证 券 研 究 报 告 行业周报 关注国内政策变化，出海风险收益并存 医药行业周报 报告日期： 推荐 维持 投资评级： 2024年09月22日 ◼ 分析师：胡博新 ◼ SAC编号：S1050522120002 医 药 行 业 观 点 1 .国内政策改革时点，出海机遇和风险并存 根据国家医保局，2024年国家医保药品目录调整工作已完成专家评审，医保局在北京召开拟谈判/竞价企业现场沟通会。根 据初步形式审查的申报药品名单，244个目录外品种通过，196个目录内品种通过。医保对创新药谈判的纳入和调整不仅需 要考虑当期新增支出，还需要考虑长期续约后增量支出，2023年职工医保基金（含生育保险）收入22931.65亿元，比上年 增长10.3%，基金（含生育保险）支出17750.73亿元，比上年增长16.4%，支出增速大于收入增速，而且从长期来看，医 保增速会逐步递减，而随着人口老龄化，退休人员增加，支出仍将保存增长。保持未来医保基金的收入平衡，医保必须保 持支出的合理分配。对于获得医保增量的创新，医保局也会谨慎考虑，充分议价获得医保的最大价值。近几年来， 医保谈 判药品的平均降价幅度基本在50%~60%，而谈判成功率则 ...

[2024 Table_IndustryInfo 年 09 月 21 日 ] 强于大市(维持) 证券研究报告•行业研究•医药生物 医药行业周报（9.18-9.20） 创新药短期回调，无需过于悲观 | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

报告行业投资评级 - 报告维持"强于大市"的行业评级 [2] 报告的核心观点 1) 9月以来,国防军工指数下跌5.56%,相对超额-1.94%,整体表现较为平淡 [22] 2) 需耐心等待三季报逐步落地,或需求端出现更为明显的复苏迹象 [22] 3) ETF资金连续七周净流入,杠杆类资金首次回升,反映指数正处于筑底阶段 [22] 4) 行业估值处于"十四五"以来第二低位,安全边际较高 [22] 5) 建议关注主战装备困境反转和"新质作战力"两大投资方向 [22] 报告分类总结 1. 本周行情回顾 - 军工板块及细分领域本周表现 [6][9][11] - 个股表现 [12][13] - 资金及估值情况 [15][16][17][18][20] 2. 本周核心观点 - 静待三季报披露,关注需求端复苏 [22] - 建议关注主战装备困境反转和"新质作战力"两大投资方向 [22] 3. 本周行业及个股重要新闻 - 低空经济政策及动态 [23][24] - 航空航天领域动态 [26] - 个股重要公告 [28]

报告行业投资评级 报告给予"强于大市"的行业评级。[33] 报告的核心观点 1. 巴斯夫路德维希港爆炸事故导致维生素 E/A 供应阶段性受影响,从而催化产品涨价。[2] 2. 国内厂商将弥补部分因巴斯夫爆炸造成的市场空缺,维生素 E 出口量大幅增长,量价双升。[2] 3. 维生素 A 价格大涨,但万华化学新增产能将加剧行业竞争。[2][25] 4. 维生素 D3、维生素 K3 价格保持坚挺。[7][8] 5. 下游猪、鸡利润近期略有回落。[28][29] 6. 建议关注受益于维生素 A、E 涨价的浙江医药、新和成,受益于维生素 D3、K3 涨价的花园生物、兄弟科技。[33] 分类总结 1. 各品种维生素价格变动 - 维生素 E 价格大涨后有所回落 [7] - 维生素 A 价格大涨后有所回落 [8] - 维生素 D3、维生素 K3 价格保持坚挺 [7][8] - 其他维生素价格变动情况 [8][11][12][13] 2. 各品种维生素出口情况 - 维生素 E 出口大幅增长 [20] - 维生素 A 出口增长 [21] - 其他维生素出口情况 [19][22][23][24] 3. 生产装置调整情况 - 维生素 A 生产装置调整计划 [25] - 维生素 E 生产装置调整计划 [25] - 其他维生素生产装置调整计划 [25][26][27] 4. 下游需求跟踪 - 猪、鸡养殖利润情况 [28][29] 5. 维生素板块及重点公司走势 - 维生素指数走势 [29] - 重点维生素公司月度表现 [30]

