Triumph Group, Inc. (NYSE:TGI) Q2 2025 Earnings Conference Call November 12, 2024 8:30 AM ET Company Participants Tom Quigley - VP, IR Dan Crowley - Chairman, President and CEO Jim McCabe - SVP, CFO Conference Call Participants Sheila Kahyaoglu - Jefferies David Strauss - Barclays Michael Ciarmoli - Truist Seth Seifman - JP Morgan Mariana Mora - Bank of America Cai von Rumohr - TD Cowen Myles Walton - Wolfe Research Noah Poponak - Goldman Sachs Operator Good morning. And welcome to the Triumph Group Second ...

财务数据和关键指标变化 - 文档未提及相关内容 各条业务线数据和关键指标变化 - 文档未提及相关内容 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 文档未提及相关内容 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 文档未提及相关内容 其他重要信息 - 公司在电话会议中会做出前瞻性陈述，这些陈述基于假设，受风险和不确定性影响，实际结果可能与预期有重大差异，不应过度依赖，且除法律要求外无更新或修订义务，相关假设、风险和不确定性可在今早的新闻稿以及向美国和加拿大监管机构提交的文件中查看[3] - 公司会提及调整后的财务指标，为非GAAP指标，不能替代GAAP财务指标，两者的调节表在新闻稿末尾的表格中[4] - 公司以美元报告，除非另有说明，今天讨论的所有金额均为美元[4] 问答环节所有的提问和回答 - 文档未提及相关内容

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度公司营收为3690万美元按固定汇率计算同比下降8% 调整后净营收为1860万美元按固定汇率计算同比下降5% 调整后EBITDA为80万美元而去年同期为200万美元 [6] - 2024年第三季度公司净亏损80万美元即摊薄后每股0.28美元而去年同期净利润为50万美元即摊薄后每股0.17美元2024年第三季度调整后每股净亏损为0.13美元而去年第三季度摊薄后每股净利润为0.24美元 [7] - 美洲业务营收按固定汇率计算同比增长6% 调整后净营收按固定汇率计算同比下降3% 调整后EBITDA为60万美元较去年的30万美元有所增长亚太业务营收按固定汇率计算同比下降15% 调整后净营收按固定汇率计算同比下降11% 调整后EBITDA为90万美元而去年为230万美元EMEA业务营收按固定汇率计算较去年同期增长7% 调整后净营收增长5% 调整后EBITDA为20万美元与2023年第三季度持平 [8][9] - 2024年第三季度末公司现金为1650万美元其中受限现金70万美元公司在2024年第三季度运营现金流为130万美元而2023年第三季度运营现金流为 - 70万美元2024年9月30日的应收账款周转天数为56天而2024年6月30日为59天 [10] - 截至2024年9月30日公司资产负债表中商誉580万美元可摊销无形资产净值280万美元公司的营运资金(不包括现金)为1400万美元而2023年12月31日为1200万美元 [10][11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司RPO业务在2024年第三季度进行了多项战略招聘以增强地理覆盖范围和服务产品现有合作伙伴的招聘量在第三季度趋于稳定但新客户销售持续令人失望 [11][12] - 公司RPO业务的“立足并扩张”战略在第三季度取得了增量收益能够与一些现有合作伙伴扩展到新的地区和区域 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲业务营收按固定汇率计算同比增长6% 调整后净营收按固定汇率计算同比下降3% 调整后EBITDA为60万美元较去年的30万美元有所增长 [8] - 亚太业务营收按固定汇率计算同比下降15% 调整后净营收按固定汇率计算同比下降11% 调整后EBITDA为90万美元而去年为230万美元 [8] - EMEA业务营收按固定汇率计算较去年同期增长7% 调整后净营收增长5% 调整后EBITDA为20万美元与2023年第三季度持平 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司RPO业务进行战略招聘以增强地理覆盖范围和服务产品并通过“立足并扩张”战略与现有合作伙伴扩展到新地区和区域 [11][12] - 公司一直在寻找收购目标倾向于有机增长希望找到能带来协同效应的收购对象如地理增强或行业垂直增强或能提供不同服务以增加客户份额的目标 [25][26] - 公司在中东等地区进行投资虽然短期内影响EBITDA但从中长期看是很好的投资 [25] - 公司通过内部变革和成本节约举措来提升业绩并对未来为股东创造价值和服务新老客户充满信心 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司2024年第三季度业绩继续受到所服务市场中许多客户低于正常招聘量的影响 [6] - 尽管面临人才环境挑战但公司受到客户反馈的鼓舞对新业务的成功和强大的销售渠道感到兴奋内部变革和成本节约举措将有助于未来季度的业绩 [14] - 亚太地区金融行业的老客户近期招聘量远低于正常水平和预期但公司认为这是暂时的明年将恢复到平均水平 [16] - 生命科学和制药行业稳定金融服务行业低于预期科技行业虽有改善但未达到期望的快速反弹 [20] - 目前判断政治影响对客户需求的影响还为时过早稳定的商业环境对招聘不足的行业是有利的特别是金融服务行业预计明年将恢复到更正常的历史水平 [22][23] 其他重要信息 - 本次会议中的陈述包含前瞻性陈述存在风险和不确定性实际结果可能与前瞻性陈述有重大差异 [2] - 会议中提及非GAAP术语如固定汇率调整后EBITDA和调整后摊薄每股收益相关调节信息可在公司网站的财报发布和季度幻灯片中查看 [3] 问答环节所有的提问和回答 问题: 能否谈谈各地区活动差异以及从客户那里看到的情况 - 2023年的新业务开展与预期相似但现有客户群中的一些招聘量远低于预期在2024年第三季度亚太地区金融行业尤为明显老客户近期招聘量远低于正常水平和预期但这是暂时的明年将恢复到平均水平客户大致稳定但仍低于预期不过“立足并扩张”战略正在发挥作用 [16][17][18][19] 问题: 能否谈谈有哪些行业正在引领业务活动或者有什么差异化 - 生命科学和制药行业稳定金融服务行业低于预期科技行业虽有改善但未达到期望的快速反弹 [20] 问题: 能否谈谈政治影响对客户需求的影响 - 目前判断还为时过早稳定的商业环境对招聘不足的行业是有利的特别是金融服务行业预计明年将恢复到更正常的历史水平 [22][23] 问题: 能否谈谈自由现金流和现金使用情况以及收购计划 - 公司倾向于有机增长一直在寻找收购目标但目前没有即将进行的重大收购希望找到能带来协同效应的收购对象公司进行了如中东地区的投资虽然短期内影响EBITDA但中长期看好公司是股票回购的支持者今年已回购价值250万美元的股票且股票数量在减少认为股票很便宜是很好的资本使用方式 [25][26][27]

Wave Life Sciences Ltd. (NASDAQ:WVE) Q3 2024 Results Conference Call November 12, 2024 8:30 AM ET Company Participants Kate Rausch - Vice President, Investor Relations & Corporate Affairs Paul Bolno - President & Chief Executive Officer Anne-Marie Li-Kwai-Cheung - Chief Development Officer Kyle Moran - Chief Financial Officer Conference Call Participants Steven Seedhouse - Raymond James Joon Lee - Truist Salim Syed - Mizuho Luca Issi - RBC Catherine Novack - Jones Trading Madison El-Saadi - B. Riley Operato ...

