分析师：顾敏豪 登记编码：S0730512100001 gumh00@ccnew.com 021-50586308 研究助理：石临源 登记编码：S0730123020007 shily@ccnew.com 0371-86537085 其他化学制品Ⅱ 硅烷气价格下行，公司上半年业绩承压 ——硅烷科技(838402)公司点评报告 | --- | --- | --- | |-------------------------------|-----------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

证券研究报告·公司点评报告·电子化学品Ⅱ 硅烷科技（838402） 2024 年半年报点评：竞争加剧价格下行， 24H1 业绩有所下滑 2024 年 08 月 29 日 增持（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------|----------|---------|----------|----------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 953.38 | 1,120.69 | 927.61 | 1,007.93 | 1,110.33 | | 同比（ % ） | 32.16 | 17.55 | (17.23) | 8.66 | 10.16 | | 归母净利润（百万元） | 189.13 | 308.24 | 196.57 | 217.49 | 242.02 | | 同比（ % ） | 149.51 | 62.98 | (36.23) | 10.64 | 11.28 | ...

asto 硅烷科技 股票代码: 838402 2024年| 半年度报告 河南硅烷科技发展股份有限公司 Henan silane technology Development 公司半年度大事记 1、公司硅烷装置冷氢化系统技改项目获 2024 年省级制造业高质量发展专 项资金 340 万元。 2、截至 2024 年 6 月 30 日，公司拥有各项专利共 51 项。报告期内，公 司新增 1 项发明专利，现共有 5 项发明专利。新专利的取得有助于增强企业 核心竞争力和行业影响力，完善研发布局，拓展全球市场，对公司经营发展 具有积极意义。 3、2024 年 4 月 26 日,公司实施 2023 年度利润分配方案, 以公司现有总 股本 324,661,590 股为基数，向全体股东每 10 股转增 3.00 股，每 10 股派 1.85 元人民币现金。分红前本公司总股本为 324,661,590 股，分红后总股本 增至 422,060,067 股。本次权益分派共计转增 97,398,477 股，派发现金红 利 60,000,708.45 元。 4、公司三期年产 3500 吨硅烷项目已经开始生产，现在建成产能已经达到 了 6 ...

公司业务结构 - 硅烷科技成立于2012年,两大主营业务分别为电子级硅烷气和工业氢/高纯氢 [2] - 电子级硅烷气是集成电路、显示面板和光伏行业生产中不可或缺的电子特种气体,公司采用先进的"ZSN法高纯硅烷生产技术" [19] - 工业氢和高纯氢广泛应用于尼龙化工、电子、精细化工和医药中间体产品制造等行业 [20] 公司财务分析 - 公司过去5年营业收入和归母净利润快速增长,2019-2023年营业收入由3.69亿元增长至11.21亿元,复合增长率为32.03% [23] - 公司近年来业绩快速增长主要得益于光伏等下游行业的高速发展,主要产品电子级硅烷气供不应求 [23] - 公司盈利能力总体呈现提升趋势,费用控制持续优化,2023年研发投入和在建工程均创新高 [26][28] 行业分析 电子级硅烷气 - 光伏行业的需求预计将因TOPCon技术的渗透率提升而持续增长 [31] - 显示面板行业的需求则有望随着行业复苏保持稳定增长 [35] - 硅碳负极有望在未来三年内进入快速放量期,进而推动电子级硅烷气市场需求的爆发式增长 [31][32] - 半导体行业的电子级硅烷气需求仍处于国产替代的初期阶段 [36] 工业氢和高纯氢 - 工业氢业务均具有较强的稳定性,公司是本区域内唯一的大宗氢气供应商 [37] - 高纯氢业务运输半径覆盖全省市场,区位优势显著 [38] 区熔级多晶硅 - 公司扩展至下游的区熔级多晶硅领域,产品技术指标与国外进口产品基本一致 [38][39] - 认证通过后,该产品预计将成为公司新的盈利增长点 [39] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为10.62/12.57/14.46亿元,同比增长-5.24%/18.36%/15.04% [42] - 预计归母净利润分别为2.41/2.85/3.28亿元,同比增长-21.68%/18.10%/14.87%,对应市盈率分别为13/11/9倍 [42]

