请务必阅读报告末页的重要声明 国联证券汽车研究团队 2024年9月 证券研究报告 报告评级：强于大市丨维持 新势力如何跨越盈亏平衡点？ | --- | --- | --- | |-------|----------|------------------------------------| | | | | | | 第一部分 | 从理想和赛力斯看如何跨越盈亏平衡？ | | | | | | 目 | 第二部分 | 如何判断尚未盈利车企何时盈亏平衡？ | | | 第三部分 | 投资建议 | | 录 | 第四部分 | 风险提示 | 研究框架图 ➢ 盈亏平衡条件下：归母净利润/GAAP净利润=0，营业利润接近0，重点分析毛利和费用的关系： 收入-成本 = 收入*毛利率 = 毛利 VS 研发费用+SG&A = 期间费用 收入 价格 销量 重点分析： 产品销量与销量结构 毛利 高ASP车型毛利率更高 规模效应提升带动毛利率改善 分时间维度来看： （1）一定时期内（如3-4个季度内）费用基本稳定，研发和销售人员、产能、销售门店基本稳定 （2）长期来看，不同发展阶段费用会存在较大变化，重点关注新产能、新技术、新市场变化 分企业生 ...

请务必阅读正文后免责条款 | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------|-------|-------|-------| | | | | | | | | | | | | | | | | 食品饮料周报 | | | | | 茅台首次回购注销，夯实行业 | | | | | 信心 | | | | | 证券研究报告 | | | | | 食品饮料行业 强于大市（维持） | | | | | | | | | | 平安证券研究所 食品饮料团队 | | | | | 分析师：张晋溢 S1060521030001 （证券投资咨询） | | | | | 邮箱： ZHANGJINYI112@pingan.com.cn | | | | | 分析师：王萌 S1060522030001 （证券投资咨询） | | | | | 邮箱： WANGMENG917@pingan.com.cn | | | | | 分析师：王星云 S1060523100001 （证券投资咨询） | | | | | 邮箱： WANGXINGYUN937@pingan ...

证券研究报告 2024年09月22日 行业报告： 行业研究周报 非金属新材料 新材料中试平台建设加速，关注材料产业化进程 作者： 分析师鲍荣富SAC执业证书编号：S1110520120003 分析师熊可为SAC执业证书编号：S1110523120001 分析师朱晓辰SAC执业证书编号：S1110522120001 行业评级： 上次评级： 强于大市 （ 评级） 维持 强于大市 1 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 长期观点 1、碳纤维：我们认为目前T300大丝束已处于阶段性底部阶段，但考虑到部分公司仍有产能快速释放，不排除后期继续价 格战的可能，但原丝环节的企业仍较少，目前价格战停留在碳纤维环节，我们认为单从原丝环节来看，主要系吉林碳谷， 上海石化及蓝星等少数几家掌握制备工艺，原丝环节降价可能性不大，建议关注吉林碳谷等。民品T700领域，国内目前主 要系中复神鹰及长盛科技两家，2022年底长盛科技产能仅1800吨，相较中复神鹰的1.45万吨仍有较大差距。中复神鹰产能 已达2.85万吨，后期亦有3万吨产能规划，长期来看，下游碳碳复材/氢气瓶等领域持续高景气，公司产能扩张有望带动业 绩持续释放，预浸料业务如进 ...

电力设备及新能源周报 20240922 动力电池产销两旺，电力设备出口表现亮眼 2024 年 09 月 22 日 代码 简称 股价 （元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 600312.SH 平高电气 19.01 0.60 0.86 1.11 32 22 17 推荐 000400.SZ 许继电气 30.43 1.00 1.17 1.73 30 26 18 推荐 301291.SZ 明阳电气 30.57 1.82 2.02 2.70 17 15 11 推荐 002922.SZ 伊戈尔 18.80 0.63 1.03 1.42 30 18 13 推荐 300750.SZ 宁德时代 185.60 11.79 12.05 13.78 16 15 13 推荐 002850.SZ 科达利 68.83 4.82 5.10 5.88 14 13 12 推荐 300274.SZ 阳光电源 78.80 6.36 5.24 6.32 12 15 12 推荐 688408.SH 中信博 66.90 2.54 3.36 4.64 26 20 14 推荐 60350 ...

