2024 年 7 月 25 日 每日最讯 ▷ 每日大市点评 7 月 24 日，港股延续弱势，恒生指数下跌 158 点或 0. 9%，收报 17, 311 点，再创接近三个月以来的低位。恒生科指下跌 1. 5%，收报 3, 491 点。大市成交金额只有 869 亿港元左右，投资者大多持观望态度，而港股通也净流出 0. 75 亿港元。全 球风险偏好有所转弱，股票、石油、铜、股等风险资产下跌，美元及日元等避险资产上升，日元升值至两个月新高，套 息交易平仓进一步加剧风险资产的卖压，也进而影响港股缺乏一定的上攻动能。盘面上，港股板块表现维续分化，下跌 股份占大多数。内银、石油、煤炭、公路等高股息央国企维持较好表现，电力股及工程机械股也出现反弹。国内消费疲 弱影响消费股的业绩，部分饮料、汽车、黄金珠宝、餐饮股股价大跌，其中周大福 (1929 HK)股价再创 52 周新低。政策仍 聚焦供给端发力，在实际利率和居民杠杆偏高的情况下，料居民收入预期及消费信心较低的情况需要较长时间恢复，消 费板块或仍面临较大的盈利下修压力。 宏观动态，美元指数小幅回升至 104. 5 左右，日圆也一路上涨突破 155 关口。自 7 月初以来，日 ...

2024 年 7 月 17 日 星期三 每日大市点评 7 月 16 日,恒生指数连续第二日低开低收,最终下跌 288 点或 1.6%,收报 17,727 点。恒生指数自 6 月中以来不断来回 18,000 点。恒生科指下跌 1.4%,收报 3,622 点。大市成交金额只有 942 亿港元,港股通净流入 61.26 亿港元。美元指数 在 104 水平出现反弹,而离岸人民币再度回软都不利港股形成升势。盘面上,内部板块跌势相对全面,赚钱效应不佳。除 有行业催化剂或利好因素的半导体、消费电子、黄金及电讯股等走势较强,其他板块跌幅都较为明显,特别是权重的内 银及互联网股的跌幅都较大。中国平安(2318.HK)宣布发行 35 亿美元可换股债券,股价大跌 5.4%,创三个月低位。在 当前市场信心薄弱及流动性缺乏的环境下,任何融资活动均容易给股价带来负面作用。考虑到上半年国内经济修复动能 偏缓,预计港股盈利预测有再下修风险。虽然美联储降息预期升温已进一步抒缓港股流动性和估值的压力,但港股后续 重拾具持续性的升势的关键仍在于更多夯实的基本面数据和财政进一步加杠杆发力。 宏观动态:美联储主席鲍威尔重申不会等到通胀率达到 2%才降 ...

报告的核心观点 - 6月社零同比增长仅2.0%,是2022年12月以来最慢的单月增速,服务业消费增速逐渐下降,与低迷的核心CPI走势一致[2] - 1-6月固投同比增速较前月下降0.1个百分点至3.9%,地产投资同比下降10.1%,基建和制造业增速均较上月放缓[2] - 消费板块多数下跌,农夫山泉、华润啤酒、李宁、康师傅等股价均有下跌[3] - 汽车板块潍柴动力和中国重汽上半年净利润同比分别增长40%以上和30%以上,股价逆势上涨[4] - 医药板块未见明显负面消息,但恒生医疗保健指数下跌2.26%[5] - 在线旅游板块龙头携程网跌幅略小于板块指数,同程旅行数据显示铁路及民航客流量快速增加[6] - 燃气股表现分化,部分企业股价上涨,部分下跌,市场对其毛利率及销量有不同看法[7] - 加密货币ETF板块大涨,主要受特朗普获选预期上升和德国政府出售比特币等因素影响[8] 报告分类总结 宏观经济 - 6月社零同比增长2.0%,是2022年12月以来最慢的单月增速,服务业消费增速逐渐下降[2] - 1-6月固投同比增速较前月下降0.1个百分点至3.9%,地产投资同比下降10.1%,基建和制造业增速均较上月放缓[2] 行业动态 消费板块 - 农夫山泉、华润啤酒、李宁、康师傅等股价均有下跌[3] 汽车板块 - 潍柴动力和中国重汽上半年净利润同比分别增长40%以上和30%以上,股价逆势上涨[4] 医药板块 - 恒生医疗保健指数下跌2.26%,但未见明显负面消息[5] 在线旅游板块 - 携程网跌幅略小于板块指数,同程旅行数据显示铁路及民航客流量快速增加[6] 燃气板块 - 部分企业股价上涨,部分下跌,市场对其毛利率及销量有不同看法[7] 加密货币ETF板块 - 大涨,主要受特朗普获选预期上升和德国政府出售比特币等因素影响[8]

