11月25日晚间，北交所上市公司五新隧装发布公告，拟通过发行股份并支付现金的方式收购五新重工 100%股权、兴中科技100%股权。 这是《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称"并购六条"）发布后，北交所上市公司启动 发行股份收购资产的首单项目，公司同时募集配套资金。专家表示，在政策的推动下，北交所并购重组 市场活跃度将持续提升，后续会涌现出更多优质项目。 标的均为"小巨人"企业 五新隧装专业从事隧道施工与矿山开采智能装备的研发设计、生产、销售及服务，是国家级专精特 新"小巨人"企业，也是首批在北交所上市的企业之一。此次五新隧装谋划收购的标的为五新重工和兴中 科技，与上市公司具有一定的产业协同性。 资料显示，五新重工是国家级专精特新"小巨人"企业，主营业务为港口码头高端智能起重设备的设计与 制造；兴中科技的主要资产为控股子公司五新科技。五新科技也是国家级专精特新"小巨人"企业，属于 交通基建专用设备与系统解决方案供应商。两家标的公司均拥有较为完善的产品布局、优质的客户资源 和较强的技术研发实力。 五新科技此前申报过上交所IPO。五新科技的招股书显示，2020年至2022年及2023年1-6月，五新科技 ...

报告投资评级 - 买入（维持）[1][6][9] 报告核心观点 - 2024Q3铁、公路板块需求尚未恢复致使报告研究的具体公司业绩下滑水利水电、矿山市场继续保持高速增长势头积极财政政策有望推动铁公路基建市场预期好转及需求回暖拉动报告研究的具体公司业绩恢复水利水电、矿山和海外三大拓展业务支撑报告研究的具体公司业绩弹性[3][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年前三季度报告研究的具体公司实现营收6.04亿元同比-14.11%归母净利润0.94亿元同比-19.10%综合毛利率36.67%同比+1.26pct净利率15.56%同比-0.96pct2024Q3实现营业收入1.99亿元同比-25.64%归母净利润0.24亿元同比-44.66%扣非归母净利润0.22亿元同比-47.71%综合毛利率35.56%同比-1.25pct净利率12.22%同比-4.19pct[2] - 2024Q3公司铁路市场收入1.12亿元同比-30.74%公路市场收入0.50亿元同比-45.26%2024Q3水利水电市场收入0.16亿元同比+79.54%矿山开采市场收入0.20亿元同比+422.94%2024年前三季度主机市场收入5.41亿元同比-18.44%后市场收入0.43亿元同比+115.88%其中Q3主机市场收入1.73亿元同比-31.22%后市场收入0.17亿元同比+77.17%[3] 业务分析 - 铁公路市场国家铁路局提出目标明确任务公司产品是钻爆法主要设备之一积极财政政策将缓解地方政府资金压力促进投资建设拉动公司业务业绩恢复[5] - 水利水电市场相关规划指出抽水蓄能投产规模目标钻爆法是主要施工方法公司设备可覆盖隧洞断面类型且项目建设将受益于积极财政政策[5] - 矿山开采市场智能矿山建设推动凿岩设备需求提升公司研发设备解决行业痛点[5] - 海外市场公司加速推进海外市场布局对标海外企业目标是未来十年做到国内和国外市场销售规模各占50%[5] 盈利预测和投资评级 - 考虑到铁公路基建市场恢复仍需一定时间下调2024 - 2026年全年业绩预期预计2024 - 2026年营业收入为8.63/11.27/14.55亿元同比分别为-10%/30%/29%2024 - 2026年归母净利润为1.47/1.92/2.41亿元同比分别为-10%/31%/25%对应PE为15/11/9倍考虑到公司竞争优势以及估值水平仍然维持买入评级[6] - 给出2023A - 2026E的各项财务指标预测包括营业收入增长率归母净利润增长率摊薄每股收益ROE等[7][9]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 业绩短期承压 - 2024年前三季度公司营收和利润略有下降,主要系公司主要下游铁路市场需求偏弱,公司主机产品销售同比下降,带动整体营收与利润水平承压 [2] - 单季度来看,公司Q3单季度营收和归母净利润均同比下降 [2] 毛利率小幅提升,销售费用率提升导致净利率略有下滑 - 2024年前三季度公司毛利率小幅提升,主要系各个下游场景毛利率均有不同程度提升 [3] - 费用端来看,销售费用率提升较多,主要系下游需求偏弱,公司加大开拓市场与销售力度,销售费用支出同步提高 [3] 工程机械出海趋势确定,后市场业务快速发展助力公司盈利提升 - 随着全球基础设施建设投资力度的加大,隧道工程机械出海呈现稳步增长的态势,隧道掘进机等关键设备出口量显著上升,同时智能化矿山机械设备受到国际市场青睐,出口额稳步增长 [4] - 公司进一步完善后市场服务体系,积极拓展中期维修保养、大修服务等增值业务,2024年前三季度后市场收入取得显著突破,同比+115.88% [4] 盈利预测与投资评级 - 考虑铁路下游需求放缓,我们下调公司2024-2026年归母净利润预测 [4] - 当前股价对应动态PE分别为16/13/11倍,考虑公司具有长期成长性,维持"买入"评级 [4]

