证券研究报告 | 宏观点评 2024 年 09 月 14 日 投资要点 分析师：罗志恒 执业编号：S0300520110001 电话：010-83755580 邮箱：luozhiheng@ykzq.com 分析师：马家进 执业编号：S0300522110002 电话：13645711472 邮箱：majiajin@ykzq.com 近期报告 《【粤开宏观】逆周期政策仍需发力，增量 货币政策"箭在弦上"——8 月金融数据 点评》2024-09-14 《【粤开宏观】大类资产配置研究（一）： 当前国内资产的宏观交易主线及未来价格 走势》2024-09-08 《【粤开宏观】如何理解城投"退平台"与 声明市场化经营主体？》2024-09-05 《【粤开宏观】当前宏观政策面临的两大 "叙事陷阱"》2024-09-01 《【粤开宏观】如何看待产业外迁与企业出 海？——出口系列研究之二》2024-08-29 宏观研究 需增量政策支持 【粤开宏观】经济恢复继续承压，亟 摘要 今年以来，我国经济面临短期总需求不足和中长期新旧动能转换阵痛的双重 压力，经济分别受到三大支撑和三大拖累。支撑方面，一是出口超预期回暖 及韧性，二是设备更 ...

宏观点评（2024 年 9 月 9 日） 1 结构分化加剧，需求仍待改善 ——中国物价数据点评（2024 年 8 月） 8 月 CPI 通胀 0.6%，高于前值（0.5%），稍低于市场预期（0.7%）；PPI 通 胀-1.8%，显著低于前值（-0.8%）与市场预期（-1.4%）。 8 月 CPI 通胀与 PPI 通胀分化加剧。CPI 通胀受到食品价格托举，PPI 通胀 受上中下游价格下滑拖累。前瞻地看，通胀持续回升的关键在于国内需求显 著改善，近期密集部署的政策是否有效还需进一步观察。 一、CPI 通胀：食品上涨，核心回落 8 月 CPI 通胀同比 0.6%，环比 0.4%。从结构看，食品价格普涨，服务价 格回落，核心商品价格依旧低迷。 食品通胀延续上升态势，猪肉、鲜菜、鲜果等多项价格上涨，牛肉、奶 类价格跌幅收窄。8 月食品价格环比、同比显著上升，环比增速较 7 月扩大 2.2pct 至 3.4%，同比增速扩大 2.8pct 至 2.8%，拉动 CPI 通胀 0.5pct。产能收 缩叠加二次育肥，猪肉价格环比上涨 7.3%，但受翘尾因素影响同比涨幅收窄 4.3pct 至 16.1%。受今年夏季极端天气频发影 ...

高频数据跟踪周报 20240914 国际原油价格环周下降 2024 年 09 月 14 日 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

2024 年 8 月金融数据点评 社融总量不弱，静待政策加力 2024 年 09 月 14 日 | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

流动性跟踪周报 20240914 下周同业存单到期 8270 亿元 2024 年 09 月 14 日 | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------- ...

证券研究报告 | 宏观点评 2024 年 09 月 14 日 宏观研究 金融数据点评 【粤开宏观】逆周期政策仍需发力， 增量货币政策"箭在弦上"——8 月 摘要： | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

策略专题报告 / 2024.09.14 冰火两重天行情 ——"美"周市场复盘（9 月第 2 周） 证券研究报告 分析师 李美岑 SAC 证书编号：S0160521120002 limc@ctsec.com 分析师 王亦奕 SAC 证书编号：S0160522030002 wangyy01@ctsec.com 分析师 熊宇翔 SAC 证书编号：S0160524070003 xiongyx@ctsec.com 相关报告 1. 《科创 100 营收利润增速改善——科 创板 24Q2 业绩分析》 2024-09-09 2. 《海外中国资产走强有望带动 A 股回 暖——A 股策略专题报告(20240908)》 2024-09-08 3. 《美债结束长达 26 个月"倒挂"— —"美"周市场复盘（9 月第 1 周）》 2024-09-07 核心观点 ❖ 本周 A 股市场主要指数呈现震荡态势，部分指数表现分化。上证指数在 本周多次下探，特别是在 9 月 13 日盘中最低触及 2703.37 点，逼近 2700 点的 心理关口。相比之下，创业板指数表现出较强的韧性，9 月 11 日逆势上涨 1.19%，显示出市场对某些板块如新 ...