公司跟踪报告 · 北交所 硅烷气细分龙头、硅、氢链条双头并进 硅烷科技首次覆盖报告 2024 年 07 月 17 日 核心观点 o o 公司业务结构:硅烷科技成立于 2012 年,两大主营业务分别为电子级硅烷气 和工业氢/高纯氢。公司控股股东为中国平煤神马控股集团有限公司,实际控 制人为河南省国资委。 财务分析:得益于光伏等下游行业的高速发展,公司主要产品电子级链烷气供 不应求,叠加技术改进和产能爬坡,实现量价齐升。公司过去5年营业收入和 归母浄利润快速增长,盈利能力总体呈现提升趋势,费用控制持续优化,2023 年公司研发投入和在建工程均创新高。 。 行业分析:(1)电子级链烷气的下游市场中,光伏行业的需求预计将因 TOPCon 技术的滲透率提升而持续增长;显示面板行业的需求则有望随着行 业复苏保持稳定增长;硅碳负极有望在未来三年内进入快速放量期,进而推动 电子级硅烷气市场需求的爆发式增长。 (2)工业氢业务均具有较强的稳定性, 公司是本区域内唯一的大宗氢气供应商,首山碳材毗邻公司制氢园区能够保障 焦炉煤气供应;高纯氢业务运输半径覆盖全省市场,区位优势显著。(3)公 司进一步扩展业务至电子硅烷气下游的区熔级多 ...

业绩总结 - 公司2024年一季度营收为11.1亿元，同比下降0.93%[1] - 归母净利润为2.34亿元，同比下降23.97%[1] - 公司2024年毛利率约为30.99%，同比下降8.07%[2] - 公司2024年期间费率为6.78%，同比上升2.3%[2] - 公司新增产能增幅较大，2024年现有产能达6100吨/年[1] - 公司下调2024-2025年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为2.3/2.5/2.6亿元[2] - 公司盈利预测下调至“增持”评级[1] 风险提示 - 风险提示包括竞争加剧和客户拓展不及预期[1] 财务状况 - 公司资产负债率约为32.48%，逐年稳定[3] - 公司2024年P/E比率为18.73，2025年预计为17.39[2] 投资评级 - 东吴证券投资评级标准包括买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[5] - 行业投资评级标准包括增持、中性和减持三个等级[6] 免责声明 - 本报告不构成对任何人的投资建议，公司及作者不对使用报告内容导致的后果负责[4] - 投资者购买或出售证券的决定应充分考虑自身状况，不应将本报告作为唯一决策因素[7]

公司财务状况 - 公司资产总计为2,394,277,213.49元，较上年同期下降3.71%[4] - 公司营业收入为209,976,797.08元，较上年同期下降19.58%[4] - 公司归属于上市公司股东的净利润为46,793,297.33元，较上年同期下降18.88%[4] - 公司经营活动产生的现金流量净额为-30,706,589.71元，较上年同期增长95.14%[4] - 公司基本每股收益为0.14元，较上年同期下降22.22%[4] - 非流动资产合计为1,622,816,297.56元，较上年度略有增长[30] - 流动负债合计为541,721,955.24元，较上年度有所下降[30] - 公司资产中货币资金为158,267,142.60元，应收票据为218,455,454.42元，存货为73,770,958.06元[29] 公司财务细节 - 公司合并资产负债表项目中，其他流动资产增加幅度为47.79%，主要原因为预缴企业所得税增加[5] - 公司合并利润表项目中，税金及附加增加幅度为92.00%，主要原因为各项税费较上年同期增加[10] - 公司合并现金流量表项目中，销售商品、提供劳务收到的现金增加幅度为31.97%，主要原因为收到的现金回款较上期增加[15] - 公司年初至报告期末非经常性损益净额为917,227.29元，主要包括政府补助和其他符合非经常性损益定义的损益项目[23] 股东情况 - 公司总股本为324,661,590股，普通股股东人数为7,776人[24] - 前十名股东持股比例合计达76.06%，其中中国平煤神马控股集团有限公司为最大股东，持股比例为19.55%[25] 利润和收入 - 营业总收入为209,976,797.08元，较上年同期有所下降[32] - 营业总成本为152,068,373.52元，其中管理费用为7,625,820.44元，研发费用为3,961,872.73元[32] - 归属于母公司所有者的综合收益总额为46,793,297.33元和57,686,439.75元[33] - 基本每股收益为0.14元/股和0.18元/股[33] 现金流量 - 现金及现金等价物净增加额为-4,711,228.60元和-194,504,231.51元[34]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入11.21亿元，同比增长17.55%[1] - 公司2023年实现归属母公司股东的净利润3.08亿元，同比增长62.98%[1] - 公司2023年硅烷气平均售价为24.44万元/吨，同比增长25.20%[2] - 公司2023年全年硅烷气生产2200吨，同比增长20.87%[2] - 公司2023年综合毛利率为39.06%，较去年同期增加7.15%[3] - 公司2023年销售/管理/财务/研发费用率分别为0.27%/5.66%/1.21%/2.83%[3] 未来展望 - 公司2024-2026年预计营收分别为12.88/14.16/14.87亿元，归母净利润为3.42/3.75/3.93亿元[6] - 公司2022A至2026E净利润增长率分别为149.51%/62.98%/10.83%/9.68%/4.76%[7] - 公司预测2026年营业收入将达到1487百万元，较2022年增长5%[9] - 公司预测2026年每股收益将达到1.21元，较2022年增长109.48%[9] 市场展望 - 行业投资评级为强于大市，未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅预计在10%以上[10] - 公司投资评级为买入，未来6个月内公司相对沪深300涨幅预计在15%以上[11]

