财务数据和关键指标变化 - BXSL本季度净投资收入为1.86亿美元，每股0.91美元，较去年同期增长16%，为成立以来最高金额，总投资收入较去年同期增长21%，主要受利息收入增长推动[32] - 每股净资产价值（NAV）从上个季度的27.19美元增加到27.27美元，增长0.3%，这是连续第八个季度每股NAV增长[34] - 本季度加权平均利息率为5.45%，而公司债务投资的加权平均收益率为11.2%[37] - 本季度净融资投资活动约为6.6亿美元，较去年同期增长超过250%，本季度还款2.92亿美元，今年迄今为止的还款率为6%，而2023年全年为10%[36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 投资业务方面，本季度末以公允价值计算的投资为120亿美元，较第二季度的113亿美元增长超过6%，新增26个借款人，投资组合总计252家公司，本季度99%的新私人债务投资为第一留置权高级担保贷款，平均贷款价值比（LTV）约为41%[15][21] - 本季度末总投资组合投资近120亿美元，未偿债务64亿美元，总资产净值57亿美元[34] - 本季度BXSL的PIK收入占总收入的6%，较上季度有所下降，超过70%的PIK来自前五大资产[76] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续通过稳定的定期股息来提供收益，同时增加每股NAV，预计随着并购和私募股权活动的增加，交易活动将增加，公司将继续积极投资[25] - 公司利用黑石集团的规模和平台优势，专注于与商业模式强大或客户基础稳固的借款人进行交易，在交易中保持领导和控制地位，通过价值创造计划为投资组合公司增加价值[26][27] - 尽管并购环境低迷，但2024年有望成为自2021年以来BXSL部署最繁忙的一年，公司能够在中型市场和不断扩大的大盘市场进行快速、确定的交易，继续扩大在高增长领域的关注，为投资组合公司提供资源[28][29] - 在行业竞争方面，随着公共市场替代品和新信贷基金数量的增加，市场竞争依然激烈，但BXCI的平台更受公司和赞助商的追捧[27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对宏观经济环境持乐观态度，预计软着陆，第三季度GDP年化增长率为2.8%，就业市场至少暂时停止疲软，预计2025年从交易活动的角度来看可能与2021年相似，经济增长足够，私募股权干粉高，市场清算价格上涨，并购活动有望增加，这将有利于公司的投资部署和还款[13][14] - 尽管利率和利差有所下降，但管理层认为这将加速交易环境，有利于公司的投资组合周转、费用产生和长期回报，预计2025年将是交易量大增的超级周期[49][50] 其他重要信息 - 本季度穆迪将BXSL和非交易型BDC的信用评级从Baa3提升至Baa2，公司维持三个投资级企业信用评级，这得益于公司纪律性的投资组合构建、防御性的定位和保守的负债结构[10][38] - 本季度公司扩大了公司循环信贷额度3亿美元，同时收紧了最低层级的借款利差，发行了4亿美元的3.5年期债券，定价为5.35%的票面利率，还发行了7.5亿美元的CLO，定价较紧，公司融资成本较低[40][41][42] 问答环节所有的提问和回答 问题: 面对市场盈利逆风（如基准利率、利差、债务融资成本等），公司积累的溢出金额是多少，以及如何管理？ - 目前每股溢出金额约为1.82美元，接近两个季度的股息或约为NAV的5%，公司的重点是在产生有吸引力回报的同时保持足够的溢出金额，长期回报趋势取决于盈利趋势，溢出会放大收益和损失，公司有很强的长期回报表现，源于强大的承销能力、有吸引力的杠杆率和积极增长[45] 问题: 在正常化的并购环境下，相对于当前收益，更多的并购活动能为每股收益增加多少？ - 目前公司处于杠杆率的中间范围，在更活跃的交易环境中有能力提高杠杆率，公司将贷款费用在贷款期限内摊销，如果贷款周转更快，除了可能实现的赎回保护外，还会加速这些费用的产生，具体数字难以确定，但可以根据20% - 25%的投资组合周转率和平均2个点的费用进行估算[52][53] 问题: 考虑到投资组合的高质量性质，为什么平台的杠杆率不高于1x - 1.25x？ - 公司非常关注评级，高评级带来了如债券发行、CLO和循环信贷等方面的优势，是重要的回报驱动因素，公司通过管理投资组合以降低风险来最大化投资者的长期回报，在信贷业务中，减少损失是首要任务[55][56] 问题: 是什么让管理层对2025年的活动前景有如此高的信心？ - 今年以来利率和利差的变化降低了资本成本，经济前景比年初更好，此外，私募股权赞助商有大量干粉，需要向有限合伙人返还资本，政府将支持交易活动，资本成本下降使估值更易于买卖双方交易，同时与银行家和赞助商的交流也证实了明年将很繁忙[59][60][61] 问题: 展望未来利差，是否稳定，明年此时会更高还是更低？ - 管理层认为利差并不特别紧，与2021年的水平相当，2023年利差非常宽，目前利差已从峰值回落，处于历史水平，按单位风险计算的利差实际上比2021年更好，公司的任务是为投资者提供相对于公共市场的溢价，私人信贷相对于公共市场仍有吸引力的回报溢价[62][63][64] 问题: 近期的新业务和承诺中，在条款文件方面有何趋势，是否有放松？ - 本季度从资金角度看是最活跃的季度，新承诺交易的平均利差在500 - 515区间，平均前期折价（OID）为1.5个点，平均LTV约为40%，业务在市场上相对分散，从文件角度看，公司在公共市场回收率分散的关键部分取得了成功，如抵押品覆盖、EBITDA加回或抵押品保护和EBITDA加回等方面，近100%的文件都有相关保护[66][67][68] 问题: 第四季度利差与第三季度相比如何？反向发起业务的前景如何？ - 卡洛斯认为第四季度利差将比第三季度略宽，因为第三季度反映的是夏季的交易，夏季利差最紧，反向发起业务的努力仍在继续，这一业务带来了今年相当可观的部署，这一业务占公司活动的35% - 40%[69][70] 问题: 对明年公司借款方规模的目标是怎样的，是更倾向于投资级的中高端市场借款人，还是更多的中型市场交易？ - 公司平台能看到各种规模的交易，今年公司放弃了很多大型交易，因为不喜欢其杠杆水平或文件条款，更活跃于中型市场，但公司倾向于大型公司，认为它们业务更好、赞助商更好、管理团队更好、更具多元化，如果明年市场更具吸引力，公司可能会更多地涉足高端市场[72][73][74] 问题: PIK收入未来走势如何？ - 本季度PIK收入占比为6%，较上季度有所下降，因为有一个发行人退出并在9月全额支付现金，超过70%的PIK来自前五大资产，与资产标记低于90的相关PIK不到总收入的1%，PIK是与公共市场区分的好工具，但公司认为质量要与之匹配，结构上限制其期限少于24个月，并为此赚取少量溢价[76][77] 问题: 如果出现超级周期，与过去相比，费用收入的潜力有何不同？ - 公司投资组合的摊销成本略高于98.5%，可以根据15% - 25%的正常化还款率来预估明年的收入趋势，今年迄今为止的还款率为6%[78] 问题: 鉴于对市场的乐观态度，售后市场计划是否会保持类似的运行速度？ - 公司不会试图确定运行速度，而是首先根据杠杆率进行检查，以提供有吸引力的杠杆回报，在预期交易超级周期到来时，公司认识到有能力发行资本并在交易到来时进行投资是很重要的[81][82]

