财务数据和关键指标变化 - 第四季度SG&A为3000万美元，占收入的8.6%，去年同期为4370万美元，占收入的11.7%，主要驱动因素包括公司拥有的人寿保险政策的现金退保价值收益以及激励性薪酬降低等[40] - 第四季度合并调整后EBITDA为6550万美元，低于去年同期的6840万美元，主要受Del Taco特许经营和销售额下降的影响，部分被较低的G&A抵消[41] - 第四季度GAAP稀释每股收益为1.12美元，去年同期为1.08美元；运营每股收益为1.16美元，去年同期为1.10美元[41][42] - 第四季度经营现金流为2960万美元，全年为6880万美元，全年经营现金流受2023财年所得税支付递延和诉讼和解支付影响[43] - 第四季度资本支出为2970万美元，全年为11550万美元[44] - 预计2025年资本支出为1.05亿 - 1.15亿美元，SG&A费用为1.6亿 - 1.7亿美元，折旧和摊销为5800万 - 6000万美元，股份回购约2000万美元，运营EPS税率约27.5%，调整后EBITDA为2.88亿 - 3.03亿美元，运营EPS为5.05 - 5.45美元[46] 各条业务线数据和关键指标变化 Jack in the Box业务线 - 第四季度系统同店销售额下降2.1%，其中特许经营店销售额下降2%，公司直营店销售额下降2.2%，包括交易量下降和不利的产品组合，部分被4.8%的价格上涨抵消[33] - 第四季度餐厅层面利润率同比下降220个基点至18.5%，主要受同店销售额下降以及加州最低工资法导致的工资上涨和其他成本增加影响[35] - 全年新开30家餐厅，关闭25家，净增长为正，年底共有2191家餐厅[34] - 预计2025年同店销售额持平至增长1%，新开35 - 45家餐厅，公司直营店层面利润率为20% - 22%，特许经营店层面利润率为40% - 41%[47] Del Taco业务线 - 第四季度系统同店销售额下降3.9%，包括公司直营店销售额下降3%，特许经营店销售额下降4.2%，由交易量下降和不利组合驱动，部分被8.2%的价格上涨抵消[37] - 第四季度餐厅层面利润率为9.3%，低于去年同期的14.8%，主要受交易量下降、工资和其他运营成本上涨影响，部分被菜单价格上涨和餐厅组合变化抵消[37] - 全年新开14家餐厅，关闭12家，年底共有594家餐厅[37] - 预计2025年同店销售额大致持平至下降1%，新开15 - 20家餐厅，公司直营店层面利润率为9% - 11%，特许经营店层面利润率为25% - 26%[48] 各个市场数据和关键指标变化 - 加州市场表现相对较好，Jack in the Box在加州的Q4业绩符合预期，价格策略和市场表现良好；Del Taco在加州也是表现最好的地区之一[68][71] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略包括数字化、新市场扩张、餐厅技术升级、运营改进和独特的菜单等方面投资，以推动同店销售增长和盈利能力提升[53] - 2025年将更新组织结构，更关注顾客体验，通过无摩擦的数字取餐体验实现基本运营，减少顾客投诉，提高顾客满意度[24] - 继续推进餐厅重新装修计划，已承诺5000万美元用于支持1100多个装修请求，已完成17个，67个处于设计和许可阶段，377个站点获批参与资本激励计划[22] - 继续推进Del Taco的业务转型，包括品牌研究和顾客细分，更新营销日历，重建创新管道，推出新菜单，发展奖励计划，关注成本和利润率提升，增加特许经营比例[25][26][29] - 面对行业竞争，公司强调自身品牌定位的独特性，通过创新、优质和价值以及数字化能力来保持竞争力，如应对竞争对手的价值策略，公司将继续推进自身的价值产品如Munchies Under $4等，并提升数字化销售占比[118] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年公司取得了重要里程碑，但也面临宏观挑战，如通货膨胀和加州最低工资上涨等成本压力[7] - 2025年开局令人鼓舞，对继续执行转型战略充满信心，尽管面临一些短期行业逆风，但对长期发展持乐观态度[8][50] 其他重要信息 - 新CFO Lance Tucker将于2025年1月中旬上任，他在餐饮行业和Jack品牌有丰富经验[9] - 公司在技术和营销方面的投资正在取得成效，如移动和配送渠道增长，新的销售点系统（POS）和应用程序的推出促进了数字业务发展，目标是到2027年实现20%的数字业务占比[33][11][13][14] - 公司正在进行饮料供应商合同的最终确定，预计新设备将提高产品质量并节省成本，有助于抵消成本压力[23] - 公司在2024年11月14日宣布每股0.44美元的现金股息，将于12月30日支付，2024年第四季度回购约30万股，全年回购约110万股，截至年底，董事会授权的股份回购计划剩余1.8亿美元，年末无限制现金余额为2470万美元，可用借款能力为16950万美元，总债务为18亿美元，净债务与调整后EBITDA的杠杆比率为5.3倍[45] 问答环节所有的提问和回答 问题：季度至今销售额增长1%的驱动因素以及趋势是否会持续？ - 回答：增长得益于创新和价值策略与数字业务的结合，如推出新应用程序以及即将推出安卓版应用，这些措施有效推动了销售，预计趋势将持续[58] 问题：Del Taco餐厅层面利润率的情况以及如何达到目标利润率？ - 回答：目前所做的工作正在进行且有成效，如库存管理等措施使食品和包装方面的利润表有所改善，但AB1228和电力成本等因素带来挑战，关键是推动销售额增长，新菜单推出后业务从顶线和底线都有显著改善[62][63] 问题：季度业绩较软在多大程度上归因于加州的需求背景，而非自身市场份额损失或相对表现不佳？ - 回答：加州市场表现相对较好，Jack in the Box在加州的Q4业绩符合预期，价格策略和市场表现良好；Del Taco在加州也是表现最好的地区之一，行业整体的快餐服务交易和消费都较软，预计2025年将改善[68][71] 问题：是否了解特许经营组合中底层五分之一店铺的健康状况，以及店铺关闭情况是否会改善？ - 回答：2024年第四季度加速了一些店铺关闭以应对环境变化，从财务数据看特许经营商的财务状况基本持平，预计未来店铺关闭率将符合行业标准，约每年16 - 18家或1%[76] 问题：2025年资本支出的指导以及各项支出的分配情况？ - 回答：2025年资本支出重点是投资战略，包括数字和餐厅技术约4000万 - 4500万美元，新餐厅开业约3000万 - 4000万美元，其余用于维护店铺、房地产投资信托和公司餐厅的重新装修等[80][83] 问题：宏观环境是否影响特许经营商建设Jack in the Box店铺的意愿？ - 回答：宏观环境未影响特许经营商的意愿，公司的开发协议和新市场开发都在积极进行，管道建设势头良好，特许经营商积极支持[88][89] 问题：Del Taco特许经营的反馈以及需求情况，还有相关的时间线和里程碑？ - 回答：目前约80%已特许经营，将继续评估AB1228和餐厅环境的影响，目前有13家餐厅的交易在进行，需求良好但处于观望状态以确保利润率[92][93] 问题：如何传达新产品信息并平衡运营以及广告支出的回报，2025年的定价情况？ - 回答：通过品牌定位和策略以及优化媒体支出来传达信息，同时兼顾优质和价值，积极推进数字业务；2025年Jack的价格预计上涨3% - 4%，Del预计上涨5% - 6%[97][98][99] 问题：特许经营商的盈利能力现状以及2025年的趋势？ - 回答：目前特许经营商盈利能力基本持平，2025年AB1228将继续影响利润表，公司通过相关项目帮助其管理利润表，特许经营商多为多店所有者，能够承受短期压力，整体系统健康[105][106][107] 问题：2025年在数字化和回归基础方面将有哪些不同举措？ - 回答：主要关注改善顾客体验，围绕无摩擦数字进行结构调整，投资数字栈和营销技术栈，同时在餐厅层面提高体验和准确性，减少顾客投诉[112][113] 问题：面对竞争对手的价值策略，如何保护流量并应对商品通胀，以及竞争对手对季度至今业绩的影响？ - 回答：通过强调品牌定位的独特性，关注创新、优质和价值以及推进数字能力来保护流量；在竞争对手面临挑战时公司有所受益，但公司自身行动是业绩改善的主要原因，对全年指导持谨慎态度[118][121][122] 问题：价值组合在本季度的趋势以及如何平衡促销价值和日常价值，是否需要根据竞争动态进行调整？ - 回答：第四季度Munchies Under $4使价值部分趋势改善约120个基点，增加了客单价，公司将继续关注其发展，同时数字促销、早餐套餐等也有帮助[125] 问题：2025年的指导是否假设了除已提及的13家之外的特许经营情况，以及是否有相关的G&A节省，股份回购假设的驱动因素？ - 回答：2025年指导中未假设除13家之外的特许经营情况，因为难以确定规模和时间；股份回购是基于运营现金流的优先级和战略投资考虑，目前未考虑到G&A节省[127][128] 问题：分享Jack in the Box在Q4的一些业绩指标，如交通量和产品组合情况，以及2025年交通量的节奏和波动性？ - 回答：趋势基本持平，产品组合略有改善，价格低于上季度，交通量下降约5%；2025年给出了全年价格预期，同店销售额与价格之间的差异将由交通量和产品组合共同决定[134][135]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度营收约190万美元，较2023年同期的8.5万美元增长，为公司有史以来最大季度营收[8] - 2024年前九个月营收约300万美元，较2023年同期增加190万美元，也是公司成立以来最大的年初至今营收数字[9] - 2024年前九个月毛利率较2023年的22%同比增长11%至33%，利润增加约34万美元[10] - 2024年前九个月净亏损较2023年同期减少10.4万美元，改善2.5%，该改善包含一次性中国业务相关的39.4万美元[11] - 2024年9月30日的期末现金余额约为1450万美元，该季度用于运营的净现金约为140万美元，2023年同期约为130万美元[12] 各条业务线数据和关键指标变化 过程燃烧器业务线 - 2024年第三季度营收主要由向加利福尼亚一家炼油厂客户发货的多个过程燃烧器推动[8] - 本季度主要由运往洛杉矶的20个燃烧器订单驱动，这些燃烧器将安装在洛杉矶炼油中心一家著名炼油厂的两个加热器中，预计2025年年中启动[18][19] - 上次电话会议时宣布了迄今为止最大的订单，26个燃烧器将运往美国墨西哥湾沿岸的一家财富500强全球石化公司，该订单进展顺利，还有两个为Kern Energy的订单在进行中，且与Kern正在进一步讨论明年的其他订单[21][23] 水平过程应用业务线 - 是较新的产品线，产品包括水平燃烧过程加热器，主要用于中游行业（如天然气加工），也涉及其他多种行业[32] - 近期收到来自Exotherm的两个订单，分别运往俄克拉荷马州和密苏里州的发电行业，还向Devco出售了迄今为止最大的燃烧器，向Tulsa Heaters Midstream出售了第一个中游加热器炉[33] 锅炉燃烧器业务线 - 加利福尼亚GET项目研究结果显示，配备公司燃烧器的锅炉比配备行业标准燃烧器的锅炉能耗低4%，对于加利福尼亚的中型500马力锅炉，每年可为客户节省约8万美元，同时还能减少约500吨二氧化碳排放，且公司燃烧器能在低于2.5ppm的氮氧化物水平下运行，而标准行业燃烧器只能降至6ppm[43][44][45] - 有一些订单在进行中，包括运往加利福尼亚一位客户的一系列四个锅炉中的第一个，还有一个1200马力的大型燃烧器已安装在圣华金河谷地区，正在进行第三方源测试，预计将是一个成功的安装案例[47][48][49][50][51] - 上周向一家沥青公司出售了一个不到500马力的标准燃烧器，该订单是2019年制定的战略愿景的首次实现，销售过程无需公司过多参与[54][55][56][57] 火炬产品线 - 2020年左右通过California Boiler在洛杉矶地区销售并安装了一些火炬，近期接到定制火炬燃烧器元件的订单，以使其符合客户需求，预计未来会有相关设备供应订单[62][63] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在美国加利福尼亚州、得克萨斯州以及其他地区都有业务拓展，在加利福尼亚州的安装基础不断扩大，包括现有客户和回头客，同时也在向得克萨斯州的大型工程公司、加热器制造商和财富500强客户进军[77] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2019年制定战略计划，包括技术研发、与Zeeco和California Boiler等合作伙伴合作，通过合作伙伴扩大销售队伍和市场覆盖范围[36][37][38][39][40][41] - 与Zeeco合作紧密，Zeeco为公司建造所有过程燃烧器，双方将联合推广ClearSign Zeeco过程燃烧器产品线，Zeeco将以自己的名义推广公司的过程燃烧器技术[29][30][31] - 在锅炉燃烧器业务方面，与California Boiler合作，目标是开发具有标准定价的标准燃烧器系列，让销售渠道能够独立销售产品[55][56] - 公司在火炬行业看到机会，凭借独特的燃烧技术和强大的工程能力，有望成为新项目的解决方案提供商，不仅销售燃烧器设备，还能销售系统项目，从而扩大销售和收入[64][65][66][67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务具有不稳定性，但从过去12个月来看，营收显著增长，且毛利率也有所提高，管理层认为业务正朝着正确的方向发展，预计未来利润率将进一步提高[16][17][85][86] - 公司在中国的业务进展延迟，决定暂停运营，相关一次性成本主要是员工解雇费用，未来维持休眠状态的成本将很低[59][60] - 公司看到对过程燃烧器产品线的广泛兴趣，如BACT审查等因素对销售有推动作用，同时新的氢燃料灵活燃烧器和CFD模型也有助于获得订单[24][26][22] - 对于新政府上台是否会影响公司业务，管理层认为政府对公司业务的影响有限，因为氮氧化物排放主要由各州控制，且公司客户多为全球公司，有自身的环境目标，同时预计液化天然气业务明年可能会增长，对水平过程燃烧器业务及相关客户有利[99][100][101][102][103][104] 其他重要信息 - 公司关联公司Narion利用公司的传感技术开发应用，包括在工业安装示范基础上的试点传感器，以及在火炬应用方面的开发，预计未来会有现场示范单元和商业应用，但一些项目可能需要更长时间才能实现[87][88][89][90][91] - 公司近期新招聘了两名工程师，以满足业务增长的需求，目前没有其他职位空缺，但随着业务发展可能会有新的职位需求[93][95][96] 问答环节所有的提问和回答 问题: 利润率的发展方向如何 - 管理层认为如Brent所报告的，利润率已有显著提高，未来随着业务量增加和效率提升，预计利润率将进一步提高，甚至超过当前报告的水平[84][85][86] 问题: 介绍一下与Narion的关系以及相关情况 - Narion是一家与公司有关联的独立公司，位于西雅图，由一位曾在波音工作的工程师创立，利用公司的传感技术开发应用，包括在工业安装示范基础上的试点传感器以及在火炬应用方面的开发，预计未来会有现场示范单元和商业应用，同时Narion自身也有一些有趣的项目，如为新型喷气发动机进行性能监测，该项目可能需要更长时间才能实现[87][88][89][90][91] 问题: 介绍一下新招聘人员的情况以及是否有其他职位需求 - 公司近期新招聘了两名工程师，分别向首席技术官和负责燃烧器业务的团队汇报，招聘原因是业务增长需要更多资源，目前没有其他职位空缺，但随着业务发展可能会有新的职位需求[93][95][96] 问题: 与一年前相比，当前的业务管道情况如何 - 业务管道大幅增长，订单更大、更成熟，与公司接触的人员也更成熟，每周收到多个询盘，报价频率也在不断增加[97] 问题: 明年新政府上台，减少氮氧化物排放是否仍然重要，美国更多地关注生产是否对公司有利 - 管理层认为政府对公司业务的影响有限，氮氧化物排放主要由各州控制，且公司客户多为全球公司，有自身的环境目标，同时预计液化天然气业务明年可能会增长，对水平过程燃烧器业务及相关客户有利[99][100][101][102][103][104] 问题: 介绍一下与Zeeco的关系 - Zeeco是公司的重要合作伙伴，双方关系近期有了进一步发展，将联合推广ClearSign产品，Zeeco的全球销售团队将推广具有ClearSign技术的双品牌过程燃烧器，这对公司来说是一个重大进步[105][106]

财务数据和关键指标变化 - Q3收入为351亿美元，较上季度增长17%，同比增长94%，远超预期的325亿美元[9] - GAAP毛利率为74.6%，非GAAP毛利率为75%，较上季度下降，主要是由于数据中心内H100系统向更复杂、成本更高的系统转变[32] - 按GAAP和非GAAP计算，运营费用较上季度增长9%，原因是新产品推出带来的计算、基础设施和工程开发成本上升[32] - Q3以股票回购和现金股息的形式向股东返还112亿美元[33] - 预计Q4总收入为375亿美元，上下浮动2%，GAAP和非GAAP毛利率分别为73%和73.5%，上下浮动50个基点，GAAP和非GAAP运营费用预计分别约为48亿美元和34亿美元，GAAP和非GAAP其他收入和支出预计约为4亿美元收入（不包括非关联投资的收益和损失），GAAP和非GAAP税率预计为16.5%上下浮动1%（不包括任何离散项目）[33][34][36] 各条业务线数据和关键指标变化 数据中心 - 收入为308亿美元，较上季度增长17%，同比增长112%[11] - NVIDIA Hopper需求强劲，NVIDIA H200销售额显著增长至数十亿美元，是公司历史上最快的产品增长，其推理性能提高了2倍，总体拥有成本降低了50%[11] - 云服务提供商约占数据中心销售额的一半，收入同比增长2倍多[11] - CSPs部署了NVIDIA H200基础设施和高速网络，安装规模达到数万个GPU，以发展业务并满足对AI训练和推理工作负载快速增长的需求，NVIDIA H200支持的云实例已在AWS、CoreWeave和Microsoft Azure上可用，谷歌云和OCI即将推出[12] - 除大型CSPs的显著增长外，NVIDIA GPU区域云收入同比增长2倍，北美、EMEA和亚太地区增加了NVIDIA云实例和主权云建设[12] 消费互联网 - 