财务数据和关键指标变化 - 本季度总营收为9330万美元，较去年同期下降20%，主要受阿根廷缺雨影响[7] - 本季度调整后的EBITDA总计850万美元，作物营养业务中微肥对调整后EBITDA下降影响较大[25] - 本季度末总金融债务为2.5亿美元，现金状况保持健康，约为4000万美元，杠杆比率上升至2.9倍[27] 各条业务线数据和关键指标变化 作物营养业务 - 该业务是营收同比下降的主要原因，占营收下降的一半以上，几乎占毛利润变化的全部，主要受阿根廷微珠肥料销售下降影响[15][16] - 在阿根廷，玉米种植面积下降20%，大豆对肥料需求低于玉米，加上晚种影响了微珠肥料销售，但乌拉圭的微珠肥料业务有增长势头[16][17] - 该业务段内，接种剂表现良好，特别是在巴西与先正达的协议推动下，补偿了肥料利润率的下降，推动了该业务段利润率的小幅扩张[23] 作物保护业务 - 销售主要受阿根廷市场缓慢影响，干燥条件导致害虫压力减小和农民即时购买行为，但公司有意识地放弃低利润和现金转换周期不佳的销售，使得毛利润率从约35%提升到近40%[18][19][24] 种子与集成产品业务 - 营收下降主要反映HB4谷物下游销售低于上年，公司正在从身份保留模式向更传统的商业化模式转变，低利润谷物销售在同比比较中会继续下降，毛利润下降14%，主要受谷物销售表现和种子处理包利润率略有下降推动[21][22][24] 各个市场数据和关键指标变化 - 在阿根廷，由于玉米种植面积大幅转向大豆以及8月和9月持续干旱，夏季作物种植旺季开局缓慢，影响了公司业绩，但10月降雨恢复商业活动，不过8 - 9月的缓慢节奏和即时购买行为对本季度结果产生了影响，阿根廷仍然是影响公司前两个财季业绩的决定性终端市场[11][12] - 美国和巴西市场本季度营收有良好增长势头，包括在巴西与先正达的合作，在总毛利润中的占比增长2.5倍，墨西哥等新市场或乌拉圭等有历史业务的市场的新产品推出也开始有好的结果[9][13][14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续优先考虑风险较低和短期回报期的产品和技术的资本配置，同时加强营运资金管理，以提高本财年的现金生成，同时保持其独特投资组合的长期内在价值[28] - 公司正在完成HB4种子业务的战略审查，重点是加速从身份保留到传统销售的过渡，并探索替代货币化方法，打算与领先的种子行业参与者更紧密合作[33] - 在北美和巴西，尽管市场逆风犹存，但公司在过去12个月的管理层过渡后正在获得发展动力，公司对本财年剩余时间保持乐观[34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 阿根廷市场有延迟购买和商业活动恢复的情况，在作物生产和种子集成产品方面有望有好的作物季，但肥料销售取决于玉米种植情况，可能是从Q1到Q2的销售推动，也可能是实际玉米种植面积减少导致的销售损失[37][38] - 先正达协议方面，巴西在Q1和Q2是重要市场，Q3是淡季，Q4在北半球可能有收入入账，利润分享在季度间分布更均匀，不再像前两年那样集中在Q3，公司对合作关系状态满意[41][44][45] - 阿根廷农民情绪从谨慎转向乐观，且如果出口税部分减免会对盈利能力有很大影响，同时叶蝉问题影响玉米种植面积，但随着霜冻可能使虫害得到控制，有希望恢复玉米晚种[53][54][56] - HB4业务模式转型正在进行中，公司内部在努力推进，行业也更积极参与寻求机会，不久将能提供更具体信息[61] - 公司期望从消耗现金流转变为净现金产生实体，营运资金管理至关重要，特别是应收账款和库存，公司正在努力降低库存并减少应收账款，同时将现金转换周期纳入决策过程，目标是实现正向现金生成的结构性转变[64][65][66][68][69] - HB4业务下游销售会随着业务模式转变而下降，但上游业务预计会增长，更关注毛利润贡献[73] - 对于HB4的计划分销伙伴，暂不提供具体更新日期，但在不同替代方案上有很好进展[77] - 商品价格的恢复有助于提高农场盈利能力，从而有利于公司业务，阿根廷的利率情况与世界其他地区不同，且阿根廷的大豆特定税收政策可能会因选举年而有变化，可能会给农民带来增值[78][79][80] 问答环节所有的提问和回答 问题: 阿根廷市场的状况以及后期降雨对Q1 - Q2营收和盈利的影响 - 阿根廷市场有延迟购买和商业活动恢复的情况，在作物生产和种子集成产品方面有望有好的作物季，但肥料销售取决于玉米种植情况，可能是从Q1到Q2的销售推动，也可能是实际玉米种植面积减少导致的销售损失[37][38] 问题: 先正达协议季节性的期望以及是否在某个季度会有集中体现 - 巴西在Q1和Q2是重要市场，Q3是淡季，Q4在北半球可能有收入入账，利润分享在季度间分布更均匀，不再像前两年那样集中在Q3，公司对合作关系状态满意[41][44][45] 问题: 进入Q2时的支出意愿和支出周期以及市场情绪 - 阿根廷农民情绪从谨慎转向乐观，且如果出口税部分减免会对盈利能力有很大影响，同时叶蝉问题影响玉米种植面积，但随着霜冻可能使虫害得到控制，有希望恢复玉米晚种[53][54][56] 问题: HB4业务模式转型的内部反馈和市场对不同货币化机会的兴趣 - HB4业务模式转型正在进行中，公司内部在努力推进，行业也更积极参与寻求机会，不久将能提供更具体信息[61] 问题: 对运营现金流影响的期望，重点是应收账款稳定对现金流的影响 - 公司期望从消耗现金流转变为净现金产生实体，营运资金管理至关重要，特别是应收账款和库存，公司正在努力降低库存并减少应收账款，同时将现金转换周期纳入决策过程，目标是实现正向现金生成的结构性转变[64][65][66][68][69] 问题: 是否打算在本财年末降低应收账款周转天数（DSO）还是仅仅稳定它 - 公司旨在实现结构性和永久性的转变，以实现正向现金流的持续产生，DSO受销售进展和业务增长影响，阿根廷和巴西情况较复杂，公司试图避免低利润产品的长现金转换周期[71][72] 问题: HB4业务同比表现以及后续季度的增长预期 - HB4业务下游销售会随着业务模式转变而下降，但上游业务预计会增长，更关注毛利润贡献[73] 问题: 何时能有HB4计划分销伙伴的更新 - 暂不提供具体更新日期，但在不同替代方案上有很好进展[77] 问题: 阿根廷和巴西的商品价格恢复或利率降低是否对核心市场复苏更重要 - 商品价格的恢复有助于提高农场盈利能力，从而有利于公司业务，阿根廷的利率情况与世界其他地区不同，且阿根廷的大豆特定税收政策可能会因选举年而有变化，可能会给农民带来增值[78][79][80]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为1010万美元，较上季度下降11.3%，较去年同期下降66.8% [34] - GAAP毛亏损为430万美元，占营收的42.5%，上季度毛亏损为230万美元，占营收的20.5%；非GAAP毛亏损为390万美元，占营收的38.3%，低于上季度的非GAAP毛亏损190万美元 [35] - GAAP运营费用为1070万美元，非GAAP运营费用为810万美元，低于去年同期的1320万美元，上季度非GAAP运营费用为830万美元 [36] - GAAP净亏损为1540万美元，每股摊薄亏损0.12美元，上季度净亏损为1220万美元，每股摊薄亏损0.10美元，去年同期净亏损为1690万美元，每股摊薄亏损0.14美元 [37] - 调整后的EBITDA亏损为1220万美元，好于指导范围的中点，上季度亏损为1050万美元，去年同期亏损为970万美元 [38] - 本季度末资产负债表上现金为830万美元，季度结束后收到470万美元现金收益，还将发行1500万美元的五年期本票 [39] - 第四季度营收目标在1000 - 1400万美元之间，较第三季度持平至增长近40%；非GAAP毛亏损在420 - 150万美元之间，占营收的 - 42.2% - 10.7%；非GAAP运营费用在820 - 900万美元之间；调整后的EBITDA亏损在1370 - 990万美元之间 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 目前已签署的采购订单中约70%为1P产品，第二季度和第三季度1P产品营收分别为16%和18%，未来将持续增长 [43] - 2P产品仍然是目前营收的主要来源，公司在2P领域是市场领导者，多数同行没有2P解决方案 [57] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司业务地理分布较为多样化，在美国本土重点关注东北、西南和德克萨斯州，在国际市场也有布局，其中东北市场增长强劲，随着高风产品推出，东南市场也有机会 [46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已从仅提供2P产品转型为1P和2P产品均衡发展，1P产品的推出使公司可进入约85%的市场，显著扩大了在美国和全球主要太阳能市场的总可寻址市场 [15] - 公司的1P产品具有多种优势，如高风速解决方案、兼容所有模块类型、可在设计后期更改模型规格、减少挖填等，有助于获取市场份额 [14] - 公司的产品和服务被客户认为易于合作，在客户关系方面具有优势，能够提供超越竞争对手的服务，有望成为行业领导者 [17][18] - 公司预计2025年实现季度盈利，盈利时间取决于1P产品的增长和客户项目的时间安排 [25][27] - 公司成本结构良好，收支平衡的营收水平相对较低，不需要大幅增长即可实现盈利，收支平衡点仍在5000 - 6000万美元之间 [20][51] - 公司近期签署多项供应协议，包括与Strata Clean Energy的多年供应协议（至少500兆瓦2P跟踪器，可扩展至1吉瓦以上）、与Dunlieh Energy的1吉瓦供应协议、与Sandhills Energy的1吉瓦协议中的额外项目供应 [28][29][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管营收处于拐点且近期营收增长率较低，但公司在产品、业务关系、成本结构和市场拓展方面处于有利地位，对未来持乐观态度，股票价格尚未反映公司的潜力 [32][33] - 太阳能行业将继续保持强劲发展，无论政治环境如何，都有增长动力，美国国内制造业的发展、数据中心增长以及能源需求将推动太阳能行业发展 [47][48] - 公司预计2025年约60%的已签署订单将开始确认营收，除了现有订单，还将通过拓展商业机会实现增长 [53] 其他重要信息 - 公司已进入一项具有约束力的协议，将为资产负债表增加额外流动性，还将从之前对Dimension Energy的投资中获得最多500万美元的收益（取决于其年底业绩，将于第一季度支付），目前在ATM项目下仍有约6500万美元 [21][31] 问答环节所有的提问和回答 问题: 1P产品的营收在当前积压订单中的占比是多少，1P产品是否收到与2P产品类似的关于安装便捷性和安全性的客户反馈 - 约70%已签署的采购订单为1P产品，1P产品的反馈很好，具有易于安装和安全的特点，其产品组合的多样性有助于增加客户份额 [43][44] 问题: 能否定性描述项目的地理分布情况 - 公司业务地理分布较为多样化，在美国本土重点关注东北、西南和德克萨斯州，在国际市场也有布局，其中东北市场增长强劲，随着高风产品推出，东南市场也有机会 [46] 问题: 上周选举后的政治环境对公司有何影响 - 太阳能行业将继续保持强劲发展，无论政治环境如何，都有增长动力，美国国内制造业的发展、数据中心增长以及能源需求将推动太阳能行业发展 [47][48] 问题: 第四季度非GAAP毛利润相对于营收前景看起来较为健康，是因为产品组合还是其他定价因素 - 主要是由第四季度的产品组合所驱动 [49] 问题: 之前提到的5000 - 6000万美元的收支平衡营收范围是否仍然适用，1P产品的转变是否对此有影响 - 仍然适用，1P和2P产品的利润率相似，更多与项目的产品组合和时间安排有关 [51] 问题: 能否大致描述2025年营收的节奏，是否会比今年更偏后期 - 公司预计2025年约60%的已签署订单将开始确认营收，除了现有订单，还将通过拓展商业机会实现增长 [53] 问题: Strata供应协议是否仅为2P交付，未来是否有1P产品的机会，以及对1P和2P交叉销售的看法 - 目前Strata供应协议是2P产品，随着人们对项目产品组合和供应商基础的重新审视，未来会有更多机会，1P和2P是针对不同项目类型的产品解决方案，两者结合可为投资者的几乎所有项目提供技术解决方案 [55][57]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第二季度净销售额为2450万美元，较上一年度同期的2410万美元有所增长[8] - 本季度毛利率为28.4%，较一年前的27.3%有所提高[8] - 本季度营销和管理费用为540万美元，较上一年度同期增加140万美元，占净销售额的比例从16.7%上升至22.3%[9] - 本季度净利润为86万美元（摊薄后每股0.08美元），而上一年度同期净利润为180万美元（摊薄后每股0.18美元）[9] - 第二季度末现金及现金等价物为200万美元，高于第一季度末的110万美元和2024财年末的82.9万美元[10] - 本季度末循环贷款借款为2080万美元，而2024财年末为810万美元[10] 各条业务线数据和关键指标变化 - Baby Boom业务在本季度增加了340万美元的净销售额，但公司传统业务有所下降，包括之前提到的在一家大型零售商处失去的投标项目[8] - Manhattan Toy产品在沃尔玛的销售情况良好，产品受欢迎且销售情况不错，同时其利润率正在改善，新网站也有更多用户参与度，正在通过欧洲经销商销售产品，产品开发团队正在开发新的产品[16][17][19][20][22] - Baby Boom的四个授权品牌（Bluey、Cocomelon、Ms. Rachel和Paw Patrol）都表现良好，其中Bluey和Ms. Rachel尤其受欢迎，Ms. Rachel的产品为幼儿床上用品等[23] - 尿布包业务是新业务，公司保留了新泽西的设计团队并正在将其转移到一个永久办公室，该业务在收购前有所萎缩，公司将重点发展该产品线[27] - Legoland业务不仅扩大了销售产品的数量，而且随着其新公园的建设，预计2025年将有更多机会[28] - 公司希望在假期前使NoJo的网站上线运营直接面向消费者销售，并且正在努力使Sassy Babies上线运营[29] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司对即将到来的假日季持乐观态度，将推动更高的收入，已经将Baby Boom整合到NoJo中，并将继续寻求Manhattan Toy、Baby Boom和传统品牌之间的交叉销售机会[13] - 公司将继续战略性地评估仓库选项，预计在2026财年实现整合，以降低相关费用[8][13] - 公司目前专注于整合收购业务、成本控制和仓库管理，目前不考虑额外的收购，但如果有合适的机会也不会拒绝[30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司近期收购Baby Boom的资产对本季度业绩有积极贡献，利率下降和低通货膨胀增加了消费者购买力，密歇根大学的消费者信心指数攀升至自4月以来的最高水平，公司对未来发展充满信心[6] - 尽管传统业务销售有所下降，但公司认为这是整体销售点疲软的表现，除了一个主要零售商情况较差外，没有失去其他货架空间，并且对未来持乐观态度[36] - 公司几乎所有产品都来自中国，虽然考虑过其他国家，但由于成本和基础设施等原因，中国仍然是更好的选择，不过公司也会继续关注其他地方以防关税提高等情况[38] 其他重要信息 - 公司以1800万美元（扣除营运资金调整后为1640万美元）的总价于7月19日完成了对Baby Boom Consumer Products资产的收购，通过800万美元的四年期贷款和循环信贷额度下的可用借款来为收购提供资金，循环信贷额度从3500万美元增加到4000万美元[10] - 公司支付了每股0.08美元的长期定期股息，并宣布了下一次股息，将于1月支付[11] 问答环节所有的提问和回答 问题: 仓库选址目前的进展如何，是否能按之前所说在2025年3月31日前将选择范围缩小到一到两个 - 仍然有可能，目前正在考虑三个地点，将在假期前进行实地考察，希望在本财年末将选择范围缩小到至少两个，最好是一个[15] 问题: Manhattan Toy产品在沃尔玛的销售情况如何 - 公司将Manhattan Toy产品放在沃尔玛较好的区域或门店，到目前为止销售情况良好，产品很受欢迎[16] 问题: 之前提到的改善Manhattan Toy利润率的工作进展如何 - 正在改善，由于已经有产品在仓库等原因需要一些时间，但在开发新产品、更换制造商和制定新价格方面已经取得了更好的盈利能力[17] 问题: 对Manhattan Toy的新网站有什么反馈 - 认为新网站很好，流程更顺畅，当用户访问网站寻找产品时有更多的参与度[19] 问题: 使用Sassy玩具经销商在欧洲销售Manhattan Toy产品是否有进展 - 已经有进展，9月在德国将两个产品线放在同一个展位，已经开始通过这些经销商销售Manhattan Toy产品[20] 问题: 对Manhattan Toy的产品开发团队有什么看法 - 正在利用Manhattan Toy和Sassy团队，认为他们正在开发一些非常好的新产品[22] 问题: Baby Boom的四个授权品牌中是否有表现特别突出的 - 所有授权品牌都表现良好，Bluey目前非常受欢迎，Ms. Rachel也很受欢迎，其产品为幼儿床上用品等[23] 问题: Ms. Rachel的产品是什么 - 是幼儿床上用品套装、毯子、软枕头等[25] 问题: 尿布包业务的具体情况如何 - 尿布包业务是新业务，保留了新泽西的设计团队并正在将其转移到一个永久办公室，该业务在收购前有所萎缩，公司将重点发展该产品线[27] 