虧損淨額为人民币808.2百万元，主要包括公允价值计量且变动计入损益的金融资产的公允价值虧損和外汇虧損淨额[49] - 公司2023年的行政开支为人民币1,510.9百万元，较2022年下降3.6%，主要由于员工福利开支减少[49] - 公司2023年的财务收入淨额较2022年保持相对稳定，为人民币195.3百万元[50] - 公司2023年的金融资产及合约资产减值虧損淨额为人民币1,835.2百万元，较2022年增加10.0%，主要由于贸易应收账款减值撥备增加[51] - 公司2023年的其他收入为人民币291.5百万元，较2022年减少34.8%，主要由于政府补助减少[52] - 公司2023年的所得税抵免为人民币9.5百万元，较2022年减少，主要由于确认递延所得税项资产的税务虧損减少[53] - 公司截至2023年12月31日拥有现金及现金等价物人民币9,423.5百万元，定期存款人民币1,099.9百万元[59] - 2023年经营活动所用现金净额为人民币3,234.3百万元，投资活动所得现金净额为3,458.4百万元[60] - 2023年融资活动所得现金净额为人民币1,083.6百万元，主要来自借款所得款项净额[61] - 公司未使用的所得款项淨额以银行存款形式持有，约为6,306.2百万港元[65] - 公司预计将在B类股票上市后两至三年内悉数动用所得款项淨额[66] - 公司截至2023年12月31日并无任何重大或有负债[67] - 公司截至2023年12月31日在其他公司的股权中并无持有任何重大投资[68] - 2023年12月31日，公司的资本负债比率为-14.8%[70] - 公司将继续评估未动用所得款项淨额的动用计划[69] - 公司的资本负债比率按各财政期间结束时的债务净额除以总资本计算[71] 业务板块 - 商汤集团明确了新的三大业务板块：生成式AI、传统AI和智能汽车[13] - 商湯集團2023年度生成式AI收入突破1,183.7百萬元人民幣，同比增长199.9%[8][16] - 商湯集團2023年度「絕影」智能汽車业务收入为383.7百萬元人民幣，同比增长31.1%[9][29] - 商湯集團2023年度智慧城市等传统AI业务收入为1,838.4百萬元人民幣，同比下降41.1%[10][29] 技术创新 - 商湯在生成式AI领域的创新能力和市场扩张速度获得国际认可，位居国内首位[19] - 商湯在2023年推出了日日新的1.0版本，是首个大语言模型，包括多种生成式AI模型，反映了公司在人工智能领域的技术追求和创新[23] - 商湯在2024年发布了日日新4.0版本，提升到了百亿参数量，成为国内最好用的文生图产品，已被多家银行采用以提供更智能化的客户服务体验[25] - 商湯的商量•大医大模型在医疗领域表现出色，提供专业的医疗知识问答服务，具备多模态能力，已在多家医院得到应用，提升了医疗服务的质量与效率[27] - 商湯的大模型在企业Copilot助手领域处理Excel表格等数据分析能力领先业界，被多家头部客户采用，推出的AI编程助手和AI数据分析工具受到用户欢迎[28] 合规与治理 - 公司已采取充分的企业管治措施以管理本公司、其附属公司及股东之间的潜在利益冲突，确保经营管理符合股东的整

业绩总结 - 公司生成式AI业务快速增长，实现收入为11.84亿，同比增长199.9%，收入占比由2022年的10.4%提升至34.8%[1] - 主营收入预测2024年将达到4520.8亿元，2025年将达到5710.1亿元，2026年将达到7077.4亿元[3] - 2026年预测公司营业收入将达到7077.4百万元，较2022年增长85.9%[4] 未来展望 - 预计公司2024-2026年分别实现营业收入45.21/57.10/70.77亿，给予公司2024年7倍PS，对应6个月目标价1.02港元[1] - 2026年预测公司净利润率将为-35.0%，较2022年有所改善[4] - 2026年预测公司ROE将为-28.6%，较2022年略有下降[4] - 2026年预测公司负债权益比将为242.1%，较2022年大幅增加[4] - 2026年预测公司P/S比率将为2.9，较2022年有所下降[4] 投资评级 - 报告中对投资评级的定义和标准进行了详细说明，包括买入、增持、中性、减持和卖出等级别[5] - 风险评级分为A和B两个等级，分析师声明了本报告的独立性和专业性[5] 信息提醒 - 报告强调了信息来源的合法性和合规性，提醒投资者注意信息的时效性和可能的波动性[8]

