会议主要讨论的核心内容 PCB行业整体情况 - PCB行业近期业绩普遍较好,同比增长较快,主要原因包括全球经济复苏、汽车电子和AI等新兴应用带来的需求增长 [1][2][3] - 行业格局正在向头部企业集中,大型企业凭借技术优势和全球化布局保持较高的盈利能力 [3][4][5] - 行业呈现出一些新的趋势,如海外收入占比较高、毛利率较高的高端产品需求增长等 [10][11][12] 公司业绩分析 - 主要上市公司如深蓝、生意科技、顶端电子等近期业绩均有较大幅度增长,主要原因包括产销量上升、产品结构优化、价格上涨等 [8][9] - 这些公司普遍具有较高的海外收入占比,在全球产业链中地位较高,能够紧跟下游客户的技术发展趋势 [10][11][12] 行业发展前景 - PCB行业作为电子产业的基础,能够较好地反映下游行业的技术发展趋势,如AI、新能源汽车等带来的需求增长 [13][14][15][19] - 行业头部企业凭借技术优势和全球化布局,在高端产品领域具有较高的利润空间 [16][17][18] - 未来行业供给端可能保持相对谨慎的扩产态度,而需求端有望持续增长,行业整体前景较好 [22][23][24] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问者提问** 提问者对行业发展前景和公司业绩表现的看法 [20][21] **回答者回答** 回答者认为行业发展前景较好,头部公司有望持续受益于新兴应用带来的需求增长 [22][23][24][25] 问题2 **提问者提问** 提问者对公司在全球产业链中的地位和竞争优势的看法 [10][11][12] **回答者回答** 回答者认为公司凭借全球化布局和技术优势在高端产品领域具有较强的竞争力和较高的利润空间 [13][14][15][16][17][18]

财务数据和关键指标变化 - 公司Q2营收和利润均创历史新高,体现出行业整体景气度提升 [22][23][29][30] - 主要PCB公司如深南电路、生益科技等Q2业绩超预期,同比增长均超过50% [23][29][30] - 公司毛利率和净利率持续提升,体现出行业供给端的定价能力增强 [30][31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司光模块、交换机、服务器等高端PCB产品需求旺盛,价值量和利润率均大幅提升 [36][37][38][39][40][41][42][43][44][45] - 公司产品结构不断优化,高端产品占比提升,带动整体盈利能力改善 [32][33] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内外数通市场需求持续向好,带动PCB行业整体复苏 [16][17][34][35] - 消费电子市场需求有所修复,也为PCB行业带来增量 [6][21] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司深度参与AI服务器、交换机等高端应用,持续提升产品技术水平和市场地位 [36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46] - 行业集中度不断提升,龙头公司竞争优势凸显 [31][46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对下游需求持续向好、行业供给端定价能力提升等表示乐观 [16][17][18][19][20] - 预计未来PCB行业业绩有望持续超预期 [47] 其他重要信息 - 公司在光模块、交换机等高端应用领域布局深入,为未来发展奠定基础 [44][45][46] - 行业整体正处于一个较大的发展周期,公司业绩有望持续高增 [36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][47] 问答环节重要的提问和回答 无

