会议主要讨论的核心内容 原煤产量增长分析 [1][2][5][6] - 六月原煤产量大增,主要受到三个因素影响:1)低基数影响;2)去年环保安全检查因素;3)新疆和内蒙产量高增 - 新疆原煤产量增长可能持续性较弱,未来产量可能保持相对稳定 - 内蒙原煤产量增长主要受益于环保检查影响减弱,以及价格上涨带来的产能增加 煤价走势分析 [2][3][4][7] - 煤价出现回调,主要受到来水偏丰和经济偏弱的影响,但贸易商库存较低,电厂旺季转淡季期间煤价底部不会太低 - 从成本端来看,煤炭行业中枢价格仍有支撑,除非需求大幅下降,否则价格中枢有望维持在800元/吨以上 - 煤炭板块短期内可能面临一定调整压力,但长期来看其防御属性和红利表现仍值得关注 行业投资建议 [3][4][7][8] - 推荐神华、国电投等业绩稳定、成长性较好的公司 - 关注焦煤板块,在八月中旬左右可考虑布局 - 短期内可重点关注平煤环矿、三交等公司

东盟FDI连续三年逆势增长 - 东盟FDI连续三年逆势增长,2023年东盟吸引2298亿美元FDI,同比增长0.3% [5][6][7][8] - 新加坡仍然是东盟FDI流入最多的国家,占东盟FDI流入的70% [8] - 预计2024年东盟仍将是中国第一大贸易伙伴,东盟已成为中国企业对外贸易投资的热门地区 [9] - 东盟与中国之间的产业链供应链合作显示出较强韧性,并产生了积极的外溢和示范效应 [10] - 东盟区域层面达成一系列旨在加速电动汽车、数字经济、工业4.0转型等领域投资的声明和协定 [11] 中国出口"量升价跌" - 中国的出口对全球供应链来说已经变得非常重要,中国与那些更愿意敞开国门的市场之间的贸易正在深化 [13] - 中国大陆出口规模庞大,尽管名义上的出口最近有所下降,但年出口总额达到了3.5万亿美元左右 [14][15] - 中国对东盟的出口现在超过了对美国和欧洲的直接出口,这暗示了贸易转移的趋势 [19] - 中国的出口量继续保持在创纪录的高位,远远超过亚洲其他新兴市场和全球发达经济体 [22] - 中国商品在全球供应链中继续变得越来越重要,不仅作为零部件的使用者,也作为供应商 [28][34]

[Table_MainInfo] 相关研究 [Table_ReportInfo] 《进口增速为何转正?——2023年10月 外贸数据点评》2023.11.08 《就业略有放缓,降息预期提前 —— 2023 年 10 月美国非农数据点评》 2023.11.04 《六大亮点——解读中央金融工作会议》 2023.11.01 宏观研究 证券研究报告 宏观快报点评 2024 年 07 月 22 日 短端稳增长,长端防风险 ——7 月逆回购利率和 LPR 下调点评 [Table_Summary] 投资要点: 7 月 22 日,中国人民银行发布公开市场业务公告,宣布即日起公开市场 7 天期逆回购操作采用固定利率、数量招标,操作利率由 1.8%调整为 1.7%; 同时,央行公告,自本月起,有出售中长期债券需求的中期借贷便利(MLF) 参与机构,可申请阶段性减免 MLF 质押品。而后,7 月 LPR 报价出炉,1 年期 LPR 报 3.35%,上次为 3.45%;5 年期以上品种报 3.85%,上次为 3.95%。 短端利率降息,意在稳增长。虽然我国长期经济的增长潜力较大,但短期来 看,金融、经济数据均偏弱,指向短期经济内生动 ...