资产负债情况 - 公司资产总计为11.27亿元，较上年期末增长7.49%[5] - 归属于上市公司股东的净资产为7.52亿元，较上年期末增长6.56%[5] - 公司资产负债率(母公司)为34.14%，资产负债率(合并)为33.25%[5] - 公司2024年9月30日资产总计为1,131,018,384.59元，较2023年12月31日增加78,732,583.17元[25] - 公司2024年9月30日流动资产合计为997,671,012.74元，较2023年12月31日增加76,675,864.73元[25] - 公司2024年9月30日非流动资产合计为133,347,371.85元，较2023年12月31日增加1,938,718.44元[26] - 公司2024年9月30日流动负债合计为385,745,136.15元，较2023年12月31日增加33,097,371.85元[26] - 公司2024年9月30日非流动负债合计为364,583.39元，较2023年12月31日减少923,618.94元[26] - 公司2024年9月30日归属于母公司所有者权益合计为752,156,850.33元，较2023年12月31日增加46,316,484.78元[24] 财务数据 - 公司2024年1-9月营业收入为6.04亿元，同比下降14.11%[6] - 公司2024年1-9月归属于上市公司股东的净利润为9,394.75万元，同比下降19.10%[6] - 公司2024年7-9月营业收入为1.99亿元，同比下降25.64%[8] - 公司2024年7-9月归属于上市公司股东的净利润为2,432.05万元，同比下降44.66%[8] - 2024年1-9月营业收入为603,854,210.22元[28] - 2024年1-9月净利润为93,947,506.65元[29] - 2024年1-9月归属于母公司所有者的净利润为93,947,506.65元[29] - 2024年1-9月基本每股收益为1.06元[30] - 2023年1-9月营业收入为703,046,326.12元[28] - 2023年1-9月净利润为116,121,993.81元[29] - 2023年1-9月归属于母公司所有者的净利润为116,121,993.81元[29] - 2023年1-9月基本每股收益为1.29元[30] - 2024年1-9月营业成本为382,402,760.17元[28] - 2023年1-9月营业成本为454,092,970.76元[28] - 2024年1-9月营业收入为703,046,326.12元，同比增长16.4%[31] - 2024年1-9月净利润为115,375,394.16元，同比增长22.7%[31] - 2024年1-9月经营活动产生的现金流量净额为63,099,702.12元[33] - 2024年1-9月投资活动产生的现金流量净额为-31,205,260.84元[33] - 2024年1-9月筹资活动产生的现金流量净额为-27,002,615.40元[33] - 2024年1-9月期末现金及现金等价物余额为132,577,575.12元[34] - 2024年1-9月销售费用为55,057,975.95元，同比增长24.9%[31] - 2024年1-9月研发费用为41,289,216.87元，同比增加31.5%[31] - 2024年1-9月信用减值损失为-12,971,199.04元[31] - 2024年1-9月资产处置收益为1,586,626.55元[31] - 2024年1-9月销售商品、提供劳务收到的现金为59.60亿元[35] - 2024年1-9月购买商品、接受劳务支付的现金为35.63亿元[35] - 2024年1-9月经营活动产生的现金流量净额为8.71亿元[35] - 2024年1-9月收回投资收到的现金为19.00亿元[36] - 2024年1-9月投资支付的现金为23.00亿元[36] 市场情况 - 水利水电、矿山开采市场营业收入合计占比由上年同期的4.94%增长至本期的11.61%[9] - 水利水电市场营业收入较上年同期增长89.86%，矿山开采市场营业收入较上年同期增长115.65%[9] - 铁路市场和公路市场营业收入占比较大，分别为56.57%和30.92%[10] 其他情况 - 公司利用部分闲置资金购买的结构性理财产品较上年期末增加199.37%[11] - 公司收到客户支付的无追索权的数字化债权凭证较上年期末增加210.32%[11] - 公司收到客户的预付款增加115.53%[11] - 公司实施完毕《回购股份方案》，共回购2,399,670股，其中1,915,353股已用于实施员工持股计划[11] - 公司按照《企业安全生产费用提取和使用管理办法》规定提取和使用安全生产费用，本期计提的安全生产费用暂未使用完，导致本期期末专项储备余额较上年期末增加1,469.23%[11] - 公司使用部分自有闲置资金购买的结构性理财产品的投资收益较上年同期增加56.57%[11] - 公司实施《回购股份方案》，导致筹资活动现金流出增加79.28%[11] - 公司收到长沙银行退回的银行承兑汇票保证金较上年同期增加，且本期在长沙银行开具的承兑汇票较上年同期减少，导致经营活动产生的现金流量净额增加37.87%[12] - 公司利用闲置自有资金购买理财产品的金额较上年同期增加，导致投资活动现金流出增加64.96%[12] - 公司控股股东湖南五新投资有限公司持股35.12%[14] - 公司2024年9月30日的货币资金为2.13亿元[22] - 公司2024年9月30日的交易性金融资产为6000万元[22] - 公司2024年9月30日的应收账款为4.95亿元[22] - 公司2024年9月30日的应收款项融资为6493万元[22] - 公司2024年9月30日的存货为1.53亿元[22] - 公司2024年9月30日的固定资产为8.35亿元[22] - 公司2024年9月30日的投资性房地产为708万元[22] - 公司2024年9月30日的在建工程为95.59万元[22] - 公司2024年员工持股计划已完成非交易过户,过户股份数量为191.54万股,占公司总股本的2.13%[19] - 公司存在部分资产被抵押的情况,但占比较小,不会对公司生产经营产生不良影响[21] - 公司2024年9月30日应收账款为495,028,838.47元，较2023年12月31日减少11,500,188.22元[25] - 公司2024年9月30日存货为152,883,438.06元，较2023年12月31日增加19,896,997.51元[25] - 公司2024年9月30日合同负债为52,129,493.20元，较2023年12月31日增加27,943,055.52元[26] - 公司2024年9月30日应付职工薪酬为27,639,360.86元，较2023年12月31日减少6,889,154.92元[26]

