报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 业绩短期承压 - 2024年前三季度公司营收和利润略有下降,主要系公司主要下游铁路市场需求偏弱,公司主机产品销售同比下降,带动整体营收与利润水平承压 [2] - 单季度来看,公司Q3单季度营收和归母净利润均同比下降 [2] 毛利率小幅提升,销售费用率提升导致净利率略有下滑 - 2024年前三季度公司毛利率小幅提升,主要系各个下游场景毛利率均有不同程度提升 [3] - 费用端来看,销售费用率提升较多,主要系下游需求偏弱,公司加大开拓市场与销售力度,销售费用支出同步提高 [3] 工程机械出海趋势确定,后市场业务快速发展助力公司盈利提升 - 随着全球基础设施建设投资力度的加大,隧道工程机械出海呈现稳步增长的态势,隧道掘进机等关键设备出口量显著上升,同时智能化矿山机械设备受到国际市场青睐,出口额稳步增长 [4] - 公司进一步完善后市场服务体系,积极拓展中期维修保养、大修服务等增值业务,2024年前三季度后市场收入取得显著突破,同比+115.88% [4] 盈利预测与投资评级 - 考虑铁路下游需求放缓,我们下调公司2024-2026年归母净利润预测 [4] - 当前股价对应动态PE分别为16/13/11倍,考虑公司具有长期成长性,维持"买入"评级 [4]