业绩总结 - 商汤2023年营业收入为34.1亿元，同比下降10.57%[1] - 2023年生成式AI业务收入为11.8亿元，同比增长199.9%[2] - 2023年智慧汽车业务收入为3.8亿元，同比增长31.1%[5] - 2023年公司整体毛利率为44.07%，同比下降22.69个百分点[6] - 2023年传统AI业务收入为18.4亿元，同比增长25.6%[4] - 归母净亏损扩大至64.4亿元，同比增长6.54%[9] - 2023年销售/行政/研发费用率分别为24.04%/44.36%/101.76%[6] 未来展望 - 商汤2024/25/26年营业收入预测分别为44.87/56.36/73.33亿元[7] - 公司预计日日新5.0版本将于四月上线，支持百万字无损上下文[2] - 公司主动收缩智慧城市业务，智慧城市业务收入占比下降至少于10%[3] - 报告显示，公司2026年的营业收入预计将达到733.3亿元人民币，较2022年增长92.7%[11] - 公司2026年的净利润预计为-22.11亿元人民币，较2022年净利润下降了90.8%[11] - 公司2026年的现金净增加额预计为-18.99亿元人民币，较2022年下降了321.9%[11] - 公司2026年的毛利率预计为44.32%，较2022年有所提升[11] - 公司2026年的ROE预计为16.27%，较2022年有所下降[11]

商汤的生成式AI业务 - 商汤在2023年实现了总收入34亿元，生成式AI业务收入达到11.8亿元，增速近200%[1] - 商汤将生成式AI定义为AI 2.0时代的关键技术，具有创造性思考的能力，改变了AI在社会各领域中的应用景象[2] - 商汤通过支持大模型的爆发式发展，重构软件生态，实现AI算力成本的持续下降，带来普惠AI[3] - 商汤通过大模型和大装置的协同策略，在AI 2.0时代取得突破[4] 商汤的创新性生成式AI工具 - 商汤推出了一系列创新性生成式AI工具，如“日日新全家桶”和“小浣熊”，为不同行业提供新质生产力解决方案[27] - 商汤的大装置平台成为了芯片验证的重要场所，其AI云和大语言模型成功通过与华为Atlas系列服务器的相互兼容性测试[27] - 商汤基于“日日新SenseNova”大语言模型打造了AI Native生产力系列工具“小浣熊家族”，其中AI编程助手“代码小浣熊”和AI数据分析工具“办公小浣熊”表现出高效性和创新性[28]

公司业务 - 商汤科技2023年实施了大装置+大模型的产业布局，大装置的运营总算力突破了12000P，上线的GPU数量达到了45000个[1] - 商汤科技的生成式AI业务去年收入为11.8亿，占总收入比例提升到35%，传统AI业务收入下降，智慧城市的收入占比明显下降[3] - 商汤科技的生成式AI业务成为核心业务，预计在2024年持续保持高速增长，得益于各行各业对大模型的训练和推理的广泛需求[4] - 公司的商业模式主要包括公有云、私有云和模型定制服务三种[18][19] - 生成式AI业务预计在未来几年将保持高增长，到2024年有望占据公司收入的一半左右[20] 公司发展 - 公司管理层稳定，股权由汤老师家人继承，对公司发展保持高度支持[22] - 公司将在2.0时代继续推动人工智能产业变革，追求现金流并形成产业价值闭环[23] - 公司认为目前股价严重低估，希望通过业务发展和努力推动股价上升，回报投资者和员工[24]