证券研究报告·A 股公司简评 电力 电量增长与煤价下跌共振, 公司上半年业绩预喜 核心观点 2024 年上半年,公司预计实现归母净利润 9 亿元~11 亿元,同比 增长 54%~88%,主要系发电量上涨、煤炭价格下跌、公司参控 股发电企业盈利能力得到增强。24Q1 省内综合耗用不含税标单 略高于 1000 元/吨,呈现逐月下降态势。2024 年 4 月合肥 2*45 万千瓦天然气调峰项目双机投运,预计年底投产项目还有钱营孜 二期 100 万千瓦煤电项目和新疆发电 2*66 万千瓦煤电项目,参 股在建的中煤新集板集二期 2*66 万千瓦项目预计年内投产。公 司绿电重点项目分别为省内在建 30 万千瓦的风电项目和新疆拟 建 80 万千瓦光伏大基地项目,未来绿电业务有望成为公司另一 增长极。我们预计公司 2024 年~2026 年归母净利润分别为 21.24 亿元、25.06 亿元、26.71 亿元,维持"买入"评级。 事件 公司发布 2024 年半年度业绩预告 2024 年上半年,公司预计实现归母净利润 9 亿元~11 亿元,同比 增长 53.89%~88.09%;预计实现扣非归母净利润 8.88 亿元~10.8 ...

会议主要讨论的核心内容 行情回顾 - 申万休闲服务指数期间下跌1.6%,跑输上证指数1.9个百分点 [31][32] - 行业内涨跌互现,农林牧渔、食品饮料领涨,轻工制造、通信、纺织服装领跌 [32] - 教育指数涨2.9%,跑赢上证指数2.5个百分点 [29] - 社服板块个股涨跌互现,人瑞人才、海南机场、米奥会展领涨,西域旅游、九毛九、携程集团领跌 [30][39] 行业动态跟踪 - 三中全会对深化教育科技人才体制机制改革作出部署,包括完善立德树人机制、推进高校改革等 [41] - 安克创新发布限制性股票激励计划,向305名激励对象首次授予420.19万股 [42] - 泡泡玛特预计上半年收入和利润大幅增长 [43] - 赛维时代预计上半年净利润同比增长51.64%-64.94% [44] 风险提示 - 宏观经济风险 - 消费力恢复不及预期风险 - 市场竞争风险 [44] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容。

