公司业务结构 - 硅烷科技成立于2012年,两大主营业务分别为电子级硅烷气和工业氢/高纯氢 [2] - 电子级硅烷气是集成电路、显示面板和光伏行业生产中不可或缺的电子特种气体,公司采用先进的"ZSN法高纯硅烷生产技术" [19] - 工业氢和高纯氢广泛应用于尼龙化工、电子、精细化工和医药中间体产品制造等行业 [20] 公司财务分析 - 公司过去5年营业收入和归母净利润快速增长,2019-2023年营业收入由3.69亿元增长至11.21亿元,复合增长率为32.03% [23] - 公司近年来业绩快速增长主要得益于光伏等下游行业的高速发展,主要产品电子级硅烷气供不应求 [23] - 公司盈利能力总体呈现提升趋势,费用控制持续优化,2023年研发投入和在建工程均创新高 [26][28] 行业分析 电子级硅烷气 - 光伏行业的需求预计将因TOPCon技术的渗透率提升而持续增长 [31] - 显示面板行业的需求则有望随着行业复苏保持稳定增长 [35] - 硅碳负极有望在未来三年内进入快速放量期,进而推动电子级硅烷气市场需求的爆发式增长 [31][32] - 半导体行业的电子级硅烷气需求仍处于国产替代的初期阶段 [36] 工业氢和高纯氢 - 工业氢业务均具有较强的稳定性,公司是本区域内唯一的大宗氢气供应商 [37] - 高纯氢业务运输半径覆盖全省市场,区位优势显著 [38] 区熔级多晶硅 - 公司扩展至下游的区熔级多晶硅领域,产品技术指标与国外进口产品基本一致 [38][39] - 认证通过后,该产品预计将成为公司新的盈利增长点 [39] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为10.62/12.57/14.46亿元,同比增长-5.24%/18.36%/15.04% [42] - 预计归母净利润分别为2.41/2.85/3.28亿元,同比增长-21.68%/18.10%/14.87%,对应市盈率分别为13/11/9倍 [42]