CPI相关 - 10月CPI同比上涨0.3%涨幅较9月收窄环比下降0.3%跌幅扩大[1][10] - 其他用品和服务价格涨势明显带动所属大类环比同比上涨[2][12] - 食品烟酒价格环比下降0.8%拉动CPI下行0.2个百分点[3][14] PPI相关 - 10月PPI同比下降2.9%跌幅较9月扩大0.1个百分点环比下降0.1%跌幅收窄0.5个百分点[1][10] - PPI生活资料同比环比跌幅扩大生产资料环比修复[4][16] - 生产资料同比仍承压生活资料受耐用品价格拖累[5][18] - 资源品相关行业价格跌幅扩大[5][20] 风险相关 - 宏观变化超预期地缘政治突发海外市场大幅波动为风险因素[22]

房地产 - 11月前7天42城新房销量增速降幅收窄至-9.2%[6] - 19城二手房销量增速上升至33%[6] - 上周二手房价格环比增速所有线级城市均下降一线环比降至-0.8%二三线降幅均走扩至-0.4%[6] - 上周土地成交面积同比增速降幅收窄溢价率上涨[6] - 上周十大城市商品房库销比下降至57.2周[6] 乘用车 - 10月乘联会零售销量增速上升至16%批发销量增速上升至13%[8] - 本周半钢胎开工率上升至79.5%全钢胎开工率下降至61.8%[8] - 10月汽车库存预警指数下降至50.5%[9] 农副食品 - 本周猪肉平均批发价环比降幅走扩录得-1.1%[13] - 本周农业部农产品批发价格指数环比降幅走扩至-1.4%[13]

CPI相关 - CPI同比涨幅回落10月为0.3%[10] - CPI环比下降10月为-0.3%[12] - 食品价格涨幅回落10月为2.9%[11] - 非食品价格降幅走扩10月为-0.3%[11] PPI相关 - PPI同比降幅略走扩10月为-2.9%[6] - PPI环比降幅大幅收窄10月为-0.1%[6] - 生产资料价格环比转正10月为0.1%[6] - 生活资料价格环比降幅走扩10月为0.4%[6] 价格影响因素 - 极端天气和国际油价影响CPI[8] - 一揽子增量政策影响PPI[4]

出口相关 - 10月人民币计价出口增速11.2%前值1.6% 1 - 10月出口20.8万亿元增长6.7%[1] - 四大优势支持出口包括性价比新三样境外布局供给优势[1] - 特朗普上台贸易摩擦或影响2025年出口但当前贸易结构有变化[1] - 特朗普关税最早2025年Q2落地之前可能存在抢出口现象[1] 进口相关 - 10月人民币计价进口增速 - 3.7%前值 - 0.5%[3] - 进口增速取决于内需政策落地或带动进口复苏[3] 贸易顺差相关 - 10月贸易顺差957.2亿美元较9月817.1亿美元提升[4] 风险相关 - 中美贸易摩擦海外经济下滑是风险因素[5]

货币政策 - 三季度央行货币政策工具箱显著扩容 数量上降准释放1万亿元 价格上逆回购操作利率下调0.3个百分点[1] - 货币政策加大宽松力度源于落实926政治局会议工作安排[1] - 下一阶段货币政策或更加积极灵活[1] 海外风险 - 美联储2024年9月降息50BP 11月降息25BP 12月或再降息25BP[1] - 特朗普竞选承诺降息 其就任期间有美联储大幅降息先例 增加美联储货币政策不确定性[1] 报告对比 - 三季度货币政策执行报告相比二季度 政策定调更积极灵活[1] 专栏内容 - 报告专栏部分包含四个内容[1] 风险提示 - 全球通胀回落偏慢 欧美经济回落速度过快 国际局势复杂化[1]