收入同比增长一倍多，公司扩展其NVIDIA Hopper基础设施以支持下一代AI模型、训练、多模态和智能体AI、深度学习推荐引擎以及生成式AI推理和内容创建工作负载[13] - NVIDIA是世界上最大的推理平台，其Ampere和Hopper基础设施推动了客户的推理收入增长[13] - 公司软件算法的快速进步使Hopper推理吞吐量在一年内提高了5倍，并将首次生成token的时间缩短了5倍，即将发布的NVIDIA NIM将使Hopper推理性能再提高2.4倍[14] 网络 - 收入同比增长20%，InfiniBand和以太网交换机、SmartNICs和BlueField DPUs等部分收入环比增长，网络需求强劲且不断增长，预计Q4将环比增长[26] - CSPs和超级计算中心正在使用和采用NVIDIA InfiniBand平台为新的H200集群提供动力，NVIDIA Spectrum - X以太网用于AI的收入同比增长超过3倍，与多个CSPs和消费互联网公司计划大规模集群部署，管道建设持续[26] 游戏 - 收入为33亿美元，较上季度增长14%，同比增长15%[28] - RTX终端需求受到返校季销售的推动，渠道库存保持健康，准备迎接假日季，开始发货带有高达321个AI tops的新GeForce RTX AI PCs，预计Q4将出现微软Copilot + 功能[29] 专业可视化（ProViz） - 收入为4.86亿美元，较上季度增长7%，同比增长17%，NVIDIA RTX工作站仍然是专业图形、设计和工程相关工作负载的首选[30] - AI成为强大的需求驱动因素，包括自动驾驶汽车模拟、用于生产力相关用例的生成式AI模型原型制作以及媒体和娱乐中的生成式AI内容创建[30] 汽车 - 收入达到创纪录的4.49亿美元，较上季度增长30%，同比增长72%，增长由NVIDIA Orin的自动驾驶增长和对导航系统的强劲终端市场需求驱动[31] 各个市场数据和关键指标变化 中国 - 数据中心收入环比增长，原因是向行业出口合规铜产品，但占数据中心总收入的百分比仍远低于出口管制前的水平，预计中国市场未来竞争将非常激烈[24] 印度 - 领先的CSPs包括Tata Communications和Yotta Data Services正在为数万个NVIDIA GPU建设AI工厂，到年底，他们将使该国的NVIDIA GPU部署量增加近10倍，Infosys、TSE、Wipro正在采用NVIDIA AI Enterprise，并提升近50万开发人员和顾问的技能，以帮助客户在平台上构建和运行AI智能体[25] 日本 - SoftBank正在使用NVIDIA DGX Blackwell和Quantum InfiniBand构建该国最强大的AI超级计算机，还与NVIDIA合作将电信网络转变为分布式AI网络，其他公司包括Fujitsu、NEC和NTT正在采用NVIDIA AI Enterprise，主要咨询公司将帮助把NVIDIA AI技术引入日本行业[25][26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续专注于加速计算和AI领域，推动产品创新和性能提升，满足市场对AI基础设施的需求[9][10] - 公司正在整合Blackwell系统到客户的不同数据中心配置中，以满足客户对其巨大的需求，同时提高系统可用性并为客户提供最佳配置组合[15][16] - 公司通过不断优化软件、服务和支持，提高客户体验和忠诚度，推动相关收入增长，预计今年软件、服务和支持收入年化达到15亿美元，年底年化超过20亿美元[22] - 公司在企业AI和工业AI领域积极布局，推动NVIDIA AI Enterprise的发展，预计其全年收入将比去年增长2倍以上，同时推动NVIDIA Omniverse在工业领域的应用，帮助企业提高运营效率[19][21][22][23] - 行业竞争激烈，公司需要不断创新和提高性能，以保持市场领先地位，同时应对来自其他竞争对手的挑战[24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司的经营环境和未来前景持乐观态度，认为AI市场的增长将持续推动公司业务的发展[9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31] - 公司将继续投资于研发和创新，以保持技术领先地位，同时加强与合作伙伴的合作，共同推动AI产业的发展[32][33][34][35] - 管理层认为，尽管面临一些挑战，如供应约束等，但公司有能力应对这些挑战，并实现业务的持续增长[33][46][47][51][52][86][87] 其他重要信息 - 公司将参加12月3日在斯科茨代尔举行的瑞银全球技术和AI会议，1月6日在拉斯维加斯举行的CES上Jensen将发表主题演讲，并于1月7日为金融分析师举办问答环节，2月26日将举行2025财年第四季度财报电话会议[37] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于大型语言模型的扩展是否停滞 - 基础模型预训练扩展仍在继续，同时还发现了后训练扩展和推理时间扩展两种方式，因此对基础设施的需求很大，Blackwell的需求也很强，公司正在努力满足需求[40][41][42][43][44] 问题: 关于执行路线图的能力以及供应约束情况 - Blackwell生产进展顺利，供应链团队正在努力增加供应，预计本季度交付量将超过此前估计，关于执行路线图，公司将继续按年度路线图执行，以提高平台性能并降低成本，同时为客户创造更多收入，供应约束涉及多个组件，目前情况正在改善[46][47][48][50][51][52][53] 问题: 关于Blackwell今年的增长轨迹以及对毛利率的影响 - Blackwell将在明年继续增长，其增长初期会使毛利率降至70%出头，随着增长会逐渐提高，预计在增长过程中能较快达到70% - 75%的中间水平，如果April是与Hopper的交叉点，那么那时可能是毛利率压力最大的时候[55][56][57][58] 问题: 关于能否在2025年下半年恢复到70% - 75%的毛利率以及硬件部署周期中的消化阶段 - 有可能在2025年下半年达到70% - 75%的毛利率，但要看增长情况，关于消化阶段，在全球数据中心现代化完成之前可能不会出现，因为目前全球数据中心正处于从编码到机器学习的转型过程中，同时还在创建新的AI产业[62][63][64][65] 问题: 关于低70%毛利率的定义以及Hopper和Blackwell在Q4的情况 - 低70%毛利率可能在71% - 72.5%左右，也可能更高，要看具体情况，Hopper在Q4仍会销售，其H200增长显著，但同时人们也在构建Blackwell，因此两者在Q4都有情况发生，Hopper在Q3和Q4之间是否增长还不确定[71][72][73] 问题: 关于推理市场的情况以及推理是否会在未来12个月超过训练 - 公司希望未来世界能大量进行推理，目前已经看到推理增长的趋势，推理很难，需要高精度、高吞吐量和低延迟，NVIDIA的架构和生态系统有助于推动推理创新，目前在预训练上投入的计算量较大，但未来预训练、后训练和推理都会不断扩展[75][76][77][78][79][80] 问题: 关于网络业务的情况以及对Spectrum - X的信心 - 网络业务同比增长巨大，本季度只是略有下降，正在为Blackwell做准备，未来会继续增长，对Spectrum - X达到之前提到的数十亿美元规模有信心[83][84] 问题: 关于主权AI需求的更新以及游戏供应受限的情况 - 主权AI需求仍然存在，是增长的重要部分，在欧洲和亚太地区都有增长机会，游戏供应目前面临挑战，正在努力确保产品供应，但本季度会比较紧张，预计明年会恢复正常[86][87] 问题: 关于Blackwell供应增加是否会重新加速增长以及美国政府换届和中国情况对业务的影响 - 公司按季度指导，目前正在努力满足本季度Blackwell的供应需求，关于美国政府换届和中国情况，公司将支持新政府，遵守相关规定，同时尽最大努力满足客户需求并在市场上竞争[90][91][92][93][94] 问题: 关于AI生态系统中预训练、强化学习和推理的计算分配以及增长重点 - 目前在预训练上投入的计算量较大，但随着新技术的出现，预训练、后训练和推理都会不断扩展，未来可能需要更多的计算资源来推动AI革命的发展[96][97][98][99]