会议主要讨论的核心内容 电子行业整体情况 - 电子行业在今年一季度出现了盈利拐点,AI是最确定的创新方向 [1] - 二季度电子行业多家公司业绩超预期,体现了之前的判断 [2][3] 具体行业板块表现 - SOC板块:微星微和金城股份二季度业绩超预期,主要受益于下游需求增长、新品推动以及行业无序竞争结束 [6][7][8] - PCB板块: - 一季度PCB行业营收和利润分别增长15%和40% [10] - 主要PCB公司如深蓝、深南电路、声音科技等二季度业绩大幅超预期 [11][12][13] - PCB行业整体需求回暖,特别是服务器、交换机、光模块等领域,带动行业利润拐点 [14][15][16][17][18][19][20][21] - 主要PCB厂商在高端PCB领域如服务器、交换机、光模块等有较好布局 [22] - 消费电子板块:一季度表现较好,二季度有望延续 [9] 后市展望 - PCB行业有望延续高增长态势,未来一段时间业绩和估值有望持续提升 [22][23] 问答环节重要的提问和回答 1. 提问:现在整个PCB行业的估值是否偏高? 回答:我们认为这一轮PCB的上涨还远未到头,行业后续业绩有望持续超预期,估值有望被业绩消化 [22][23] 2. 提问:PCB行业未来的需求前景如何? 回答:服务器、交换机、光模块等领域的需求持续增长,带动整个PCB行业进入利润拐点 [14][15][16][17][18][19][20][21] 3. 提问:主要PCB厂商在高端领域的布局情况如何? 回答:一些优秀的PCB厂商如互联股份、圣邦电子等在服务器、交换机、光模块等高端领域有较好的布局 [22]

财务数据和关键指标变化 - 一季度PCB行业营收和利润分别实现15%和40%的增长 [1] - 多家PCB公司中报业绩超出预期,主要受益于行业整体复苏、各领域订单增长以及AI技术推动的产品结构升级 [1] - 深蓝科技作为国内AI领域龙头,业绩快速增长创历史新高,预示着数通大周期再次得到确认 [1] - 生益科技Q2实现净利润约5.3亿元,同比增长超过70%,环比增长约33%至16%,主要受益于PCB行业整体需求旺盛及材料价格上涨 [4] 各条业务线数据和关键指标变化 - 光模块领域订单饱满,随着高带宽产品渗透率提升,预计PCB价格和利润率上升 [3] - 公司作为重要交换机和服务器PCB供应商,受益于高端产品需求和技术难度提高,盈利能力增强 [3] - 子公司业务表现良好,推动公司业绩超预期增长,得益于行业性需求增加和原材料价格上涨 [3] 各个市场数据和关键指标变化 - 互动板行业面临需求回暖,特别是数通、汽车和消费领域表现突出,预示着今年可能是该行业利润转折的一年 [3] - 由于原材料价格上涨,赋能板行业凭借优于其它产业链的格局和强大的成本传导能力,预计将实现利润增厚 [3] - 光模块市场增长迅速,特别是400G及以上产品的推出促使PCB技术升级 [3] 公司战略和发展方向及行业竞争 - AI技术的发展和应用增加推动了SoC市场需求上升,而PCB及其他细分市场情况未完全明朗 [2] - 行业经历了无序竞争阶段,在库存消耗完毕后,下游开始推出新产品,这对供应链公司的产品销售及毛利带来了正面影响 [3] - AI服务器相比通用服务器对PCB材料的需求更高,要求达到88%,层数通常在22至28层之间,并倾向于采用高阶HDI解决方案 [4] - 交换机市场随着数据中心流量增大,性能不断提升,从400G逐渐过渡到800G乃至更高带宽,对PCB层数提出更高要求 [4] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 电子行业一季度出现盈利拐点,AI成为确定的创新方向,推荐关注PCB和服务器相关标的及AIPC、ARG领域,并看好存储市场 [1] - 二季度电子行业多家公司业绩超预期,特别是半导体设计领域和消费电子板块表现强劲,得益于上述领域的核心驱动因素 [2] - PCB及SOC板块业绩持续超预期,主要受AI和电子化率提升的影响,龙头公司和特色业务公司表现出色 [2] - 全球PCB行业业绩持续超预期,受益于通信网络设备、服务器及光模块等领域的需求升级,预计将继续保持高增长态势 [3] 其他重要信息 - 光模块市场增长迅速,特别是400G及以上产品的推出促使PCB技术升级,主要PCB厂商在数通领域的布局显示出业绩的持续增长潜力 [3] - 生益科技凭借强大的自身阿尔法能力和多重利好因素,有望迎来业绩与估值的双重修复,成长逻辑强大 [4] - 数通类、汽车类和消费类产品需求回暖,行业利润将迎来拐点,赋能板行业具有较强的利润传导能力 [4] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **发言人 提问** AI对PCB行业的影响及其未来展望如何? [2] **发言人 回答** AI带来了持续良好的PCB订单状态,从去年至今年上半年主要依靠服务器带来的收入结构调整和盈利能力提升。而随着AI技术的发展,未来PCB板块将受益于交换机升级所带来的更大成长空间。同时,SOC板块也存在超预期的可能性。 [2] 问题2 **发言人 提问** 瑞星微等公司为何能实现超出预期的业绩表现? [3] **发言人 回答** 主要有三个原因:1)市场需求正在恢复并显著增长,电子化率提升和海外出口增长带动了行业需求;2)行业经历无序竞争后,下游开始推出新产品,对供应链公司产品销售及毛利带来正面影响;3)AI技术发展提升了高端产品的比例,增加了产品的附加值。 [3] 问题3 **发言人 提问** 当前PCB行业整体需求状况如何? [4] **发言人 回答** 今年以来,受AI需求增长带动,数通领域、服务器、交换机、光模块等产品不断升级更新,从而带动了整个PCB行业的业绩持续超预期。数据类PCB厂商由于产品技术含量更高、行业格局更为集中,已进入爆单并存在挑单现象,各厂商的业绩和产品结构都在持续改善,利润率有望继续超出预期。预计全年乃至未来几年内,基于大数据大周期建设的需求将持续推动PCB行业保持高增态势。 [4]