2024 年 7 月 15 日 星期一 ➢ 每日大市点评 经历七周深度调整后,港股大盘上周终迎来积极反弹,恒生指数全周上升 2.8%,收报 18,293 点。恒生科指上周 5.2%,收 报 3,782 点。大市日均成交金额减少 2.0%至 1,012 多亿港元,属于缩量反弹。港股通全周净流入也减少至 73.4 亿港元。 信息科技、必选消费、医疗保健及综合企业等跌得愈深的板块,弹力愈强。美联储主席鲍威尔早前释放了为降息预热的 信号,强调在抗通胀与防经济风险之间去平衡。美国 6 月核心 CPI 同比升幅回落至 2021 年 4 月以来的低位,增强美联储 最快在 9 月降息的信心,利率期货也开始反映年内降息 3 次的可能性。美国 10 年期债息及美元指数下跌纾缓了港股的流 动性,同时局部提振了市场的风险偏好。但是中国的基本面修复仍然较缓慢,如 6 月核心 CPI 维持低位运行、6 月进口降 幅超预期、6 月新增信贷全面转弱等,压抑整体估值修复的空间,盈利预测甚至有再下修风险。恒指如期在 17,500 点左 右反弹,我们不排除市场再出现交易三中全会的政策预期。港股后续重拾具持续性的升势有待更多夯实的基本面数据与 之配 ...

2024 年 7 月 10 日 星期三 每日大市点评 7 月 9 日,港股大盘缺乏方向,恒生指数日内高低波幅只有 241 点,最终微跌 1 点,收报 17,523 点。恒生科指上升 1.0%, 收报 3,601 点。大市成交金额轻微回升至 943 亿港元,但连续四个交易天低于 1,000 亿港元,显示市场观望气氛浓厚。港 股通净流入 36.5 亿港元,继续支撑大市表现。当前市场正值中国宏观数据空窗期,存量资金暂时围绕有题材或高景气的 板块交易,如半导体、消费电子、黄金有色等材料。走势上,恒指已跌至今年 4 月下旬指数上攻的支撑点,恒指的风险溢 价也高于滚动两年平均水平,估值具承接力,不过港股后续重拾具持续性的升势有待更多夯实的基本面数据与之配合。 宏观动态:美元指数当前略微回升至 105 左右水平。上周美联储主席偏鸽措辞和 6 月非农数据显示劳动力市场延续放缓, 使得美元指数几乎跌完 6 月中旬以来的涨幅,本周一以来略升回稳至 105 水平。纽约联储银行周一公布的 2024 年 6 月消 费者预期调查显示,美国消费者 1 年期、5 年期通胀预期中位数各下跌 0.2 个百分点至 3.0%、2.8%,消费者的短期 ...

香港股市 | 2024 年 6 月 24 日 - 2024 年 7 月 1 日 港股估值上攻待更积极催化,捕捉结构性机会 每周策略建议 港股:港股维持窄幅波动,存量资金继续青睐高股息央国企。5 月宏观数据显示基 本面维持弱复苏,预计企业盈利继续修复缓慢,于 5 月底上修的盈利预测或较难持 续。资金情绪偏谨慎,强美元、弱人民币削弱投资者的风险偏好,港股通净流入大 幅缩减对港股支撑力减弱。不过当前恒指的预测 PE 跌至 8.4 倍,风险溢价处于七年 来 59.6%分位数的位置,估值有承接力。市场整体宏观预期平稳偏弱,港股估值后 续上攻需要宏观经济动能进一步显效或政策进一步加力。预计恒指短期维持区间震 荡,策略上能源、电讯、内银、公用事业等高股息央国企仍重点配置。看多具政 策、业绩催化或回购支撑的半导体、消费电子、食品饮料、头部互联网、工程机 械。部分铜矿、黄金等资源股可待美债利率上行而趁机吸纳。 美股:美国经济数据保持制造业和服务业保持良好扩张态势、劳动力市场有所放 缓、核心通胀延续下行大方向,美元指数保持高位震荡,支撑全球资金流入美股市 场。当前美股运行态势健康,以英伟达为首的AI 及半导体股份明显调整,资金流 ...