行业和公司研究总结 特高压行业 1. 中国电力技术装备2024年沙特中南、中西柔直换流站项目第一次物资类(换流阀(含阀冷))采购成交候选人公示,中电普瑞(国电南瑞子公司)和荣信汇科各中两包。[1] 2. 沙特新能源项目存在外送通道能力与项目容量极大不匹配的问题,此次项目是目前除我国以外全球电压等级最高、输送容量最大的混合桥拓扑柔性直流项目,预计将带动国内产能出口超100亿元。[1] 3. 国内方面,本轮特高压以需求驱动,相比前两轮周期性减弱,成长性渐强,预计十五五有望规划"20直15交",投资额测算约5000~6000亿,同比十四五计划增长50%,柔直渗透率有望超50%。[1] 4. 平高电气作为设备入场最早的公司,Q2业绩超预期,因交付顺序,中国西电、许继电气、国电南瑞产品收入有望体现在Q3报表上。[1] 德业股份 1. 亚非拉电力设备需求爆发,人口众多+工业制造加速+缺电等多重因素保障持续性,公司在新兴市场为主的差异化布局已形成。[2] 2. 截至2024年7月,德业股份拥有253家经销商,其中海外有236家,主要分布在南非、巴西、德国等区域,2023南非地区光伏产品收入占境外光伏收入比例33%。[2] 3. 公司经营效率较高,进入逆变器产业后,整合内外部研发力量快速迭代,招商证券预计公司2024-2025年归母净利润28.76、35.07亿元,对应PE20x,16x。[2] 博迁新材 1. 公司预计上半年归母净利润为4200-5800万元,同比增长149%-244%。[3] 2. 今年以来,随着镍价进入上行通道,公司存货减值压力大幅缓解,同时下游消费电子需求回暖,订单及产品结构有望持续优化。[3] 3. 东方财富证券确认公司经营拐点兑现,并上调盈利预测,预计2024-26年实现归母净利润1.17/1.89/2.45亿元,对应PE为45/28/21倍。[3] K12教育 1. 在我国,过去岩土工程主要应用于房地产等行业,未来难度更高的工程项目在核电、水电、港口桥梁等领域的应用加速成长,这将成为行业的重要机遇。[4] 2. 国盛证券看好公司技术又尤其适用于核电、水利、港口等快速增长的高难度场景,具备在竞争中摘桂的实力。[4] 3. 公司于今年5月发布股权激励目标,剑指高成长,以2023年净利润为基数,2024/25年净利润增长目标分别为300%/500%。[4] 4. 国盛证券预计2024-26年归母净利润分别为0.77/1.12/1.45亿元,同比增长305.6%/45.6%/30.2%,对应PE为26.8/18.4/14.1倍。[4] 沃尔核材 1. 台积电2024财年第二财季实现净利润2479亿新台币(同比增长36%),高于预期,英伟达对台积电4nm的投片量增加了25%。[5] 2. 英伟达推出的新一代GB200AI集群方案,在机柜内部全面采用铜连接方案替代传统光连接方案,带动上游高速率通信线缆需求有望迎来新一轮扩张周期,公司已完成多款单通道224G高速通信线样品开发,部分样品已通过客户测试,处于小批量生产阶段。[5] 3. 公司已拥有绕包机140余台,芯线机20余台,且还有几十台绕包机和多台芯线机已下单,有望在下游需求快速扩展阶段持续提升行业竞争地位。[5] 4. 东北证券预计公司2024-26年归母净利润9.14/12.81/15.01亿元,同比增长30.44%/40.15%/17.23%,对应PE为21/15/13倍。[5] 金属矿业 1. 本轮锑价历史新高后进入僵持,系部分低价库存消化及阻燃剂集中补库于6月初结束,随后低价库存消化及新一轮补库有望启动,锑价有望重回上涨趋势。[6] 2. 进口矿显著不及预期,当前显性持续历史低位,仅能满足2-3周的需求,新一轮备货或在7月下旬即开启,低库存、原料紧缺导致的低开工下或迎第二轮涨价。[6] 3. 国金证券预测2024-2026年对应供应缺口分别为1.5/2.1/2.2万吨,硬缺口持续存在且逐步扩大,关注湖南黄金(金锑双轮,驱动成长)、华钰矿业(手握稀缺锑资源增量)、华锡有色(业务成功转型,锡锑资源优厚)。[6] 宏观策略 1. 当下市场认为特朗普上台之后,将会增加原油产量,但忽视了美国现在是原油制品的净出口国,也是原油中下游的制造业产成品的净进口国,中游的制造业重复建设也将带来需求拉动。[3][4] 2. 铜、铝作为中美解决各自能源使用效率的重要原材料,或将是未来制造业竞争的重要环节。[3] 3. 2023年全球制造业增加值占GDP比例下降至在2008年金融危机之后的最低点(15.3%),未来一旦进入到降息周期,以印度、墨西哥和越南为代表的新兴市场国家进行产能建设的诉求,制造业占比的重新上升有利于资源股的景气度。[4] 4. 从利润分配来看,全球经济中的投入部门,其盈利效率高于产出部门的特征难以改变,资源股的相对估值较市场平均水平而言仍然偏低。[2] 数据中心 1. 2025年,国内算力规划超300EFLOPS,智算占比达到35%。2023年"东数西算"八大枢纽签约、在建、交工投产了超过200项数据中心项目,众多省级及国家级算力调度平台落地。[5] 2. 2024年上半年,已交付的智算中心的总规模已超2023年全年的70%,反映出智算中心落地加快,交付情况较乐观。[5] 3. 上海2025年新建智算中心国产算力芯片使用占比超过50%。北京数字经济算力中心打造全国产化方案,计划2024年底建成1000P,中期2000P。[5] 4. 相关公司包括塞武纪、海光信息、龙芯中科、中科曙光、景嘉徽等。[6]

风口研报公司苹果功能件核心供应商，扣非净利润连续11个季度，这家公司还为算力服务器存储服务 ...

