财政政策 - 增加地方政府债务限额置换存量隐性债务释放财政空间助力经济[3] - 2024年全国一般公共预算收入223950亿元增长3.3%支出285490亿元增长4%[3] - 2024年1 - 9月一般公共预算收入163059亿元累计同比 - 2.2%支出201779亿元累计同比2%[3] 通胀情况 - 10月CPI环比 - 0.3%低于过去10年同月均值+0.1%同比+0.3%[7] - 10月核心CPI环比0低于过去10年同月均值+0.1%同比+0.2%[7] - 10月PPI环比 - 0.1%较9月+0.5PCTS同比 - 2.9%[7] 进出口情况 - 10月出口总值3090.60亿美元同比增长12.7%远超市场预期[7] - 10月进口总值2133.40亿美元同比下降2.30%[7] - 10月贸易顺差957.20亿美元环比+17.14%[7] 货币政策 - 资金利率边际上行DR007报收1.61%较上周五上行6BP[9] - 11月和12月政府债发行规模或上升亟待流动性支撑[9] - 美联储降息25BP后续降息步伐或减缓[10]

美联储降息情况 - 美联储11月议息会议降息25BP符合预期联邦基金利率目标区间下调至4.50% - 4.75%[2] - 自9月以50BP降幅开启降息后美国经济数据显示经济强韧通胀降温趋缓[2] 特朗普影响 - 特朗普胜选其政策主张如减税加征关税等可能推高通胀[2] - 特朗普当选后是否让鲍威尔提前结束任期受关注但鲍威尔表示不会接受[5] 市场预期 - 市场预期美联储12月较大概率降息25BP但2025年全年降息幅度缩减至50BP[6] - CME FEDWatch数据显示不同时间市场对美联储降息幅度预期变化[7] 美联储决策 - 美联储后续决策难度上升或减缓降息步伐[4] - 美联储后续大概率继续依赖经济数据逐次决策[6]

国内政策与经济 - 财政部新增6万亿专项债务限额置换隐债分三年实施 每年2万亿 增量额度约为总量5个百分点 地方广义负债同比增8.3% 较去年下滑6个百分点 设计以托稳为主[1][5] - 2024年9月基建投资累计同比增速9.26%高于2023年全年8.24% 6万亿形成实物量有限[5] - 地产销售同比跌幅收窄 但二手房房价显示热度是否实质上升仍需观察[8] 美国政策与经济 - 特朗普2.0时代政策或更急 其新孤立主义不利于增长 鸽派政策利于通胀[6] - 10Y美债收益率4.3%是理想介入机会 美债跌得早 特朗普上台后通胀或从加快放水开始[7] - 美联储降息25bp 缩表速度加快 扭曲操作继续 特朗普上台可能延续 低利率利于制造业回流但美国经济韧性或下降 人民币汇率压力或减少[9] 市场交易与资产配置 - 市场交易仍为政策预期 政策循序渐进时 利率债为占优资产 权益市场交易决策更多依赖技术面[10] - 利率债熊市未正式开启 建议随跌随买 城投债可下潜信用 地产挖掘需谨慎[12] - 商品市场可能涨跌互现 可阶段性关注原油做多机会[13]

硅铁 - 成本端价格有涨有跌产区成本差收窄[1] - 现货价格周环比跌50 - 100元/吨钢招价集中在6700 - 6800元/吨[4] - 仓单增加预报减少合计环比减少175吨[1] - 主力低位宽幅震荡关注整数关口支撑和60周均线压力[1] - 周度供强需弱供需错配走扩[1] 锰硅 - 锰矿涨价略放缓不同地区成交价格有差异[2] - 现货价格南北方报价6100 - 6200元/吨钢招价6300 - 6450元/吨[2] - 仓单和预报合计环比增加2500吨[2] - 主力低位宽幅震荡关注整数关口支撑和60周均线压力[2] - 周度供需错配连续四周走扩[2]

美联储降息相关 - 11月美联储降息25个基点政策利率目标区间下调到4.5% - 4.75%[4] - 11月降息25基点全票通过[11] - 12月再降25个基点概率略有上升但幅度不大[4] 鲍威尔相关 - 鲍威尔表示不会因特朗普要求辞职不符合法律[4] - 鲍威尔认为9月会议以来经济数据总体好于预期[4] 美国经济相关 - 美国经济不着陆概率较大或能避免衰退[4] - 通胀继续回落就业接近平衡[23] 缩表相关 - 6月开始缩表降速[48] - 截止到2024年9月总缩表规模约为18107亿美元[52]

