公司表现 - 曙光数创（872808）今日股价上涨29.38%，全天换手率为6.36%，成交额达到7.67亿元，振幅为34.06% [1] 龙虎榜数据 - 机构净买入1499.91万元，营业部席位合计净卖出1244.46万元 [2] - 北交所公开信息显示，当日该股因日涨跌幅达到29.38%、日价格振幅达34.06%上榜，机构专用席位净买入1499.91万元 [2] - 上榜的前五大买卖营业部合计成交1.40亿元，其中，买入成交额为7144.14万元，卖出成交额为6888.69万元，合计净买入255.45万元 [2]

公司投资评级 - 无评级 [4] 报告的核心观点 - 曙光数创是中科曙光（股票代码：603019）的控股子公司，专注于新一代数据中心冷却技术的整体解决方案和全生命周期服务，主要产品包括浸没液冷数据中心基础设施产品、冷板液冷数据中心基础设施产品及模块化数据中心产品。公司以浸没相变液冷的高效冷却技术为核心竞争力，可使芯片超频运行，芯片性能提升10-30%，相当于单位算力的拥有成本降低10-25% [2] - 2024年7-9月，公司实现收入75.48百万元，同比+245.22%，实现归母净利润1.09百万元，扭亏为盈，扣非归母净利润亏损10.02百万元，亏损较去年同期收窄 [4] - 2024年7-9月，公司毛利率24.24%，同比+10.09pp，净利率1.44%，去年同期为负，同比+109.96pp，销售费用率8.15%，同比-19.73pp，管理费用率7.95%，同比-16.33pp，研发费用率22.95%，同比-66.00pp，财务费用率-1.38% [5] 市场数据 - 2024年12月6日收盘价为60.86元，总股本200.00百万股，流通股本194.62百万股，净资产649.08百万元，总资产1050.06百万元，每股净资产3.25元 [1] - 截至2024年12月6日收盘价计算，公司市值为121.72亿元，PE(TTM)为160.44倍 [5] 财务表现 - 2024年1-9月，公司实现收入173.29百万元，同比-30.05%，归母净利润亏损4.59百万元，同比-119.12%，扣非归母净利润亏损35.97百万元，同比-304.67% [1] - 2024年1-9月，公司毛利率22.15%，同比-15.37pp，净利率-2.65%，同比-12.35pp，销售费用率10.57%，同比+4.67pp，管理费用率10.29%，同比+4.09pp，研发费用率26.52%，同比+6.78pp，财务费用率-2.46% [1] - 主要财务指标显示，2020年至2023年，营业收入从335.35百万元增长至650.25百万元，同比增长率分别为14.96%、21.52%、27.01%、25.63%；归母净利润从68.16百万元增长至104.48百万元，同比增长率分别为141.71%、37.50%、24.72%、-10.63%；毛利率从39.08%下降至31.37%；ROE从60.92%下降至16.50%；每股收益从0.34元增长至0.52元；市盈率从23.82倍增长至72.84倍 [3]

公司概况与活动 - 公司公告编号为2024-065，证券代码872808，证券简称为曙光数创 [1] - 投资者关系活动包括特定对象调研和现场参观，由北京证券交易所等联合举办 [2] - 活动时间为2024年12月3日，地点为公司会议室，参会单位包括多家投资管理公司和国泰君安证券 [3] 技术与市场布局 - 液冷技术采用自然冷却，部分项目使用自然湖泊水源降温，留有备用设施 [4] - 公司在新加坡设立子公司，中标马来西亚2栋数据中心项目，暂无中东布局计划 [5] - 智算中心选址倾向于电能充沛的中西部地区，如内蒙、甘肃、新疆，以降低成本 [6] 产能与收入 - 青岛产业创新基地于23年10月投产，是国内最大的液冷数据中心全链条创新产业基地 [7] - 前三季度浸没液冷收入大幅下降，因智算中心规模低于高密度数据中心，且未取得客户验收报告前不能确认收入 [8] - 冷板液冷产品和模块化产品收入分别同比增长131%和290% [8] 关联交易与市场策略 - 公司是国内唯一实现浸没相变液冷技术大规模商业化部署的企业，关联交易占比已下降至37% [9] - 公司积极调整市场布局，增加销售人员，与重点行业客户建立合作关系，未来将实现客户结构多元化 [9]