非银行业周报 20240922 券商全面风险管理再升级 2024 年 09 月 22 日 ➢ 风险控制指标新规发布，券商全面风险管理再升级。9 月 20 日证监会修订 发布《证券公司风险控制指标计算标准规定》，本次修订版《风控指标规定》主要 有 4 大特征：一是对证券公司投资股票、做市等业务的风险控制指标计算标准予 以优化。例如投资沪深 300 指数成份股的市场风险准备计算标准从 10%降低至 8%，计算流动性覆盖比率的折算系数上调至 50%。有助于进一步引导证券公司 充分发挥长期价值投资、服务实体经济融资、服务居民财富管理等功能作用。二 是根据券商风险管理水平，优化风控指标分类调整系数。如各券商风险资本准备 每年根据上年分类评价结果调整，连续 3 年 AA 级以上的调整系数调降至 0.4， 支持合规稳健的优质证券公司适度提升资本使用效率，更好为实体经济提供综合 金融服务。三是对证券公司所有业务活动纳入风险控制指标约束范围，明确证券 公司参与公募 REITs 等新业务风险控制指标计算标准，将公募 REITs 纳入流动性 覆盖率计算，提升风险控制指标体系的完备性和科学性。四是对创新业务和风险 较高的业务从严设置 ...

2024年09月21日 证券研究报告|行业研究|行业点评 农林牧渔 农业周观点:美联储降息落地,关注消费预期改善 报告摘要 ◆ 本周行情 申万农林牧渔行业(-3.26%)，申万行业排名（29/31); 上证指数 (-1.05%), 沪深 300 (-0.94%), 中小 100 (-1.00%); | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|----------|----------|----------|----------|----------| | | 京粮控股 | 宏辉果蔬 | 中粮糖业 | 大湖股份 | 福成股份 | | 涨幅前五 | 9.4% | 9.3% | 8. 5% | 6. 3% | 6. 2% | | | 朗凝股份 | *ST 傲农 | 牧原股份 | 大禹节水 | 巨星农牧 | | 跌幅前五 | -11. 4% | -9.0% | -4. 0% | -3.7% | -3.5% | 资料来源：iFind，中航证券研究所签理 ◆ 简要回顾观点 行业周观点:《生猪行情景气,产能增幅收窄》《猪价景气延续,鸡苗涨 势显著》、《宠物 618 成 ...

