财务数据和关键指标变化 - 第三季度预订量增长加速，运营杠杆显著，运营利润率增量为63%，EBITDA利润率增量为50% [10] - 总累计注册人数现已超过2700万，本季度增加220万，预计今年年底将达到约3000万成员，2024年自由现金流至少为2.8亿美元，同比增长40%（本季度向信用卡合作伙伴支付的1.82亿美元年度款项为流出项），并将季度股息提高25%至0.125美元，预计第四季度收入为2.02亿美元至2.04亿美元，总预订量为2.24亿美元至2.26亿美元 [11][15] - 本季度活跃CLEAR Plus会员增加5.5万，净增加量较第二季度环比下降（第三季度净增加量环比下降属于正常情况），预计第四季度净增加量将较第三季度环比上升，第三季度总美元留存率为89%，同比上升100个基点 [11][12] 各条业务线数据和关键指标变化 - CLEAR的TSA PreCheck注册业务正在扩展，目前已在62个地点开展业务（52个机场和10个史泰博门店），本季度该业务的平均地点数量、预注册渠道数量和收入均较上季度翻倍 [26] - CLEAR Verified业务方面，新客户不断增加，PreCheck和CLEAR Verified业务正在为公司的总预订量和毛利润增长做出贡献，预计2025年将在毛利润增长方面做出更显著贡献 [30][31] - 公司的大使业务方面，新的大使薪酬结构提高了基本工资同时降低了佣金，预计在未来几个季度内将销售和营销费用转化为直接工资，早期数据显示员工保留率提高且每工时销售额增加 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 随着旅行人数持续增加，预计到2030年每天将有100万新增旅客涌入机场，公司认为在机场市场仍有很大的会员增长机会，目前公司在整个网络中的会员渗透率不到前五大市场的一半 [18] - 公司认为TSA PreCheck业务的目标市场（TAM）超过9000万旅行者（每年旅行两次或以上的人群），目前该业务已在52个机场和10个史泰博门店开展，预计今年年底将扩展到75个以上地点，且将继续扩大机场覆盖范围，包括在现有机场的安检后增加地点，还将探索史泰博门店以外的其他地点开展业务 [26][27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于三个核心领域：改善会员体验、扩展TSA PreCheck业务和扩展CLEAR Verified业务，正在推出面部优先的EnVe（注册和验证硬件），目前已在肯尼迪机场和旧金山机场进行测试并将在全国推广，同时Ambassador Assist已在三个机场上线（奥兰多机场于当天上线），自第二季度以来推出了四项新的CLEAR福利并获得了积极的早期参与度 [3][5] - 公司正在扩展渠道合作伙伴关系，如与Okta合作提供一站式生物识别认证解决方案，以应对网络安全威胁并满足企业对端到端身份解决方案的需求，同时还在不断拓展与其他企业的合作，如与Uber的合作旨在增强信任和安全性，为各方带来积极影响并推动长期增长 [8][20] - 公司在定价方面，过去存在会员基础的ARPU差距，目前的策略是减少折扣以提高ARPU，未来可能会分层并创建不同的会员等级，同时通过提供更多价值（如扩大网络、增加福利等）来支持价格调整，并且在提升会员体验方面不断创新，如在机场推出新的服务和设施，提高验证速度并减少步骤 [18][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对近期的价格上涨表现感到满意，价格上涨对预订量有积极影响，虽然对家庭会员的新增量和留存率有一定的适度影响，但整体价值主张不断增强，包括扩大的网络、新增的福利（如Perks）以及改善的会员体验等，预计未来会员将持续增长 [18] - 管理层认为公司在机场体验方面取得了稳步改进，如EnVe的推出使验证速度提高了三倍且步骤更少，数字身份集成方面目前已完成55% - 60%，预计今年将接近90%，并且对与TSA的合作充满信心，看好未来在机场及其他领域提供更安全、便捷的体验的前景 [34] - 管理层认为2024年是充满巨大变革的一年，在产品、合作伙伴关系、创新和整合方面取得了进展，公司的业务模式如飞轮效应在2024年向前迈进了一步，预计2025年将从中获得更多收益，包括在会员增长、预订量、收入和利润率扩张等方面 [46] 其他重要信息 - 公司的嵌入式即时启动（Embedded Instant - On）会员基础正在推动合作伙伴的采用和转化，一些合作伙伴三分之一的首日验证来自现有CLEAR会员，与家得宝和领英等公司的直接集成可防止欺诈、建立信任并提高效率 [7] - 公司的数据投资开始取得回报，目前90%以上的验证时间不到五分钟，这有助于公司根据数据对业务进行优化和改进 [37] 问答环节所有的提问和回答 问题: 如何看待8月1日价格上涨以及家庭价格上涨对本季度净会员增加和净留存等关键指标的影响 - 回答: 对定价表现满意，公司专注于美元留存率（同比上升100个基点），价格上涨对留存率影响很小，主要集中在家庭会员（价格较去年上涨70%至119美元），对预订量有积极影响，整体价值主张不断增强，第三季度净增加量环比下降属于正常情况，预计第四季度将环比上升，从新增量和留存率来看，定价对家庭会员的新增量有适度影响，但可通过营销举措恢复，且会员渗透率在整个网络中仍有很大增长机会 [18] 问题: Uber合作是否存在商业关系以及该合作能在多大程度上增加总累计注册人数 - 回答: Uber合作潜力巨大，通过在其平台上验证骑手增强信任，早期数据显示CLEAR会员在验证过程中有很好的体验，这对各方都是积极的信号，从长期来看有利于增长，CLEAR的使用场景正在从机场扩展到其他领域，这有助于提高其利用率 [20] 问题: 未来几年投资者是否应预期更规律的年度价格上涨节奏，还是会继续基于渠道进行更具策略性的价格调整，以及价格上涨后是否发现会员在机场使用次数方面的价值转折点有明显变化 - 回答: 公司过去定价缺乏科学性，随着网络和价值的增加，定价是公司持续战略的一部分，未来有机会分层创建不同等级，目前先专注于创造无与伦比的会员体验；从验证量的转折点来看，目前的验证频率远高于可能影响留存率的水平，公司正在通过提供福利等方式提高低频率用户的留存率，并通过多种方式提高利用率和留存率 [22][23] 问题: 关于TSA PreCheck业务的扩张，增加地理覆盖范围的优先事项是什么，除了史泰博门店之外的机场外扩张可能是什么样的 - 回答: PreCheck业务发展势头良好，指标环比翻倍，将继续扩大机场外的地点，如在纽约的Oculus和美国购物中心开展业务，预计今年年底将有超过75个地点，将继续扩大机场覆盖范围，包括在现有机场的安检后增加地点，还将探索史泰博门店以外的其他地点开展业务，如大学、企业活动等，该业务的市场潜力巨大，且营销选择加入率超过90% [26][27][29] 问题: CLEAR Verified业务自上季度以来有许多新客户宣布加入，能否思考一下该业务在2025年对损益表（P&L）的重要性或何时可能变得更重要 - 回答: 先有会员再有收入，PreCheck和CLEAR Verified业务目前正在为毛利润增长做出贡献，预计2025年将继续显著扩大规模，通过渠道合作伙伴（如Okta）实现无缝集成将加快新客户的启用速度，随着产品市场契合度的展示，业务管道在增长，成交率也在加速，预计2025年将成为毛利润增长的重要贡献者 [31] 问题: 关于机场体验，在盐湖城机场体验很好，想了解公司在其他繁忙机场推广相关硬件或体验的速度，目前的推广进度以及未来几个季度的计划 - 回答: 改善会员体验是关键优先事项，自2月以来有稳步改进，正在推出的EnVe比现有体验快三倍且步骤更少，目前数字身份集成已完成55% - 60%，预计今年将接近90%，EnVe将在今年年底和明年年初推出，公司对与TSA的合作感到兴奋，未来将继续提升机场及其他领域的客户体验 [34] 问题: 关于分层会员制，随着不断增加会员福利，是否会考虑推出分层会员制而不是单纯的价格上涨 - 回答: 已经考虑过，目前专注于通过福利提升会员体验并进行定价调整，随着业务的发展，未来有机会推出分层会员制，例如Ambassador Assist目前是付费CLEAR福利，仅CLEAR Plus会员可使用且按交易付费，未来可能会捆绑到更高等级中 [36] 问题: 随着定价结构的改变，这对与美国运通等的商业协议有何影响，以及改变大使薪酬结构时运营支出（OpEx）的变动情况 - 回答: 大使薪酬结构改变将使数百万美元从销售和营销（佣金）转移到基本工资，主要在今年第四季度和明年第一季度完成（部分可能延续到第二季度）；从美国运通的角度来看，定价影响不影响核心定价，合同不变，但家庭会员定价调整会带来收益 [40] 问题: 能否对全年宣布的一系列产品和合作伙伴关系按潜在贡献的时间线进行排序，以及如何看待CLEAR Plus核心业务增长与新业务增量增长潜力的框架 - 回答: 今年宣布的直接合作伙伴关系（如社区健康、家得宝、领英等）已经做出贡献，今年宣布的渠道合作伙伴关系将在明年做出贡献，目前的直接合作伙伴关系明年将继续增长，因为发现了新的使用案例，在旅行业务方面，预计CLEAR Plus业务将有数量和定价增长，PreCheck业务将继续增加贡献，还有新的产品（如Perks和Ambassador Assist），2025年有多个增长贡献因素且成本结构精简，有望实现预订量、收入增长和利润率扩张 [44][45] 问题: 关于活跃会员和留存率指标，季节性和价格上涨对其影响能否拆分，以及对今年假日旅行季与去年相比的预期 - 回答: 公司有年度留存业务，第三季度较第二季度有更多会员需要续约，价格上涨对家庭会员的留存和新增量有一定适度影响，从增长的季节性来看，第三季度通常比第二季度慢，但预计第四季度净增加量将较第三季度环比上升，预计今年假日旅行季的旅行环境较为强劲 [47][49]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入约2270万美元，相比上一季度的710万美元有所增加，主要归因于第三季度大宗商品衍生品的非现金未实现收益，而上一季度为未实现亏损[26] - 第三季度调整后的EBITDA为2550万美元，符合预期[27] - 