行业报告 | 行业研究周报 高频销售边际走弱，政策优化预期提升 行业追踪（2024.9.15-2024.9.21） 9 月新房、二手网签承压，中秋新房表现弱于去年 从网签数据看，24 年 9 月 1 日-20 日，我们监测的 60 城新房销售面积同比-45.80%， 相较上月下降 14.70pct，周度成交绝对值已连续四周呈现下滑趋势；17 城二手房成交 面积月度同比-13.14%，相较上月下降 16.96pct，单月同比由正转负，周度成交绝对 值同样呈下滑态势。新房、二手房同步走弱，反映 9 月市场客观压力加剧。 从中秋假期市场热度看，受"台风"、"出游"等多重因素影响，多数城市售楼处整体到 访 量一 般 ， 成 交量 低 于 以 往 中秋 假 期 水 平。 根 据 中 指数 据 ， 今 年中 秋 假 期 期间 （9.15~9.17）25 个代表城市新房日均销售面积较 2023 年假期下降约 29%；二手房方 面，重点城市二手房成交套数较去年中秋假期普遍增长。其中北京、深圳、杭州、佛山 在以价换量下，二手房市场活跃度尚在。 基本面波动叠加美联储降息，政策优化预期提升 在基本面较弱表现下，政策优化的必要性或同 ...

报告行业投资评级 报告给予光伏行业"推荐"评级。[1] 报告的核心观点 电池组件出口 1) 2024年1-8月电池组件出口量约220.8GW,同比增长32%。其中8月电池组件出口量约26.8GW,同比增长27%,环比减少4%。[11] 2) 2024年1-8月,我国电池组件累计出口金额1611.9亿元,同比减少29%。其中8月电池组件出口174.0亿元,同比减少28%,环比减少5%。[11] 3) 分大洲来看,2024年8月出口至亚洲的电池组件约12.6GW,同比增长47%。[13] 逆变器出口 1) 2024年1-8月逆变器出口量约179GW,同比减少0.5%。其中8月逆变器出口量约27.7GW,同比增长46%,环比增长9%。[20] 2) 2024年1-8月我国逆变器出口额为402.4亿元,同比减少24%。其中8月逆变器出口额为61.6亿元,同比增长24%,环比增长10%。[20] 3) 欧洲区域逆变器出口环比改善明显,新兴市场需求爆发。[21] 产业链价格 1) 本周多晶硅致密料/颗粒料价格分别为40.0/36.5元/kg,环比上周上涨1.3%/1.4%。[44] 2) 本周单晶PERC电池片价格为0.28-0.285元/W,环比持平。[44] 3) 本周182*182-210mm/210mm双面双玻PERC组件价格为0.73/0.74元/W,环比持平。[45] 根据相关目录分别进行总结 行业投资评级 报告给予光伏行业"推荐"评级。[1] 电池组件出口 1) 2024年1-8月电池组件出口量约220.8GW,同比增长32%。其中8月出口量约26.8GW,同比增长27%,环比减少4%。[11] 2) 2024年1-8月,电池组件出口金额1611.9亿元,同比减少29%。其中8月出口174.0亿元,同比减少28%,环比减少5%。[11] 3) 分大洲来看,2024年8月出口至亚洲的电池组件约12.6GW,同比增长47%。[13] 逆变器出口 1) 2024年1-8月逆变器出口量约179GW,同比减少0.5%。其中8月出口量约27.7GW,同比增长46%,环比增长9%。[20] 2) 2024年1-8月逆变器出口额402.4亿元,同比减少24%。其中8月出口额61.6亿元,同比增长24%,环比增长10%。[20] 3) 欧洲区域逆变器出口环比改善明显,新兴市场需求爆发。[21] 产业链价格 1) 本周多晶硅致密料/颗粒料价格分别为40.0/36.5元/kg,环比上周上涨1.3%/1.4%。[44] 2) 本周单晶PERC电池片价格为0.28-0.285元/W,环比持平。[44] 3) 本周182*182-210mm/210mm双面双玻PERC组件价格为0.73/0.74元/W,环比持平。[45]