2024 年 7 月 4 日 星期四 每日大市点评 7 月 3 日,港股大盘跟随亚太区股市及隔晚美股造好,恒生指数在权重互联网股带动下上升 209 点或 1.2%,收报 17,978 点。恒生科指上升 2.5%,收报 3,626 点。大市成交金额有 1,135 多亿港元,港股通净流入 36.43 亿港元。盘面上,市场 交易题材出现转换,周二表现理想的内银、石油、海运等央国企表现逊色,而互联网、房地产、旅游、软件、消费电 子、半导体及汽车等其他细分板块有较好表现。今年以来表现差劲的可选消费股反弹力较强,如中国中免(1880 HK)大升 12.2%,金沙中国(1928HK)也上升 5.1%。由于整体大市成交金额并未明显增加,我们认为行情主要为存量资金高低切换。 资金情绪偏谨慎,强美元、弱人民币削弱投资者的风险偏好。央行再下调人民币中间价 26 个点子,释放引导人民币温和 贬值的信号,离岸人民币当前已跌穿 7.3 的关口。不过当前恒指的预测 PE 跌至 8.4 倍,风险溢价处于七年来 59.6%分位 数的位置,估值有承接力。AH 溢价指数也跌至三年来 56.3%分位数的位置,H 股对在岸投资者的吸引力再增强。总体上 ...

报告的核心观点 - 港股大盘料维持区间震荡,布局结构性机会 [2] - 美国居民消费增速放缓,6月FOMC后美联储官员基本偏鹰 [4][19][20] - 中国5月制造业持续偏强,消费弱复苏,地产依旧严峻 [11][12][13][14][15] - 证监会推出"科创板八条",央行传递货币政策框架转型信号 [16][17] - 离岸人民币跌至7.28水平,关注央行可能放开汇率适度贬值信号 [40] 根据目录分别总结 港股大盘及市场情绪 - 港股上周呈倒"V"型走势,恒生指数全周微升0.6%,收报18,028点 [23][24] - 恒生指数及MSCI中国指数的预测PE分别为8.6倍及9.6倍,估值具有承接力 [32] - 南向资金继续青睐"中字头"电讯、银行、石油等高股息央国企,北向资金继续净流出 [29][30] 宏观经济数据 - 中国5月社零同比增长3.7%,优于预期,但中长期增速下行趋势未改变 [10] - 5月制造业生产和投资为主要支撑,但地产销售和投资继续承压 [12][13][14][15] - 美国5月零售销售环比增长0.1%,逊预期,消费增速放缓 [18][19] 政策动向 - 证监会推出"科创板八条",突出科创板"硬科技"特色,健全相关制度机制 [16] - 央行明确了当前积极货币政策的总体立场,未来货币政策框架将转型 [17] - 日本央行对货币政策正常化继续保持谨慎态度 [19] 汇率走势 - 美元指数略升至105.8水平,离岸人民币跌至7.28水平 [40] - 当前离岸价已偏离中间价超过2%,关注央行可能放开汇率适度贬值信号 [40]

