总需求仍不足，政府专项债加快发行 - 8月社融存量同比增速为8.1%，较上月下滑0.1个百分点[2] - 新增社融3.03万亿元，较去年同期减少981亿元[2] - 政府债券净融资1.61万亿元，较去年同期多增4371亿元[2] - 8月以来专项债发行明显提速，新增专项债规模为7964.9亿元[2] 经济活力较低 - M1同比下降7.3%，连续5个月负增长，且降幅进一步扩大[6] - M1-M2剪刀差为-13.6%，较7月末的-12.9%进一步下降[6] - 居民短期贷款、中长期贷款，企业短期贷款、中长期贷款均较去年同期出现下滑[2] 需求不足问题从居民扩散至企业 - 居民中长期贷款需求持续低迷，折射出国内有效需求不足的问题[9] - 企业中长期贷款也开始走弱，中枢明显下移[9] 物价持续低迷 - 8月PPI同比下降1.8%，连续23个月下滑[12] - 核心CPI同比增速仅为0.3%，是近三年最低值[11] 货币政策可能方向 - 将维护价格稳定、推动价格温和回升作为货币政策重要考量[14] - 可能降低存量房贷利率[14] - 可能进一步降准降息[14]