第三季度租赁运营费用约3330万美元，与预期相符且低于上一季度，主要由于持续的优化举措以及某些费用重新分类为非所得税[28] - 第三季度GPT成本为430万美元（每桶油当量2.45美元），生产税为600万美元（占油气收入的8.8%），由于之前提到的租赁运营费用重新分类，生产税高于上一季度[29] - 第三季度现金管理费用为620万美元（每桶油当量3.55美元），较上一季度下降40万美元，主要由于法律费用降低，预计第四季度将保持在相同水平[30] - 第三季度利息费用为380万美元，较上一季度增加20万美元[31] - 第三季度资本投资为1820万美元，符合内部预期，公司的资本分配约66%用于Beta设施项目和开发钻探[31] - 2024年第三季度自由现金流为360万美元，定义为调整后的EBITDA减去资本支出和现金利息费用[32] - 截至9月30日，公司在循环信贷额度下有1.2亿美元的未偿债务，第三季度净债务较上一季度略有增加，杠杆比率从上一季度的1.2倍提高到1.1倍[35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度总产量平均约为19000桶油当量/日，较第二季度减少1300桶油当量/日，若调整第二季度一次性收益，第三季度产量与上一季度基本持平，尽管在Beta有计划的多日停产[15] - 本季度生产商品组合为43%的石油、17%的天然气凝析液和40%的天然气[16] - 第三季度租赁运营费用约3330万美元，较第二季度减少300万美元，减少的原因是120万美元的某些费用重新分类为非所得税以及持续的LOE优化举措，这些运营费用未反映Magnify Energy Services产生的80万美元收入[16][17] - 自成立以来，Amplify在Magnify投资约150万美元，产生超过290万美元的EBITDA，预计运营一年多后每年产生超过300万美元的调整后EBITDA运行率，并将在2025年继续探索扩大Magnify服务线的机会[18] - 公司本季度总资本投资为1820万美元，其中约1200万美元投资于Beta，其余资本投资于Eagle Ford和East Texas的非运营钻探以及整个资产基础的各种资本修井和设施项目，第四季度资本主要分配给2024年开发钻探计划Theta和非运营钻探项目的延续[19] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 在Beta继续推进2024年开发计划，C59井于10月初成功钻探并上线，C48井预计11月中旬上线，随着这些井的成果，公司打算在2024年底将更多开发地点纳入批准的储量中，并将在2025年第一季度更新计划[11][22][23] - 尽管Wyoming资产的货币化受到原油价格波动影响，但公司仍对潜在交易持开放态度，如果符合股东最佳利益可能进行交易，目前认为保留资产所有权并继续受益于资产现金流能为股东实现价值最大化[9][10] - 在East Texas和Eagle Ford有非运营投资机会，公司将继续专注于LOE优化举措，以实现资产组合的全部潜力并为股东提供长期价值[13] - 公司正在评估从Haynesville土地获取增值的机会，包括通过非运营合作伙伴关系和潜在的货币化机会，预计在现在到2025年第一季度中期之间实现，价值可能在数百万美元到更多[59][60][61] - 公司正在考虑和评估未来潜在的资本回报选项，目前的发展机会结合强大的资产负债表和降低运营成本的努力，有可能使公司转型并在市场上表现出色[39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年前九个月超出预期，对Beta开发计划的早期强劲成果感到兴奋[38] - 尽管原油价格波动影响了Wyoming资产的估值过程，但公司认为目前保留资产所有权并继续受益于现金流对股东价值最大化有利[10] - 对Beta的长期发展机会感到兴奋，特别是在C48井本月完成后，并且2024年剩余时间在Beta的活动将集中在修井项目、完成减排电气化项目和为2025年开发计划做准备[24] 其他重要信息 - 公司昨日发布了第二份年度可持续发展报告，讨论了过去一年在减少范围1排放和甲烷强度方面取得的重大进展，还详细介绍了安全程序、环境绩效、提高业务长期可持续性的努力以及对健全公司治理的贡献[12] 问答环节所有的提问和回答 问题: 在Beta有多少已降低风险的地点可纳入年终储备报告，以及如何平衡已降低风险的PUD地点和开拓新区域[40] - 回答: C59井证明了Beta南部大片未开发区域，具体地点数量还未确定，但预计该区域有不少可开发地点，公司对储量前景有信心，同时公司在预订地点方面通常比较保守，会确保随着时间推移将地点转化为实际储量[41][42][43][44][45] 问题: C59井成本高于第一口井的原因，以及对500 - 600万美元成本范围的总体看法[46] - 回答: 与850井相比，C59井钻探多花了8天，部分原因是需要控制钻速，还有工具故障额外下钻一次等问题，如果没有这些问题，成本可达到850井的水平，如果有类似问题，成本可能接近500 - 600万美元范围上限，公司对未来的成本估计仍有信心[47][48] 问题: 850井的产量递减情况以及年末的IP退出率[50] - 回答: 850井从初始30日IP以来产量没有急剧下降，目前日产约500桶，该油田的井通常先有少量递减然后趋于平稳，由于850井采用了新的完井技术，未来具体的递减情况还不确定，但目前结果很好，预计递减幅度较浅[51][52][53] 问题: C59井遇到高井底压力的原因[54] - 回答: 因为将泵设置在较高位置，目的是避免将泵放入靠近储层的小套管中，因为这些井是疏松砂岩，采用砾石充填完井，初期可能有固体和砂产出，为避免泵被卡住风险而设置较高，之后会降低泵位从而降低井底压力并有望提高产量[55][56][57][58] 问题: Haynesville的货币化机会将如何以及何时实现，大概的价值规模[59] - 回答: 公司正在考虑创建新的amis、出售部分股权或直接出售土地等不同机会，预计在现在到2025年第一季度中期之间实现，价值可能在数百万美元到更多，具体取决于交易结构[60][61] 问题: 何时能实现资本回报，是否以银行利用率低于9000万美元为触发条件[63] - 回答: 随着信贷额度承诺增加，触发资本回报的阈值从9000万美元提高到约1亿美元，公司希望在2025年考虑资本回报，但具体日期还不确定，这取决于Beta的开发活动速度[64] 问题: Beta目前有多少已获许可的地点[66] - 回答: Beta目前有7 - 10个已获许可的地点，部分正在修订，同时正在申请更多许可，在联邦水域，过去许可不是问题[66] 问题: 在Beta预订地点储备是否需要手中有许可[67] - 回答: 不需要，只要合理预期能够获得许可即可，公司目前正在增加手中的许可数量，同时规划2025年及以后的计划[67][68] 问题: East Texas的货币化是否主要针对非生产性土地，是否会保留非运营权益[70] - 回答: 是的，大部分是Cotton Valley地层中通过生产持有的土地，还有深层权利，这部分在储备报告中没有钻探地点价值，通过货币化可以提前获得现金，同时也有机会参与未来的井开发，收益多少取决于参与程度[70][71] 问题: 在East Texas和Eagle Ford作为非运营权益所有者，对未来6 - 9个月的AFES有何看法[73] - 回答: 目前参与的井将持续到明年第一季度，对于2025年之后的情况还没有具体的可见性，通常非运营商会提前6 - 9个月提交提案，所以2025年可能会有更多活动但目前无法预测[74]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度F1收入增长15%，调整后的OIBDA增长21% [10] - 截至季度末，F1集团归属的现金、流动投资和可货币化的公众持股为27亿美元，其中F1有14亿美元现金，Quint有6500万美元现金，现金余额还包括之前提到的FWONK股票发行的收益 [18] - 截至季度末，F1集团归属的债务本金总额为29亿美元，其中F1债务为24亿美元，公司层面为5.3亿美元，F1的5亿美元循环贷款未动用，其9月30日的杠杆率为1.1倍 [19] - 2024年前三季度，团队付款占团队调整前OIBDA的62.2%，而去年同期为64.6% [25] - 2024年第三季度，调整后的OIBDA利润率从24.4%提高到25.8% [26] - 第三季度公司和其他收入为7000万美元，公司和其他调整后的OIBDA亏损为1400万美元 [26] - 截至11月6日，Liberty Live Group持有的Live Nation股票价值为88亿美元，有12亿美元的债务本金 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - F1业务：第三季度，基于赛季的收入确认比例较低，24场比赛中的7场（29%）在本季度发生，而去年同期为22场中的8场（36%），导致赞助收入下降，媒体版权收入按比例确认的下降部分被合同费用增加和F1 TV的持续增长所抵消，赛事推广收入增加，其他收入增加，招待和体验收入下降，调整后的OIBDA增长 [22][23][24] - MotoGP业务：瓦伦西亚赛事因洪水取消，本赛季到目前为止有290万观众，同比增长9%，六场比赛创下了历史最高观众人数记录，MotoGP与FIM的权利协议延长至2060年，已宣布2025年的赛事日程有22场比赛分布在18个国家 [13][14] - Quint业务：第三季度的结果主要由七场F1赛事的体验所驱动，第三季度是Quint的季节性淡季 [27] - Live Nation业务：上半年表现强劲，尽管体育场演唱会较少，但2025年将是体育场演出的大年 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：F1 TV订阅者同比增长10%，尤其在美国市场表现强劲，F1 Arcade华盛顿特区店开业，F1展览在伦敦开幕且需求巨大，美国市场的成功是与桑坦德银行合作的关键因素，拉斯维加斯大奖赛对美国市场有诸多影响，包括商业合作、观众体验等方面的创新尝试 [41][43][45][47] - 