PM ImagesWritten by Nick Ackerman Blackstone Secured Lending Fund (NYSE:BXSL) has performed fairly well since our prior update. However, some of those upside gains have been given back, with the price sliding lower since the early May highs, where it started to trade over $32 a share. BXSL still trades at a premium to its net asset value per share, but the NAV has been climbing higher, and it is at a relatively more attractive valuation with this lower share price. I rated it a 'Buy' in that previous pi ...

Sashkinw Dividend investing can be daunting at first, but can also be highly rewarding over the long run thanks to the magic of compounding. When I first got started, I was happy to see dividends cover a daily trip to Starbucks (SBUX) and over time, that has expanded to covering the phone bill, cost of gas, and many more monthly expenses. Of course, it helps to have a leg up when it comes to picking players that start off with a high yield. If one were to pick up the S&P 500 (SPY) today, it would only p ...

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度净投资收益为1.73亿美元或每股0.89美元,创公司上市以来最高季度GAAP净收益1.96亿美元和每股1.01美元,同比增长12% [49] - 总投资收益同比增长11%,主要由于利息收入增加,反映了利率上升 [50] - 每股净资产增加至27.19美元,环比增长1.2%,连续第七个季度增长 [52] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司投资组合规模增加8%至113亿美元,涵盖231家公司 [24] - 投资组合加权平均收益率维持在11.6%,新增投资和偿还的加权平均收益率分别为10.9%和11.7% [26] - 投资组合中99%为一级担保贷款,平均贷款与价值比为47.4%,平均EBITDA为2.06亿美元,同比增长13% [27][28] - 不良贷款占比成本仍低于0.3%,远低于同行平均近3% [32][33] - 利息覆盖率为1.7倍,高于同行1.4倍 [33][34] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度新增承诺投资13亿美元,资金投放8.91亿美元,创2021年以来最高 [15][53] - 新增投资中70%集中在历史上违约率较低的行业,如软件、医疗保健等 [38][39] - 偿还率仅3%,远低于2023年全年10%的水平,未受到广义贷款市场的再融资影响 [54][55] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司专注于一级担保贷款,投资组合中90%以上集中在历史上违约率较低的行业 [27][38] - 通过与Blackstone的价值创造团队合作,为投资组合公司提供收入增长、成本节约等支持 [44][45][46][47] - 公司认为在利率上升环境下,私人资本解决方案将保持吸引力 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司业绩反映了Blackstone生态系统的优势,有望在不确定的利率环境中为投资者提供防御性投资 [10][22] - 管理层表示将继续专注于通过优化负债成本、提高投资收益等方式来最大化股东回报 [20][21][61] - 管理层对未来交易活跃度保持乐观,并有能力利用公司充足的流动性支持投资增长 [62][63] 其他重要信息 - 公司第二季度发行1.9亿美元新股,并发行4亿美元3.5年期债券,进一步优化资本结构 [43] - 公司在第二季度将2.1亿美元循环信贷额度的利差降低22.5个基点至152.5个基点,进一步降低融资成本 [61] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Finian O'Shea 提问** 询问公司是否有类似Pluralsight的情况,即利息覆盖率低于1倍但有股东注资支持的投资 [65] **Brad Marshall 和 Teddy Desloge 回答** 公司在重组情况下会优先寻求股东注资支持,但不会对具体情况进行评论。公司关注的是资产价值低于80的投资,这可能反映了潜在的问题 [66][67][69][70][71][75][76] 问题2 **Robert Dodd 提问** 询问公司为何未参与Pluralsight的投资 [79] **Brad Marshall 回答** 公司曾两次审视Pluralsight的交易,但基于自身对信用的判断而最终未参与投资 [89][90] 问题3 **Mark Hughes 提问** 询问公司贷款偿还率较低的原因 [98] **Teddy Desloge 和 Brad Marshall 回答** 公司采取主动防御策略,与借款人协商延长贷款期限并调整价格,这有助于保持资产在账上时间更长,支持公司的收益增长 [99][103][104][109]

Blackstone Secured Lending Fund (BXSL) came out with quarterly earnings of $0.89 per share, missing the Zacks Consensus Estimate of $0.90 per share. This compares to earnings of $1.06 per share a year ago. These figures are adjusted for non-recurring items.This quarterly report represents an earnings surprise of -1.11%. A quarter ago, it was expected that this company would post earnings of $0.92 per share when it actually produced earnings of $0.87, delivering a surprise of -5.43%.Over the last four quarte ...