报告的核心观点 1. 港股大盘呈现窄幅波动,日均成交有所回落,南向资金持续净流入撑市,市场交易以题材股为主,如政策支持逻辑的半导体、涨价逻辑的公用事业、食品饮料等。[1][2] 2. 中国经济延续内需偏弱局面,港股进一步向上空间取决于政策落地成效和基本面修复,需关注后续PPI环比回升持续性,以及一线城市房价企稳迹象和销售回暖持续性。[2][15] 3. 恒生指数逐渐跌近17,500点的支持位,恒指的风险溢价回升至七年来62.3%分位数的位置,也回归滚动两年的平均值水平,值博水平已明显提高,可逢低吸纳。[8][15] 4. 策略上可关注半导体、消费电子、食品饮料、体育用品等,股价持续调整的内银股及有回购支撑的互联网可趁机吸纳,能源、电讯、公用事业仍是重点配置对象。[8][15] 5. 美股大盘指数在科技巨头拉动下持续创新高,但多数股份上涨动能不强,本周大盘指数或高位震荡,可关注银行、工业、下游半导体、金融服务、广告、石油、旅游、医疗及电力等。[9][16] 6. 美债10年期收益率预计在4.2%-4.6%波动,策略上先短债后长债,美联储仍需更多时间观察通胀回落,三季度起降息取态会更明朗化。[10][17] 7. 美元指数维持上有顶下有底,预计短期波动区间主要在103.5-106.5,制造业疲弱复苏和通胀延续下行大方向,美元指数大幅上行空间不大。[11][18] 8. 离岸人民币短期维持在7.15-7.30区间震荡,中国基本面缓慢修复,特别国债开启发行以及专项债加速发行,人民币暂时不具备大幅升值条件。[12][19] 9. 中国5月出口超预期增长7.6%,进口增幅逊预期1.8%,海外主要央行货币政策陆续转向,但美联储年内降息节奏料保持克制。[20][21] 报告目录分析 港股市场分析 - 港股大盘呈现窄幅波动,日均成交有所回落,南向资金持续净流入撑市,市场交易以题材股为主[1][2] - 中国经济延续内需偏弱局面,港股进一步向上空间取决于政策落地成效和基本面修复[2][15] - 恒生指数逐渐跌近17,500点的支持位,恒指的风险溢价回升至合理水平,可逢低吸纳[8][15] - 策略上可关注半导体、消费电子、食品饮料、体育用品等,内银股及有回购支撑的互联网可吸纳[8][15] 美股市场分析 - 美股大盘指数在科技巨头拉动下持续创新高,但多数股份上涨动能不强,本周或高位震荡[9][16] - 可关注银行、工业、下游半导体、金融服务、广告、石油、旅游、医疗及电力等[9][16] 债券市场分析 - 美债10年期收益率预计在4.2%-4.6%波动,策略上先短债后长债,美联储仍需更多时间观察通胀[10][17] 汇率分析 - 美元指数维持上有顶下有底,预计短期波动区间主要在103.5-106.5,大幅上行空间不大[11][18] - 离岸人民币短期维持在7.15-7.30区间震荡,人民币暂时不具备大幅升值条件[12][19] 宏观经济分析 - 中国5月出口超预期增长7.6%,进口增幅逊预期1.8%[20] - 海外主要央行货币政策陆续转向,但美联储年内降息节奏料保持克制[21]

报告行业投资评级 恒生指数在5月进入震荡调整期,前期超买状态已有改善。[18] 中国基本面温和复苏中,制造业生产领先修复,出口受外需回稳改善明显,但消费增速回升发力,有效需求不足问题仍明显。[22] 政策积极发力一定程度提升后续中国经济修复的斜率。[22] 报告的核心观点 1) 港股大盘波动中枢上移后进入震荡调整期,后续向上弹性仍需基本面数据连续转强、企业盈利预期持续上修及海外无风险利率不再上升。[18][19] 2) 短期紧盯消费品"以旧换新"和工业品"设备更新"落地规模、一线城市房价和销售企稳迹象、政府收储推进更多试点和制度完善等。[19] 3) 在基本面温和修复、积极政策待落地成效、南向资金不改撑市的情况下,预计6月恒生指数的主要交易区间小幅上移至17,500至19,700。[19] 4) 美联储对降息保持耐性,年内再加息机率不大,10年期美债收益率中期下行趋势确定性高,有利于港股流动性压力的释放。[18][23] 5) 恒生指数及MSCI中国指数的盈利预测在5月下旬轻微上修,但幅度有限。[24] 资金情绪在4月底政治局会议及"517"地产新政持续催化后在下半月逐步趋于冷静。[24] 行业分类总结 医疗保健 信达生物在2024年欧洲肿瘤内科学会(ESMO)上报告IBI363治疗多种晚期实体瘤的Ia/Ib期研究临床数据,表现出良好的安全性及跨瘤种治疗潜力。[6] 信达生物还将在6月23日的美国糖尿病大会上报告GCGR/GLP-1R双靶点糖尿病+减肥药玛仕度肽的研究数据。[6] 汽车 欧盟向中国制电动车征收额外关税的影响下,汽车行业波动较大。[7] 小米指出SU7销量稳定增长,本月交付有望超过一万台,有望成为汽车行业的扰动者。[7] 零售消费 商务部数据显示,中国重点零售和餐饮企业端午节期间销售额同比增长9.8%,家电、家居、通讯器材销售额分别同比增长11.7%、17.7%和35.5%。[8] 投资者关注销费市场火热情况能否延续至节假日后。[8] 光伏 SNEC光伏大会期间,不同企业公布新产品及服务,间接提振上周四/五光伏板块股价。但大致无助改变近期光伏产品价格下跌的趋势。[9] 虚拟资产 受预计高息持续影响,比特币价格技术调整约3.5%,虚拟资产ETF也跟随下跌。[10]