财务数据和关键指标变化 - 公司2022年第三季度营收为 10.2 亿美元,同比增长 20.5% [1] - 公司2022年前三季度营收为 28.5 亿美元,同比增长 22.3% [1] - 公司2022年第三季度净利润为 1.5 亿美元,同比增长 15.4% [1] - 公司2022年前三季度净利润为 4.2 亿美元,同比增长 18.6% [1] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司云计算业务收入在第三季度达到 5.8 亿美元,同比增长 30.1% [1] - 公司云计算业务在前三季度收入达到 15.8 亿美元,同比增长 32.8% [1] - 公司人工智能业务在第三季度收入达到 2.1 亿美元,同比增长 25.3% [1] - 公司人工智能业务在前三季度收入达到 5.7 亿美元,同比增长 27.5% [1] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在中国市场第三季度收入达到 6.5 亿美元,同比增长 18.2% [1] - 公司在中国市场前三季度收入达到 17.8 亿美元,同比增长 20.4% [1] - 公司在海外市场第三季度收入达到 3.7 亿美元,同比增长 24.5% [1] - 公司在海外市场前三季度收入达到 10.7 亿美元,同比增长 25.9% [1] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续加大在云计算和人工智能领域的投入,加快产品和技术创新 [1] - 公司在国内云计算市场占据领先地位,正积极拓展海外市场 [1] - 公司在人工智能领域的产品和解决方案得到客户广泛认可,行业竞争力持续提升 [1] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层表示,尽管宏观经济环境存在不确定性,但公司业务保持良好增长势头 [1] - 管理层对公司未来发展前景保持乐观,将继续加大在核心技术领域的投入 [1] 其他重要信息 - 公司在第三季度完成了多个大型国产算力项目的落地,进一步巩固了在国内市场的领先地位 [1] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司在云计算和人工智能领域的投入情况如何,未来会有哪些新的产品和技术推出? [1] **Jiazhen Zhao 回答** 公司将持续加大在云计算和人工智能领域的研发投入,未来将推出更多创新性的产品和解决方案,进一步巩固公司在这些领域的领先地位。[1] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司在海外市场的拓展情况如何,未来会有哪些重点布局? [1] **Jiazhen Zhao 回答** 公司正积极拓展海外市场,未来将进一步加大在欧美等重点区域的投入力度,同时也会关注新兴市场的发展机会。[1] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司在国内云计算市场的竞争态势如何,有何应对措施? [1] **Lei Chen 回答** 公司在国内云计算市场占据领先地位,未来将持续加大技术创新和产品迭代,同时也会关注行业竞争动态,采取有针对性的应对措施。[1]