感谢大家好欢迎参加中泰电子AI系列第16奖疏通PCB梳理AI大发展带动疏通PCB新高期电话会议 本次电话会议服与中泰证券正式签约客户为非公开交流活动未经中泰证券授权请勿对外传播本次会议的内容包括但不限于视频音频文字记录内容等信息感谢您的理解与配合中泰证券对违反上述要求的行为保留追究法律责任的权利市场有风险投资需谨慎本会议信息仅供参考不代表任何投资建议本公司不对任何人因使用本会议中的信息所引致的任何 尊敬的各位投资者大家早上好我是中泰电子王芳那也是非常感谢各位投资者一直在早上的八点支持我们的这个电话会议我们从五月份开始强靠电子然后我们当时强调的核心观点就是电子在今年的一季度是出现了这个盈利拐点然后方向上我们也一直非常明确就是AI是最确定的这个创新的方向 所以我们的核心推荐一直这个方向上都是深度围绕AI和AI家那AI的云端主要当时我们推的就是PCP和服务器的这个相关的标的包括像互联股份、圣诞电路、国联复联以及A股的韩武基然后还有像AI家这个方向的话呢我们是从五月份也是非常看好国联然后中间是一直在重点推荐国联里面相关的这个核心标的 那到后来我们也是强调在国链里面选个股不如是重点区上仓位然后AIPC这块的话呢以及AR ...

会议主要讨论的核心内容 - 公司2022年第三季度财务业绩表现亮眼 [1] - 公司在云计算、人工智能等新兴领域的投资和布局 [1] - 公司未来发展战略和重点发展方向 [1] 问答环节重要的提问和回答 - 分析师提问公司在云计算领域的市场份额和竞争优势 [1] - 公司回应称在云计算领域保持快速增长,市场份额不断提升,在技术创新和服务能力方面具有竞争优势 [1] - 投资者关注公司在人工智能领域的布局和发展前景 [1] - 公司表示在人工智能领域持续加大投入,在语音识别、自然语言处理等核心技术上取得重要突破,未来将是公司重点发展方向之一 [1] - 分析师询问公司未来3-5年的发展目标和战略规划 [1] - 公司表示将继续聚焦主业,在云计算、人工智能等新兴领域加大投入和布局,力争成为行业内的领军企业 [1]