问题: 对尿布包业务的人员工作是否满意 - 非常满意[28] 问题: Legoland业务是否有更新 - 不仅扩大了销售产品的数量，而且随着其新公园的建设，预计2025年将有更多机会[28] 问题: 直接面向消费者业务是否有更新 - 希望在假期前使NoJo的网站上线运营直接面向消费者销售，并且正在努力使Sassy Babies上线运营[29] 问题: 2026年的战略进程能否提供更多评论 - 目前专注于整合收购业务、成本控制和仓库管理，目前不考虑额外的收购，但如果有合适的机会也不会拒绝[30] 问题: Baby Boom业务是否仍有望达到每年2000万美元的销售额 - 这是一个合理的估计，但在2025财年不会实现，因为只拥有该业务8个月，这更多是一个年度运行率[32] 问题: 如果扣除收购成本，营销和管理费用占销售额19%是否是一个合理的运行率 - 如果扣除收购成本，这可能是一个不错的数字，其中没有其他一次性费用[33] 问题: 到明年第四季度电话会议时是否能更好地了解公司的业务布局 - 是的，这是一个可能的情况[34] 问题: Baby Boom贡献了340万美元的销售额，约占销售增长的14%，那么传统业务销售额下降约13%中，有多少是因为零售商将围嘴业务内包而不是传统产品的原因 - 约60万美元[36] 问题: 除了上述原因，对于销售下降是否还有其他原因，比如客户去库存或失去货架空间等 - 除了围嘴业务，没有失去其他货架空间，只是整体销售点疲软，有一个主要零售商情况较差，但大部分是整体零售商、子公司和产品线的普遍情况[36] 问题: 能否谈谈采购策略，产品有多少来自中国以及未来的看法 - 几乎所有产品都来自中国，虽然考虑过其他国家，但由于成本和基础设施等原因，中国仍然是更好的选择，不过公司也会继续关注其他地方以防关税提高等情况[38] 问题: 竞争对手的采购来源是否与公司不同，是否有在美国或墨西哥的制造业务 - 在美国的制造业务非常少，公司探索过墨西哥，可能有一些竞争对手在那里有业务，但公司由于中国的优势尚未转移业务到墨西哥[39]

财务数据和关键指标变化 - 公司持有约5.4亿加元现金和3400万加元的战略铀库存，财务状况稳健[23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在PCE钻探方面，2024年钻探活动共完成46个孔，总钻探长度超过34000米，其中19个孔已发现矿化现象，新发现的高品位矿化区域在多个方面有积极成果[16][18][19] - 在Rook 1项目上，本季度在业务各方面取得实质性进展，包括工程、采购、培训、铀营销、勘探和许可等方面，且项目开发活动继续推进，重点关注关键路径项目[12][14] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于Rook 1项目的开发，包括项目建设融资、工程推进、许可获取等方面，同时积极开展铀营销，与WMC建立独家合作关系以增强在能源转型中的关键作用[24][27] - 公司在加拿大阿萨巴斯卡盆地的独特地理位置吸引了寻求供应链多样化和降低地理集中风险的公用事业公司，这是在当前地缘政治环境下的重要优势[30] - 行业内，随着AI发展对能源需求的增长，核能需求大增，而铀供应存在主权风险，西方国家需开发新矿，同时全球核能格局不断向好发展，多个国家有积极的核能发展计划[5][7][10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 技术领导者对核能的看法发生转变，AI发展带来巨大能源需求，加上全球对基本负荷能源需求的增长以及铀供应的脆弱性，使得开发新矿迫在眉睫，这为公司带来机遇[5][7][9] - 公司在Rook 1项目的许可审批接近尾声，对项目的推进充满信心，且在项目开发的各个方面都在积极推进，同时在可持续发展和社区项目上也有积极成果，未来有多个重要的发展催化剂[12][20][29] - 公司在财务方面有多种融资选择来建设和运营Rook 1项目，且与公用事业公司的承购合同谈判进展顺利，尽管铀价波动，但公司对现有铀库存满意[23][26][48] 其他重要信息 - 公司在社区开展了多项可持续发展和社区倡议活动，如扩大社区指导和教育计划、培训和认证计划等，并获得了多个社区和行业认可奖项[20][21][22] 问答环节所有的提问和回答 问题: 审查过程中哪些方面仍在审查中，如果EIS在19日批准，项目何时动工？ - 目前没有收到仍有问题的通知，CNSC正在努力完成剩余部分，一旦完成会通知公司，之后会确定委员会听证日期，听证会后60天联邦部长签署后即可动工[33][35] 问题: 与公用事业公司的承购合同谈判在过去一个月有何变化，是否看到需求放缓？ - 公司没有经历这种情况，反而正在积极与全球多个公用事业公司进行多项承购协议的谈判[37] 问题: 之前提到的49个未解决问题，现在还有多少个未解决？ - 无法具体告知还有多少个未解决，但CNSC表示进程接近尾声，未收到有未解决问题或需要额外信息的通知[38] 问题: 如果EIS在年底获得最终批准，项目建设准备的实际时间是多久？ - 时间由CNSC决定，尊重其决定，公司、社区和省份都已准备好进行委员会听证并开始建设[43][44] 问题: 公用事业公司兴趣增加是否意味着今年会签署承购合同，这个过程是否取决于审批进程？ - 不一定取决于审批进程，目前正在就一些合同进行最终谈判，有可能在年底前执行并宣布一些合同[46][47] 问题: 是否有足够的实物铀来支持这些合同，铀价下跌是否会增加库存？ - 对现有的铀量满意，不需要购买，铀在谈判中很有用，铀价的波动不影响公司的决策[48][49] 问题: 请谈谈引入WMC作为独家合作伙伴的决定以及这对公司有何战略优势？ - WMC在铀营销行业经验丰富且资质高，他们认同公司的营销立场和方法，与主要公用事业公司有良好关系，这反映了公司的市场地位和未来铀营销的方法，且与Sprott Uranium Trust没有关系[53][54] 问题: 委员会听证是一次还是两次？