行业和公司研究总结 特高压行业 1. 中国电力技术装备2024年沙特中南、中西柔直换流站项目第一次物资类(换流阀(含阀冷))采购成交候选人公示,中电普瑞(国电南瑞子公司)和荣信汇科各中两包。[1] 2. 沙特新能源项目存在外送通道能力与项目容量极大不匹配的问题,此次项目是目前除我国以外全球电压等级最高、输送容量最大的混合桥拓扑柔性直流项目,预计将带动国内产能出口超100亿元。[1] 3. 国内方面,本轮特高压以需求驱动,相比前两轮周期性减弱,成长性渐强,预计十五五有望规划"20直15交",投资额测算约5000~6000亿,同比十四五计划增长50%,柔直渗透率有望超50%。[1] 4. 平高电气作为设备入场最早的公司,Q2业绩超预期,因交付顺序,中国西电、许继电气、国电南瑞产品收入有望体现在Q3报表上。[1] 德业股份 1. 亚非拉电力设备需求爆发,人口众多+工业制造加速+缺电等多重因素保障持续性,公司在新兴市场为主的差异化布局已形成。[2] 2. 截至2024年7月,德业股份拥有253家经销商,其中海外有236家,主要分布在南非、巴西、德国等区域,2023南非地区光伏产品收入占境外光伏收入比例33%。[2] 3. 公司经营效率较高,进入逆变器产业后,整合内外部研发力量快速迭代,招商证券预计公司2024-2025年归母净利润28.76、35.07亿元,对应PE20x,16x。[2] 博迁新材 1. 公司预计上半年归母净利润为4200-5800万元,同比增长149%-244%。[3] 2. 今年以来,随着镍价进入上行通道,公司存货减值压力大幅缓解,同时下游消费电子需求回暖,订单及产品结构有望持续优化。[3] 3. 东方财富证券确认公司经营拐点兑现,并上调盈利预测,预计2024-26年实现归母净利润1.17/1.89/2.45亿元,对应PE为45/28/21倍。[3] K12教育 1. 在我国,过去岩土工程主要应用于房地产等行业,未来难度更高的工程项目在核电、水电、港口桥梁等领域的应用加速成长,这将成为行业的重要机遇。[4] 2. 国盛证券看好公司技术又尤其适用于核电、水利、港口等快速增长的高难度场景,具备在竞争中摘桂的实力。[4] 3. 公司于今年5月发布股权激励目标,剑指高成长,以2023年净利润为基数,2024/25年净利润增长目标分别为300%/500%。[4] 4. 国盛证券预计2024-26年归母净利润分别为0.77/1.12/1.45亿元,同比增长305.6%/45.6%/30.2%,对应PE为26.8/18.4/14.1倍。[4] 沃尔核材 1. 台积电2024财年第二财季实现净利润2479亿新台币(同比增长36%),高于预期,英伟达对台积电4nm的投片量增加了25%。[5] 2. 英伟达推出的新一代GB200AI集群方案,在机柜内部全面采用铜连接方案替代传统光连接方案,带动上游高速率通信线缆需求有望迎来新一轮扩张周期,公司已完成多款单通道224G高速通信线样品开发,部分样品已通过客户测试,处于小批量生产阶段。[5] 3. 公司已拥有绕包机140余台,芯线机20余台,且还有几十台绕包机和多台芯线机已下单,有望在下游需求快速扩展阶段持续提升行业竞争地位。[5] 4. 东北证券预计公司2024-26年归母净利润9.14/12.81/15.01亿元,同比增长30.44%/40.15%/17.23%,对应PE为21/15/13倍。[5] 金属矿业 1. 本轮锑价历史新高后进入僵持,系部分低价库存消化及阻燃剂集中补库于6月初结束,随后低价库存消化及新一轮补库有望启动,锑价有望重回上涨趋势。[6] 2. 进口矿显著不及预期,当前显性持续历史低位,仅能满足2-3周的需求,新一轮备货或在7月下旬即开启,低库存、原料紧缺导致的低开工下或迎第二轮涨价。[6] 3. 国金证券预测2024-2026年对应供应缺口分别为1.5/2.1/2.2万吨,硬缺口持续存在且逐步扩大,关注湖南黄金(金锑双轮,驱动成长)、华钰矿业(手握稀缺锑资源增量)、华锡有色(业务成功转型,锡锑资源优厚)。[6] 宏观策略 1. 当下市场认为特朗普上台之后,将会增加原油产量,但忽视了美国现在是原油制品的净出口国,也是原油中下游的制造业产成品的净进口国,中游的制造业重复建设也将带来需求拉动。[3][4] 2. 铜、铝作为中美解决各自能源使用效率的重要原材料,或将是未来制造业竞争的重要环节。[3] 3. 2023年全球制造业增加值占GDP比例下降至在2008年金融危机之后的最低点(15.3%),未来一旦进入到降息周期,以印度、墨西哥和越南为代表的新兴市场国家进行产能建设的诉求,制造业占比的重新上升有利于资源股的景气度。[4] 4. 从利润分配来看,全球经济中的投入部门,其盈利效率高于产出部门的特征难以改变,资源股的相对估值较市场平均水平而言仍然偏低。[2] 数据中心 1. 2025年,国内算力规划超300EFLOPS,智算占比达到35%。2023年"东数西算"八大枢纽签约、在建、交工投产了超过200项数据中心项目,众多省级及国家级算力调度平台落地。[5] 2. 2024年上半年,已交付的智算中心的总规模已超2023年全年的70%,反映出智算中心落地加快,交付情况较乐观。[5] 3. 上海2025年新建智算中心国产算力芯片使用占比超过50%。北京数字经济算力中心打造全国产化方案,计划2024年底建成1000P,中期2000P。[5] 4. 相关公司包括塞武纪、海光信息、龙芯中科、中科曙光、景嘉徽等。[6]