中证 A500 指数特征 - 中证 A500 指数总市值占全部 A 股比重约 57%，偏向中大盘股[8] - 中证 A500 指数偏向成长和周期风格，成长、周期风格权重分别为 34.1%、22.1%[9,10] - 中证 A500 指数成份股集中于电子、医药、电新、计算机等行业，更加贴合制造业转型升级的趋势[10,11] A500ETF 产品发行情况 - 共有 10 只中证 A500ETF 产品正在发行，募集规模上限合计约 200 亿元[12,13] - 若均顺利完成募集建仓，上述增量资金的建仓行为有望对市场交易风格产生一定影响[12] 对市场风格的影响及相关投资建议 - 相关 ETF 的发行及建仓对成长和周期风格短期相对有利[14] - 现有指数当中的创业板指、中证 500、中证 1000 等成长风格指数有望间接受益[14] - 重申对"红利+"策略（红利底仓+成长和周期风格暴露）的中期看好态度[14] 风险提示 - A500 相关 ETF 产品募集规模不及预期[15] - 超预期的黑天鹅事件[15]

|研究院 纽约分行 行内偕作·宏观点评 2024 年 9 月 12 日 1 服务通胀，商品通缩 ——美国 CPI 通胀数据点评（2024 年 8 月） 8月美国通胀数据符合预期。CPI同比增速放缓至2.5%（市场预期2.5%）； 环比增速 0.2%（市场预期 0.2%）；核心 CPI 同比增速保持在 3.2%（市场预期 3.2%），环比增速 0.3%（市场预期 0.2%）。"服务通胀，商品通缩"格局仍在 延续，前者反映财政支撑下的美国国内韧性，后者则反映货币压制下的全球 失衡。本轮美联储降息周期或现"稳健开局"，年内降息幅度介于 50-75bp。 一、总览：服务通胀，商品通缩 美国大选年财政扩张继续支撑居民消费。财政对居民的转移支付增加， 抵消居民纳税支出回升，削弱储蓄动机，消费继续扩张。亚特兰大联储 GDPNOW 模型预测三季度美国居民消费增速高达 3.5%，其中服务消费增长 2.8%，商品消费增长 5.0%。 服务价格在消费韧性支撑下表现出通胀粘性，商品价格则在全球供需失 衡影响下表现为持续通缩，与国内消费脱钩，全球主要经济体商品价格均处 通缩状态。核心分项方面，8 月核心服务 CPI 同比增长 4.9% ...

2024 年 8 月经济数据点评 8 月经济：基本面重估 2024 年 09 月 14 日 执业证号：S0100524060005 执业证号：S0100124080017 邮箱：taochuan@mszq.com 邮箱：zhongyumei@mszq.com [Table_Author] 分析师：陶川 研究助理：钟渝梅 ➢ 事件：国家统计局公布 8 月经济数据——8 月全国规模以上工业增加值同比 增长 4.5%；环比增长 0.32%。8 月社会消费品零售总额 38726 亿元，同比增长 2.1%；环比下降 0.01%。1-8 月份，全国固定资产投资（不含农户）329385 亿 元，同比增长 3.4%。 ➢ 今天公布的 8 月经济数据可以一窥三季度经济的增长动能。一方面，从增速 上来看，8 月数据显示的三季度 GDP 增速可能有所放缓，其背后确实受到工作 日减少和极端气候的扰动；另一方面，二季度以来经济运行的分化在三季度有所 加剧，有必要对一些基本面的走势进行重估： 一是 8 月工业生产增速并不弱。其剔除工作日减少的影响是较 7 月回升的。这也 反映出受益于政策供给端发力，出口作为工业的引擎驱动，其增速放缓的时 ...