欧洲市场：英国大奖赛是英国有史以来观看人数最多的欧洲赛事，并在美国创下了该赛事的收视纪录，多个欧洲大奖赛的观众人数众多，如匈牙利、比利时、荷兰和意大利大奖赛，银石赛道、新加坡等地通过娱乐活动吸引观众，提升了F1在欧洲市场的影响力 [32][34][36][37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成了LSXM - Siri的合并，切断了与Siri的联系，宣布了对亚特兰大勇士控股公司投票和治理的更新，正在向其直接提供服务使其向独立私人公司转型，完成了F1的再融资，为MotoGP交易筹集资金并发行股票，正在推进MotoGP交易，期望年底完成，仅剩下欧洲委员会的监管障碍 [7][8][9][13] - 在F1业务方面，公司有新的商业协议将于明年开始，如与LVMH、美国运通的合作扩展，与联想的合作扩展，新加入了桑坦德银行作为官方零售银行合作伙伴，在授权方面与乐高和美泰达成合作，正在探索拉斯维加斯大奖赛在休赛期的商业化，以提高利润率，还在考虑2026年的赛事推广和日程安排，包括可能增加新的场地 [11][41][43][44][45][102][82] - 行业竞争方面，F1赛季的车队和车手总冠军竞争激烈，公司通过提升粉丝体验、增加娱乐活动、拓展商业合作等方式来提升竞争力，如在赛事中增加冲刺赛吸引更多观众，通过社交媒体、数字平台创新与粉丝互动，提升F1的品牌影响力 [30][31][35][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为F1目前处于良好状态，财务增长强劲，赛道上的竞争精彩，对2025年的商业活动前景感到乐观，包括赞助收入增长，对2026年的商业活动管道也感觉良好，尽管面临一些挑战如拉斯维加斯大奖赛的成本结构优化、门票销售等，但整体积极应对并看好未来发展 [10][60][62] - 对于MotoGP业务，尽管瓦伦西亚赛事取消，但管理层肯定了其管理团队的应对措施，对MotoGP的未来发展仍充满期待，包括其赛事运营、品牌发展等方面 [13] - 在与团队的合作方面，如Concord的相关谈判正在顺利进行，虽然不急于达成协议，但各方都希望把事情做好，确保未来的财务安全和稳定 [56][57][58] 其他重要信息 - 公司在9月进行了首次可持续航空燃料投资，与DHL合作，这些购买覆盖了2024赛季约11%的预计碳飞行排放，使用可持续航空燃料的航班每次飞行的碳排放量估计减少80% [49] 问答环节所有的提问和回答 问题1：关于Concord有什么潜在的更新，包括进展、谈判的基调或预期的时间安排？关于团队付款在本季度或今年到目前为止的数字是否意味着全年数字低于Q1或Q2的预期，本季度在对全年团队前利润的假设方面是否有什么特殊情况需要指出？[54] - 回答：关于Concord，谈判进展非常顺利，目前的生态系统很稳固，各方都从当下情况中受益，没有紧迫感，一切进展良好，一旦准备好就会公布具体情况，最重要的是把事情做对，让各方都满意地签署协议；关于团队付款，按每场比赛计算略有下降，这代表了对拉斯维加斯赛事的保守态度，因为这是今年剩余的未签约收入来源，很大程度上反映了赛事推广者常见的第二年趋势 [56][57][58][59] 问题2：关于F1赞助，2025年看起来是重要的一年，对未来几年赞助收入增长前景有何看法？[60] - 回答：已经宣布的大多是2025年相关的赞助协议，目前还有很多潜在的赞助、授权和其他活动正在进行，虽然距离2026年还远，但进展良好；从过去到现在，合作伙伴的数量和质量都有显著增长，现在正在根据市场情况调整合作结构，未来还有更多可挖掘的潜力，目前引入的都是市场上高价值的合作伙伴，通过与合作伙伴的B2B业务增长，可以为平台创造更多兴趣，未来看起来很积极 [62][63][64][65] 问题3：关于媒体版权，对明年美国续约时的体育媒体版权格局有何最新想法，如何与ESPN进行谈判？关于拉斯维加斯，需求情况以及对今年赛事的收入和盈利能力有何预期？[67] - 回答：与ESPN的合作到2025年底，谈判期间会考虑多种因素，ESPN是很好的合作伙伴，会寻求达成既能为F1带来最佳经济机会，又能为粉丝提供最佳体验的协议，同时也有其他合作伙伴的兴趣；关于拉斯维加斯，今年重点在成本结构和产品优化，已经看到票务销售的流量和转化率上升，受益于今年竞争激烈的锦标赛，近期促销活动成功，虽然票务销售还有增长空间，但对今年赛事很期待，拉斯维加斯对F1的生态系统有诸多积极影响 [68][69][71][72][73] 问题4：关于Live Nation股票近期走势强劲，共和党司法部对针对Live Nation的诉讼结果以及从股东角度其成功应对诉讼的能力有何影响？关于团队付款，今年到目前为止有超过200个基点的杠杆率，如何看待全年情况，拉斯维加斯在其中是多大的波动因素？[77] - 回答：Live Nation业务繁荣，服务客户良好，诉讼没有依据，无论政府如何，情况不会改变；关于团队付款，坚持之前提到的轻微杠杆率，拉斯维加斯的票务销售和赞助获取是两个较大的波动因素，随着接近年底会更清晰，虽然拉斯维加斯是个波动因素，但仍保持乐观 [78] 问题5：关于2026年的赛事推广和赛事日程有何想法，是否会增加新场地，如何看待续约问题？[81] - 回答：2026年马德里将加入赛事日程，有长期合作协议，在中期有一些关于欧洲大奖赛轮换和其他新选择的消息即将公布，有很多新场地想要加入，但会在经济利益和市场增长之间进行平衡选择 [82][83][84] 问题6：关于媒体版权，美洲是否有其他主要市场的媒体版权合同与美国同时到期续约，对美国媒体合作伙伴的需求自与ESPN续约后有何变化？关于拉斯维加斯，是否可以理解为推广收入会增加但门票价格会下降，从而导致总体门票收入下降？[87] - 回答：没有巨大的美洲市场续约使得捆绑合作在经济上有巨大变动，但不排除这种可能；流媒体在业务中变得更重要，F1 TV自身的流媒体产品增长显著，会考虑与媒体合作伙伴在线性和流媒体方面的合作；关于拉斯维加斯，总体门票收入将低于Q1的预算，但在2024年也一直在降低成本以提高盈利能力 [88][89][90][91] 问题7：关于媒体版权，近期的一些协议延长时间超过以往，如何看待即将到来的权利协议目标？关于F1电影明年的会计核算如何确认？[93] - 回答：在媒体权利交易方面，目标仍然是扩大影响力、为粉丝提供良好体验以及获得收益，协议长短是根据市场情况、自身增长、合作伙伴情况等因素决定的；关于F1电影，2023年和2024年已经因场地使用等获得报酬，未来预计收入很少 [94][95][96][97] 问题8：关于拉斯维加斯，休赛期是否有进展，是否有除了电影之外有意义的事情发生？关于赞助，2025年是否会是赞助强劲的一年？[100] - 回答：正在努力推出全年业务，从2025年第一季度末开始，将专注于吸引新粉丝，有多种体验项目正在筹备，希望在比赛周能给出更多细节；2025年将是赞助强劲的一年 [101][103] 问题9：是否有计划扩展赛事日程，特别是在新兴市场，如何平衡市场扩张和保持F1的独特性？[105] - 回答：目前认为24场比赛是合适的数量，会平衡考虑各种提案，不能只看财务因素，要为利益相关者做出正确选择，以提升F1在体育、社会和商业方面的平台影响力 [106][107]

财务数据和关键指标变化 - 本季度营收达1.94亿美元，较去年同期增长40%[5]。 - 运营现金流为1.37亿美元，较去年增长39%[5]。 - 收益为9600万美元，每股1.46美元，较去年第三季度增长95%，按调整后计算，收益达9700万美元，每股1.47美元[5]。 - 本季度调整后的EBITDA利润率保持强劲，为81%[6]。 - G&A费用为1010万美元，与去年持平，排除非现金股票补偿费用后，现金G&A为710万美元，也与去年持平，本季度现金G&A占营收比例降至低于4%[23]。 - DD&A费用从去年的4000万美元略微下降至3600万美元，按单位计算，本季度该费用为每GEO 462美元，去年为每GEO 558美元[23]。 - 利息费用从去年的730万美元显著下降至120万美元[24]。 - 本季度税收费用为2200万美元，有效税率为18.3%，去年税收费用为1100万美元，有效税率为17.8%[24]。 - 本季度末公司无债务，拥有11亿美元的可用流动性[26]。 各条业务线数据和关键指标变化 - 整体营收达1.94亿美元，总量为78400 GEOs，其中新资产贡献营收近1300万美元[11]。 - 特许权使用费板块贡献6100万美元，约占本季度总营收的31%，较去年同期增长约53%，其中Penasquito和Robinson贡献增加，且有来自Manso和Cote Gold的首次营收，但Cote传统区域营收降低[12]。 - 流板块营收为1.33亿美元，较去年增长约34%，Mount Milligan、Pueblo Viejo、Wassa和Zavenjina贡献增加，andaquoya营收降低[12]。 各个市场数据和关键指标变化 - 本季度黄金占总营收的76%，白银占12%，铜占9%，与行业内主要同行相比，公司的黄金占比最高[22]。 - 金属价格是营收增长的主要驱动力，其中黄金价格较去年上涨28%，白银上涨25%，铜上涨10%[21]。 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续坚持在熟悉的金属市场、安全的司法管辖区以及与优质的交易对手增加业务的战略[31]。 - 在项目审查方面，公司将继续保持对技术、财务和政治方面的尽职调查标准的纪律性，以实现有纪律的增长[31]。 - 目前公司看到的业务机会数量较3 - 4个月前显著增加，机会类型也更广泛，包括项目开发融资、收购融资机会、第三方特许权使用费以及早期项目的新特许权使用费等，交易规模仍在1 - 3亿美元左右，特许权使用费在1亿美元以下[40][41]。 - 公司产品在过去十年左右已成为主流且在不断发展，在交易结构方面，公司在确保核心产品正确并获得长期选择权的基础上，也会考虑市场上的其他产品来完善交易结构[45][46]。 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第三季度表现强劲，投资组合表现良好，财务结果显示公司业务直接受益于强劲且不断上涨的黄金价格[30]。 - 尽管金属价格上涨可能掩盖或减轻某些项目风险，但公司仍将保持谨慎态度[31]。 - 对于2024年的销售情况，黄金销售预计处于指导范围的中点或以下，铜和其他金属的营收预计处于各自范围的高端或以上，白银销售预计略低于指导范围的低端[27][28]。 - 由于某些金属交付时间的问题，预计第四季度业绩将略疲软[28]。 - 对于2025年的GEO指导风险，由于存在诸多未知因素，目前难以判断风险是高于还是低于2024年[56]。 其他重要信息 - 作为美国注册公司，公司受美国证券交易委员会（SEC）的SK 1300法规约束，预计将在未来几周内修订2023年的10 - K表格，减少披露内容，但这并不意味着公司业务风险状况、商业模式、信息获取或任何财产权益状况发生变化，公司将继续在8 - K文件以及网站上全面披露所有矿产资源和储量[7][9]。 问答环节所有的提问和回答 问题：关于SK 1300标准，尽管部分储备资源符合43 - 101标准，但不符合SK 1300标准，此次修订的10 - K文件涉及范围有多广[33] - 回答：此次修订预计在美国感恩节到年底之间进行，主要涉及10 - K文件中的财产部分，公司有一些与Newmont合资经营的项目，由于SEC的合格人员（QP）要求，无法将这些储备和资源放入文件中，但相关信息可在其他地方获取，如公司的资产手册，且公司会每年更新该手册[33][34]。 问题：关于2024年的指导，是否黄金处于范围的中低端，铜和其他处于高端，白银处于低端[37] - 回答：黄金预计处于指导范围的中低端，铜和其他金属预计处于高端，白银预计略低于指导范围的低端[37]。 问题：关于第四季度业绩疲软，哪些资产会有较弱的交付或时间问题[38] - 回答：主要是时间问题，像Milligan这样的资产，一次交付就会影响大量的GEOs，今年早些时候有提前交付的情况，也可能会有提前交付的情况，但像Milligan和Andacollo这样的资产可能会有5 - 6个月的延迟，到年底时交付时间不太确定[38]。 问题：关于交易环境，是否仍在1 - 3亿美元和低于1亿美元的范围，是否仍为开发公司提供资金或购买运营现金流，在竞争环境下交易协议是否有变化[39] - 回答：目前看到的机会数量较之前显著增加，机会类型更广泛，1 - 3亿美元的交易规模范围仍然存在，也有一些规模更大的项目，公司仍会关注类似之前5000万美元的Back River特许权使用费这样的交易，公司将继续关注优质项目、运营商，在良好司法管辖区的长期选择权，交易结构方面核心仍然是公司提供的主要产品，但也会考虑其他产品来完善交易结构[40][41][45][46]。 问题：博茨瓦纳政府换届是否会改变对该地的风险评估[50] - 回答：目前还为时过早，选举刚刚发生，目前还没有看到任何新闻报道会让公司改变评估，与项目方沟通后，他们短期内没有特别担忧，新政府可能会对矿场的扩张持积极态度[50][51]。 问题：公司对在非洲进一步交易的兴趣如何，潜在交易主要来自哪些司法管辖区[52] - 回答：公司会选择性地关注非洲地区，目前已经有一些在非洲的投资，会花时间评估出现的机会，但目前大多数机会来自美洲和澳大利亚等地，这些地区符合公司的风险偏好[53]。 问题：是否可以认为2025年GEO指导的风险高于2024年[55] - 回答：目前难以判断，虽然有理由对公司投资组合持乐观态度，但也存在像Barrick's Cortez生产变化这样的意外情况，公司通常会在运营商发布指导后才能更好地确定自己的数字，预计会按照往常的时间框架发布2025年的指导[56]。

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度公司录得营收1.97亿美元，普通股股东应占净亏损7700万美元，相比2024年第二季度的2.03亿美元营收和4700万美元净亏损有所变化[20] - 2024年第三季度AFFP为7400万美元，合每股0.32美元，相比2024年第二季度的7700万美元或每股0.33美元有所下降[20] - 截至2024年第三季度末，未偿债务余额为50亿美元，较第二季度末减少1.57亿美元，债务由10亿美元优先票据、16亿美元多币种循环信贷和24亿美元未偿总抵押债务组成，91%为固定债务，高于第二季度的90%，加权平均利率为4.8%，利息覆盖率为2.5倍[20] - 截至2024年第三季度末，基于48亿美元净债务，净债务与调整后EBITDA比率为8倍，较上一季度减少1.62亿美元[21] - 截至2024年9月30日，公司流动性约为2.53亿美元，循环信贷额度为3.66亿美元，约有2.308亿股普通股流通，加权平均流通股约为2.305亿股[21] - 公司重申2024年每股AFFO指引区间为1.30 - 1.40美元，净债务与调整后EBITDA区间为7.4 - 7.8倍[22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司拥有超过1200处房产，面积超5100万平方英尺，加权平均剩余租赁期为6.3年，80%的直线租金来自北美，20%来自欧洲，单租户占总直线租金不超过3%，前十大租户共占总直线租金的22%，61%的租户为投资级或隐含投资级评级，平均年合同租金涨幅为1.3%（不包括15%与CPI挂钩的租约）[18] - 在租赁方面，2024年前三季度公司持续提高入住率，从第一季度的93%提高到第三季度的96%，第三季度完成的新租约加权平均租赁期为6.5年，续租加权平均租赁期为5.2年，单租户完成6项新租约和续租，续租差价为10%，多租户完成73项新租约和续租，续租差价为1.6%[14] - 公司处置资产包括21处单租户零售物业，以6.4%的现金上限利率出售总价超5100万美元，出售加州圣何塞的Plant Shopping Center 9500万美元，出售英国36.6万平方英尺的Foster Wheeler办公物业超2700万美元，出售密歇根的Apridia办公物业超1300万美元、德克萨斯的Kedrion Plasma超500万美元、西班牙的Johnson Controls超400万美元，达成荷兰KPN办公物业的远期销售协议[9][11][12] 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未提及，无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司2024年战略的第一支柱是到2024年第三季度实现7500万美元的成本协同效应，实际达到8500万美元的年度经常性节省[4] - 第二支柱是降低杠杆率，改善净债务与调整后EBITDA比率，2024年已成功减少未偿净债务4.45亿美元（第三季度减少1.62亿美元），预计再完成3.71亿美元的资产处置以进一步减少债务，截至2024年第三季度末，净债务与调整后EBITDA比率从2024年初的8.4倍降至8.0倍[5] - 第三支柱是资产处置计划，2024年目标从4 - 6亿美元提高到6.5 - 8亿美元，截至11月1日，已完成5.79亿美元资产出售，有望达到目标上限，处置资产的现金上限利率为7.1%，加权平均剩余租赁期为5.1年，重点处置非核心资产、剩余租赁期较短的资产和机会性销售，以提高投资级租户比例、降低办公板块风险、提升投资组合整体质量[6][7][8][10] - 第四支柱是提高投资组合入住率，2024年前三季度入住率从93%提高到96%，通过新租约和有吸引力的续租实现正租赁差价，新租约和续租的加权平均租赁期分别为6.5年和5.2年[13][14] - 第五支柱是降低资产负债表风险，已成功解决2024年到期的100%债务，2025年7月前无债务到期，2025年到期债务余额从6.99亿美元降至5.21亿美元，预计年底进一步减少[15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为自身净租赁投资组合的多元化（地理、资产类型、租户和行业方面）使其能够应对外部宏观挑战，尽管美国遭受飓风影响，但公司因预防措施到位，仅一处房产有可由保险覆盖的轻微损失，投资组合未受重大影响[17][18] - 公司对CYVN Holdings收购McLaren Automotive业务持积极态度，认为这可能为公司最大租户之一的McLaren带来显著的信用提升[24] 其他重要信息 - 公司的ABS Master Trust为其提供了灵活的抵押池，可替换或释放资产，在处置3.6%利率的ABS资产时，用循环信贷设施中的资产替换，可节省300个基点以上的潜在利率，有助于降低资本成本[7] 问答环节所有的提问和回答 问题：关于荷兰办公资产有租户即将腾出，能否评论或提供买家对该资产（空办公楼）的估值情况？ - 回答：该物业目前用作办公用途，租约2026年到期，买家是开发商，看到的机会是重新定位资产，公司将继续收取租户到租约结束的全额租金，之后完成销售，买家将开始重新定位资产的工作，但不确定是改造成多户住宅还是混合用途[25] 问题：对于未来办公租约到期且租户不续租的情况，这种策略在投资组合中的可复制性如何？ - 回答：这要视具体情况而定，之前有过类似操作，会根据战略考虑，提前与租户和潜在买家接触，若买家不同意则具体问题具体分析[26] 问题：关于提高vault（未明确含义，推测为价值相关指标）是否有战略计划，是否有足够非核心空置资产来推动，或者是否有大量低vault的房产可处置？ - 回答：持续的战略是关注租约签订和续租以有机地提高vault，处置策略中有一些空置资产，在完成去杠杆化后将通过收购来提高vault，目前处于稳定状态以专注于成功减债[29] 问题：距离2024年结束不到两个月，全年AFFO指引范围仍然较宽，是什么原因不缩小范围，以及如何达到范围的低端或高端？ - 回答：考虑到初始处置指引、上季度提高指引、处置的势头和成功、实现的上限利率、处置速度加快等因素，公司更关注债务减少，AFFO也很重要，希望保持这个范围，2025年将提供指引以便投资者明确明年情况[30] 问题：2025年债务到期涉及约3.2亿美元的抵押财产，目前尚未完成的处置计划中有多少与这些财产相关，这将有助于减少明年的债务？ - 回答：这一细节在处置完成前不会提前披露，这些资产表现良好，主要是零售资产，2025年将有很多有吸引力的再融资机会，公司有信心执行并降低债务[31] 问题：协同效应从7500万美元提高到8500万美元，能否详细说明原因，是否还有提升空间？ - 回答：公司认为实现和超越协同效应数字非常重要，本季度大部分过渡服务费用不再产生，过去一年审查了所有管理费用并确定了可削减成本的领域，未来将继续努力推动[32][33] 问题：关于资产销售已达约9亿美元（已完成或在计划中），何时会停止、暂停、重新评估，未来几个季度是否会继续？ - 回答：会继续，因为最重要的是持续降低净债务与EBITDA比率，能够出售仍归类为非核心的资产，尽管市场存在不确定性，但公司在第二季度和第三季度之间降低了处置上限利率，将继续这样做直至公司交易价值与投资组合价值相符[34] 问题：公司取得了很好的季度业绩，但市净率和EBITDA倍数低于同行，何时市场会认可公司过去一年的成果？ - 回答：公司正在做正确的事并以良好的速度实现目标，但无法确定何时达到转折点使股价向应有的方向变动，公司将继续执行战略，相信公司最终会得到合理估值[35][36] 问题：随着投资销售或处置计划的增长，最初确定出售的资产池是否随着市场需求的变化而演变？ - 回答：处置资产是从长期受益的角度优化投资组合的机会，公司有1200多处房产，会继续寻找非核心资产出售，同时与租户保持定期沟通，在租约到期前提前规划，目前公司交易价值与出售资产价值之间存在差距，将继续挖掘价值[40] 问题：办公资产方面，美国和欧洲的资产出价情况，是更受地理位置还是信用、租户、租赁期限等因素影响，这些资产的需求在哪里？ - 回答：主要受市场和市场机会驱动，如果办公租户是投资级且租约长，不会急于处置，若租约短、租户续租不确定、所在市场对多户住宅或混合用途需求高，则会择机出售，公司的处置指引为7 - 8%，第三季度执行的是7.1%[41] 问题：再次询问关于指引，距离2024年底不到60天，什么因素会使AFFO达到指引范围的高端或低端？ - 回答：出售近10亿美元资产会导致投资组合收益降低，从而使AFFO减少，公司有信心达到1.30 - 1.40美元的指引范围，这是公司内部化后的第一年，有很多变动因素，目前最重要的是在不损害收益的情况下快速处置资产以偿还债务[44] 问题：考虑到2024年的节奏，如果达到杠杆目标的中点，债务与EBITDA比率是否会降低0.8，或者有什么因素会加速这一过程？ - 回答：每个资产的融资方式、所处位置等情况不同，不存在直接关联，净债务与EBITDA有分子分母，季度中有很多变动因素[47] 问题：KPN资产是否计入处置计划？ - 回答：否，尚未计入[48] 问题：随着非核心资产的处置接近尾声，何时开始考虑收购？ - 回答：每天都在考虑收购，但目前不是创造价值的时机，将根据降低杠杆、改善净债务与EBITDA倍数的情况来决定何时考虑收购，当公司股价达到合理水平时才会考虑[50] 问题：未来是否会采用合资结构来变现资产？ - 回答：对于未在考虑范围内的事情，不能肯定回答是或否，合资企业可能会使事情不必要地复杂化，目前更倾向于继续处置投资组合中的资产，不会完全排除合资的可能性[52]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度调整后每股收益为2.02美元，相比2023年第三季度的1.88美元有所增长[49] - 2024年年初至今调整后每股收益为3.46美元，相比2023年同期的3.27美元有所增长[8] - 公司重申2024年调整后每股收益指导范围为3.73 - 3.93美元，并设定2025年调整后每股收益指导范围为3.92 - 4.12美元，中点为4.02美元，还设定了2029年前4% - 6%的长期增长目标[8][11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 天气正常化后的零售销售在第三季度和年初至今均增长0.8%，主要由住宅和商业使用的稳健增长驱动，包括开始受益于Meta数据中心运营启动的负荷结果[53] - 在2025 - 2029年的最新滚动5年投资计划中，增量发电投资为24亿美元，增量配电投资为13亿美元，以支持增长并提高可靠性和弹性，预计到2029年将实现8%的年化费率基数增长[22] 各个市场数据和关键指标变化 - 未涉及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将通过平衡的新资源增加方法来实现目标，包括使用最新、最有效的可调度发电新技术，辅以无排放的可再生资源，同时保持可承受的费率并确保提供可靠的电力服务[14] - 公司宣布在堪萨斯州和密苏里州进行新的发电投资，包括2个新的联合循环天然气发电厂和3个太阳能农场，预计这些项目将在2027年开始商业运营[15][18] - 公司将采取谨慎的融资方法，利用债务、股权和类股权证券的平衡组合以及内部产生的现金流来支持其资产负债表和强大的投资级信用评级，并将灵活进行股权融资[23] - 公司在堪萨斯州和密苏里州有3个重大的经济发展项目（谷歌、松下和Meta），总需求约为750兆瓦，并且正在与2个新的数据中心进行高级谈判，这些项目代表着500 - 1000兆瓦的增量负荷[39][40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对其业务计划充满信心，有许多有利因素，包括新的大型客户项目、支持性的立法、建设性的费率案例解决方案等[67][93] - 公司预计通过更频繁的费率案例来避免大客户费率大幅上涨，并确保其公用事业的财务稳定性，同时认为监管滞后将得到更好的管理[86][88] - 公司认为其计划在满足客户需求、支持经济发展和实现每股收益增长之间取得了适当的平衡[63] 其他重要信息 - 公司在密苏里州西部费率案中与利益相关者达成了一致的和解协议，若获得密苏里州公共服务委员会批准，将为客户提供一个平衡的结果，包括净收入增加5500万美元、燃料成本和基本费率的显著降低等[29] - 公司在堪萨斯州的资本投资计划中的新联合循环天然气发电厂和增量配电项目将分别符合在建工程处理（CWIP）和预建工程处理（PISA）的条件，有助于减轻监管滞后并支持其信用状况[33] 问答环节所有的提问和回答 问题: 对于潜在的6吉瓦以上的客户群，能否给出一般的收益敏感性？ - 目前的计划仅包括已宣布的3个客户，若能获得更多客户将是一个上升机会，但具体情况取决于客户规模、项目和费率等因素[67] 问题: 即将到来的资本结构研讨会将如何影响2025年的情况以及对2025年的一般费率案例有何更新想法？ - 资本结构研讨会不是决策性会议，而是一个对话机会，将影响堪萨斯州费率案例的推进，公司计划在2025年第一季度在堪萨斯中部提交费率案例，新费率将于2025年第四季度生效[69][71] 问题: 在计划更新中，未包含的综合循环燃气轮机（CCGT）和简单循环燃气轮机（CT）以及太阳能购电协议（PPA）相关的考虑因素是什么？ - 对于太阳能项目预计将是PPA形式，对于燃气发电厂未包含是出于保守考虑，这些项目是基于当前已宣布的3个客户和系统中的负荷需求，但预计仍将建设，且有很多支持因素[78] 问题: 长期增长率的节奏是每年达到该范围还是与费率案例时间等相关的复合年增长率（CAGR）方法？ - 公司将在2025年的指导范围基础上，总体目标是在2025年后的4% - 6%范围的上半部分实现一致的执行，但每年可能会有一些动态变化[84] 问题: 如何看待监管滞后在5年计划中的情况？ - 随着PISA在堪萨斯州和密苏里州的实施，监管滞后将得到更好的管理，但仍会存在一些监管滞后，更频繁的费率案例有助于减轻这种情况[86][88] 问题: 在建模中是否考虑了监管滞后的显著改善？ - 从方向上看，由于现有法律条款，监管滞后比以前的计划负担更小，但公司在消息传递上较为保守，希望能够执行并实现更高的增长率[94] 问题: 如何看待将费率基数增长率提高2个百分点，但每股收益复合年增长率仅提高0.5个百分点的情况？ - 公司的资本投资在计划后期会显著增加，8%的费率基数增长是2024 - 2029年的平均值，后期会加速增长，并且有一些有利因素将推动盈利能力提升，特别是在后期[96][97] 问题: 关于股权融资方面的更多信息，包括股权发行量、时间和对股息增长的影响？ - 2025年的每股收益指导不考虑新的普通股发行，2026 - 2027年开始需要股权融资，随着资本计划的增长，2028 - 2029年股权需求会增加，公司在融资方面较为保守，希望能够执行并达到或超过预期[101][102][103] 问题: 天然气发电厂的成本大概是多少？ - 成本较之前在综合资源计划（IRP）中的估计有所上升，与其他已公布的公用事业公司的情况相符，具体数字将在公司提交文件时更新[104] 问题: 增量资本支出（CapEx）中，输电和配电（T&D）与发电的比例大概是多少？ - 在37亿美元的增量部分中，约24亿美元为增量发电投资，约13亿美元为主要的配电项目投资[108] 问题: 未包含在2029年数字中的天然气发电厂相关情况？ - 公司的远期资本支出计划中包含天然气发电厂，在2031 - 2032年的联合循环燃气轮机（CCGT）和简单循环燃气轮机（CT）目前尚未包含，这是出于保守考虑，但公司认为这些投资是必要的且有广泛的支持[109][110] 问题: 在获得预先确定（predetermination）之前，是否能够进行工程和施工（E&C）的招标请求（RFP）过程并采购一些设备？ - 大部分支出将在预先确定之后进行，但公司正在采取一些步骤来提前安排，同时控制风险[111] 问题: 与超大规模客户（hyperscaler customers）的合作中，增量发电在2031年及以后才可用的情况是否会影响与客户的对话节奏？ - 客户目前主要关注速度，这与输电和配电的可用性以及客户的特定爬坡率有关，公司认为能够满足客户的负荷需求并达成中间立场[113][114][115] 问题: 2025年不需要普通股权益是否也与股权挂钩证券有关？ - 2025年没有普通股发行计划，公司将根据市场情况在2026年考虑相关融资，并且2025年的每股收益计划已经考虑了相关潜在利息成本[117] 问题: 与潜在客户的积极讨论何时可能会有结论或宣布？ - 这是商业讨论，双方都有时间紧迫性，目标是在年底或年底电话会议前达成一些成果，但不能保证[119][120] 问题: 如何看待2029年前8%的费率基数增长对客户费率轨迹的潜在影响？ - 公司认为该计划与符合通货膨胀的费率轨迹相符，目标是保持费率与通货膨胀同步，以维持和提高区域费率竞争力[122][123] 问题: 对于通货膨胀有何预期？ - 公司更倾向于历史上的通货膨胀观点以及美联储的目标，希望通货膨胀朝着2%的范围发展，可能在未来处于2% - 2.5%之间[124] 问题: 天然气发电厂是否有涉及碳捕获和封存（CCS）等新技术的计划？ - 这些天然气发电厂是高效的现代先进技术，但目前没有嵌入碳捕获和封存元素，不过公司希望未来能够发展相关技术，并且场地有足够空间容纳[127] 问题: 如果在涉及500 - 1000兆瓦增量负荷的3个高级谈判中都成功，是否足以使增长率超过6%？ - 公司对现有计划充满信心，签署额外的负荷将是增量的有利因素，但具体情况取决于各种细节[129]