财务数据和关键指标变化 - 总营收为21.4亿美元，增长14%，高于预期上限。其中产品营收增长4%，服务营收增长16%（服务营收中订阅营收增长21%，支持营收增长8%）[47] - 毛利润为77.3%，略有下降[50] - 运营利润率扩张60个基点，摊薄后的GAAP每股收益持续增长，第一季度产生了强劲的自由现金流[50] - NGS ARR增长40%，第一季度达到45.2亿美元[48] - 总RPO增长20%，达到126亿美元[48] - 当前RPO增长18%，达到59亿美元[48] 各条业务线数据和关键指标变化 网络安全业务 - 网络安全业务需求稳定，客户更新、容量扩展以及选择性竞争淘汰推动需求增长。同时，随着客户向云迁移，软件防火墙部署增加，公共云部署的软件防火墙占虚拟防火墙ARR的70%，推动该领域增长[23] - 网络安全业务第一季度ARR/平台化客户较2024财年平均水平增长6%[15] SASE业务 - SASE业务持续推动转型交易，客户增长20%，本季度40%的SASE客户是新客户。同时，SASE交易超过100万美元的大交易和合同价值在第一季度增长40%[24] Cortex业务 - Cortex业务在第一季度ARR超过10亿美元，继续保持强劲增长势头[32] - 发布了400多个新的机器学习检测模块，拥有超过150个活跃的XSIAM客户，其中约40个ARR超过100万美元[33] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区营收增长12%，EMEA地区增长21%，JAPAC地区增长13%[48] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 公司继续推进平台化战略，目标是扩大解决方案在数千名销售人员中的销售效果，并使他们能够销售网络安全、云安全和安全运营方面的差异化安全成果。第一季度新增了70多个平台化项目，截至第一季度末约有1100个平台化项目，预计到2030财年实现2500 - 3500个平台化交易[14][16] - 强调简化安全架构和将单点产品整合到平台的好处，认为数据是核心，通过摄取所有相关安全数据，利用精准AI技术进行分析，并原生自动化端到端工作流程[10][12] 行业竞争 - 公司认为其网络安全战略是行业内最全面的平台，相比竞争对手具有优势。同时，行业正朝着平台化方向发展，未来5 - 10年市场将向少数平台化参与者汇聚，点解决方案将被这些平台所涵盖[13] - 在SIEM市场看到了下一代SIEM替代机会，认为未来3 - 5年整个200亿美元的SIEM市场将发生动荡，公司有信心在该领域取得成功[83][84] 管理层对经营环境和未来前景的评论 经营环境 - 网络安全市场持续强劲增长，增速超过整体技术市场。尽管AI加速了技术支出，但网络安全支出仍保持领先[7] - 公司看到了客户对其广泛的安全AI设计组合的浓厚兴趣，尤其是AI访问方面，目前保护着超过750个AI应用，同时为65多个应用提供了数据丢失防护，且这些数字还在增长[27] 未来前景 - 对公司的未来充满信心，基于第一季度的强劲表现，提高了2025财年全年的NGS ARR、营收和每股收益预期，并宣布了股票一拆二的计划[44] 其他重要信息 - 公司完成了对QRadar SaaS业务的收购，约三分之一的第一季度新平台化项目来自QRadar，同时从QRadar SaaS增加了约7400万美元的NGS ARR和6800万美元的RPO[48][49] - 公司发布了多种新能力，包括在Cortex中集成XSOAR自动化能力和在云中集成DSPM以自动修复数据安全风险，还发布了适用于Prisma Cloud和Cortex的AI Copilots等[37] 问答环节所有的提问和回答 问题：平台化战略从长期来看对利润率有何影响？ - 回答：从成本角度来看，平台化可以降低销售成本，同时公司与两大云服务提供商的合作使其能够保持与本地解决方案相近的利润率；从客户支持角度来看，部分一级支持案例可由支持Copilot解决，未来随着模型训练的提升，有望进一步提高利润率[63] 问题：如何看待竞争对手的硬件更新周期对公司的影响？ - 回答：公司对硬件业务有稳定的预期，看到了硬件的稳定增长，包括客户的设备更新以及新用例的需求扩展，同时也在逐步获取其他客户的市场份额[68] 问题：如何看待2025年的宏观环境以及对公司的影响？ - 回答：AI是未来12 - 48个月的最大信号，将推动网络安全需求增长；公司正在与CIO和C级高管以及GSI合作伙伴合作，以应对客户对成本的关注；对于新政府可能的政策变化，认为可能带来更高的风险和回报[72] 问题：Cortex和Cloud的集成是如何进行的，以及对公司在市场竞争中的影响？ - 回答：从高层次来看，云市场包括配置管理、实时威胁防护和网络流量检查三个部分，公司在网络流量部分是领导者，未来云市场将向实时安全方向发展，Cortex和Cloud的集成从今年年初开始，通过CDR连接Prisma Cloud和Cortex，并不断迭代和加强集成[75][76] 问题：第二财季的RPO和ARR增长预期为何与市场普遍的网络安全指导不同？ - 回答：公司拥有令人自豪的产品组合，近期完成了IBM收购带来了更多的业务管道，同时公司的平台化战略正在发挥作用[80] 问题：在SIEM方面，有哪些因素可以推动大型替换交易？ - 回答：XSIAM自推出GA版本两年以来进展良好，ARR超过10亿美元，客户数量增加，业务增长迅速；SIEM市场中90%的产品技术陈旧，公司能够提供更好的安全态势、更短的修复和检测时间以及更低的成本，同时QRadar客户的迁移也创造了机会[83] 问题：平台化市场推广策略中，哪些方面最受客户欢迎？ - 回答：消除执行风险最受客户欢迎，例如分阶段替换SASE和防火墙，或者先执行后付款等方式[86] 问题：从终端客户角度来看，公司在数据安全方面的长期发展如何？ - 回答：公司的数据安全战略包括两个方面，一是通过AI进行数据分类，提高数据分类能力；二是与Prisma Access Browser结合，为用户提供数据交互的安全保障，目前已经看到早期采用者的积极反馈[91] 问题：NGS ARR统计数据相关问题，包括本季度与去年相比的净新增ARR以及全年增长中有机增长和QRadar资产的占比？ - 回答：NGS ARR高于预期，部分原因是去年将一些产品升级为云订阅版本，今年不再重复计算；QRadar带来的一次性收益将在今年逐渐转化，预计到年底约一半的额外NGS ARR仍将保留在QRadar上[94][95] 问题：Prisma SASE业务的ARR增长情况，新客户是否来自其他供应商？ - 回答：新客户情况多样，包括一些正在进行网络转型的客户替换了原有的VPN客户端或其他解决方案，也有一些竞争对手的客户转换为公司的SASE解决方案，其中40%是新客户，公司在SASE市场处于领先地位且增长迅速[99] 问题：如何将QRadar on - premise业务的客户迁移到XSIAM，以及未来12 - 24个月对该业务的预期？ - 回答：公司团队非常专注，自收购完成后已经联系了前500名客户，同时IBM也在积极合作提供迁移服务，预计未来两年将使公司成为SIEM市场的前三名[103] 问题：新业务合同期限保持在三年左右，那么在续约和增销业务方面情况如何？ - 回答：公司客户情况多样，有些客户在续约时考虑到未来可能的平台化，选择较短的合同期限；有些客户在采用XSIAM等平台化方案时合同期限可能会延长，但总体数据显示续约期限略有上升，但不显著[107]

财务数据和关键指标变化 - 产品收入：本季度为9亿美元，同比增长29% [11] - 剩余履约义务：总计57亿美元，同比增长加速至55% [12] - 非GAAP运营利润率：本季度提高到6% [12] - 非GAAP产品毛利率：第三季度为76%，连续稳定 [30] - 非GAAP调整后自由现金流利润率：第三季度为9% [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - Snowpark：有望占产品收入的3%并良好增长 [28][39] - Iceberg：约500个账户采用，存储占消费的11%，对Snowflake影响不大，数据工程功能可抵消潜在存储收入损失 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 与AWS合作：过去四个季度预订超过39亿美元，较前四个季度增长68% [23] - 国际市场：欧洲高端市场表现良好，将关注中端市场，亚太地区增长良好，日本、印度、韩国、澳大利亚、新西兰均有增长 [78] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 产品发展：继续加速，Q3推出的一级功能数量与2024财年相同，AI功能Snowflake Cortex被大量采用，改进市场推广策略 [11] - 成本管理：采取更严格的成本管理方法，创建集中高效团队，去除冗余管理层，利用AI降低成本 [12] - 提高效率：消除低效项目，提高业务各环节效率，同时积极投资创新和市场推广 [13] - 行业竞争：强调Snowflake的易用性和成本效益，与竞争对手相比，技术更简单，可降低客户成本，赢得新客户并扩大市场份额 [16][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对自身产品充满信心，认为Snowflake是最易用和最具成本效益的企业数据平台，客户对产品认可度高，未来将继续在数据领域借助AI扩张，为客户提供端到端的数据生命周期服务 [26][27] 其他重要信息 - 举办Snowflake世界巡回活动，24场线下活动吸引2.9万人参加，部分城市参会人数同比增长40% [14] - 上周举办Build Developer Summit，全球超过1万名参会者，发布核心业务关键公告及创新产品 [20] - 与Microsoft和ServiceNow合作提高数据互操作性，与Anthropic合作将强大模型带给客户 [21][25] - 本季度发行2027年到期的11.5亿美元0%可转换优先票据和2029年到期的11.5亿美元0%可转换优先票据，用于支付上限赎回和股票回购等 [31] 问答环节所有的提问和回答 