业绩总结 - 公司在2024年第二季度的净资产价值为27.19美元[79] - 公司在2024年第二季度的投资收入为303百万美元，较上一季度增长[85] - 公司在2024年第二季度的净投资收入为171百万美元[52] 用户数据 - 公司在2024年第二季度的每股净投资收入为1.06美元，第三季度为0.95美元，第四季度为0.96美元，第一季度为0.87美元，第二季度为0.89美元[91] - 公司在2024年第二季度的每股净收入为0.90美元，第三季度为1.01美元，第四季度为0.88美元，第一季度为0.96美元，第二季度为1.01美元[91] - 公司在2024年第二季度的常规股息每股为0.70美元，第三季度为0.77美元，第四季度为0.77美元，第一季度为0.77美元，第二季度为0.77美元[91] 未来展望 - 公司在2024年6月30日拥有12亿美元的现金和未动用债务流动性[93]

财务表现 - BXSL报告了自IPO以来最佳的季度收益、最高的每股净资产价值以及最活跃的发放贷款季度[2] - BXSL的净投资收益为每股0.89美元,较上季度的0.87美元有所增长[16] - BXSL的净资产价值为每股27.19美元,较上季度末的26.87美元增长1.2%[16] - 2Q'24年总投资收益为327百万美元，较2Q'23年的290百万美元增长12.8%[45] - 2Q'24年净投资收益为173百万美元，较2Q'23年的171百万美元增长1.2%[45] - 2Q'24年每股净投资收益为1.06美元，较2Q'23年的0.95美元增长11.6%[46] - 2Q'24年每股收益为3.10美元，较2Q'23年的3.86美元下降19.7%[46] - 2Q'24年每股宣派普通股息为0.77美元，与2Q'23年持平[46] - 截至2024年6月30日，公司资产总额为9,572百万美元，较2023年6月30日的10,705百万美元下降10.6%[48,49] - 截至2024年6月30日，公司净资产为5,395百万美元，较2023年6月30日的5,156百万美元增长4.6%[49] - 截至2024年6月30日，公司每股净资产为26.87美元，较2023年6月30日的27.19美元下降1.2%[49] - 总债务余额为50.08亿美元，净资产价值为43.50亿美元[74] - 每股净资产价值为26.30美元[74] 资产负债管理 - BXSL的信贷表现保持强劲,由于其98.6%的投资组合为优先担保债务,贷款价值比约为47.4%,被认为是防御性的[15] - BXSL的浮动利率债务占比为98.8%,从高利率环境中获益[13] - BXSL的资产负债结构高效,46%为固定利率无担保债务,加权平均利率为2.88%[16] - BXSL的总加权平均债务利率为5.26%,债务平均期限约2.9年[16] - 期末债务权益比为1.15倍[74] - 平均债务权益比为1.06倍[74] - 第一留置权占比为98.4%[74] - 债务和收益投资的加权平均收益率为11.6%[74] 投资活动 - BXSL有信心在动态市场环境中有效部署资本[2] - BXSL在本季度新增投资承诺13亿美元,实际投放9亿美元[16] - 2Q'24年新投资承诺额为1,287百万美元，较2Q'23年的1,173百万美元增长9.7%[53] - 2Q'24年新投资实际投放额为891百万美元，较2Q'23年的874百万美元增长2.0%[53] - 投资组合公司数量为188家[74] 流动性管理 - BXSL宣布第三季度派发每股0.77美元的股息,股息收益率为11.3%[16] - 公司拥有12亿美元的流动性[76] - 公司增加了3亿美元的循环信贷额度，并降低了利差和未使用费用[77] - 公司发行了多只债券以优化资本结构[78][79]