财务数据和关键指标变化 - 2024年至今平均每日总销售量较2023年同期增长11%，调整后的EBITDA增长7%，调整后的自由现金流增长34% [10][11] - 2024年第三季度调整后的EBITDA为5400万美元，低于第二季度的6640万美元，调整后的自由现金流为190万美元，低于第二季度的2140万美元，净收入为3390万美元或每股摊薄收益0.17美元，高于第二季度的2240万美元或每股摊薄收益0.11美元 [31][32][33] - 2024年第三季度总资本支出为4270万美元，接近指导范围的中点，而第二季度为3540万美元 [16][32] - 2024年第三季度实现的石油和BOE销售定价分别下降7%和12%，导致收入较第二季度下降10% [15][26] - 2024年第三季度租赁运营费用（LOE）为每桶油当量10.98美元，现金一般及行政费用（G&A）为640万美元，较第二季度有所增加 [29] - 2024年第三季度衍生品合同收益为2470万美元，而第二季度为亏损180万美元 [30] - 截至2024年9月30日，公司债务为3.92亿美元，较去年完成Founders收购前的季度减少500万美元，流动性为2.08亿美元，杠杆率为1.59倍 [12][34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年第三季度石油销售量为每日13204桶，油当量销售量为每日20108桶，较第二季度分别下降3%和增长2%，且BOE销售量超过了指导范围的上限 [24] - 2024年第三季度原油价格较纽约商品交易所西德州中质原油（NYMEX WTI）期货价格的平均差价为每桶 - 0.56美元，天然气价格较NYMEX期货价格的平均差价为每千立方英尺 - 4.43美元，实现的天然气凝析液（NGL）价格平均为WTI的11%，低于第二季度的12% [25][26] - 2024年第三季度石油占总收入的101%，但仅占总产量的66%，公司继续寻求提高石油占比的机会 [26] - 2024年第三季度在西北大陆架（Northwest Shelf）钻了3口水平井，在中央盆地平台（Central Basin Platform）钻了4口水平井，在CBP South钻了6口垂直井，其中5口井在第三季度完井，另外2口于10月初上线 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年第三季度公司在德克萨斯州西部的Matterhorn Express Pipeline开始输送天然气，预计将缓解天然气价格压力 [28] - 2024年最后三个月，公司约有60万桶石油和5亿立方英尺天然气进行了套期保值，分别约占估计石油销售量的48%和估计天然气销售量的32% [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过收购Founders Central Basin Platform Assets和Stronghold CBP Acreage等资产，扩大核心运营区域，增加低风险、高回报率的钻井地点库存，提高资本配置灵活性，实现协同效应，创造价值并加速偿债 [9][11] - 公司将继续专注于资本纪律，通过有机方式维持或略微增长石油生产，同时探索新的生产区域，寻求通过有机和外部机会的组合来盈利性地增长业务，目标是为股东提供可持续的资本回报 [38][39] - 公司认为自身股票目前在市场上被严重低估，与行业内的并购活动相比，公司的估值低于类似资产的收购价值，同时基于现金流倍数的估值也显示公司股票被低估 [42][43][44][45][46] - 在行业竞争方面，公司所在的CBP地区过去主要由公司和少数其他小型运营商主导，但随着Apache出售其在CBP和西北大陆架地区的常规资产，行业格局可能发生变化，公司认为未来将有更多符合其战略的资产处置机会 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2024年的业绩得益于之前的收购活动，公司在第三季度的运营和财务表现达到或超过了近期的指导和初始预期，尽管实现价格较第二季度有所下降，但团队的出色执行使得总销售量达到创纪录水平，运营和资本支出也在指导范围内 [22][24] - 管理层对未来持乐观态度，认为公司在2024年剩余时间和2025年仍将保持良好的发展态势，尽管石油价格对偿债能力有重大影响，但如果油价持续低于当前水平，公司将削减资本支出以维持生产水平并实现债务削减目标 [40][41] - 对于新的发展机会，管理层表示正在测试现有土地上的新机会以开发新的碳氢化合物资源，这将是公司潜在库存增长的新阶段，虽然目前不能像大型公司那样拥有10 - 15年的发展空间，但通过有机和并购两种方式来增加库存 [48][49] - 在资本分配方面，管理层强调目前的首要任务是削减债务和加强资产负债表，在确保资本效率和最大化自由现金流生成的前提下，逐步增加对高风险的有机增长机会的投资，随着杠杆率下降，将更多地将资本用于库存增长和公司发展 [57][58][59][60][61][62] 其他重要信息 - 公司出售了非核心的高运营成本垂直井及相关资产，售价为550万美元，用于偿还1500万美元的债务，这一售价代表了未来12个月预计现金流的5.6倍，被视为对股东有吸引力的估值 [13][18] - 公司更新了2024年全年的生产和资本支出指导，以反映第三季度的业绩和非核心资产出售的影响 [19][36][37] 问答环节所有的提问和回答 问题: 公司库存情况以及垂直和水平钻井机会对库存跑道的影响 - 公司估计库存中有约450个机会，没有像大型公司那样10 - 15年的发展空间，目前处于新的发展阶段，将通过并购和有机方式增加库存 [48][49] 问题: 平台和大陆架现有及潜在机会的经济差异 - 由于资本成本从高位回落，公司的经济状况有所改善，但仍受油价波动影响，未来随着二叠纪盆地活动水平的增加，目前的成本节省可能会消失，公司对未来的库存建设和经济状况持乐观态度，并且将继续寻求符合战略的资产处置机会 [51][52][53] 问题: 探索或有机增长前景在资本计划中的占比以及Q4测试型井与开发型井的数量 - 目前公司的首要任务是削减债务和加强资产负债表，不能承担高风险投资机会，但由于2024年业绩良好，本季度将有25%或更多的资本用于钻探四口测试型井，如果成功可能会增加大量的已探明未开发（PUD）储量，未来将在债务削减目标与高风险机会之间寻求平衡 [57][58][59][60][61][62] 问题: 测试型井成功后基础设施投资是否适度 - 在大多数情况下是适度的，但在水供应和水处理方面仍需要投资一定资金 [65] 问题: 基础设施问题是否影响第三季度和第四季度的生产组合 - 没有，第三季度石油占比下降是因为主要油田的工厂扩建降低了管道背压，CBP地区的运行时间增加以及一些地区的设施升级，这些因素增加了天然气的销售和运输能力，并且在某些情况下，天然气运输能力的提高对石油生产也有一定好处，公司将继续关注提高石油占比，但这取决于多种因素 [68][69][70][71][73][74] 问题: 达到目标杠杆率后，股票回购在自由现金使用层次中的位置 - 这取决于多种因素，如股票价格与内在价值的对比等，资本回报给股东的方式包括股息和股票回购，公司会根据具体情况进行选择，并且如果选择发放股息，需要确保能够持续支付 [75][76] 问题: 公司是否仍然偏好收购已探明储量（PDP）型资产 - 是的，但这取决于收购的资产类型和方式，公司希望收购长寿命、浅衰退的油井，最好同时带有未开发的机会且具有竞争力的价格和经济效益 [77][78][79][80] 问题: 地质科学人员正在探索的钻井工作内容 - 在中央盆地平台（Central Basin Platform）的一些区域，公司将应用堆叠压裂垂直井技术或水平井技术，这些区域过去未进行过此类钻探，通过应用新技术来扩大库存，并且在一些地区，垂直井钻探和完井技术已经被证明是经济有效的，同时水平井在一些较厚的油层也有很好的经济效益 [84][85] 问题: 在60美元的实现油价下的回报率（ROR）情况 - 公司的盈亏平衡成本约为30 - 35美元，虽然目前的油价仍能使公司保持生产增长，但如果油价大幅下跌，公司将优先削减资本支出以偿还债务，公司的战略是通过多种方式增加获胜机会，包括有效收购资产、增加未开发机会的库存等，以持续提供回报 [86][87][88] 问题: 出售的非核心资产的租赁或收购时间 - 这些资产是2013年公司成立时最早收购的资产之一，位于中央盆地平台的北部，是垂直井，运营成本较高，此次出售有助于偿还债务、降低运营成本，符合股东利益 [89][90] 问题: 是否还有其他非核心资产可出售 - 公司已经清理了大部分非核心资产，但不排除在合适的结构下出售其他资产的可能性，目前公司专注于降低运营成本，提高运营效率 [92]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度GAAP净亏损3460万美元，合每股基本亏损0.69美元，其中信贷损失拨备2800万美元，合每股基本亏损0.55美元[41] - 本季度可分配亏损为3800万美元，合每股基本亏损0.75美元，包括冲销4460万美元和先前冲销金额的880万美元回收[42] - 9月30日的账面价值为每股普通股9.25美元，较第二季度每股下降0.59美元，主要由于贷款损失拨备，但本季度机会性执行的增值股票回购使账面价值每股受益约0.10美元[43] - 9月30日的CECL储备总额约为2.59亿美元，合每股5.18美元，较上季度的2.67亿美元有所下降[44] - 