报告行业投资评级 - 报告维持非银金融行业的"看好"评级 [2] 报告的核心观点 美联储降息利好香港交易所和金融IT、支付行业 - 美联储本周降息50bp超市场预期,香港交易所和金融IT、支付行业等成长型标的受益 [9] - 9月19日和20日港交所现货ADT分别1488/1768亿港元,较8月分别+56%/+85%,活跃度改善直接利好香港交易所交易结算业务 [9] - 支付行业量稳价升带动下业绩景气度有望延续,推荐拉卡拉,受益标的新国都,新大陆 [9] 券商新版风控指标利好头部券商 - 9月20日新版券商风控指标修订正式出台,与2023年11月征求意见稿比变化不大,略有放松 [10] - 正式稿主要松绑项目包括:下调主要指数成分股及一般股票风险资本计提准备、降低连续3年AA级券商风险资本调整系数、表内外资产总额折扣系数优惠范围扩大至连续3年AA级券商 [10] - 考虑到目前限制券商扩表的主要指标是净稳定资金率,本次松绑利好优质头部券商提高扩表上限 [10] 保险负债端景气度延续 - 上市险企8月保费数据同比增速明显扩张,预计停售带动8月新单同比高增,2023年8月停售带来的新单增长带来续期保单高增 [11] - 中长期看,寿险负债端景气度向好,EV受益于营运和投资偏差改善增速扩张,CSM正增长利于后续营运利润释放 [11] - 目前寿险板块估值和机构持仓仍在低位,关注长债利率、地产政策和权益弹性催化,继续看好板块超额 [11] 根据目录分别进行总结 1. 美联储降息利好香港交易所，券商风控新规利好头部 - 美联储降息50bp超预期,利好香港交易所等成长型标的 [9] - 券商新版风控指标松绑,利好优质头部券商扩表 [10] 2. 市场回顾 - 上周A股整体上涨,非银板块跑赢沪深300指数 [14] - 香港交易所和中航产融表现较好 [14] 3. 数据追踪 - 本周新发股票+混合型基金28亿份,环比+269% [16] - 2024年1-8月IPO/再融资/债券承销规模分别同比-86.2%/-78.5%/-1.4% [16] - 2024年8月两市日均两融余额同比-10.5% [17] 4. 行业及公司要闻 - 证监会优化券商投资股票、做市等业务的风控指标计算标准,引导券商发挥长期价值投资等功能 [22] - 国务院关税税则委员会给予最不发达国家100%税目产品零关税待遇 [22] - 中信证券董事会收到执行委员马尧先生的辞职报告 [23] - 东方财富为子公司天天基金提供最高9亿元担保 [23]

电力设备及新能源周报 20240922 动力电池产销两旺，电力设备出口表现亮眼 2024 年 09 月 22 日 代码 简称 股价 （元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 600312.SH 平高电气 19.01 0.60 0.86 1.11 32 22 17 推荐 000400.SZ 许继电气 30.43 1.00 1.17 1.73 30 26 18 推荐 301291.SZ 明阳电气 30.57 1.82 2.02 2.70 17 15 11 推荐 002922.SZ 伊戈尔 18.80 0.63 1.03 1.42 30 18 13 推荐 300750.SZ 宁德时代 185.60 11.79 12.05 13.78 16 15 13 推荐 002850.SZ 科达利 68.83 4.82 5.10 5.88 14 13 12 推荐 300274.SZ 阳光电源 78.80 6.36 5.24 6.32 12 15 12 推荐 688408.SH 中信博 66.90 2.54 3.36 4.64 26 20 14 推荐 60350 ...

Research and Development Center 房地产行业第 38 周周报 受假期影响成交数据下滑，北京拟进一步优化房地产政策 2024 年 9 月 22 日 江宇辉 地产行业首席分析师 执业编号：S1500522010002 联系电话：+86 18621759430 邮 箱： jiangyuhui@cindasc.com | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

电力设备及新能源 行业周报 动力锂电池运输新规出台，帆石一项目招标落 地 投资要点 新能源汽车：交通运输部、国家铁路局等十部门联合印发《关于加快提升新能源 汽车动力锂电池运输服务和安全保障能力的若干措施》。亿纬锂能美国区域总部 正式启用。特斯拉第 1 亿颗 4680 电池正式下线。瑞浦兰钧正式发布商用车电池 系统"BIG BANK"，系统能量密度超 210Wh/kg，带来重卡电动化最新解决方 案。中创新航首次在欧洲亮相"至远"系列新产品："至远"轻卡电池系列产品 采用大电量电池系统，续航 600km，铁锂材料电池系统能量密度达 165Wh/kg, 三元 210Wh/kg，寿命高达 10 年；"至远"重卡电池系列支持 800 度电，满载 续航 530km，能量密度 167Wh/kg，寿命百万公里。因电动汽车需求放缓，大众 集团位于萨尔茨吉特工厂的第二条电池生产线计划被搁置。亿纬锂能推出第六期 限制性股票激励计划，拟向激励对象授予不超过 7065 万股限制性股票，业绩考 核要求为 2024 年、2025 年动力与储能电池合计出货量分别不低于 71GWh、 101GWh。国轩高科 G 刻电池目前已装车并开始批量交付 ...