证券代码：872808 证券简称：曙光数创 公告编号：2024-065 曙光数据基础设施创新技术（北京）股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 | | | 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 | | | 带法律责任。 | | 一、 投资者关系活动类别 √特定对象调研 □业绩说明会 □媒体采访 √现场参观 □新闻发布会 □分析师会议 □路演活动 □其他 由北京证券交易所投资者教育基地、国泰君安证券投资者教育基地、国泰君 安证券北交所投资者服务 e 站（北京）联合举办的"保护投资者合法权益，服务 北交所高质量发展"走进曙光数创活动。 二、 投资者关系活动情况 活动时间：2024 年 12 月 3 日 活动地点：公司会议室 参会单位及人员：华诺投资管理有限公司、紫时私募基金管理（三亚）有限 公司、北京风炎私募 ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 公司业务情况 - 2024年前三季度公司营收同比增长245.22%,归母净利润同比增长104.59% [1] - 公司在手订单高于2023年同期,大项目验收有望带动营收增长 [2] - 前三季度毛利率暂时承压,主要系毛利率较低的冷板液冷产品收入占比提升,公司表示将提高自产率以提升毛利率 [3] - 公司加大市场拓展力度,销售费用率同比增长 [3] 行业发展情况 - AI大模型与应用产品持续发展,推动算力景气高增,北美CSP厂商资本开支持续增长 [6] - 互联网、金融、电信运营商是液冷技术的主要需求行业,部分互联网头部企业正引领风冷服务器向液冷服务器逐步转化 [6] - 三大运营商计划至2025年开展液冷的规模应用,50%以上项目都要用到液冷技术 [6] 盈利预测和投资评级 - 预计2024-2026年公司营收分别为7.80/10.08/12.68亿元,归母净利润分别为1.14/1.51/2.13亿元 [7][8] - 公司是新一代数据中心冷却技术领先的整体解决方案和全生命周期服务供应商,将受益于算力基础设施投入增加以及数据中心大功率机柜占比提升 [7] - 维持"买入"评级 [7]

股票代码: 872808 2024 年三季度报告 持 续 创 新 数 据 中 心 技 术 让 数 字 社 会 更 美 好 致力于成为新一代数据中心 领先的整体解决方案和全 生命周期服务的提供商 曙光数据基础设施创新技术（北京）股份有限公司 DataEnergy.Sugon.com 持续创新数据中心技术 让数字社会更美好 第一节 重要提示 公司董事、监事、高级管理人员保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对 其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 公司负责人何继盛、主管会计工作负责人崔鹏洋及会计机构负责人（会计主管人员）陈政军保证季 度报告中财务报告的真实、准确、完整。 本季度报告未经会计师事务所审计。 本季度报告涉及未来计划等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质承诺，投资者及 相关人士均应对此保持足够的风险认识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异。 | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------|-------- ...

公司投资评级 - 投资评级：增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 曙光数创联合研发冷媒 PUE 降至 1.04，国内领军市场份额第一 [4] - 全球企业持续推出新一代液冷方案，曙光数创牵头编制首个液冷国家标准 [4] - 算力规模+功率密度+PUE 要求驱动液冷行业增长，冷板式液冷仍是未来主流 [4] 根据相关目录分别进行总结 看点一：国内外液冷龙头企业冷板式与浸没式液冷同时加码 - 国际龙头冷板+浸没双线布局，英特尔 G-Flow 浸没式液冷方案发布 [11][12][13] - 国内液冷布局加速，曙光数创牵头编制首个液冷国家标准 [14][15][16] 看点二：液冷数据中心市场规模增速加快，冷板仍是主流 - 上游：液冷数据中心受算力规模、单机柜功率密度、政策指导驱动 [20][21][22][23][24][25][26] - 市场空间：预计 2027 液冷数据中心市场 1020 亿元，下游需求旺盛 [27][28][29][30][31][32][33][34] 看点三：连续 3 年份额第一，电子氟化液等技术竞争力强 - 曙光数创最早提出液冷技术理念，2020 年至今处于快速成长期 [35][36] - 产品业务：浸没相变液冷+冷板液冷是公司主要产品 [36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49] - 财务情况：2023 年实现营收 6.5 亿元（+25.63%），市场份额第一 [50][51][52][53][54][55][56] - 技术研发：2024 上半年公司拥有专利 145 项，研发费用率为 29% [57][58][59][60][61][62][63][64] - 联合研发、自主可控的电子氟化液冷媒，将 PUE 降至 1.04 [65]