问题：消费收入和预订量同时增长的原因，Iceberg表和Snowpark是否有贡献 - 回答：看到Iceberg带来积极影响，有新的工作负载，同时也是客户广泛需求，Snowpark也是其中一部分 [39] 问题：Q3竞争替代是否增加，原因是什么 - 回答：产品易用性、快速实现价值等核心方面促使客户选择Snowflake，同时AI相关产品发布也可能吸引客户 [41] 问题：新AI产品如Cortex的增长情况，与Snowpark相比如何 - 回答：Cortex开始起飞，仍处于早期阶段，Snowpark按预期发展，将占全年收入3%且逐年增长良好 [48] 问题：如何反驳关于Snowflake在生成式AI方面的负面观点 - 回答：分析仍然重要，且能与机器学习无缝衔接，AI成为加速器，同时在结构化和非结构化数据上都有应用案例，证明自身实力 [54][56] 问题：如何看待ETL市场，收购Datavolo的原因及影响 - 回答：Snowflake有机会帮助客户处理所有数据，Datavolo可带来更多数据，有100多种连接器，可在客户VPC中部署，是数据工程和AI产品的基础，数据产品市场未来规模巨大 [63][64][65] 问题：自主代理对Snowflake数据平台消费的影响 - 回答：关注客户价值，目标是使技术易用，消费是广泛使用的结果，同时AI投资注重可靠性和可信度，可促进消费 [71][72] 问题：Cortex在组织中的使用情况，对消费的驱动作用 - 回答：Cortex的用例与SQL不同，主要围绕文本分析，还扩展到图像、音频和视频，Cortex搜索和分析师可实现数据访问民主化 [82][84] 问题：在联邦业务中的进展及未来几年的发展趋势 - 回答：收购Night Shift更好地定位在联邦业务，效率提升对Snowflake是好消息，未来几年有增长空间 [89] 问题：RPO和CRPO强劲增长的原因，前两大客户是否签署新承诺 - 回答：RPO增长与大客户续约或容量不足有关，未收到前两大客户的大承诺 [96] 问题：扩张率保持稳定，消费重点对其有何影响 - 回答：核心业务及老客户使用新功能使扩张率稳定，但不会给出指导 [102] 问题：如何抵消存储逆风，顺序如何 - 回答：Iceberg未造成大的存储逆风，数据工程增长可抵消，且看到Iceberg带来新工作负载的积极影响 [104] 问题：Iceberg对数据量提升及存储和增量服务的影响 - 回答：Iceberg支持使客户能利用Snowflake计算引擎处理历史数据，带来新的用例和机会，同时AI和数据管道功能也创造新机会 [109] 问题：Polaris的重要性 - 回答：Polaris目录可让更多数据可用，同时满足与其他引擎互操作的需求，受到全球组织的强烈关注 [112] 问题：销售方面的变化，是否应考虑保守性 - 回答：销售领导在Q3进行更多绩效管理，填补人员技能空缺，对明年业务有信心，同时提醒构建模型时注意Q1天数差异 [114][115] 问题：与大型云服务提供商在市场推广方面的重点 - 回答：与AWS和Azure关系良好，与GCP也有合作可能，与云服务提供商在Apache Iceberg方面有合作 [121][122][123] 问题：新产品对明年消费增长的影响 - 回答：Snowpark按计划占收入3%，动态表格开始起飞，笔记本对数据科学人员有意义，Cortex也有影响，Q4电话会议将给出更多信息 [125]

财务数据和关键指标变化 - 2024财年营收约7.33亿美元，同比增长约21% [9] - 2024财年平均全日制活跃学生同比增长10%，全年新学生入学人数同比增长约19%，净收入增至4200万美元，摊薄后每股收益为0.75美元，调整后EBITDA增长60%至1.03亿美元 [9] - 2024年第四季度总平均全日制活跃学生同比增长11%，新学生入学人数同比增长10.6%，综合收入增长15.3%至1.964亿美元，净利润为1880万美元或摊薄后每股0.34美元，调整后EBITDA为3730万美元 [37][41][43] 各条业务线数据和关键指标变化 Concorde部门 - 2024年在公司旗下的第一个完整财年，所有项目均实现强劲增长，包括临床、核心和新的短期现金支付项目，第四季度平均全日制活跃学生增长13.8%，全年增长10.7%，第四季度新学生入学人数增长13.7%，全年增长39.3%，收入增长38.3%至2.463亿美元 [17][39][42] - 2025财年达拉斯护理项目预计增加60名学生容量，圣地亚哥的口腔卫生项目进展顺利，杰克逊维尔的新护理项目按计划在2025年中期推出，与Heartland Dental合作建设新校区，预计将增加400多万美元的运营收入，并有助于EBITDA利润率的扩大 [18][20][21] UTI部门 - 2024年实现了两位数的收入同比增长，全年平均全日制活跃学生增长9.5%，第四季度增长9.2%，全年新学生入学人数增长6.7%，第四季度增长8.7%，第四季度收入增长13.2%至1.305亿美元，全年增长13.3%至4.864亿美元 [22][40][41][42] - 2025年预计增长势头将继续，HVACR项目在多个校区进展良好，2023年推出的14个项目表现良好，预计2025年将推出9个全长项目扩展和10个现金支付短期课程，2025年中期将进行品牌整合，提升运营效率 [23][24][34] 各个市场数据和关键指标变化 - 宏观环境对UTI和Concorde等学校有积极影响，更多人选择蓝领或技能型工作，行业在华盛顿有更公平的竞争环境 [14][15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续执行增长、多元化和优化战略，包括增加现有项目容量、在更多校区增加现有项目、推出新的热门项目，优化劳动力和设施，调整营销和招生投资 [10][11][12][13] - 2025年预计营收在8亿至8.15亿美元之间，反映出10%的同比增长，调整后EBITDA预计在1.2亿至1.24亿美元之间，新学生入学人数预计在2.8万至2.9万之间，计划每年在Concorde和/或UTI校区推出至少六个新项目，从2026年开始每年至少开设两个新校区 [31][32][34] - 继续探索战略收购机会，重点是增强在医疗保健领域的影响力 [61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对2024年的业绩感到满意，感谢团队、合作伙伴和学生的努力，对行业和公司在全国媒体上的持续积极认可感到高兴 [13] - 2024年的成果证明了第一阶段战略的有效性，对未来充满信心，将继续专注于扩大业务范围、拓宽项目领域和优化运营 [57][58] 其他重要信息 - 2024年第四季度增加了营销和招生投资，提高了营销和招生效率，未来将继续提高营销和招生效率 [38][98] - 2024年9月将循环信贷额度提高到1.25亿美元，并增加了一个手风琴功能，提高了财务灵活性 [45] - 2025年将开始对新校区项目进行第一波增长投资，预计投资约800万美元，不再将其作为非GAAP调整后EBITDA计算中的一次性调整 [52] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：能否将2024年秋季与2023年秋季或2022年秋季相关数据进行对比？ - 2022年秋季入学人数下降两位数，2023年秋季开始回升，2024年人们更倾向于技能型工作，证书和短期项目入学人数增加 [69] 问题：营销漏斗有何更新？ - 加速了对Concord营销和招生团队的投资，取得了良好效果，并将继续投资 [71] 问题：2025年指导方针提高的原因是什么？ - 对提升Concorde业绩更有信心，以及新增项目数量超过预期，两者各占一半原因 [75] 问题：共和党执政对公司基本面有何潜在影响及时间线？ - 公司专注于自身业务，希望教育机构的税收地位不再是主要问题，而是成果更重要，如果这种心态转变在未来一年左右实现，将看到有利环境 [76] 问题：特朗普执政是否会改变SG&A费用、游说努力？是否有其他潜在项目增加？ - 预计SG&A不会有重大变化，游说重点可能从中央政府转移到州政府，正在研究其他医疗保健领域，但2025年没有计划推出新项目 [81][82] 问题：2026年计划开设几个校区？2025年的自由现金流指导是否仍按原计划用于增加校区和项目？ - 2026年将开设三个校区，2025年的资本支出用于将仓库改造成校区 [83][84] 问题：2025年新学生入学人数指导是否保守？原因是什么？ - 2025年指导较为保守，因为2023年推出的项目在2025年达到峰值，2024年推出项目较少，2025年大部分新项目要到年中或年末推出 [85][86] 问题：2025年EBITDA利润率增长在UTI和Concorde部门是否均衡？ - Concorde部门可能增长更强，因为在该部门新校区投资较少，且已进入第二个完整年，更注重利润率提升 [91] 问题：2025年计划推出多少个新项目？ - 九个全长项目（UTI八个，Concorde一个），以及在Concorde校区推广更多短期课程 [93] 问题：营销和招生成本未来是否会保持当前水平？ - 预计将继续提高营销和招生效率，降低成本 [98] 问题：UTI学生中军人或退伍军人的比例是多少？ - 约15%，在新计算方法下，相关比例为78% [100] 问题：如果相关法规不变，是否有项目面临风险？ - Concorde有两个小型按摩治疗项目接近监管红线，但无其他项目面临风险 [103]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度总营收较2023年第三季度增长112%至324万美元，其中技术系统营收约169万美元，经常性服务和咨询营收超155万美元，该指标较上季度增长88% [14] - 2024年第三季度成本较2023年第三季度增长78%至232万美元 [16] - 2024年第三季度毛利率较2023年第三季度增长306%至91.9万美元 [17] - 2024年第三季度运营费用较2023年第三季度下降11%至284万美元 [18] - 2024年第三季度净运营亏损较2023年第三季度减少超100万美元，为192万美元 [19] - 2024年第三季度净亏损较2023年第三季度减少150万美元，降幅53%，为140万美元 [20] - 2024年前九个月总营收较去年同期略降至582万美元，其中技术系统营收约222万美元，经常性服务和咨询营收约360万美元，较去年同期经常性营收增长42% [15] - 2024年前九个月净亏损总计736万美元，每股亏损0.98美元，较去年同期净亏损减少 [21] - 2024年9月30日现金及现金等价物约64.6万美元，较2023年12月31日的244万美元减少，同时有超221万美元应收账款和合同资产，总计约286万美元现金及预期短期流动性，库存超100万美元 [22] - 2024年第三季度末，公司合同积压及近期续签和延期的收入超1880万美元，其中约160万美元预计在2024年剩余时间确认 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 Duos Energy业务 - 签署了一份为期两年、价值约4200万美元的资产管理协议，管理850兆瓦发电资产 [7] Duos Edge AI业务 - 新增三个边缘数据中心，共六个已准备好立即部署，第一个正在为德克萨斯州阿马里洛的16学区客户安装，已确定其余五个的位置和客户，计划在第四季度和明年第一季度部署 [8] Railcar Inspection Portal业务 - 与Amtrak有正在进行的安装项目，并计划在一家大型化工制造商安装新的铁路车辆检查门户，与一家一级铁路客户达成协议，可增加7个门户的用户以及另一个客户拥有的8号门户的用户 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 多元化业务并加速盈利时间表，计划在2025年实现盈利 - 扩大对Duos Edge AI子公司的投资，部署更多边缘数据中心 - 推进Railcar Inspection Portal业务的安装项目和合作 行业竞争 - Edge Data Center业务目前需求高，潜在竞争对手有Ubiquiti Edge业务，但目前更多是合作关系，竞争不明显 - 电力业务竞争激烈，竞争对手包括通用电气、西门子等大型原始设备制造商以及一些参与临时电力或电力租赁业务的小公司 [55][56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2025年将实现盈利，对公司前景充满信心 - 各业务在2024年第四季度为2025年的重要运营做准备，预计未来季度财务结果将更可预测 [13] 其他重要信息 - 公司管理层团队在电力行业有丰富经验，部分成员曾参与过APR Energy相关业务 [7][27] - 公司与Fortress Investment Group合作，将在交易完成相关条件和监管批准后（预计30 - 60天）管理相关电力资产 [29] 问答环节所有的提问和回答 问题：能源业务中管理的资产是否是在APR工作时的相同资产 - 回答：是相同资产，团队对其非常熟悉，管理将有一个快速的开始 [44] 问题：4200万美元是否是保证收入，收入是否随涡轮机部署而增加 - 回答：是与Fortress Investment Group共同制定的财务模型估算的收入，不是保证收入，可能在2025年上半年随着系统部署而增加，之后可能趋于平稳，也可能因资产部署速度快而更高 [46][47] 问题：客户是否需要超过两年的电力 - 回答：是，公司有强大的业务渠道，很多数据中心客户需要至少三年甚至五年的电力 [49] 问题：2025年与六个边缘数据中心相关的经常性收入是否为330万美元 - 回答：是，这是到2025年底逐步部署15个边缘数据中心的增量积累 [50] 问题：进入电力和数据中心业务的竞争对手是谁，行业格局是否有大变化 - 回答：Edge Data Center业务潜在竞争对手有Ubiquiti Edge业务，但目前更多是合作关系，电力业务竞争对手包括通用电气等大型原始设备制造商以及一些小公司。数据中心行业目前面临设备短缺的挑战 [55][56] 问题：Amtrak项目是否希望更快扩张 - 回答：Amtrak项目有延迟，但公司期望扩张，目前正在讨论在更大的Amtrak网络上建立更多门户 [64][65] 问题：4200万美元的收入是否取决于部署的兆瓦数 - 回答：是一部分因素，包括提供后台服务、监督资产维护和准备、安装管理以及运营维护等活动都会影响收入，基于之前在APR运营资产的经验 [72][73] 问题：35个潜在机会能否转化为潜在兆瓦数 - 回答：如果能拿下部分机会，可能会用完现有兆瓦数，公司会寻找其他机会扩大业务 [74] 问题：能否分享该协议的预期利润率 - 回答：在交易完成前暂不讨论 [75] 问题：如何加速2025年底部署15个边缘数据中心的计划 - 回答：Doug Recker和公司正在与一些超大规模企业讨论合作以加速部署 [78][79] 问题：Ubiquiti与公司的潜在合作关系以及原因 - 回答：公司从Ubiquiti获取了三个边缘数据中心，未来有长期合作考虑，是一种双赢关系，在不同情况下可能是合作伙伴也可能是竞争对手 [80] 问题：2025年铁路业务的订阅收入预期 - 回答：目前预计约200 - 300万美元 [81][83]

财务数据和关键指标变化 - 营收同比增长至12.72亿美元，增幅12%，有机营收增长7.6% [11] - 非GAAP毛利率为营收的20.8%，较24财年第三季度提高45个基点，非GAAP一般及行政费用为营收的7.8%，调整后EBITDA为1.707亿美元或营收的13.4%，调整后每股收益为2.68美元，流动性强劲，达4.628亿美元 [11][12] - 25财年第三季度调整后EBITDA为1.707亿美元，占合同营收的13.4%，较24财年第三季度的1.432亿美元或12.9%提高52个基点，毛利率较20.4%提高45个基点至营收的20.8% [24] - 本季度非GAAP净收入较去年第三季度的每股2.23美元增至每股2.68美元 [25] - 第三季度末的积压订单为78.56亿美元，较2024年7月的68.34亿美元增加超10亿美元，其中约44.67亿美元预计将在未来12个月内完成，员工人数为15,980人 [27] - 现金及等价物为1530万美元，流动性为4.628亿美元，25财年第三季度末有4.5亿美元定期贷款和1.55亿美元已提取循环信贷额度借款，用于本季度的收购资金，另有5亿美元优先票据未偿还 [28] - 25财年第四季度预计总合同营收较24财年第四季度的9.525亿美元将按合同营收的中至高个位数百分比增长，有机营收预计按合同营收的低至中个位数百分比增长，预计非GAAP调整后EBITDA占合同营收的百分比较24财年第四季度的9.8%提高约25个基点 [31][33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 光纤到户工作及维护和运营服务是核心业务，本季度从AT&T获得了这些服务在多个市场的扩展和新订单 [17] - 本季度从Lumen获得了其城市间和市内光纤网络扩展的订单，近期无线收购的整合进展顺利，无线业务营收约占本季度营收的4.5% [18][57] 各个市场数据和关键指标变化 - 前五大客户合计占营收的55.7%，有机增长16.7%，其中AT&T是最大客户，营收2.656亿美元或占比20.9%，有机增长58.4%，Lumen是第二大客户，营收1.464亿美元或占比11.5%，第三大客户营收1.049亿美元或占比8.2%，有机增长50.2%，Comcast营收1.027亿美元或占比8.1%，Brightspeed是第五大客户，营收8860万美元或占比7%，有机增长43.3%，其他客户有机营收略有下降 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续利用行业机会，维护和运营业务的长期价值将随着有线和融合网络的部署继续增加，公司的行业焦点、规模和财务实力使其能够提供有价值的服务并满足客户需求 [20][21] - 公司对AI相关机会感到兴奋，包括大容量、低延迟的城市间和市内网络的新全国性部署，以及与超大规模数据中心连接相关的机会 [17] - 公司继续看到联邦和州对农村宽带部署项目的空前支持，预计2025年下半年至2026年将从BEAD项目中获得营收机会 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司本季度的业绩感到满意，对未来的发展充满信心，预计将继续保持增长态势，同时也提到了一些季节性因素和成本对第四季度业绩的影响 [31][32][33] - 管理层认为公司在行业中处于有利地位，能够利用各种机会，包括客户的战略交易、资本支出增加以及新技术的发展等 [16][20][21] 其他重要信息 - 公司完成了对Black & Veatch的公共运营商无线电信基础设施业务的收购，本季度收购相关的整合成本为420万美元，预计第四季度还有一些成本 [12][30][56] - 本季度G&A费用包括与CEO过渡相关的710万美元的股票薪酬和与收购整合相关的420万美元的成本，排除这些金额后，非GAAP G&A费用为营收的7.8%，较24财年第三季度的7.7%有所变化 [25] 问答环节所有的提问和回答 问题: 能否详细说明第四季度与大型项目启动相关的增量成本？ - 公司有一些新的项目和业务领域，在本季度和明年会有一些成本，同时近期的收购也会带来一些成本 [39] 问题: 本季度从Lumen获得的业务与Lumen的AI总机会相比如何？ - 公司不会对积压订单机会的营收规模进行量化，但对与Lumen的合作感到兴奋，认为这是数据中心业务的一个重要潜在机会，未来还会与其他客户和超大规模数据中心有更多合作 [42] 问题: 能否描述一下BEAD机会从上个季度到本季度的变化？ - 上个季度提到的是2025年下半年的第三季度，现在仍然认为在那个时间段可以看到营收，但更强调2026年的显著增长，同时提到了路易斯安那州的相关进展 [46] 问题: 其他客户的营收同比下降9%，能否谈谈对这些客户的看法和未来预期？ - 公司有很多客户在进出前五名，更倾向于看前十大客户，其占营收的约75%，本季度增长了17%，对客户的广度感到满意 [48] 问题: 在特朗普政府下，对BEAD资金有何更新的想法？ - 目前看到一些关于网络中立性和数字歧视的立场可能对行业有利，但对大部分情况还无法推测，强调了两党对BEAD的支持以及将宽带覆盖到农村家庭的重要性和持续性 [53] 问题: 能否提供Black & Veatch整合的详细情况以及本季度的无线营收？ - 整合进展顺利，设备更换工作比预期更快，是一次不错的收购，团队合作良好，本季度无线营收约占营收的4.5% [55][57] 问题: 风暴清理收入是否在指引中，对第四季度有何影响？ - 第三季度有4600万美元的风暴相关收入，到第四季度已大幅减少，未在指引中体现，同时提到第三季度有四次风暴影响业务，第四季度没有这种业务置换情况 [62] 问题: 与几个月前相比，看到的AI建设是否更多地与大型长途项目相关？ - 季度环比看到越来越多的信息和超大规模数据中心对长途项目的投入和承诺，虽然曲线的形状还不确定，但认为这不仅是短期的重要机会，未来几年也可能持续存在 [63] 问题: 能否谈谈Gigapower在近期的增长情况？ - 公司与Gigapower合作多年，项目进展顺利，本季度其进入了前十大客户，将继续相关建设 [67] 问题: Lumen工作和其他数据中心类型工作与标准的光纤到户工作在定价或利润率方面有何不同？ - 公司不会在电话会议上谈论定价理论，会综合考虑机会的风险和规模等因素，强调了数据中心空间的机会以及其他客户的相关业务增长机会 [68] 问题: 是否需要增加劳动力以满足明年的需求，招聘环境如何？ - 公司在人才方面是有策略和纪律的，会投资培训项目和设施，不会提前储备大量劳动力，会根据项目和地区的不同情况灵活安排分包商和自有劳动力的比例 [74][77] 问题: 一些小客户是否仍然会在近期放缓，与上个季度的预期相比情况如何？ - 本季度一些合作客户的营收略有下降，认为这与他们等待BEAD项目的结果和资金情况有关，随着项目的开展，营收有望继续增长 [80] 问题: 能否澄清下一季度的成本是否会像之前提到的那样有所上升？ - 从毛利率和G&A两个角度来看，第四季度会受到可用工作日、工作时间和天气等季节性因素的影响，公司会紧密管理这些成本 [83] 问题: 预计何时开始BEAD项目的实际建设？ - 路易斯安那州是比较领先的，从与客户的沟通到实际开展项目需要时间，预计2025年下半年开始看到营收，2026年随着项目加速增长 [85] 问题: 积压订单在明年的消耗节奏是怎样的？ - 公司对积压订单的增加感到满意，不会分解其时间，强调积压订单与营收增长并非总是紧密相关，较高的积压订单数量是一个良好的起点 [86] 问题: 是什么导致了第四季度有机增长的放缓？ - 第三季度表现强劲，一些客户上半年较强下半年较慢，同时第四季度受到可用天数、小时数和天气等因素的限制 [91] 问题: 能否谈谈SG&A费用与营收的关系，未来是否会有变化？ - 本季度有一些增量成本，如果排除这些成本，同比仅略有上升，过去能够从G&A中获得运营杠杆，预计未来这种情况会继续，公司会紧密管理 [96] 问题: 能否谈谈对新政府、Elon Musk和Starlink相关情况的看法，以及资金分配方面的问题？ - 替代技术一直是讨论的一部分，不同州情况不同，路易斯安那州的情况显示光纤占比很高，各州都在推进相关项目，未来几个月会有更多了解 [100] 问题: AT&T本季度的订单是无线还是有线的，是否涉及新的州？ - 是有线的，并且获得了一些新市场 [106] 问题: Verizon在第三季度的营收为何环比下降较多？ - 与风暴工作无关，这些建设有时快有时慢，对与Verizon的关系和未来合作感到兴奋 [109] 问题: 第四季度是否有250万美元的B&V整合成本，为何未在指引中体现？ - 第三季度实际整合成本为420万美元，本季度预计有一些成本，如果有意义会单独列出，但未达到提前列出的标准 [110]

财务数据和关键指标变化 - 总净收入2024年第三季度为6.77亿元人民币，较上年同期的7.181亿元人民币下降5.7%[24] - 毛利润2024年第三季度为5.138亿元人民币，较上年同期的5.128亿元人民币增长0.2%，毛利率从上年同期的71.4%提升至75.9%[25] - 总运营费用2024年第三季度为6.552亿元人民币，较上年同期的7.443亿元人民币下降12%，占总净收入的比例从上年同期的103.6%降至96.8%[25] - 履行费用2024年第三季度为5040万元人民币，较上年同期的5600万元人民币下降，占总净收入的比例从上年同期的7.8%降至7.4%[26] - 销售和营销费用2024年第三季度为4.944亿元人民币，较上年同期的5.117亿元人民币，占总净收入的比例从上年同期的71.3%提升至73%[27] - 一般及管理费用2024年第三季度为8500万元人民币，较上年同期的1.518亿元人民币下降，占总净收入的比例从上年同期的21.1%降至12.6%[28] - 研发费用2024年第三季度为2530万元人民币，较上年同期的2470万元人民币增长，占总净收入的比例从上年同期的3.4%提升至3.7%[29] - 运营亏损2024年第三季度为1.413亿元人民币，较上年同期的2.315亿元人民币下降，运营亏损率从上年同期的32.2%降至20.9%[29][30] - 净亏损2024年第三季度为1.211亿元人民币，较上年同期的1.979亿元人民币下降，净亏损率从上年同期的27.6%降至17.9%[30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 护肤品牌净收入同比增长3.6%，其中临床和高端护肤品牌（包括Galenic、DR.WU和Eve Lom）同比增长10.5%[8] - 彩妆品牌净收入同比下降10%，主要由于Perfect Diary品牌销售额下降，该品牌正在进行战略转型以改造产品线和优化渠道组合[8][9] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国消费品零售总额第三季度同比增长2.7%，而美妆零售额同比大幅下降5.5%，9月是自6月以来美妆零售额连续第四个月同比下降，线上美妆销售在第三季度也不景气，天猫报告彩妆和护肤销售额同比下降，而抖音保持适度的两位数增长[7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在第三季度推进战略转型，包括优化收入结构，优先发展高利润产品，扩大护肤品牌，推出高毛利率的彩妆新品，同时精简组织结构以降低一般及管理费用，还在研发上进行大量投资[11][12][13] - 公司致力于优化成本结构，第三季度一般及管理费用占净收入的比例从上年同期的21.1%降至12.6%[19] - 公司保持其MSCI ESG评级为A，在产品包装和废物管理、产品碳足迹和化学安全等关键领域表现出色[20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场充满挑战，但公司业绩符合预期，对第四季度实现收入同比增长充满信心，同时将继续专注于创新、品牌建设和可持续发展实践[21] 其他重要信息 - 第三季度研发费用总计2530万元人民币，占净收入的3.7%[13] - 2024年第三季度末，公司拥有现金、受限现金和短期投资13.1亿元人民币，较2023年12月31日的20.8亿元人民币减少[31] - 2024年第三季度经营活动使用的净现金为1.759亿元人民币，较上年同期的1.634亿元人民币增加[31] - 公司预计2024年第四季度总净收入在10.7亿元人民币至11.8亿元人民币之间，同比增长约0% - 10%[32] 问答环节所有的提问和回答 问题1：公司在双11的表现是否符合预期以及明年产品开发和渠道扩张的计划 - 公司在双11的表现符合预期，大部分品牌表现良好，如Galenic通过知名KOL销售良好，Perfect Diary也表现不错。明年公司将为所有品牌制定新产品开发计划，并继续通过天猫和抖音等主要渠道推动增长，同时尝试开发更多新渠道，如Galenic将开设一些新的线下门店[35] 问题2：公司在双11的表现是否符合预期以及新产品开发和渠道扩张的计划 - 公司在双11的表现符合目标，在某些方面甚至超出预期。例如，在直播室中有四个品牌参加促销活动，Perfect Diary的Biolip口红和散粉实现了销售目标，Galenic在天猫和抖音上销售平衡且推出了新产品。公司将继续基于研发推出新产品，为可持续增长奠定基础[36][37]