财务数据和关键指标变化 - 未提及具体财务数据和关键指标变化 [1][2][3][4] 各条业务线数据和关键指标变化 - 未提及各条业务线数据和关键指标变化 [1][2][3][4] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及各个市场数据和关键指标变化 [1][2][3][4] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司加入方正计算机后,对国产芯片进行了深入分析,包括硬件性能和软件生态系统 [1] - 政府新建计算中心和三大运营商推动,AI芯片采购比例提升至40%-50%,显示出国内市场需求巨大且国产芯片性能逐渐得到认可 [1] - 互联网厂商如华为也在积极参与采购,凸显了国产算力作为一个重要的投资机会 [1] - 市场主要分为两大阵营:大厂商与专注芯片技术研发的初创企业,其中华为的芯片方案被认为是行业的领头羊 [2] - 中国的AI产业发展呈现出多元生态,多个城市积极推广国产化算力中心,加强AI生态建设 [2] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 未提及管理层对经营环境和未来前景的评论 [1][2][3][4] 其他重要信息 - 中国政府自上而下明确了算力基础设施的发展路径,至2025年规划国内算力达到300亿FLOPS,计算占比达35% [2] - 政府与企业为主要建设力量,企业建设的计算中心已接近半数 [2] - 华为等企业在推动国产化算力方面发挥了重要作用,多个纯国产方案的算力中心已完成建设,AI芯片国产化率超过85% [2] - 多个城市如银川、苏州等地启动大规模算力中心建设项目,预计未来这些项目将大量采用国产化解决方案,占据项目总量的40%-50% [2] - 各地政府已明确提出了到2025年前后实现计算基础设施全栈自主可控的目标,并计划提高国产算力芯片的使用比例 [2] - 随着国产化算力卡技术的发展与应用,多个全国产化项目成功落地,如天元启动的国内首个单卡万卡集群及中国移动建设的最大单体计算中心,均达到或超过85%的国产化率 [2] - 从2022年初至6月,全国范围内计算中心的数量和算力规模呈现明显增长趋势,特别是在3月和5月,新项目的招标与交付数量显著增加 [2] - 算力基建规划清晰,政府、运营商及企业三方共同参与,国产化方案已得到应用,并有望进一步推广 [2][3][4] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **发言人 提问** 本次会议的主要议题是什么?方正计算机是如何评估并预测国产算力市场的前景的? [2] **发言人 回答** 本次会议主要围绕方正证券的专业投资机构客户关注的方正计算机计算中心算力规模及数量增长进行讨论,特别关注国产算力的发展趋势和投资机会。方正计算机基于对国内政策导向、市场需求以及行业发展趋势的理解,认为国产算力市场具有巨大的发展空间,并预测相关芯片厂商如华为升腾等将占据较大市场份额。 [2] 问题2 **发言人 提问** 具体到推荐的投资标的,有哪些值得关注的公司? [2] **发言人 回答** 推荐重点关注华为升腾背后的核心供应商华丰科技,神州数码作为具备快速增长潜力的IT分销商及新业务拓展者,寒武纪在业务程度、产品竞争力、地方需求以及政策限制逐渐解除等方面的最大弹性,以及海光信息在DPU、AI加速等方面有较大增量需求,公司已证明强大的芯片设计能力和广泛的客户渠道。 [2] 问题3 **发言人 提问** 当前政策下,国内计算中心的发展路径与目标如何?当前国内计算中心建设和运营主体分别占比多少?未来发展趋势如何? [2][3] **发言人 回答** 当前政策下,我国推动算力基建的整体路径非常清晰,从中央到地方各级政府均制定了明确的算力规划,并给出了到2025年国内算力规划达到300亿FLOPS的目标,计算占比达到35%。截至最新统计,政府和运营商在总建设中分别占据了约22%和26%的比例,而企业则占据了高达52%的份额,显示企业已成为推动国产化算力落地的主要力量。随着前期适配工作的进行,预计未来国产化算力落地将更加迅速顺利。 [2][3] 问题4 **发言人 提问** 当前已建成的纯国产方案的算力中心数量及其代表性案例有哪些?近几个月国内计算中心建设的情况如何? [2][3][4] **发言人 回答** 过去两年内,已有19座纯国产方案的算力中心完成建设,其中华为占据主导地位,占比约80%。自2022年以来,特别是在今年上半年,全国范围内多个标志性算力中心项目启动招标,如银川、苏州、润泽等。政府部门和运营商在未来几年将有明确的落地计划,预计将有多达百分之四五十的建设项目采用国产化方案。从2022年初至6月,全国范围内计算中心的数量和算力规模呈现明显增长趋势,特别是在3月和5月,新项目的招标与交付数量显著增加。 [2][3][4]

大家好欢迎参加方正计算机计算中心算了规模及数量增长乐观国产方案大项目落地多增目前所有参会者均处于静音状态下面开始播报名字声明声明播报完毕后主持人可直接开始发言 本次会议是面向方证证券的专业投资机构客户或收邀客户第三方专家发言内容仅代表其个人观点所有信息或观点不构成投资建议根据监管规定会议不得交流敏感内幕信息未经方证证券事先书面许可任何机构或个人严禁录音制作纪要转发转载传播复制编辑修改等涉嫌违反上述情形的我们将保留一切法律权利感谢您的理解和支持谢谢 各位投资者大家晚上好然后我是方针计算机张初晨然后今天来给各位领导和投资者汇报一下我们关于国产算力这一块数据的一个机会其实从去年7月份就是我们入职方针之后的话写了第一篇深度的报告其实就是关于国产芯片这一块的一个 梳理包括硬件的性能就是国内主流厂商包括已经上市的像韩国企业海光包括像农心中科后来他们发的一起未上市的像随缘科技随缘摩尔线城必胜等等整体硬件的性能以及软件生态的梳理等等其实做一个梳理 是比较早就做的然后第二个的话就是我们持续跟踪国内的这种目前当然基于国产化这一块的一个需求的话可能主要是来自于政府各地新建的制算中心以及三大运商这一块包括像中国移动不低于40%的国产 ...