勘探方面，化验结果的周转时间是多久，明年的钻探计划是什么？ - 许可和授权将同时进行；化验结果会分批返回，Q4会有一些结果；明年的钻探计划预计至少与2024年的34000米相近，可能更多[56][58][59][60] 问题: 引入WMC后，公用事业公司的反应如何，合同谈判是否有改善或变化？如果公司控制权发生变化，WMC的协议是否有保障？ - 在WMC加入之前进展顺利，WMC的加入增加了助力，难以说对前几个合同有实质性改变，但未来的发展前景积极；关于控制权变更条款，是比较标准的合同条款，不会永久有效[64][65][66] 问题: 竖井合同授予比预期时间长的原因是什么？ - 这是一个大型合同，需要很多审查时间，并且在等待最终批准，所以不能开始主要建设[68] 问题: 在承购方面，是否有来自特定地区的兴趣，公司更倾向于向特定地区供应还是全球供应？ - 主要关注北美（加拿大和美国）、西欧和日本这三个地区，但也会向任何与公司一致且合法的地区出售[73][74] 问题: 融资方面，之前说在许可批准后会有融资公告，现在是否会在委员会听证日期确定之前有公告？ - 这是一个动态目标，取决于委员会听证日期，正在推进债务和项目融资选项，有可能在听证日期之前完成，但想在听证日期左右做出决策[76][77] 问题: 项目的劳动力供应和供应链是否会对项目进度和时间表构成风险？ - 项目在技术上比较简单，公司在项目执行方面一直表现优秀，在社区开展了多项工作以确保有合格的劳动力供应，且项目性质和公司文化吸引了全球优秀人才；同时在社区开展的项目已经产生了积极影响，公司对目前的状况很满意并为下一阶段做好了准备[84][85][86][87][88]

财务数据和关键指标变化 - BXSL本季度净投资收入为1.86亿美元，每股0.91美元，较去年同期增长16%，为成立以来最高金额，总投资收入较去年同期增长21%，主要受利息收入增长推动[32] - 每股净资产价值（NAV）从上个季度的27.19美元增加到27.27美元，增长0.3%，这是连续第八个季度每股NAV增长[34] - 本季度加权平均利息率为5.45%，而公司债务投资的加权平均收益率为11.2%[37] - 本季度净融资投资活动约为6.6亿美元，较去年同期增长超过250%，本季度还款2.92亿美元，今年迄今为止的还款率为6%，而2023年全年为10%[36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 投资业务方面，本季度末以公允价值计算的投资为120亿美元，较第二季度的113亿美元增长超过6%，新增26个借款人，投资组合总计252家公司，本季度99%的新私人债务投资为第一留置权高级担保贷款，平均贷款价值比（LTV）约为41%[15][21] - 本季度末总投资组合投资近120亿美元，未偿债务64亿美元，总资产净值57亿美元[34] - 本季度BXSL的PIK收入占总收入的6%，较上季度有所下降，超过70%的PIK来自前五大资产[76] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续通过稳定的定期股息来提供收益，同时增加每股NAV，预计随着并购和私募股权活动的增加，交易活动将增加，公司将继续积极投资[25] - 公司利用黑石集团的规模和平台优势，专注于与商业模式强大或客户基础稳固的借款人进行交易，在交易中保持领导和控制地位，通过价值创造计划为投资组合公司增加价值[26][27] - 尽管并购环境低迷，但2024年有望成为自2021年以来BXSL部署最繁忙的一年，公司能够在中型市场和不断扩大的大盘市场进行快速、确定的交易，继续扩大在高增长领域的关注，为投资组合公司提供资源[28][29] - 在行业竞争方面，随着公共市场替代品和新信贷基金数量的增加，市场竞争依然激烈，但BXCI的平台更受公司和赞助商的追捧[27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对宏观经济环境持乐观态度，预计软着陆，第三季度GDP年化增长率为2.8%，就业市场至少暂时停止疲软，预计2025年从交易活动的角度来看可能与2021年相似，经济增长足够，私募股权干粉高，市场清算价格上涨，并购活动有望增加，这将有利于公司的投资部署和还款[13][14] - 尽管利率和利差有所下降，但管理层认为这将加速交易环境，有利于公司的投资组合周转、费用产生和长期回报，预计2025年将是交易量大增的超级周期[49][50] 其他重要信息 - 本季度穆迪将BXSL和非交易型BDC的信用评级从Baa3提升至Baa2，公司维持三个投资级企业信用评级，这得益于公司纪律性的投资组合构建、防御性的定位和保守的负债结构[10][38] - 本季度公司扩大了公司循环信贷额度3亿美元，同时收紧了最低层级的借款利差，发行了4亿美元的3.5年期债券，定价为5.35%的票面利率，还发行了7.5亿美元的CLO，定价较紧，公司融资成本较低[40][41][42] 问答环节所有的提问和回答 问题: 面对市场盈利逆风（如基准利率、利差、债务融资成本等），公司积累的溢出金额是多少，以及如何管理？ - 目前每股溢出金额约为1.82美元，接近两个季度的股息或约为NAV的5%，公司的重点是在产生有吸引力回报的同时保持足够的溢出金额，长期回报趋势取决于盈利趋势，溢出会放大收益和损失，公司有很强的长期回报表现，源于强大的承销能力、有吸引力的杠杆率和积极增长[45] 问题: 在正常化的并购环境下，相对于当前收益，更多的并购活动能为每股收益增加多少？ - 目前公司处于杠杆率的中间范围，在更活跃的交易环境中有能力提高杠杆率，公司将贷款费用在贷款期限内摊销，如果贷款周转更快，除了可能实现的赎回保护外，还会加速这些费用的产生，具体数字难以确定，但可以根据20% - 25%的投资组合周转率和平均2个点的费用进行估算[52][53] 问题: 考虑到投资组合的高质量性质，为什么平台的杠杆率不高于1x - 1.25x？ - 公司非常关注评级，高评级带来了如债券发行、CLO和循环信贷等方面的优势，是重要的回报驱动因素，公司通过管理投资组合以降低风险来最大化投资者的长期回报，在信贷业务中，减少损失是首要任务[55][56] 问题: 是什么让管理层对2025年的活动前景有如此高的信心？ - 今年以来利率和利差的变化降低了资本成本，经济前景比年初更好，此外，私募股权赞助商有大量干粉，需要向有限合伙人返还资本，政府将支持交易活动，资本成本下降使估值更易于买卖双方交易，同时与银行家和赞助商的交流也证实了明年将很繁忙[59][60][61] 问题: 展望未来利差，是否稳定，明年此时会更高还是更低？ - 管理层认为利差并不特别紧，与2021年的水平相当，2023年利差非常宽，目前利差已从峰值回落，处于历史水平，按单位风险计算的利差实际上比2021年更好，公司的任务是为投资者提供相对于公共市场的溢价，私人信贷相对于公共市场仍有吸引力的回报溢价[62][63][64] 问题: 近期的新业务和承诺中，在条款文件方面有何趋势，是否有放松？ - 本季度从资金角度看是最活跃的季度，新承诺交易的平均利差在500 - 515区间，平均前期折价（OID）为1.5个点，平均LTV约为40%，业务在市场上相对分散，从文件角度看，公司在公共市场回收率分散的关键部分取得了成功，如抵押品覆盖、EBITDA加回或抵押品保护和EBITDA加回等方面，近100%的文件都有相关保护[66][67][68] 问题: 第四季度利差与第三季度相比如何？反向发起业务的前景如何？ - 卡洛斯认为第四季度利差将比第三季度略宽，因为第三季度反映的是夏季的交易，夏季利差最紧，反向发起业务的努力仍在继续，这一业务带来了今年相当可观的部署，这一业务占公司活动的35% - 40%[69][70] 问题: 对明年公司借款方规模的目标是怎样的，是更倾向于投资级的中高端市场借款人，还是更多的中型市场交易？ - 公司平台能看到各种规模的交易，今年公司放弃了很多大型交易，因为不喜欢其杠杆水平或文件条款，更活跃于中型市场，但公司倾向于大型公司，认为它们业务更好、赞助商更好、管理团队更好、更具多元化，如果明年市场更具吸引力，公司可能会更多地涉足高端市场[72][73][74] 问题: PIK收入未来走势如何？ - 本季度PIK收入占比为6%，较上季度有所下降，因为有一个发行人退出并在9月全额支付现金，超过70%的PIK来自前五大资产，与资产标记低于90的相关PIK不到总收入的1%，PIK是与公共市场区分的好工具，但公司认为质量要与之匹配，结构上限制其期限少于24个月，并为此赚取少量溢价[76][77] 问题: 如果出现超级周期，与过去相比，费用收入的潜力有何不同？ - 公司投资组合的摊销成本略高于98.5%，可以根据15% - 25%的正常化还款率来预估明年的收入趋势，今年迄今为止的还款率为6%[78] 问题: 鉴于对市场的乐观态度，售后市场计划是否会保持类似的运行速度？ - 公司不会试图确定运行速度，而是首先根据杠杆率进行检查，以提供有吸引力的杠杆回报，在预期交易超级周期到来时，公司认识到有能力发行资本并在交易到来时进行投资是很重要的[81][82]

财务数据和关键指标变化 - 在2024年第三季度，调整后的EBITDA为420万美元，较上年同期的80万美元增长了五倍多[10] - 本季度运营现金流为640万美元，飞机购置前的自由现金流为370万美元[11] - 2024年第三季度，公司重申2024年营收指引在2.4亿美元至2.5亿美元之间，并预期2024年调整后的EBITDA为正[52] - 本季度资本支出（包括软件开发成本）为990万美元，主要由730万美元的飞机购置付款驱动，资本化飞机维护费用约为90万美元[48] - 本季度末公司无债务，拥有1.36亿美元现金和短期投资[51] 各条业务线数据和关键指标变化 客运业务 - 2024年第三季度短途收入同比增长6.5%，不包括已停止的加拿大业务则为9.8%[11] - 本季度客运飞行利润较上年同期增长31%，客运部门调整后的EBITDA较上期翻倍，调整后的EBITDA利润率从上年同期的7.3%升至14.4%[12] - 喷气和其他业务收入同比下降15%，主要受喷气包机行业定价疲软导致的每次飞行收入降低影响[33] - 2024年第四季度预计营收约1300万美元，反映出退出加拿大西部业务带来的300万美元的年同比影响，短途和喷气及其他业务的年同比低个位数增长，与上年基本持平[57] - 2025年预计营收8500万美元至9500万美元，反映出退出加拿大业务带来的约700万美元的影响[58] 医疗业务 - 2024年第三季度医疗收入同比增长7.8%至3610万美元，环比下降5.9%[35] - 本季度医疗飞行利润率同比增长240个基点至20.8%，调整后的EBITDA利润率同比增长70个基点至10.7%，但环比分别下降280个基点和370个基点[39][40] - 2024年第四季度预计医疗收入环比低个位数增长，医疗飞行利润率将反弹至20% - 25%的低 - 中区间，调整后的EBITDA利润率将较2024年第三季度水平反弹[53][54][56] - 2025年预计医疗部门调整后的EBITDA利润率约为15%，未来几年预计将朝着百分之十几的高位上升[56] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国器官移植量本季度低于预期，但10月医疗业务活动显著反弹，达到公司历史上最高的月度营收水平之一[20] - 2024年至今，公司移植中心客户进行的NRP恢复数量较2023年增长了三倍多，目前NRP仍占公司总恢复量的低个位数百分比[46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司退出了无利可图的业务线，专注于具有吸引力的增长和盈利特征的航线，如2024年第三季度正式退出加拿大西部市场，在欧洲进行业务重组[13][14] - 公司专注于最大化客运成本效率，2024年至今部门调整后的SG&A较2023年同期下降约6%[15] - 