财务数据 - 公司2023年实现营收34.06亿元，同比下降10.6%[1] - 公司毛利约为15亿元，同比下降41%，毛利率为44.1%[1] - 每股净资产为0.86元，资产负债率为25.01%[2] - 公司销售成本增长50.5%，毛利同比下降41%至15亿元，毛利率下降22.7%至44.1%[2] - 公司亏损64.95亿元，同比扩大6.6%，经调整亏损增长14.3%至54.14亿元[2] - 公司研发、销售、行政开支均下降，研发开支同比下降13.7%至34.66亿元[2] - 公司流通市值为23,428.25百万港元[2] - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将从2380百万元增长至6772百万元，增长幅度达183.2%[4] - 营业收入预计在2024年将增长至4765百万元，2025年再增长至5889百万元，增长幅度分别为25.5%和23.5%[4] - 公司预计2026年的营业利润将从-1286百万元增长至2075百万元，增长幅度达260.9%[4] - 财务费用预计在2026年将增长至338百万元，增长幅度为76.4%[4] - 公司净利润预计在2026年将从-1972百万元增长至2667百万元，增长幅度达235.6%[4] - 每股经营现金流呈逐年下降趋势，从0.87到0.45[1] - 投资活动现金流在不同年份之间波动较大，最高达到3458.4，最低为-9298.2[1] - 市盈率和市净率随着时间增长逐渐上升，分别为1.6和21.6[1] - EV/EBITDA和EV/EBIT比率在不同年份之间波动较大，最低为-4.8和-19.0%[1] 业务数据 - 生成式AI业务收入达11.84亿元，同比增速高达200%，占集团收入比例提升24.4%[2] - 传统AI业务收入18.38亿元，同比下降41.1%，占集团总收入比重下降28%[2] - 智能汽车业务营收3.84亿元，同比增长31.1%，占总体营收比例提升3.6%至11.3%[2] 未来展望 - 公司预计2024-2026年营业收入分别为47.7/58.9/67.7亿元，同比增速分别为39.9%/23.6%/15%[3] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为-33.7/-26.5/-19.6亿元，EPS分别为-0.1/-0.08/-0.06元/股[3] - 公司建议保持关注，风险提示包括AI技术落地不及预期、竞争加剧和AI监管风险[3]

商汤集团业务发展 - 商汤集团在2023年12月31日的全年业绩报告中，明确了生成式AI、传统AI和智能汽车三大核心板块[1] - 生成式AI业务成为公司未来的主要发展方向，收入达到12亿元，展现了强大实力和市场潜力[3] - 商汤集团实现了领先同行业的算力效率和弹性，大模型基础设施SenseCore的总算力规模达到12000petaFLOPS[4]

财务数据 - 公司2023年全年营收为34.1亿元，同比下滑10.6%[1] - 公司2023年下半年营收为19.7亿元，同比下滑17.6%[2] - 公司2023年生成式AI业务实现营收11.8亿元，同比增长199.9%[3] - 公司2023年主营业务收入出现下滑，但之后逐渐回升[4] - 公司2023年净利润为-64.9亿元，亏损扩大6.6%[1] - 公司2023年毛利率为44.1%，同比下滑22.7pct[1] - 公司2023年主营业务成本占销售收入比例逐年增加[4] - 公司2023年毛利占销售收入比例在40%以上[4] - 公司2023年管理费用占销售收入比例逐年下降[4] - 公司2023年研发费用占销售收入比例逐年下降[4] - 公司2023年营业利润率达到最低点-111.7%[4] - 公司2023年负债股东权益合计逐年增加[4] - 公司2023年净利润呈现不同幅度的下降[4] - 公司2023年归属于母公司的净利润呈现不同幅度的下降[4] - 公司2026年净资产收益率为-15.46%[1] - 公司2023年主营业务收入增长率分别为36.39%、-18.97%、-10.57%、29.59%、25.37%和22.60%[1] - 公司2023年EBIT增长率分别为-54.76%、-18.82%、-1.53%、27.20%、35.41%和53.16%[1] - 公司2023年净利润增长率分别为-40.98%、64.73%、-6.54%、25.80%、29.34%和40.50%[1] - 公司2023年资产负债率逐年增加[1] 市场评级 - 市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，为“增持”得2分，为“中性”得3分，为“减持”得4分[5] - 公司2023年5月28日被评为买入，市价为3.39元[6] - 公司的投资评级说明中，买入预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上，增持预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%，中性预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%，减持预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上[6] 其他信息 - 公司特别声明具备证券投资咨询业务资格[7] - 报告内容基于公开资料或实地调研，不保证信息准确性和完整性[8] - 报告提及的证券或金融工具存在重大风险，价格受汇率波动影响[8] - 国金证券建议投资者独立判断并咨询专业人士，不构成最终操作建议[8]