For the quarter ended September 2024, Blackstone Secured Lending Fund (BXSL) reported revenue of $343 million, up 20.8% over the same period last year. EPS came in at $0.91, compared to $0.95 in the year-ago quarter.The reported revenue compares to the Zacks Consensus Estimate of $334.1 million, representing a surprise of +2.67%. The company delivered an EPS surprise of +1.11%, with the consensus EPS estimate being $0.90.While investors closely watch year-over-year changes in headline numbers -- revenue and ...

净投资收入相关 - 第三季度净投资收入为1.86亿美元，合每股0.91美元，上一季度为每股0.89美元，2023年第三季度为每股0.95美元[9] - 3Q24净投资收入为18600万美元[21] - 2024年第三季度净投资收入为3.43亿美元[31] 净收入相关 - 第三季度净收入为1.52亿美元，合每股0.75美元，上一季度为每股1.01美元，2023年第三季度为每股1.01美元[9] 净资产价值相关 - 本季度末净资产价值约为57亿美元，合每股27.27美元，较上季度末每股27.19美元增长0.3%[9] - 2024年第三季度末净资产价值为57.01亿美元[32] - 2024年第三季度末每股净资产价值为27.27美元[32] 新投资承诺与注资相关 - 本季度新投资承诺按面值计为11亿美元，已注资10亿美元[10] - 新投资承诺为11亿美元投资资金近10亿美元[25] - 2024年第三季度新投资承诺为11.06亿美元[33] - 2024年第三季度新投资资金为956亿美元[33] 出售和还款收益相关 - 本季度来自出售和还款的收益为2.98亿美元[10] 信用评级相关 - 2024年9月公司被穆迪从Baa3/稳定上调至Baa2/稳定[10] 流动性相关 - 拥有11亿美元现金和未动用债务的流动性（受借款基础能力限制）[10] - 2024年9月30日有11亿美元流动性（现金和未动用债务）[35] 杠杆率相关 - 本季度末杠杆率为1.12倍，平均杠杆率为1.12倍[10] - 2024年第三季度末债务与权益比率为1.12倍[32] 债务相关 - 44%为固定利率无担保债务，加权平均票面利率为2.88%[10] - 已提取债务的总加权平均利率在2024年第三季度为5.45%，债务工具加权平均到期期限约为3.1年[10] - 2024年第三季度总债务（本金）为64.03亿美元[32] - 98.7%的投资为第一留置权、优先担保债务[16] 投资组合相关 - 投资组合包含252家公司[16] - 投资组合公司数量为252家[32] 股息相关 - 常规股息为每股0.77美元年化股息收益率为11.3%股息覆盖率为118%[20] 利息收入与总投资收入、总费用相关 - 3Q24利息收入为32100万美元[21] - 3Q24总投资收入为34300万美元[21] - 3Q24总费用为15300万美元[21] 净融资投资活动相关 - 本季度净融资投资活动为7亿美元[25] 外币借款相关 - 2024年9月30日公司在杰克逊霍尔融资工具中除美元外无其他货币计价的借款[36] - 2024年公司有15200万加元、23.96亿欧元、26.85亿欧元等非美元借款[36] 利率互换相关 - 公司就2027年11月票据进行利率互换以交换固定利率付款[36] - 利率根据不同情况分别为SOFR + 1.70%、SOFR + 2.05%或SOFR + 2.30%每年[36] 加权平均利率计算相关 - 加权平均利率通过年化利息支出计算[36] 前瞻性陈述相关 - 公司财报包含前瞻性陈述受多种风险和不确定因素影响[37] - 公司认为重要因素包括招股书和年报中风险因素章节描述的内容[37] - 公司未承担公开更新或修订前瞻性陈述的义务[37]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 _______________________________________________________________________ FORM 10-Q _______________________________________________________________________ (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended September 30, 2024 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commiss ...