公允价值变动 - 公司投资的公允价值可能会因缺乏活跃市场而出现波动，这可能会对财务报表产生重大影响[134] - 公司可能会因被迫或清算出售投资组合而实现的价值低于账面价值[134] - 公司使用衍生工具进行交易，但不指定套期会计关系，所有公允价值变动计入当期损益[136,137] - 公司指定利率掉期为公允价值套期工具，利率掉期的公允价值变动与被套期项目(固定利率债务)的账面价值变动抵消[138] - 公司签订远期购买协议，按公允价值计量且公允价值变动计入当期损益[139] 收入确认 - 公司收到的各类费用收入(如结构性费用、同意费、修订费等)在赚取时确认为收入[146,147] - 公司对于收回存疑的贷款采取停止计提利息的非应计处理[148,149] 税收优惠 - 公司作为一家受监管的商业开发公司(BDC)和受益于税收优惠的受托投资公司(RIC)运营[152,154] - 公司需缴纳4%的联邦预提税,以满足最低分配要求[155,157] 管理费用 - 公司在IPO后两年内自愿放弃基础管理费和激励费的增加，维持原有的0.75%和15%的费率[166,168] - 基础管理费在2024年上半年为5,410万美元，2023年上半年为4,900万美元，其中1,220万美元被豁免[169] - 截至2024年6月30日和2023年12月31日，应付管理费分别为2,810万美元和2,300万美元[170] - 公司需支付17.5%(IPO前为15%)的业绩激励费，但在IPO后两年内自愿降为15%[173,178] - 2024年上半年计提的业绩激励费为7,320万美元，2023年上半年为6,490万美元，其中930万美元被豁免[187] - 截至2024年6月30日和2023年12月31日，应付业绩激励费分别为3,740万美元和3,440万美元[188] - 2024年上半年计提的资本利得激励费为630万美元，2023年上半年为负539万美元[189] - 公司与管理人签有管理和行政服务协议，2024年上半年支付的行政服务费用为140万美元，2023年上半年为110万美元[193] - 截至2024年6月30日和2023年12月31日，分别有90万美元和110万美元未支付并计入资产负债表中的应付关联方款项[194] 托管和行政服务 - 公司与State Street Bank and Trust Company签订了副管理和托管协议，由后者提供各种会计和行政服务[195] - 公司与顾问签订了费用支持和有条件报销协议，顾问可以选择支付公司的某些费用[196] - 根据费用支持协议，如果可用运营资金超过当季宣派的股东分红，公司需要向顾问支付超额运营资金以偿还过去三年内顾问的费用支付[197] - 截至2024年6月30日和2023年6月30日，公司没有未偿还的费用支付需要报销[198,199] 投资组合 - 截至2024年6月30日和2023年12月31日，公司投资组合中一级债券占比分别为98.6%和98.5%[200] - 截至2024年6月30日和2023年12月31日，公司投资组合中美国地区投资占比分别为92.2%和94.4%[205,207] - 截至2024年6月30日和2023年12月31日,公司分别有2家和1家借款人的贷款处于非应计状态[208] - 截至2024年6月30日和2023年12月31日,公司99.8%和99.9%的执行债务投资为浮动利率[209] - 公司总投资规模为11,127,846千美元[226] - 一级债权投资公允价值为10,975,967千美元[218]，其中主要采用收益分析估值方法，折现率范围为7.83%-30.50%，加权平均折现率为10.31%[225] - 二级债权投资公允价值为41,985千美元[218]，采用收益分析估值方法，折现率范围为9.63%-15.28%，加权平均折现率为13.01%[225] - 无担保债权投资公允价值为12,278千美元[218]，采用收益分析估值方法，折现率范围为12.87%-13.96%，加权平均折现率为13.82%[225] - 权益投资公允价值为97,616千美元[218]，主要采用市场法和期权定价法估值，市场乘数范围为6.44x-30.00x，加权平均为12.18x，预期波动率范围为32.00%-55.00%，加权平均为44.10%[225] - 与2023年6月30日相比，2024年6月30日总投资规模增加了1,417,481千美元[218,221] - 2024年上半年新增投资906,931千美元[218]，收回投资87,920千美元[218] - 2024年上半年投资组合公允价值净增加20,448千美元[218] 衍生工具 - 公司持有的衍生工具合约总名义金额为4亿美元[242] - 公司持有的利率掉期合约公允价值为2,015千美元[242] - 公司指定利率掉期合约为公允价值套期关系的对冲工具[245,247] - 公司指定的被套期项目为无担保债券,其账面价值为394,417千美元,累计套期调整为1,432千美元[249] 资产负债和融资 - 公司的资产负债率为188.3%,符合1940年投资公司法的相关要求[250] - 公司的子公司Jackson Hole Funding、Breckenridge Funding和Big Sky Funding分别与银行签订了有担保融资协议[251,259,262] - 公司于2020年6月与Citibank签订了有担保循环信贷融资协议[266] - 公司的子公司融资协议中包含了相关的违约条款和其他常见条款[253] - 截至2024年6月30日和2023年12月31日,公司及其子

PM Images It's been an interesting week as reports that a rotation out of technology was occurring heading into Netflix (NFLX) earnings. Then, on Friday, many IT departments panicked as businesses were impacted by a global outage on several Windows systems due to a bug in an update CrowdStrike (CRWD) pushed through their cybersecurity platform on Microsoft's (MSFT) servers. The S&P 500 closed down -2.41% for the week, while the Nasdaq retraced by -4.19%. Despite the sell-off, we're heading into the most ...

Andy Roberts/iStock via Getty Images Growing one’s nest egg can be a fun journey, especially when one has extra capital to deploy from recurring dividends. This could be a solid supplement to contributing a portion of one’s own paycheck on a regular basis, and the extra dividend income could also provide extra cushion for life events such as vacations or in the unfortunate case of a job loss. With the S&P 500 (SPY) again nearing its all-time high, those investing in the index today won’t likely see meaningf ...

业绩总结 - BXSL的第一季度2024年净投资收入为1.66亿美元，每股0.87美元，较上一季度的0.96美元和2023年第一季度的0.93美元有所下降[13] - BXSL的净收入为1.84亿美元，每股0.96美元，较上一季度的0.88美元和2023年第一季度的0.86美元有所增加[13] - BXSL的每股正常股息为0.77美元，代表了11.5%的股息收益率[13] 投资组合 - BXSL的投资组合保持防御性，98.5%为第一抵押，优先担保债务，贷款价值比低于50%，不良资产仅占成本的0.1%[2] - BXSL的投资组合定位和未来机会前景令人乐观，投资主要集中在私人美国公司的债务上，截至2024年3月31日，投资公允价值约为104亿美元[5] 财务状况 - BXSL的净资产价值约为52亿美元，每股26.87美元，总回报率自创立以来年化为11.2%，本季度为3.4%[13] - BXSL的债务总额为52.74亿美元，净资产价值为51.56亿美元，债务-权益比为1.03倍，平均债务-权益比为0.98倍[14] 投资活动 - 投资活动中净资助为5.32亿美元，新投资承诺约12亿美元[22] - 截至2024年3月31日，公司可用流动性为13亿美元，其中有13亿美元可供借款[24]