10月出口情况 - 10月出口超预期增长同比增长12.7%较上月回升10.3pct较wind一致预期高7.56pct[7] - 10月出口环比增长1.76%较9月环比增速上升3.33pct[7] - 1 - 10月累计出口同比增速5.1%较前值回升0.8pct[10] 对主要贸易伙伴出口情况 - 10月对主要贸易伙伴出口均产生正向拉动作用[10] - 不同国家拉动作用依次为东盟2.39%欧盟1.79%美国1.28%俄罗斯0.85%巴西0.41%日本0.32%韩国0.21%南非0.07%[11] - 对各主要贸易伙伴出口拉动作用边际改善[11] 10月进口情况 - 10月当月进口同比增速 - 2.3%较前值回落2.6pct弱于预期[22] - 农产品进口同比增速 - 4.91%较9月进口增速回落8.24pct[24] - 机电产品进口同比2.38%较9月进口增速回落2.53pct[24] 11月出口展望 - 11月出口增速或在12%左右[25] - 对美国出口拉动作用或保持韧性[26] - 对欧盟出口拉动作用或边际放缓[26]

美联储降息相关 - 11月美联储将联邦基金目标利率下调25个基点至4.50 - 4.75% 降息幅度较9月的50个基点有所放缓[2] - 只要就业市场未显著恶化12月预计继续降息且幅度维持25个基点[3] - 明年晚些时候利率接近中性水平可能放缓降息节奏并部分会议暂停降息[3] 声明措辞相关 - 声明中就业市场措辞改变通胀表述改变被市场初解读为鹰派[2] - 鲍威尔称删除通胀表述措辞改变不反映对通胀信心减弱[2] 其他方面 - 鲍威尔称短期内选举不影响美联储政策决定[2] - 鲍威尔表示减税及赤字上升法案通过时会加入经济模型考量[2] - 鲍威尔称总统无权解雇自己任期至2026年5月[2] - 鲍威尔称就业市场持续降温整体状况良好但不希望大幅放缓[2] - 鲍威尔称目前未出现长期通胀预期上升迹象[2] - 鲍威尔称10年期美债收益率大涨与通胀预期无关反映经济增长预期[2]

出口数据 - 2024年10月中国出口同比增长12.7%前值为2.4%[3] - 1 - 10月中国出口累计同比为5.1%较上月提升0.8个百分点[3] - 9 - 10月对欧盟俄罗斯非洲美国出口拉动中国出口增速提升[4] 进口数据 - 2024年10月中国进口同比增长 - 2.3%较上月下降2.6个百分点[3] - 1 - 10月进口累计同比为1.7%较上月回落0.5个百分点[3] - 原油和铁矿石机电及高技术产品进口拉动下降[7] 贸易顺差 - 2024年10月贸易顺差957.2亿美元同比增长71.4%[3] 其他影响 - 特朗普就任总统后的外贸政策是中期出口不确定性因素[3] - 短期外贸抢出口逻辑确定性较高[3]

证券研究报告 | 宏观点评 2024 年 11 月 10 日 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|------------|-------|-------|-------|------------------------------------------------------------------| | 宏观点评 | | | | | | | | | | | | 国内需求叠加产业需求, 价格有望进一步趋稳 -2024年10月通胀数据点评 | | | 证券分析师 | | | | | 投资要点: 张浩 资格编号: S0120524070001 邮箱：zhanghao3@tebon.com.cn > 核心观点：10 月份 CPI 同比回落，PPI 同比降幅走阔。CPI 聚焦猪价，PPI 关注 油价、钢价以及黑色系价格。展望四季度,预计 CPI 仍将保持在 0 上方小幅增 长,国内和产业需求带动 PPI 修复,价格有望进一步趋稳。重点关注四个方面: 1）预计四季度猪价温和下跌，找动食品同比项，气温下降叠加二次育肥出栏, 供给过剩向养殖端传导是核心逻辑 ...

国内企业ESG动态 - 字节跳动辞退103人其中11人涉刑事犯罪[13] - 海信家电发布碳中和白皮书目标2050年实现运营碳中和[15] 海外企业ESG动态 - 葛兰素史克开云集团和霍尔希姆成为首批设定自然目标公司60%试点公司目标得到验证[17] - 西南航空推新产品每年可减少机上一次性塑料制品超150万磅[18] - 新秀丽2030年将范围3排放相较2022年基准减少52%[20] 国内绿色金融动态 - 澳门国际碳排放权交易所开业当日挂牌交易87万多吨碳信用产品[21] - 首只央企ESG ETF于11月7日发行[22] 风险提示 - 国内外ESG政策推进不及预期[24] - 宏观经济下行超预期[24] - 企业ESG战略推进不及预期[24]