公司业绩概况 - 2024年1-6月营业收入为404,768,747.61元,同比下降7.02% [1] - 2024年1-6月研发费用为20,504,450.36元,占营业收入比重5.07% [2] - 2024年1-6月归属于上市公司股东的净利润为69,627,007.60元,同比下降3.53%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为68,445,615.11元,同比增长1.30% [3] 业务板块增长情况 - 矿山开采市场营业收入1,621.17万元,同比增长25.91% [4] - 水利水电市场营业收入1,827.09万元,同比增长99.90% [4] - 后市场营业收入2,543.41万元,同比增长153.35% [4] 国际市场拓展 - 公司积极开拓海外市场,目前海外市场的开拓正在稳步推进,力争通过十年的努力,国内和海外市场销售规模各占50% [5] 市值管理 - 公司高度重视市值管理工作,通过多种形式与投资者互动交流,并把握资本市场赋予公司的发展契机,不断推动公司持续稳健发展 [5] - 公司将一如既往做好信息披露工作,丰富和投资者的交流形式,积极提升公司在资本市场的形象,让更多投资者认可公司的长期投资价值 [5]

公司业绩概况 - 2024年1-6月营业收入为404,768,747.61元,同比下降7.02% [1] - 2024年1-6月研发费用为20,504,450.36元,占营业收入比重5.07% [2] - 2024年1-6月归属于上市公司股东的净利润为69,627,007.60元,同比下降3.53%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为68,445,615.11元,同比增长1.30% [3] 业务板块增长情况 - 矿山开采市场营业收入1,621.17万元,同比增长25.91% [4] - 水利水电市场营业收入1,827.09万元,同比增长99.90% [4] - 后市场营业收入2,543.41万元,同比增长153.35% [4] 国际市场拓展 - 公司积极开拓海外市场,目前海外市场的开拓正在稳步推进,力争通过十年的努力,国内和海外市场销售规模各占50% [5] 市值管理 - 公司高度重视市值管理工作,通过多种形式与投资者互动交流,并把握资本市场赋予公司的发展契机,不断推动公司持续稳健发展 [6] - 公司将一如既往做好信息披露工作,丰富和投资者的交流形式,积极提升公司在资本市场的形象,让更多投资者认可公司的长期投资价值 [6]

活动说明 - 公司将参加由湖南证监局、湖南省上市公司协会与深圳市全景网络有限公司联合举办的"2024年湖南辖区上市公司投资者网上集体接待日"活动[3] - 活动时间为2024年10月10日（周四）14:00-17:00[4] - 活动采用网络远程方式举行[4] 参会人员 - 公司副总经理、董事会秘书：崔连苹先生[5] - 公司董办主任、证券事务代表：杨霞女士[5] 投资者参与方式 - 投资者可登录"全景路演"网站、关注微信公众号"全景财经"或下载全景路演APP参与互动交流[5] - 公司将在线对投资者关心的问题进行沟通与交流[5] 联系方式 - 联系人：崔连苹先生[6] - 联系电话：0731-85283117[6] - 电子邮箱：wuxinzqb@foxmail.com[6] - 联系地址：长沙经济技术开发区盼盼路18-1号[6]