公司在医疗业务方面采取了一系列战略举措，包括增加专用飞机机队规模、扩大地面物流能力、提供器官安置服务（TOPS）等，且在过去两个月赢得了两个新的高容量移植中心的竞争性招标书[27][28] - 公司与OrganOx建立战略联盟，以扩大其metra灌注设备的使用范围，提高器官利用率，预计将对医疗业务产生重大潜在影响[24][26] - 在客运业务方面，公司通过增加票价等级、提高负载率等策略提升利润率，如纽约机场接送服务的利润逐渐接近目标水平[98][99] - 公司在垂直运输平台向电动垂直飞机（EVA或eVTOL）的过渡方面处于有利地位，与多家制造商保持良好关系，尤其看好Joby和Archer的发展[16][109] - 公司在医疗业务方面保持技术中立，愿意与各种创新公司合作，以适应行业发展趋势并满足客户需求[23] - 在客运业务上，公司在许多市场处于无竞争状态，注重盈利性增长而非单纯追求规模扩张[82] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对客运业务在2024年9月30日结束的十二个月内实现正的部门调整后EBITDA感到自豪，这比之前2025年底实现盈利的指引提前了一年多[9] - 尽管医疗业务在2024年第三季度面临一些挑战，但管理层对长期机会仍然非常看好，认为美国器官移植的基本增长动力以及公司获取市场份额的能力将持续增强[21] - 管理层预计2025年将实现两位数的调整后EBITDA，医疗业务收入将实现两位数的年同比增长，在飞机购置前产生正的自由现金流（除非出现大型不可预见的非经常性项目）[58][59] - 管理层认为共和党的选举胜利可能会对客运业务的传统业务扩张产生积极影响，预计在直升机使用等方面可能会得到缓解[77] 其他重要信息 - 公司在2024年第三季度完成了一项小型的医疗业务收购，以扩大地面车辆的自有网络，并将继续寻找类似的增值机会[32][44] - 公司将继续关注控制未分配的公司费用，该费用在2024年第三季度同比下降1.3%，占营收的比例下降50个基点至7%[47] 问答环节所有的提问和回答 问题: 医疗业务在本季度面临行业逆风的原因以及这些逆风为何会减弱 - 医疗业务的季度波动受多种因素影响，如外科医生的假期安排、捐赠者供应的起伏等，但公司长期将继续超越市场表现，因为公司在不断获取市场份额且未流失客户[63][64] - 本季度飞机停机时间增加是新计划中的正常现象，从全年趋势看，飞行利润等指标在增长，10月业务量和机队性能已反弹，没有行业性因素导致停机时间增加[65][66][67][68] - 尽管飞机存在月度波动，但自有飞机的利润率远高于非自有飞机，公司也在探索利用飞机空闲时段运送乘客或其他紧急货物的机会[69][72][73] 问题: 2025年客运业务营收预期除了加拿大业务退出还有其他影响因素吗 - 客运业务营收的最大影响因素是退出加拿大西部市场，公司继续预期短途业务有个位数的营收增长，对纽约市机场接送产品等业务的持续业绩改善感到乐观[80] - 公司目前在许多市场没有竞争，注重盈利性增长，如欧洲业务重组和退出加拿大业务都是为了确保客运业务的持续盈利，10月纽约机场的客运量创下月度新高[82][83] 问题: 医疗业务中将机队移近大型医院客户的策略是否具有经济意义 - 该策略具有经济意义，因为专用飞机的每小时和每次飞行利润更高，且对客户有诸多好处，如无需向客户收取重新定位费用、增加器官获取的灵活性等，同时也有助于公司在竞争中获胜并保留现有客户[85][86][87][88] 问题: OrganOx的Metra灌注设备目前的市场份额是多少，这一合作是否为医疗业务增长带来额外的市场机会，以及设备供应受限是否会给公司带来额外的定价权 - 公司没有OrganOx设备全国性的市场份额数据，但从客户反馈可知需求大于供应，公司将通过提高设备利用率来帮助OrganOx扩大市场份额，设备相对经济实惠，能带来多种好处，但难以确定当前和未来的市场份额具体数字[93][94][95][96] 问题: 客运业务的稳态假设以及是否有进一步的定价权 - 客运业务中提高负载率等好处被低估，如纽约机场接送服务利润逐渐接近目标水平，公司有通过增加票价等级等策略继续扩大利润率的机会，欧洲业务重组和退出加拿大业务的效益尚未完全体现，未来仍有提升空间[98][99][100] - 公司不断增加票价等级并提供更多附加服务，乘客可根据需求选择，这有助于提高平均结账价格和利润率[101][102][103] 问题: 客运业务2024年第四季度的营收指引 - 2024年第四季度客运业务预计营收约1300万美元，其中加拿大业务已停止，喷气和其他业务营收预计与上年持平，短途业务将继续保持个位数的年同比增长[105] 问题: 制造商是否会与公司合作扩大机队，最看好哪些制造商 - 公司与所有制造商关系良好，经常交流，制造商对与公司合作感到兴奋，尤其看好Joby和Archer在认证方面的进展，其他如Beta、Hyundai、Eve、Wisk等公司也保持合作关系[108][109][110] 问题: 飞行利润率从现在起的提升路径 - 客运业务方面，欧洲业务重组、退出加拿大市场以及机场业务的持续定价和增长将推动飞行利润率上升；医疗业务方面，随着自有机队增加飞行小时数，将获得更多固定成本杠杆，尽管短期内存在波动，但长期来看飞行成本将降低，未来几年调整后的EBITDA利润率有望达到百分之十几[111][112][113] 问题: 随着NRP等技术和方法的流行，如何看待医疗业务竞争格局的演变 - NRP是一种令人兴奋的新疗法，2024年至今其使用量较2023年增长了三倍多，目前占公司总病例的低个位数百分比，越来越多由器官采购组织（OPO）主导使用，这有助于增加器官供应，公司对各种技术保持中立并将支持客户需求，看好未来发展[114][115][116][117][118] 问题: 资本分配和现金使用的最新情况 - 公司在资本分配上继续保持谨慎、明智且积极的态度，如在医疗业务方面进行了小型收购，公司拥有健康的资产负债表且无债务，未来将继续寻找机会[121]