工业 - 工业生产边际走弱原材料与中下游表现各异[1] - 部分原材料开工率回落钢铁盈利空间收窄[1][4] - 中下游排产情况不一白电排产同比增速提升[4] 投资 - 建筑工地资金到位率提升基建带动明显[1][14] - 钢铁建材表观消费量环比回落水泥出库量同环比改善[14] 地产 - 61个样本城市新房成交面积同比增速较上周回落但仍处年内偏强水平[1][17] - 15个样本城市二手房日均面积环比走强同比增速提升创年内新高[1][17] 内需 - 客货运同比增速提升[1] - 汽车和家电消费恢复势头良好[1][23]

美国相关 - 特朗普2024年美国大选中高票获胜且共和党基本掌控两院[2] - 美联储11月会议降息25BP市场预计12月降息25BP概率为64.6%低于前一周82.7%[2][9] - 美国10月ISM服务业PMI录得56超市场预期Markit服务业PMI录得55[2] - 美国三季度非农单位劳动力成本环比年化增长1.9%远高于预期[6] - 美国11月密歇根大学消费者信心指数初值升至73高于预期[7] 欧洲相关 - 英国央行11月会议降息25BP符合预期[11] - 欧元区10月服务业PMI终值上修综合PMI站上荣枯线[13] 日本相关 - 石破茂可能再次当选日本首相但明年夏天参议院选举前政坛波动风险不能排除[15] 全球大类资产相关 - A股和美股领涨全球欧股下跌[16] - 5年期及以上美债利率下行2年美债利率整周上升5BP[19]

投资建议 - 短期选股逻辑为便宜是硬道理看多电商平台关注阿里巴巴拼多多京东唯品会赔率胜率超下行风险[1] - 看好资产交易平台如富途老虎证券港交所业绩预期向好看好Robinhood IBKR等海外资产交易平台中长期逻辑[1] - 关注满足入通条件的贝壳 -W因国内政策落地外溢至地产交易链[1] - 关注瑞幸咖啡同道猎聘叮咚买菜等海外优质中国资产[1] - 关注纯海外资产如订阅制娱乐平台NFLX SPOT订阅制SaaS ZM等[1] 行业情况 - 教培龙头暑期业绩高基数下维持较好增长K9业务高增传统业务增速较好[2] - 奢侈品集团Q3中国市场为最大拖累项普拉达Q3亚太地区销售亮眼[2] - 瑞幸三季度业绩符合预期开店节奏放缓下Q4 SSSG有望改善[2] - 国内电商竞争趋缓整体估值性价比高看好阿里巴巴[2] - 长视频关注爱奇艺短视频关注快手哔哩哔哩[3]

宏观经济 - 国内经济增长动能持续放缓国信高频宏观扩散指数显示房地产消费投资领域景气回落[1][4][6] - 基于国信高频宏观扩散指数预测下周十年期国债利率将上行上证综合指数将下行[1][4][7] 物价 - 本周食品非食品价格均下跌预计11月CPI食品环比约为-1.0%非食品环比约为-0.1%整体环比约为-0.3%同比或回升至0.5%[1][4][9][18] - 10月上旬国内流通领域生产资料价格大幅上涨中旬下旬持续下跌预计11月PPI环比约为0.1%同比回升至-2.5%[1][5][20] 风险 - 政策刺激力度减弱经济增速下滑[21]

CPI相关 - 2024年10月CPI同比增长0.3%较上月回落0.1个百分点[1] - 核心CPI同比增速微升至0.2%[2] - 食品价格是CPI主要拖累影响环比下降约0.20个百分点占总降幅七成左右[2] - 能源价格跌幅扩大对CPI形成小幅拖累[3] - 服务价格同比回升对CPI形成支撑[4] PPI相关 - 2024年10月PPI同比增速略有回落环比跌幅明显收窄[7] - 耐用消费品价格表现偏弱拖累PPI环比[8] - 黑色建材对PPI环比由拖累转为支撑[9] - 有色金属对PPI形成带动石油化工拖累减弱[10] - 装备制造对PPI环比拖累扩大[10]