截至9月30日，约6.29亿美元的贷款处于非应计状态[46] - 本季度末总杠杆率从第二季度的2.5倍略微下降至2.2倍，主要由于贷款偿还和减记[48] 各条业务线数据和关键指标变化 - 截至第三季度末，总贷款组合承诺为25亿美元，未偿本金余额约为23亿美元，未来资金约1.09亿美元，占总承诺的4%[25] - 贷款组合在地区和物业类型上保持多元化，包括62项贷款投资，平均规模约为3800万美元，加权平均初始贷款价值比为64%，第三季度实现的贷款组合收益率约为7%（扣除非应计贷款影响后）[26] - 本季度为现有贷款承诺和增额提供了约1000万美元资金，实现了约2.85亿美元的本金偿还、减记和处置，第四季度至今已为现有贷款承诺提供了约400万美元资金，并实现了3300万美元的贷款处置[27] 各个市场数据和关键指标变化 - 无（文档未提及） 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过积极解决不良贷款并利用房地产市场条件改善的机会，在第三季度取得了实质性进展，预计未来几个季度CECL储备余额将显著下降[12][19] - 随着商业房地产市场信心的改善、交易活动的增加以及贷款处置的推进，公司预计不良贷款处置量将大大超过任何潜在的未来信贷事件，尽管可能会出现一些特殊的信贷迁移，但长期来看将提高运营利润率[19][20] - 公司将继续执行资本分配策略，评估所有机会并执行最具吸引力的机会，如在第三季度回购了70万股普通股，并增加了300万股的回购授权[21][22] - 在解决剩余的不良资产期间，公司打算优先保持较高的流动性，以便在2025年开始重新投资资本并开展新的贷款业务[39] - CMBS市场在年内显著增强，尤其是大型商业抵押贷款，但浮动利率过渡性中间市场的流动性虽然有所改善但仍不太强劲，这为非银行贷款机构提供了长期增长市场份额的机会[14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美联储开始降息周期，这将支持房地产估值和交易活动，但商业房地产市场状况在很大程度上仍取决于利率的走势，而利率走势因美联储对宏观经济数据的关注而存在不确定性[12][13] - 公司已解决六笔总计约2.05亿美元的贷款，并实现了约2.83亿美元的本金余额、贷款偿还和减记，且在今年剩余时间及以后保持强劲的发展势头，有超过2.8亿美元的贷款处置管道[15][16] - 公司对剩余的五笔评级贷款进行处置，预计大部分将在明年上半年完成，尽管部分可能因当地市场动态具有挑战性而需要更长时间[17] - 公司对业务的未来持乐观态度，因为市场情绪和交易活动正在改善，债务和股权资本可供投资，且大多数赞助商继续支持其资产[38] 其他重要信息 - 12月1日Marcin Urbaszek将离职，Blake Johnson将接任CFO，两人已与团队合作确保顺利过渡[8] 问答环节所有的提问和回答 问题: 根据目前的处置情况，公司是否可能在明年年中参与新的贷款业务？ - 公司预计在2025年回归核心贷款业务并重新投资资本，具体时间将根据多种因素在新年时评估，对于建模而言，可考虑年中，但不一定发生在第一季度[53][55] 问题: 如果股票价格低于5美元（相对于10美元的账面价值），公司是否会持续稳定地利用回购授权？ - 公司认为股票价格对投资者具有很强的价值机会，但不会对潜在回购进行具体评论，公司在历史上在回购方面较为活跃，将在考虑流动性、维护等其他因素的情况下继续评估[57][58][59] 问题: 如何看待3 - 4级贷款的现状以及避免评级继续下降的信心？ - 对于4级贷款（主要是办公贷款），公司专注于在2025年或尽快解决这些贷款，虽然评级目前是合适的，但仍可能存在迁移，公司希望部分贷款能提升评级或解决，已识别出大部分潜在问题，但信贷迁移总是存在的[61][62] 问题: 本季度导致贷款评级迁移和业绩低于预期的原因是什么？ - 本季度有三项5级贷款的处置，第四季度有一项迁移（新泽西的办公资产），该资产原本未打算出售，但有人提出机会性收购，在评估后将其迁移为5级并在第四季度完成处置[63][64] 问题: 较高的国债利率是否会对投资组合业绩产生影响？ - 国债利率上升对公司投资组合业绩影响不大，因为公司正在进行的处置交易不依赖于利率上升，虽然行业内某些依赖固定利率的交易可能会受到压力，但公司投资组合不受影响[66][67] 问题: 对于投资组合中剩余的8.4亿美元办公贷款（风险评级为3级或以下）在未来1.4年到期时的情况有何看法？ - 这些贷款到期时，部分将正常偿还，部分正在偿还过程中，部分将延期，部分将无法偿还或延期，公司将根据具体情况与借款人合作，借款人若愿意投入更多权益（如本金减记、补充储备、创建额外结构等），公司将制定双赢解决方案，若借款人不愿投入更多权益，公司也有解决预案[69][70][71]

财务数据和关键指标变化 - 截至2024年9月30日，公司拥有1030万美元现金及现金等价物[34] - 2024年第三季度研发费用为330万美元，较2023年第三季度的200万美元有所增加，主要受OVATION 2和PlaCCin试验临床支出增加的推动2024年前九个月研发费用为940万美元，较2023年前九个月的770万美元增加[35][36] - 2024年第三季度一般及行政费用为170万美元，2023年第三季度为190万美元2024年前九个月一般及行政费用为560万美元，较2023年前九个月的730万美元减少，主要由于员工相关费用和专业费用的降低[35][37] - 2024年第三季度净亏损为490万美元（每股0.34美元），2023年第三季度净亏损为350万美元（每股0.37美元）2024年前九个月净亏损为1460万美元（每股1.39美元），2023年前九个月净亏损为1460万美元（每股1.64美元）[35][38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在癌症治疗业务方面，OVATION 2研究取得积极成果，涉及112名新诊断的晚期卵巢癌患者，中位总生存期提高11.1个月，未使用PARP抑制剂的患者中位总生存期在数据锁定时尚未达到，接受至少20%计划剂量IMNN - 001的患者生存期增加17个月[6][7][8] - 公司的PlaCCine平台用于季节性COVID - 19加强疫苗的概念验证研究（Phase 1）已完成入组和治疗，预计年底前完成并报告数据[28] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司预估美国卵巢癌市场机会每年超过16亿美元，考虑其他地区则市场规模更大[16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划于2025年第一季度开展IMNN - 001的3期注册试验，预计招募约500名晚期卵巢癌女性患者，试验设计与2期相似，主要终点预计为总生存期，目前正与FDA沟通并等待2期结束会议[24][25] - 正在进行的由突破癌症基金会资助的MRD研究，评估IMNN - 001与生物等效阿瓦斯汀和新辅助化疗联合使用消除微小残留疾病（MRD）的潜力，研究新增临床实验点，即将进行试点研究以检测循环肿瘤DNA水平[26][27] - 对于PlaCCine平台的COVID - 19疫苗项目，已开展商务拓展（BD）活动，寻求合作伙伴以继续开发，目标是提供非稀释性资金[29] - 公司战略上进行了两次关键招聘，包括聘请Kristin Longobardi担任战略运营高级副总裁，Susan Eylward担任总法律顾问和公司秘书，以增强公司能力[30][31][32] - 在融资方面，公司可从ATM融资，也寻求与看好IMNN - 001卵巢癌治疗价值的投资者进行更大规模融资，同时考虑为季节性COVID - 19疫苗试验资产寻求收购、许可或合作以获取非稀释性资金[40][41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为IMNN - 001可能是首个且唯一对卵巢癌有效的免疫疗法，OVATION 2研究结果积极且具有临床意义，公司有望在2025年第一季度开展关键的3期试验，公司内部具备GMP生产能力，成本较低，卵巢癌市场需求未得到满足且公司产品已获FDA快速通道指定和孤儿药地位，在美国和欧洲建立了商业保护[43][44] - 公司的TheraPlas技术可能应用于其他肿瘤适应症如胰腺癌和结肠癌，但需要资金支持[41] - 公司的PlaCCine平台在SARS - CoV - 2的概念验证研究接近完成，IMNN - 101在临床前平台试验中显示出强大的免疫反应，技术相比现有疫苗有多种优势，有望吸引潜在合作伙伴[46] 其他重要信息 - 公司的OVATION 2研究结果将在SITC第39届年会上展示，由Emory大学医学院的Jennifer Scalici博士展示[11] - 哈佛的L.J. Wei博士采用一种统计方法分析OVATION 2数据，结果显示IMNN - 001降低曲线下面积，p值为0.0375，为3期试验提供了信心[22][23] 问答环节所有的提问和回答 问题: 即将开展的3期研究中，晚期卵巢癌患者使用PARP抑制剂的比例是多少，是否会在研究中匹配该比例，是否会考虑与其他疗法联合治疗？ - 公司在试验中约40%的患者接受PARP抑制剂，预计3期试验可能高达50%，会与FDA讨论将HR缺陷（包括BRCA突变）患者纳入设计以确保平衡，也会明确将其他治疗方案纳入协议并与FDA讨论获取反馈[49][50][51][52][53] 问题: 如何为研究融资，是边进行边融资还是进行大规模融资？ - 公司目前的现金储备包含启动试验所需的全部费用，目标是与关注患者长期影响和公司战略的投资者合作全额资助试验，正在寻找对投资者友好的最佳融资方式[54][55] 问题: 对于IMNN - 101已开始商务拓展活动，是否已签订保密协议（CDA）？ - 目前谈论合作机会还为时过早，但已进行了适当的试探，正在等待概念验证研究的数据，公司希望确保任何合作都能反映产品和平台的价值，不会低价出售[56][57][58] 问题: 3期试验是否仍会有中期结果读出？ - 是的，公司精心设计3期试验，寻求外部专家意见，设计旨在最大程度提高注册试验成功的可能性，允许早期读取数据以便为亚组和整体试验提前提交，会与FDA讨论设计内容，这符合产品、患者和投资者的长期利益[59] 问题: 之前给出的5000万美元成本估算目前是否可靠？ - 是的，公司进行了非常全面的估算，仍然对估算结果充满信心，与肿瘤领域其他类似规模的试验相比，这个数字很有吸引力[60] 问题: 对2期结束会议有何期望，好、坏或模棱两可的会议结果分别是什么，能否分享3期试验设计（如入组时间表和潜在的中期节点），能否描述PlaCCin或IMNN - 001的合作环境？ - 对于2期结束会议，公司将展示OVATION 2数据并讨论3期试验提案，主要目标是寻求FDA的建议和意见，入组标准与2期相似，期待建设性的对话；关于时间安排，计划本月进行2期结束会议，年底前制定协议，明年第一季度入组第一名患者；目前谈论合作环境还为时过早，公司一直在与关键人物接触以推动有益的对话[62][63][64][65]

