主要财务指标预测 公司点评报告:北交所 盈利能力大幅改善,产能扩张迅速 2024 年 11月 08 日 ● 事件:公司发布2024Q3财务报告,2024Q1-Q3实现营业收入2.09亿/+17.2%, 归母净利润 0.6 亿/+34%,扣非归母净利润 0.54 亿/+23.4%。 ● 现金流优秀,2024Q3 单季盈利能力大幅改善。2024Q1-Q3 公司实现销售 毛利率 44.5%/-1pct 维持高位,销售净利率 28.5%/+3.6pct,毛利率与净利率 同比反向变化主要因三大期间费用率均有不同程度地下降,其中管理费用率 7.6%/-1pct 幅度最大,扣非后销售净利率 25.7%/+1.3pct,政府补助成为非 经常性收益主力,加权 ROE 16.1%/+0.5pct,营业收现率 92.1%/+11.6pct 创 2022 年来新高。2024Q3 单季公司实现营业收入 0.82 亿/+17.8%,环比 +19.9%,归母净利润 0.26 亿/+42.4%,环比+59.6%,扣非归母净利润 0.22 亿/+21.3%,环比+41.7%,销售毛利率 45%/-2.4pct,环比+3pct,销售净利 率 3 ...

隐证券 北交所信息更新 北 交 所 研 究 明阳科技（837663.BJ） 2024 年 11 月 08 日 受益智能座舱自动化升级助力人效增长，2024Q3 单季营收达新高 ——北交所信息更新 投资评级：买入（维持） 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 | --- | --- | |-------------------------|------------| | 日期 | 2024/11/7 | | 当前股价 ( 元 ) | 19.46 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 21.60/7.90 | | 总市值 ( 亿元 ) | 20.08 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 9.93 | | 总股本 ( 亿股 ) | 1.03 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 0.51 | | 近 3 个月换手率 (%) | 263.84 | 北交所研究团队 北 交 所 信 息 更 新 2024Q1-3 营收 2.09 亿元同比+17.18%，归母净利润 5960.31 万元同比+34.01% 2024Q1-3 公司营收 2.09 亿元同比+17.18%，归 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 业绩环比高速增长，盈利能力显著提升 - 2024Q1-3公司实现营收2.09亿元，同比+17.18%；归母净利润0.60亿元，同比+34.01%；扣非归母净利润0.54亿元，同比+23.39% [2] - 2024Q3单季度实现营收0.82亿元，同比+17.79%，环比+19.86%；归母净利润0.26亿元，同比+42.36%，环比+59.55%；扣非归母净利润0.22亿元，同比+21.26%，环比+41.67% [2] - 2024Q1-3公司销售毛利率为44.54%，同比-1.01pct；销售净利率为28.46%，同比+3.57% [2] 期间费用率持续优化，经营性现金流净额同比大幅增长 - 2024Q1-3公司期间费用率有所下降，销售/管理/财务费用率分别为1.74%/7.60%/-0.24%，同比-0.25/-1.01/-0.39pct [3] - 公司经营/投资/筹资活动产生的现金流净额分别为0.92/-0.14/-0.97亿元，同比+146.76%/-58.88%/-202.47% [3] 高毛利构筑核心护城河，客户放量+产能扩展贡献未来增量 - 2019-2023年公司毛利率分别为46.13%/46.72%/43.92%/45.06%/46.19%，显著高于同业公司平均水平 [4] - 公司汽车领域客户以大中型汽车座椅企业为主，包括华域汽车、中航精机、申驰实业、佛吉亚等头部企业 [4] - 公司募投项目将于2025年5月建成，达产后新增5亿件汽车座椅关键零部件产品的生产能力 [4] 盈利预测与投资评级 - 维持公司2024~2026年归母净利润预测为0.87/1.07/1.38亿元，对应最新PE为19.68/15.95/12.33倍 [5] - 维持"买入"评级 [5] 风险提示 - 1) 下游乘用车销量不及预期 [5] - 2) 产品价格年降风险 [5] - 3) 客户集中风险 [5]

证券代码：837663 阳 科 技 时目 Mingyang Technology 2024年 第三季度报告 明阳科技（苏州）股份有限公司 Mingyang Technology (Suzhou) Co., Ltd 1 1. 重要提示 公司董事、监事、高级管理人员保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对 其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 公司负责人王明祥、主管会计工作负责人郭成文及会计机构负责人（会计主管人员）郭成文保证季 度报告中财务报告的真实、准确、完整。 本季度报告未经会计师事务所审计。 本季度报告涉及未来计划等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质承诺，投资者及相关人士均应 对此保持足够的风险认识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异。 | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------|-------| | 事项 是或否 \n是否存在公司董事、监事、高 ...