1. 公司简介 - 曙光数据基础设施创新技术(北京)股份有限公司前身为中科曙光集团数据中心产品事业部,主营业务为浸没液冷数据中心产品、冷板液冷数据中心产品及模块化数据中心产品的研究、开发、生产及销售,以及围绕上述产品提供系统集成和技术服务[6] - 公司成立于2002年1月,总部位于北京市中关村,2022年11月在北京证券交易所上市,股票代码为872808.BJ[6] - 公司实际控制人为中国科学院计算技术研究所,控股股东为曙光信息产业(北京)有限公司,直接持股比例为62.07%[9][10] 2. 行业分析 - 液冷技术作为数据中心基础设施制冷新技术,具备较高技术壁垒,目前国内外行业普及率低,技术和产品正逐渐走向成熟[33] - 国内市场参与者众多,竞争格局较为分散[34] - 三大电信运营商联合产业链上下游,提出推广液冷技术应用的三年愿景,要求到2025年新建项目规模应用液冷技术达到50%以上[35] - 从总体拥有成本TCO来看,冷板式液冷相较于风冷拥有比较优势,有望成为未来数据中心制冷的主流技术解决方案[36] 3. 主营业务分析 - 公司主要产品包括浸没式液冷数据中心基础设施产品-C8000系列和冷板式液冷数据中心基础设施产品-C7000系列[37][38][39] - 公司积极布局冷板式液冷市场,2023年冷板式液冷产品实现收入1.90亿元,同比增长430.66%;2024年上半年冷板式液冷产品实现收入0.38亿元,同比增长231.38%[42] - 公司以东南亚市场为起点,积极布局数据中心海外市场,2024年7月在新加坡注册设立全资子公司[43] 4. 财务分析 - 2021年-2024年H1,公司营业收入分别为4.08、5.18、6.50、0.98亿元,同比增速分别为21.52%、27.01%、25.63%、-56.70%[46] - 2021年-2024年H1,公司毛利率分别为40.67%、39.98%、31.37%、20.54%,呈下降趋势[49] - 2021年-2024年H1,公司期间费用率分别为14.95%、16.60%、15.69%、51.02%,2024年H1大幅上升主要系收入基数较小所致[50] - 公司资产负债率较低,2021年-2024年H1分别为56.23%、35.11%、38.76%、39.02%,资产负债表健康[52]

证券代码：872808 证券简称：曙光数创 公告编号：2024-056 曙光数据基础设施创新技术（北京）股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | |------------------------------------------------------------------------| | | | 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 | | 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 | | 带法律责任。 | 一、 投资者关系活动类别 √特定对象调研 □业绩说明会 □媒体采访 √现场参观 □新闻发布会 □分析师会议 □路演活动 □其他 二、 投资者关系活动情况 活动时间：2024 年 8 月 30 日 活动地点：公司会议室 参会单位及人员：中信证券、国投证券、东方财富证券、东北证券、浙商证 券、长城证券、山西证券、中泰证券、中金公司、UBS、君成基金 （排名不分 先后） 上市公司接待人员：财务总监、董事会秘书崔鹏洋先生，副总经理姚勇先生 三、 投资者关系活动主要内容 问题 1：客户的结构是怎么样的，具体哪些行业会大量应用液冷方案？ ...

行业应用和发展趋势 - 互联网、金融、电信运营商是液冷技术的主要需求行业 [1][2] - 三大运营商预计至2025年液冷技术应用规模将超过50% [2] - 数据中心和高性能计算设备功率密度不断提高，传统风冷技术难以满足散热需求，液冷技术成为新趋势 [2] - 根据预测，2025年新建数据中心平均单机柜功率将达到25kW，人工智能应用将进一步提升单机柜部署功率，浸没相变液冷市场规模将显著提高 [5] 公司业务情况 - 公司产品系列完备，可满足不同客户的应用场景需求，包括AI服务器和智算中心的数据中心基础设施产品方案 [2] - 公司上半年收入下降主要受项目实施周期影响，下半年订单落地速度明显提速，与行业惯例基本相符 [3] - 截至目前公司在手订单高于去年同期，但受项目实施和验收周期影响，不能全部在本年度确认收入 [3] 技术难点和发展 - 冷板液冷系统的核心在于CDU控制逻辑的稳定性和可靠性，需要大量经验积累和技术储备 [10] - 浸没液冷的技术难点包括冷却液开发、材料兼容性、强化传热、密封结构、压力控制等，公司已研发出一系列解决方案 [10] - 公司在液冷技术领域的案例数量和规模处于行业领先水平 [10] 毛利率情况 - 公司产品以定制化为主，大项目可摊薄成本提高毛利率 [7] - 公司在市场开拓阶段，对于战略级客户毛利率不是首要考虑因素 [7] - 浸没液冷市场毛利率较高，冷板液冷市场毛利率相对较低 [7]