业绩总结 - 公司2023年归母净利润预增63%至30823.47万元[1] - 公司2023年实现营收预计11.2亿元，同比增长18%[1] - 公司2023年扣非归母净利润为28186.95万元，同比增长52%[1] - 公司2023年电子级硅烷气营收占比上升至50%[2] - 公司计划将电子级硅烷气的设计产能从2600吨/年提升至9600吨/年[2] 未来展望 - 公司在2025年预计营业收入将达到171.3亿元，同比增长17.7%[4] - 公司预计2025年每股收益为1.34元[4] - 公司预计2025年ROE为17.8%[4] - 公司预计2025年ROIC为25.4%[5] 新产品和新技术研发 - 公司硅碳负极材料产业化应用将带动硅烷气需求增长[3] - 公司近期拟与首恒新材合作，带动工业氢需求[3] 市场扩张和并购 - 公司2025年预计营业收入将达到1713百万元，较2021年增长138.3%[5] - 公司2025年预计净利润为436百万元，较2021年增长473.7%[5] 其他新策略 - 公司在筹资活动现金流方面表现不佳，2019年达到了531亿，但在2020年下降至57亿[1] - 公司的P/E比率在过去几年逐渐下降，从2018年的61.2降至2021年的10.6[1]

公司业务 - 公司起于硅烷气产品，先后拓展工业氢、高纯氢业务，并延伸下游拓展布局区熔级多晶硅[1] - 公司硅烷气、氢气性能处于行业领先水平，技术底蕴深厚，产品指标领先行业[1] - 公司下游客户包括隆基、爱旭等光伏龙头，技术迭代下充分受益增长，同时积极导入新客户，横向拓展切入硅碳负极、电子级多晶硅等领域[1] 公司发展 - 公司2022年为硅烷气领域龙一，市占率达24%，预计2024/2025年产能可达5000/9200吨/年[1] - 公司股权结构稳定，由中国平煤神马控股集团有限公司直接持有约19.55%股权，实际控制人为河南省国资委[5] - 公司管理层具有丰富的行业经验，董事长孟国均曾在多家公司担任重要职务[7] 公司财务 - 公司营收稳步增长，2018-2022年CAGR达62%，2023Q1-3营收同比增长14%；归母净利润同期CAGR高达131%，2023Q1-3净利润同比增长50%[11] - 公司盈利能力逐步上升，2019年销售毛利率为22.57%，净利率为4.26%，2023Q1-3毛利率/净利率分别为40.53%/26.11%[12] - 公司控费能力持续加强，管理费用率呈下降趋势，2023Q1-3管理费用率为2.19%[13] 市场趋势 - 全球范围内电子特气需求最大的下游领域为集成电路，2022年我国电子特气下游需求中，集成电路领域仅占43%[16] - 全球晶圆产能2022-2024年同比增长13%，中国晶圆产能同期增长100%[23] - 2030年中国对氢能需求预计为3700万吨，2060年将高达1.3亿吨[30]