财务数据和关键指标变化 - 总营收为2.572亿美元，受低利润非网络连接业务梳理、非核心产品和低利润业务消除以及与T - Mobile商业服务协议营收减少影响[4] - EBITDA较上季度增加870万美元，EBITDA利润率较上季度提高350个基点至13.9%，调整后的EBITDA为6090万美元，调整后EBITDA利润率为23.7%，较2024年第二季度下降[7] - 销售成本较上季度增加530万美元，但较去年同期仍下降1210万美元或7%，SG&A较上季度减少490万美元或7.5%，占营收比例从25%降至23.4%[8] - 总债务与过去12个月调整后EBITDA比率为4.94，净债务比率从上季度3.14升至4.13，本季度末现金及现金等价物为3.161亿美元[9][40] - 平均每兆比特价格较上季度下降8.5%，较去年同期下降23.9%，新客户合同平均每兆比特价格较上季度下降29%，较去年同期下降47%[29] - 应收账款周转天数（DSO）为32天，较上季度26天增加，坏账费用为450万美元，占本季度营收1.8%[42] 各条业务线数据和关键指标变化 企业业务 - 本季度营收占比19.1%为4910万美元，较去年同期下降18.2%，较上季度下降1.4%或70万美元，主要由于非核心和低利润营收减少[21] - 若排除低利润转售客户合同影响，企业营收较上季度将增加280万美元或5.6%，本季度末企业客户连接数为16447个[22] 以网络为中心业务 - 本季度营收占比35.7%，较去年同期下降3.2%，较上季度增长0.8%，与T - Mobile商业服务协议下的营收较上季度下降180万美元，较去年同期下降390万美元[20] - 本季度末以网络为中心的客户连接数为62273个[20] 企业业务 - 本季度营收占比19.1%为4910万美元，较去年同期下降18.2%，较上季度下降1.4%或70万美元，主要由于非核心和低利润营收减少[21] - 若排除低利润转售客户合同影响，企业营收较上季度将增加280万美元或5.6%，本季度末企业客户连接数为16447个[22] 网络业务 - 网络业务中，在网（on - net）营收为1.365亿美元，较去年同期增长5.8%，较上季度下降3%，若排除与T - Mobile商业服务协议及低利润转售客户影响，在网营收较上季度将增长1%，本季度末在网客户连接数为87655个[24] - 非网络（off - net）营收为1.113亿美元，较去年同期下降14.8%，较上季度下降0.1%，本季度末非网络客户连接数为32420个[25] - 波长（wavelength）营收为530万美元，较上季度增长45.8%，较去年同期增长76.7%，本季度末波长客户连接数为1041个，较上季度增长38.1%[26] - IPv4租赁业务本季度营收为1280万美元，较上季度增长11.8%，较去年同期增长31.5%，本季度末租赁1290万个IPv4地址[27] - 非核心业务营收为410万美元，较上季度下降10.2%，本季度末非核心客户连接数为5217个，较上季度下降33.8%[28] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国以外地区营收占本季度总营收约18%，其中约11%来自欧洲，6%来自加拿大、墨西哥、大洋洲、南美洲和非洲业务[35] - 本季度欧元兑美元平均汇率为1.09，加元汇率为0.73，若汇率保持不变，预计对第四季度营收影响不大[35] - 前25大客户营收占本季度总营收19%，较上季度20%略有下降[36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续整合Sprint网络和Cogent网络，对整合后的运营现金流产生能力充满信心，目标是到2024年底能够在800多个北美运营商中立数据中心销售波长服务并大幅缩短供应周期[49][50] - 公司拥有3400多个独特波长的业务储备，计划在未来几年每年增加100多个运营商中立数据中心，继续扩大在市场中的领先地位[45][49] - 公司将继续关注销售团队，管理表现不佳的销售代表，培训留存的销售代表，本季度销售团队离职率为6.7%，较疫情高峰期下降但仍高于历史平均水平[47] - 公司将继续探索如何将未使用的IPv4地址、多余的暗光纤以及数据中心容量和电力货币化，目前正在与多个交易对手就多个站点进行讨论[50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计Sprint和Cogent的合并业务将继续实现5% - 7%的长期平均营收增长，调整后的EBITDA利润率将在多年内平均每年扩大约100个基点[14][15] - 尽管存在一些成本波动因素，但整体趋势应能使公司实现EBITDA增长，如成本中的一次性支出不会持续，数据中心转换相关成本将在未来几个季度下降等[107] 其他重要信息 - 公司在本季度末处于1627个运营商中立数据中心和95个Cogent自有数据中心，共1722个设施，直接连接到8212个网络，其中23个为对等网络，8189个为Cogent中转客户[44][46] - 公司本季度资本支出为5920万美元，将继续进行网络整合工作，由于数据中心电力需求高，数据中心转换计划将持续到2025年中期，所需资本支出与本季度类似[37] - 公司的财务不可撤销使用权（IRU）义务为长期暗光纤租赁，本季度末IRU融资租赁义务为4.826亿美元，有360个不同的暗光纤供应商[38] - 公司参与利率互换协议，本季度互换协议的公允价值较上季度下降560万美元[41] 问答环节所有的提问和回答 问题：波长业务营收增长是否反映供应改善，如何看待业务储备增长及可能的减记 - 回答：公司大幅增加了可提供波长服务的端点数量，目标是将供应窗口从90天缩短到2周，为满足部分客户需求曾调配资源，目前与业务储备中的客户保持沟通并会加速订单，部分订单虽已存在数月但多数客户表示仍有兴趣，预计2025年波长业务将大幅增长以实现收购后的五年目标[53][54][55][57][58] 问题：网络成本方面，如成本收入线未来走向 - 回答：成本将改善，一是继续淘汰无利可图产品，二是本季度有一次性大额合同买断支出已结束，三是加速数据中心空间的营销虽增加资本支出但会使成本下降[59][60][62] 问题：在网（on - net）营收下降相关情况及企业业务同店销售情况，数据中心销售价格是否会低于每兆瓦1000万美元 - 回答：在网营收下降主要受与T - Mobile商业服务协议及特定合同影响，排除这些影响将增长1%，企业核心产品虽低于疫情前水平但仍在增长，公司在梳理非核心和低利润业务，数据中心定价参考了市场情况，目前有很多准备工作且不同交易对手需求不同，目标是实现资本的最高回报，有更多交易对手倾向长期租赁，价格和交易情况存在多种可能[69][70][73][75][79][80] 问题：IPv4租赁业务的价格弹性，对Lumen观点的反驳 - 回答：需求依然强劲，价格调整时客户有适应期，目前已基本过去，预计交易量将继续增加，市场在小批量销售和大批量销售方面存在分化，公司拥有大量IPv4地址库存，目前对交易量和价格增长满意，互联网仍在增长且AI发展依赖互联网，Cogent的波长服务可满足部分市场需求，互联网仍是最便宜高效的传输方式[84][85][86][87][89][90] 问题：资本支出相关，如是否有已签约销售，数据中心资本支出与销售关系，资本租赁支付情况，是否考虑股息增长 - 回答：目前没有销售但有合作意向书，有信心未来资本支出将带来高回报，预计在2025年6月前会有可报告的交易，数据中心转换完成后资本支出将停止，资本租赁支付上季度有一次性大额预付款，未来每季度500万美元左右较合理，公司有多种增长途径和资本变现能力，对股息政策满意[92][93][95][96][97][98] 问题：按恒定货币计算的营收变化中各业务增长情况，成本服务的正常运行率 - 回答：有三个方面的营收有意缩减，包括非核心业务、低利润非网络业务和继承自Sprint的不良业务，核心企业业务在排除特定减少因素后年增长率约4%，以网络为中心业务在恒定货币基础上继续以约10%增长，成本服务正常运行率可能更接近第二季度且应继续下降[103][105][106][107] 问题：计划转换为数据中心的交换站点中，零售站点与可销售或租赁站点在数量和兆瓦数上的划分，若长期租赁情况较多是否会出售稳定租赁设施，波长业务各环节是否准备就绪 - 回答：48个转换站点中有21个适合批发变现，兆瓦数为88，还有部分未转换为零售服务的站点，数量和兆瓦数可能会增加，若长期租赁情况较多会评估出售稳定租赁设施的可能性，波长业务中销售团队经过培训且已开展相关销售，服务交付组织已开发工具且在测试中有成功案例，网络建设也在按计划进行，最重要的是建立客户信心[113][115][118][119][120][121][122] 问题：数据中心销售或租赁的时机，是否有客户想购买整个组合，明年EBITDA利润率范围，IPv4提价时间和幅度 - 回答：有多个交易对手对整个组合感兴趣但公司不确定是否最佳交易，希望在未来几个季度能达成可宣布的交易，不提供季度EBITDA指导但预计调整后的EBITDA将继续以每季度200 - 300个基点的速度改善，IPv4提价分两步，今年初夏季对新销售提价，9月对25%的已安装基础提价，年底可能对更多已安装基础提价[125][127][128]