传媒 证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2024 09 22 年 月 日 | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

增持（维持） 单击或点击此处输入文字。 证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2024 09 22 年 月 日 8 月我国小麦玉米进口大减 农林牧渔 本周热点：适度进口粮食背景下，8 月我国小麦玉米进口大减。根据海关 最新数据，2024 年 1-8 月我国累计进口粮食量为 11305 万吨，同比增长 6.1%，进口金额为 3487.4 亿元人民币，同比下降 11.4%。分品种来看， 8 月我国小麦玉米进口大减，大麦进口增加。1）小麦：8 月小麦进口量为 41 万吨，同比下降 50.9%，1-8 月小麦进口量总计为 1049 万吨，同比增 加约 9.8%。2）玉米：8 月玉米进口量为 43 万吨，同比减少 63.9%，1- 8 月玉米进口量共计 1256 万吨，同比减少约 15.7%。3）稻谷：8 月稻谷 及大米进口量为 8 万吨，同比减少约 32.2%，1-8 月累计进口量为 90 万 吨，同比减少约 55.6%。4）大豆：8 月大豆进口 1214 万吨，同比增加 29.7%，1-8 月累计进口量为 7048 万吨，同比增加 2.8%。5）大麦：8 月 进口大麦 115 万吨，同比增加 200 ...

增持（维持） 证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2024 09 22 年 月 日 医药生物 "类癌症疾病"特发性肺纤维化，是什么？怎么治？ 一、当周（9.18-9.20）回顾与周专题： 当周（9.18-9.20）申万医药指数环比-0.79%，跑输创业板指数，跑输沪深 300 指数。当周 周专题，我们全面梳理 IPF 及其临床疗法。 二、近期复盘： 1、当周表现：本周只有三个交易日，市场整体呈反弹趋势，医药则反复震荡。A 股医药细 分来看，无细分板块强势连续表现，以阶段性表现为主，以个股逻辑驱动为主，像部分眼 科、医美、药店等顺周期逻辑板块阶段性有表现，部分中药个股反弹，高位前期强势股承 压。港股医药细分来看，CXO 表现较好，近期部分创新药也很强势。 2、原因分析：市场整体反弹和美国降息还有国内政策空间预期有关。医药前面跟着反弹， 周五有压力主要是源于周四医保局创新药谈判前夕会议。A 股医药这边在产业大逻辑没有 变化前，还是博弈风格为主，基本上都是个股逻辑演绎，或者在有催化状态下的阶段性细 分表现，本周部分眼科、医美、药店等顺周期逻辑板块阶段性有表现就是和市场整体反应 有关，逻辑刺激都是一 ...

增持（维持） 证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2024 09 22 年 月 日 基础化工 供给增速拐头向下，化工至暗时刻已过，"可以大胆点" 化工已经迎来破晓。从行业整体看，二季度基础化工在建工程增速已下降 至负，固定资产增速亦开始向下。根据我们通过供给周期判断化工盈利周 期的框架，化工目前整体盈利已经开始筑底回升，有望进入新一轮上行周 期。年初至今，化工板块两市最大涨幅实现翻倍的个股数目是去年全年的 两倍以上，化工已经迎来了破晓。 周期方面：景气周期风格的机会仍在延续。年初至今景气周期是化工板块 的重要主线，均满足下游成本不敏感、刚需不可替代、寡头格局、存在供 给退出四大要素。当下，我们认为化工景气周期风格的机会仍在延续，年 内维生素、萤石的表现值得重视，关注浙江医药、金石资源。 白马方面：重点看好成长性优异的量增标的。当下由于宏观需求等外部因 素，原油价格波动较大。若油价下一台阶，重点看好成长性优异的量增标 的（宝丰能源、卫星化学）；若油价上行，建议聚焦油价弹性标的中国海 油、中曼石油。 成长板块：重点看好业绩高增速的景气赛道。重点看好业绩高增速景气赛 道标的，包括半导体材料标的雅克 ...