公司经营情况 - 2024年上半年,公司营收规模略有下滑,但也展现出多个亮点[1][2] - 公路市场收入略有增长,主要是在既有存量项目中开发了新的产品需求[1] - 水利水电市场取得较为显著的增长,得益于成功将双曲臂凿岩台车、锚杆台车等产品推广应用[1] - 后市场实现同比超过150%的增长,未来将实现后市场收入占公司营业总收入的50%以上[1] - 矿山市场增长率不如其他领域显著,但战略意义重大,公司正在积极开拓[1][2] 市场预期 - 下半年铁路与公路市场将有好转,部分铁路项目已陆续启动,各地公路项目也显现出复苏态势[2] - 大型水电投资明显加速,抽水蓄能、引水工程等项目蕴含大量地下工程,为公司设备提供广阔应用空间[2] - 矿山市场开拓稳步推进,公司已在主要矿区布局,并建立了样板工地,预期下半年将优于上半年[2][4] 海外市场拓展 - 公司积极开拓海外市场,加大了海外营销投入,开展品牌推广和市场需求调研[3] - 目前海外市场的开拓正在稳步推进,但进程不会太快,公司希望先做好做稳做强,再做大[3] - 公司海外市场均为全款发货,收款渠道畅通,但收款周期较长[3] 后市场发展 - 公司后市场收入占比将逐步提高,正在构建和完善服务网络、销售网络、供应链网络[5][6] - 后市场将助力主机产品销售,并逐渐从单纯的产品销售向以服务为核心的模式转变[6] - 后市场竞争较激烈,公司提供质量三包服务和专业服务人员,以高品质服务赢得客户信任[6] 未来规划 - 公司不会下调矿山市场目标,正积极行动与主要矿区及矿业企业建立联系[4][7] - 未来水利水电、矿山、海外、后市场等领域的收入占比将逐步提高,营收构成更加多元化[8] - 公司致力于连续稳定的分红,同时保持轻资产运营,提高自动化生产水平和周转效率[9][11] - 公司专注于多品种、小批量,深耕细分市场,不断追求创新,努力开发可行或更优的方案[10][13][14]

证券代码：835174 证券简称：五新隧装 公告编号：2024-078 湖南五新隧道智能装备股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | |--------------------------------------------------------------------| | | | 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假 | | 记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 | | 担个别及连带法律责任。 | 一、投资者关系活动类别 √特定对象调研 □业绩说明会 □媒体采访 □现场参观 □新闻发布会 □分析师会议 □路演活动 □其他 二、投资者关系活动情况 活动时间：2024 年 9 月 2 日 活动地点：公司 1 号会议室 参会单位及人员：工银瑞信基金管理有限公司、万家基金管理有限公司、广 州鑫淼私募证券投资基金管理有限公司、共青城汇美盈创投资管理有限公司、杭 州兼济投资管理有限公司、开源证券股份有限公司、浙商证券股份有限公司、第 一创业证券股份有限公司、西南证券股份有限公司、国海证券股份有限公司、国 金证券股份有限公司、国联证券股份有限公司 上市 ...

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 1) 2024H1 营收和归母净利润小幅下滑,主要系铁路市场业务收入下降,但公路、水利水电和矿山开采三大市场业务均实现正增长 [6][7] 2) 公司盈利能力稳步提升,2024H1 综合毛利率达37.22%,同比增加2.67pct,扣非后净利润同比增加1.30% [8] 3) 铁路基建恢复稳定发力,水利水电、矿山和海外市场打开增量空间 [9][10][11] 4) 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持增长,维持"买入"评级 [12] 分产品类别总结 1) 主机产品:2024H1收入3.68亿元,同比下降10.63% [7] 2) 后市场产品:2024H1收入0.25亿元,同比增加153.35%,毛利率达44.48% [7][8] 分市场领域总结 1) 铁路市场:2024H1收入2.30亿元,同比下降17.50% [7] 2) 公路市场:2024H1收入1.37亿元,同比增加4.45% [7] 3) 水利水电市场:2024H1收入0.18亿元,同比增加99.90% [7] 4) 矿山开采市场:2024H1收入0.16亿元,同比增加25.91% [7] 5) 海外市场:公司加速推进海外市场布局,成立全资子公司,积极参与国际交流与合作 [11]