财务数据和关键指标变化 - 总营收同比增长11.4%至311亿元人民币[12][46] - 核心商业业务（包括在线营销服务和其他服务，主要是电子商务）收入同比增长近20%[12] - 调整后净利润同比增长24.4%至39亿元人民币[12] - 毛利润同比增长17%至169亿元人民币，毛利率为54.3%，同比增长2.6个百分点[50] - 销售和营销费用同比增长15.9%至104亿元人民币，占总收入的33.3%[51] - 研发费用为31亿元人民币，同比增长4.5%，占总收入的10%，较去年第三季度的10.6%有所下降[51] - 行政费用同比下降11.4%至8亿元人民币，占总收入的2.6%，较去年同期的3.2%有所下降[51] - 集团层面净利润同比增长50%至约33亿元人民币，集团层面调整后净利润同比增长24.4%至约39.5亿元人民币，调整后净利率为12.7%，同比提高1.3个百分点[52] 各条业务线数据和关键指标变化 用户增长和生态建设 - 快手App平均日活跃用户数（DAU）达到4.08亿，月活跃用户数（MAU）达到7.14亿，分别同比增长5.4%和4.3%[14] - 快手App每个DAU平均每日使用时长为132.2分钟，总用户使用时长同比增长7.3%[14] - 平均每日直播和短视频观看量接近1100亿[14] - 快手搜索的平均MAU超过5亿，平均每日搜索量同比增长超过20%至超过7亿，每日搜索量峰值超过8亿[19] 在线营销服务 - 在线营销服务收入同比增长20%至176亿元人民币，连续第六个季度实现超过20%的增长[20] - 付费短剧和媒体信息业务通过智能补贴策略提高了用户支付转化率和客户投放效果，短剧营销支出同比增长超过[300]%[22] - 引入差异化的Universal Auto X UAX投放解决方案，第三季度通过UAX的营销支出占外部营销支出的约50%[23] - 闭环营销服务收入在第三季度增长，月度活跃商家使用营销投放的数量同比增长超过50%[24] 电子商务业务 - 电子商务业务在第三季度GMV增长至3342亿元人民币，同比增长15.1%[26] - 快手新商家数量同比增长超过30%，店铺平均收入同比增长超过60%[27] - 平均每月活跃商家同比增长超过40%[28] 直播业务 - 直播业务收入为93亿元人民币，同比下降3.9%，降幅进一步收窄[35] - 到第三季度末，合作的人才机构同比增长超过40%，人才机构管理的主播数量同比增长超过60%[35] 海外业务 - 海外总收入达到13.3亿元人民币，同比增长104.1%，运营亏损同比缩小75.9%至1.53亿元人民币[40] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内市场：在内容运营方面，作为巴黎奥运会的持权转播商，相关内容获得3106亿次曝光，6.4亿用户观看并产生158.9亿次互动；与时代少年团和初音未来的两场直播音乐会共获得9.5亿次观看[18] - 海外市场：巴西的DAU同比增长9.7%，用户活跃度稳步增长，每个DAU平均每日使用时长同比增长4.2%，并逐季持续增长[38][39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续优先考虑用户需求，深化技术和业务协同，积极探索多元化的收入增长方式[54] - 通过持续的技术进步扩大业务边界，构建充满活力的内容和商业系统[41] - 在短视频行业中，尽管面临外部挑战，但鉴于当前的终端用户收入和利润增长以及长期潜力，公司对该行业的增长充满信心[41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境充满挑战，但公司通过坚持以技术驱动、以用户为中心的经营理念，实现了用户基础的增长和稳健的财务业绩[11] - 公司对短视频业务的未来发展充满信心，将继续致力于提供高质量的内容和服务，提升用户体验，增加用户粘性，以实现持续的流量增长[69][70][71] 其他重要信息 - 公司在第三季度进一步优化了基础大模型的性能指标，并深化了其在内容理解、推荐、制作和用户交互等方面的应用[59] - 公司推出了Kling AI 1.5模型，支持原生1080像素视频，并开发和升级了一系列可控生成能力[59] - 公司在第三季度末开始逐步为Kling AI的国内外用户推出订阅会员服务，并正式开放API服务，目前Kling AI的早期商业化已达到预期，月现金收入超过1000万元人民币[62] 问答环节所有的提问和回答 问题：能否分享一下AI大语言模型的最新进展，特别是关于Kling AI？是否有相关业务运营或财务数据可以分享，以及未来的盈利方向是什么？ - 公司进一步优化了基础大模型的性能指标，并深化了其在内容理解、推荐、制作和用户交互等方面的应用；推进KwaiYii LLM MoE模型，Kling AI也进行了多次迭代，推出了1.5版本，支持原生1080 - pixel视频等功能；在内容理解方面扩大了应用场景，提高了用户留存、营销支出和电子商务GMV等；Kling AI自6月推出以来，积累了超过500万用户，生成了超过5100万视频和超过1500万图片，9月MAUs超过150万，有机用户留存逐月稳步提高；7月底开始为国内外用户推出订阅会员服务，9月底正式开放API服务，目前月现金收入超过1000万元人民币，未来将探索更多元化的盈利工具和模式[59][60][61][62] 问题：快手在本季度DAU超过4亿，每个DAU的使用时长超过130分钟，未来DAU和用户使用时长的趋势和目标是什么？公司有哪些措施来继续增加整体流量？ - 公司在2022年3月宣布中期DAU目标是达到4亿以上，通过优化用户增长策略、提供高质量多样化内容、持续优化产品和算法等实现了这一目标；未来新用户获取将更具挑战性，但可以通过提高用户留存和活跃度来应对；在使用时长方面，将专注于丰富内容和提高算法推荐效率；在流量增长策略上，包括升级流量分配机制、优化产品、加强内容运营等方面[68][69][70] 问题：在线营销业务中，短剧最近对业务增长贡献很大，如何看待这一广告新垂直领域的可持续性以及未来在线营销增长战略中的相关举措？ - 短剧营销支出在第三季度同比增长超过300%，占外部营销支出的两位数份额，主要得益于优化的用户体验和智能补贴增加的付费用户，以及加速使用IAA模型扩大了对短剧感兴趣的人群；从中期来看，对短剧业务的可持续增长前景持乐观态度，预计到2027年短剧市场可能超过1000亿元人民币，公司拥有丰富的短剧供应生态系统和超过3亿的短剧用户基础，预计通过IAP和IAA模型的营销支出将持续快速增长；未来在线营销业务的主要增长策略包括更好地匹配内容和商品与用户、专注于原生内容广告、为品牌客户提供营销解决方案等，同时还有很大的空间来改进行业运营、智能营销产品和算法优化[75][76][77] 问题：能否分享一下电子商务在双11促销期间的整体表现以及公司的相关策略？ - 公司对今年双11促销期间的表现感到满意，利用内容场景和泛货架电子商务场景的势头，实现了电子商务GMV的强劲同比增长，创下新高；提供了超过200亿视频浏览量的流量补贴、20亿元人民币的用户补贴和10亿元人民币的商品补贴；促销补贴和运营机制侧重于内容场景和直播间，提高了直播渗透率，增加了直播房间数量和短视频数量，对不同层级的商家和KOL采取了不同的策略，在商品方面整合了补贴预算，对关键促销产品进行了分类，还利用了家电行业的政策促进了销售[83][84][85][86] 问题：如何评价本地服务业务的进展？是否有中长期目标？ - 公司从2022年开始探索本地服务业务，逐渐验证了用户需求，2023年中开始行业特定和区域运营，今年努力提高盈利效率；本地服务是高频业务场景，通过提供高质量本地内容和高性价比产品和服务增加用户打开应用的理由和频率，通过迭代KOL评级措施和优化流量分配机制促进高质量内容产品，建立了价格比较模型，增加了付费用户数量；在盈利方面，通过探索多个行业类别和激励措施提高了本地商家的广告支出，收入和费用之间的差距逐渐缩小；中长期目标是在单个城市层面实现收支平衡，满足用户需求，利用用户基础赋能商家增长，关注平台价值和业务带来的增量收入价值[92][93][94][96] 问题：公司第三季度销售和营销费用同比和环比均增加，主要原因是什么？展望第四季度，运营费用的趋势如何？ - 第三季度销售和营销费用增加是因为增加了对在线营销服务和电子商务业务的投资，主要是用户补贴，以ROI为补贴支出的指导原则；进入第四季度，预计电子商务用户补贴和在线营销服务投资将环比增加，销售和营销费用将环比增加，研发费用也将环比增加，但占收入的比例将环比下降，预计未来整体盈利能力将进一步提高[100][101]