报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 业绩环比高速增长，盈利能力显著提升 - 2024Q1-3公司实现营收2.09亿元，同比+17.18%；归母净利润0.60亿元，同比+34.01%；扣非归母净利润0.54亿元，同比+23.39% [2] - 2024Q3单季度实现营收0.82亿元，同比+17.79%，环比+19.86%；归母净利润0.26亿元，同比+42.36%，环比+59.55%；扣非归母净利润0.22亿元，同比+21.26%，环比+41.67% [2] - 2024Q1-3公司销售毛利率为44.54%，同比-1.01pct；销售净利率为28.46%，同比+3.57% [2] 期间费用率持续优化，经营性现金流净额同比大幅增长 - 2024Q1-3公司期间费用率有所下降，销售/管理/财务费用率分别为1.74%/7.60%/-0.24%，同比-0.25/-1.01/-0.39pct [3] - 公司经营/投资/筹资活动产生的现金流净额分别为0.92/-0.14/-0.97亿元，同比+146.76%/-58.88%/-202.47% [3] 高毛利构筑核心护城河，客户放量+产能扩展贡献未来增量 - 2019-2023年公司毛利率分别为46.13%/46.72%/43.92%/45.06%/46.19%，显著高于同业公司平均水平 [4] - 公司汽车领域客户以大中型汽车座椅企业为主，包括华域汽车、中航精机、申驰实业、佛吉亚等头部企业 [4] - 公司募投项目将于2025年5月建成，达产后新增5亿件汽车座椅关键零部件产品的生产能力 [4] 盈利预测与投资评级 - 维持公司2024~2026年归母净利润预测为0.87/1.07/1.38亿元，对应最新PE为19.68/15.95/12.33倍 [5] - 维持"买入"评级 [5] 风险提示 - 1) 下游乘用车销量不及预期 [5] - 2) 产品价格年降风险 [5] - 3) 客户集中风险 [5]