源证券 北交所信息更新 北 交 所 研 究 明阳科技（837663.BJ） 2024 年 08 月 26 日 座椅电动调节一站式解决方案迈上新台阶，2024H1 归母净利润+28% | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------|--------------------------------------------|-------|--------------------------------------------| | | | | —— 北交所信息更新 | | 诸海滨（分析师） | 赵昊（分析师） | | 万枭（联系人） | | | | | | | zhuhaibin@kysec.cn 证书编号： S0790522080007 | zhaohao@kysec.cn 证书编号： S0790522080002 | | wanxiao@kysec.cn 证书编号： S0790122090009 | 投资评级：买入（维持） | --- | --- | |-------------------------|--- ...

证券代码：837663 明 科 k日 Mingyang Technology 技 2024年 半年度报告 明阳科技（苏州）股份有限公司 Mingyang Technology (Suzhou) Co., Ltd 1 公司半年度大事记 2024 年 3 月 通过佛吉亚法国专家对调角器 VAVE 零件现场审核。 2024 年 4 月-5 月 走进延锋、佛吉亚、重庆安道拓 开展产品展示和技术交流。 | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------|-------|-------| | | | | | | 2024 年 5 月 公司完成 2023 年度权益分派，以公 司总股本 103,200,000 股为基数，向 全体股东每 10 股派 3.883 元人民币 | | | | | 现金。 | | | | | 2024 年上半年 ...

公司概况 - 明阳科技是一家专注于汽车座椅调节系统核心零部件的国家级专精特新“小巨人”企业，产品已广泛应用于多家知名汽车品牌[序号7] - 公司拥有自润滑轴承、传力杆、粉末冶金零件和金属粉末注射成形零件四大系列产品，主要应用于汽车座椅的调节系统[序号24] 投资评级与市场表现 - 北交所首次覆盖报告给予明阳科技“买入”评级，预计公司未来新式调节机构的阻尼铰链以及座椅调节系统总成等新品的顺利拓展，有望为公司新增产能提供消化潜力，贡献第二增长曲线[序号7] - 当前股价为8.98元，总市值为9.27亿元，流通市值为2.73亿元[序号5] 财务表现 - 2024Q1归母净利润同比增长34%，预计2024-2026年归母净利润分别为0.83/1.01/1.23亿元[序号7] - 2019-2023年持续维持45%左右的高毛利率水平，核心产品市占率近30%[序号8] 行业趋势与市场规模 - 汽车座椅行业向新四化转型，座椅单车价值有望抬升，预计2023年我国汽车座椅市场规模约为1176亿元，2024年有望增长至1248.43亿元[序号9][序号142] - 内资品牌加速国产替代，华域系为国内汽车座椅龙头，2022年市占率28%[序号123] 技术优势与产品竞争力 - 公司自润滑轴承及座椅机构件总成毛利率较高，各项主营业务毛利率基本维持稳定态势[序号54] - 公司金属粉末注射成形零件具有精度高、组织均匀、性能优异、生产成本低等优点[序号44] - 公司拥有金属粉末注射成形零件快速脱脂喂料成分设计和高密度、高强度粉末冶金零件材料成分设计等核心技术[序号89] 客户与市场策略 - 公司产品已在上海大众、一汽大众、上海通用、华晨宝马等汽车上实现国产化配套供货，部分产品已进入跨国公司全球采购平台[序号7] - 公司深度绑定华域汽车，产品变卖性高、客户价格敏感度低[序号16] 未来发展与战略 - 公司目标实现产品的横向、纵向拓展，以及新领域的开发，包括商用车市场、智能家居市场等[序号16] - 公司计划通过募投项目，未来完成实施提供产能保障[序号9]

