国内政策与经济 - 财政部新增6万亿专项债务限额置换隐债分三年实施 每年2万亿 增量额度约为总量5个百分点 地方广义负债同比增8.3% 较去年下滑6个百分点 设计以托稳为主[1][5] - 2024年9月基建投资累计同比增速9.26%高于2023年全年8.24% 6万亿形成实物量有限[5] - 地产销售同比跌幅收窄 但二手房房价显示热度是否实质上升仍需观察[8] 美国政策与经济 - 特朗普2.0时代政策或更急 其新孤立主义不利于增长 鸽派政策利于通胀[6] - 10Y美债收益率4.3%是理想介入机会 美债跌得早 特朗普上台后通胀或从加快放水开始[7] - 美联储降息25bp 缩表速度加快 扭曲操作继续 特朗普上台可能延续 低利率利于制造业回流但美国经济韧性或下降 人民币汇率压力或减少[9] 市场交易与资产配置 - 市场交易仍为政策预期 政策循序渐进时 利率债为占优资产 权益市场交易决策更多依赖技术面[10] - 利率债熊市未正式开启 建议随跌随买 城投债可下潜信用 地产挖掘需谨慎[12] - 商品市场可能涨跌互现 可阶段性关注原油做多机会[13]