文章核心观点 - 拥有10年投资银行从业经验的资深研究分析师,专注于行业和公司研究,擅长解读各种新闻、事件、财报等,发现潜在的投资机会和风险 [1] - 分析师在文章中披露自己持有某些公司的股票,并表示这是自己的观点,没有从任何公司获得报酬 [2] - Seeking Alpha网站也声明过去业绩不能保证未来结果,不会对任何投资提供建议或意见 [2] 行业总结 - 分析师在拉脱维亚参与了制定REIT框架等政策层面的工作,以提高该地区资本市场的流动性 [1] - 分析师还参与了国有企业融资指南和私人资本进入廉租房领域的框架制定等工作 [1] 公司总结 - 分析师拥有CFA和ESG投资证书,曾在芝加哥交易所实习 [1] - 分析师积极参与"思想领导力"活动,以支持泛波罗的海资本市场的发展 [1]

文章核心观点 - Cash Flow Kingdom Income Portfolio的主要目标是产生7%-10%的整体收益率 [1] - 通过结合多种不同的收入来源来形成一个有吸引力且稳定的投资组合收益 [1] - 投资组合价格可能会波动,但收入流保持一致 [1] 行业和公司研究 Blackstone Secured Lending Fund (BXSL) - 是一家优质的业务发展公司,最近股价有所下跌 [1] - 目前再次提供超过10%的股息收益率,在当前价格下是一个"买入"的机会 [1] 投资组合和策略 - 通过结合多种收入来源来形成一个有吸引力且稳定的投资组合收益 [1] - 投资组合价格可能会波动,但收入流保持一致 [1] - 专注于公司现金流和资本获取能力 [2] - 目标收益率为6%以上 [2] - 涵盖能源中游、商业REIT、BDC和航运等行业 [2] - 透明披露投资组合表现 [2]

Publicly traded business development companies (BDCs) are growing in popularity for their astounding dividend income. Like real estate investment trusts (REITs), BDCs must distribute 90% of their taxable income to shareholders as dividends. BDCs typically invest in small, private companies either by lending them money or buying stock. These companies may be too small to access the public bond market, and banks may not be willing to lend to them because they view them as too risky. Thus, BDC financing provid ...

文章核心观点 - 该文章是一篇投资分析师的自我介绍,主要介绍了自己的投资经验和专业背景 [1] - 文章提到作者拥有10年投资银行从业经验,专注于行业和公司研究,擅长解读各种新闻、事件、财报等,发现潜在的投资机会和风险 [1] 行业总结 - 作者专注于更加防御性质的股票,关注中长期投资机会 [1] - 作者擅长发现潜在的投资机会和风险,通过解读各种新闻、事件、财报等信息 [1] 公司总结 - 作者目前持有BXSL和MPLX的多头头寸,包括股票、期权或其他衍生工具 [1] - 作者表示自己撰写了这篇文章,文章表达了自己的观点,没有从任何公司获得报酬 [1]

文章核心观点 - 文章介绍了一名资深研究分析师的背景,他拥有10年投资银行从业经验,专注于行业和公司研究,擅长解读各种新闻、事件、财报等,发现潜在的投资机会和风险 [1] - 文章要求分析师仔细研读一篇新闻,并总结关键要点,包括文章核心观点和相关目录的内容总结 [1] 文章内容总结 分组1 - 公司拥有10年投资银行从业经验,专注于行业和公司研究 [1] - 公司擅长解读各种新闻、事件、财报等,发现潜在的投资机会和风险 [1] - 公司曾参与制定拉脱维亚房地产投资信托(REIT)框架,以提高泛波罗的海资本市场的流动性 [1] - 公司还参与制定国有企业融资指南和将私人资本引入廉租房的框架 [1] 分组2 - 分析师拥有CFA特许金融分析师资格和ESG投资证书 [1] - 分析师曾在芝加哥交易所实习,目前居住在拉脱维亚 [1] - 分析师积极参与"思想领导力"活动,以支持泛波罗的海资本市场的发展 [1]

| --- | --- | |----------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...