公司概况 - 明阳科技是一家专注于汽车座椅调节系统核心零部件的国家级专精特新"小巨人"企业，产品已广泛应用于多家知名汽车品牌[19] 投资评级与市场表现 - 报告给予明阳科技"买入"评级，首次覆盖[5] - 当前股价为8.98元，总市值为9.27亿元，流通市值为2.73亿元[5] 财务表现 - 2024年第一季度归母净利润同比增长34%，预计2024-2026年归母净利润分别为0.83/1.01/1.23亿元[7] - 2019-2023年毛利率持续维持在45%左右，核心产品市占率近30%[8] 行业趋势与市场规模 - 汽车座椅市场规模2023年约为1176亿元，预计2024年将增长6.11%至1248.43亿元[9] - 汽车座椅单车价值量有望随轻量化和电动智能化趋势提升[9] 产品与技术优势 - 明阳科技拥有自润滑轴承、传力杆、粉末冶金零件和金属粉末注射成形零件四大系列产品，技术壁垒高[7] - 公司核心产品二层复合自润滑轴承实现国产替代，技术领先[8][95] 客户与市场策略 - 公司深度绑定华域汽车，产品具有高变卖性和低客户价格敏感度[16] - 公司计划通过新产品拓展和新市场开发，如商用车市场和智能家居市场，实现业务领域的横向和纵向拓展[9]

公司投资评级 明阳科技首次覆盖，给予"推荐"评级。[57] 报告的核心观点 1) 明阳科技是国内汽车座椅零部件核心供应商,深耕该领域二十余载,形成四大系列产品。[12] 2) 公司业绩高速增长,2023年实现营业收入2.58亿/+24.3%、归母净利润0.67亿/+30.6%,盈利能力稳健。[17][18] 3) 汽车座椅国内市场规模近千亿,预计2026年将达1,500亿,国产替代迫在眉睫。[39] 4) 公司产能扩张迅速,2025年末达产后整体年产能增长约102.2%。[50][51] 5) 公司深度绑定华域汽车,已进入除丰田纺织外的其他全球Top5与全部国内Top3的供应链体系。[54][55] 分析报告内容 公司概况 1) 明阳科技深耕汽车座椅领域二十余载,形成粉末冶金零件、自润滑轴承、传力杆、金属粉末注射成形零件四大系列产品。[12][14][15][16] 2) 公司股权相对集中,实际控制人合计持股约65%。[24] 行业分析 1) 汽车座椅包含在车身系统内,面套、骨架成本占比较高。[26][27] 2) 国家政策频出,支持与鼓励汽车零部件产业快速发展。[30] 3) 2022年国内汽车座椅市场规模约976.1亿,预计2026年将达1,500亿,四年CAGR=11.3%。[39] 4) 汽车座椅行业存在认证、技术、资金、运维四大壁垒,国产替代迫在眉睫。[41][42][43][44] 公司竞争力 1) 公司产能扩张迅速,2025年末达产后整体年产能增长约102.2%。[49][50][51] 2) 公司深度绑定华域汽车,已进入除丰田纺织外的其他全球Top5与全部国内Top3的供应链体系。[54][55] 财务分析 1) 2023年公司实现营业收入2.58亿/+24.3%、归母净利润0.67亿/+30.6%,盈利能力稳健。[17][18] 2) 预计公司2024-2026年整体营业收入分别为3.29/4.26/5.44亿,同比增速27.5%/29.4%/27.7%,归母净利润分别为0.93/1.23/1.58亿,同比增速40.5%/31.5%/28.9%。[56] 估值分析 1) 给予公司2025年13-14倍PE,对应每股合理估值区间为15.47-16.66元。[57]

证券代码：837663 证券简称：明阳科技 公告编号：2024-032 明阳科技（苏州）股份有限公司 投资者关系活动记录表 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 一、 投资者关系活动类别 □特定对象调研 √业绩说明会 □媒体采访 □现场参观 □新闻发布会 □分析师会议 □路演活动 □其他 二、 投资者关系活动情况 ...