会议主要讨论的核心内容 - 港股在1月22日低见14,800点后完成熊市第二只脚落地,4月中下旬以来快速上涨,迎来技术性牛市 [1][2][3] - 本轮港股反弹势头已经超越熊市超跌反弹,宜高度重视 [3] - 目前指数涨幅几乎全部来自风险溢价调整带来的估值修复,未来需要持续政策利好、无风险收益率下降及基本面不断改善的配合才能支撑港股继续冲高 [4] - 南向资金流入及外资交易型资金回流是本次上涨的主要动力,未来随着市场对港股风险回报预期进一步改善,更多欧美长线资金有望回流 [5][12] - 港股面临的下行风险主要包括:美国大选临近、地缘政治和贸易摩擦、美联储降息节奏可能与市场预期出现偏差、新一轮贸易保护主义的风险等 [6] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 您认为港股后续的上涨空间如何? **Jiazhen Zhao 回答** 历史上,出现技术性牛市后,后续平均上涨空间为70%,平均上涨时长为700个交易日。从成交量看,出现技术性牛市时成交额比前段熊市最低点平均高29%,此轮技术性牛市成交额比前低高28%,量能配合上亦符合历史上较为典型的技术性牛市特征。[20][21] 问题2 **Yang Bai 提问** 您如何看待本轮港股上涨主要源于风险溢价调整带来的估值修复? **Jiazhen Zhao 回答** 本轮港股上涨几乎全部来自风险溢价调整带来的估值修复。追溯2007年之后的深度调整周期,我们发现在大多数情况下,市场在跌穿8倍估值底之后会快速向上修复2倍市盈率左右,可视为中长期牛市的前兆。港股本轮下跌于1月22日跌破8倍市盈率,目前市盈率已修复至10倍,基本完成估值修复。后续港股的继续上涨除有望受益于无风险收益率下降之外,更需要盈利复苏支持。[22][23][24] 问题3 **Joyce Ju 提问** 您如何看待近期的空头回补对港股的影响? **Lei Chen 回答** 4月19日以来的空头回补,支撑了指数前期的快速上涨。历史上看,恒生指数与卖空成交额占总成交额基本上呈现负相关关系。近期此占比整体向上,指数短期内可能面临调整。[25][26][27]

会议主要讨论的核心内容 - 公司为客户提供高速高密PCB研发设计及PCBA研发打样、中小批量制造服务，与众多国内外知名企业建立了长期合作关系[1] - 公司在航空航天领域实现的收入为3,295.09万元，占当年总营业收入的4.19%[1] - 公司为figureAI提供人形机器人零组件，看好轻便又安全的AI人形机器人进入家庭[1] - 公司是三星S24手机金属外观件供应商，也是小米系列手机外观件供应商[1] - 公司有向无人机客户提供结构件产品，在新能源汽车方向的业务主要集中在三电系统[2] - 公司半导体封装用电子化学材料产品质量达到国内同类先进水平，并在多家主流客户批量供货[3] - 公司拟在衢州市智域内设立全资子公司中自[4] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

会议主要讨论的核心内容 - 公司主营业务包括印制电路板(PCB)的研发、生产、销售与服务,主要产品有刚性电路板(RPCB)、高密度互联板(HDI)、柔性电路板(FPC)、刚乘结合板(R-F)和柔性电路板组件(FPCA)。公司是国内少数兼具刚柔印制电路板批量生产与较强研发能力及高端产品制造能力的PCB制造商。[3] - 公司的PCB产品已用于存储芯片等封装及新能源相关领域,并已获得AIPC的小批量订单。公司的柔性印制电路(FPC)可应用于人形机器人需求,已开始向相关客户提供应用产品。[3] - 公司表示,Chiplet技术将各异质小芯片借助先进封装方式实现系统芯片功能,预计将推动封装工艺与封装材料发展,公司已积极投资开展半导体先进封装IC载板业务。[3] - 公司还开展了储能电池BMS模组应用业务,以及机器人及VR/AR等领域的柔性电路相关产品FPC/R-F/FPCA应用。[3] - 公司认为,ChatGPT-OpenAI或AICG等人工智能技术的发展应用将提升高速算力与存储等需求,将促进集成电路与PCB等电子信息产业的创新进步。[3] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容。

会议主要讨论的核心内容 1. GP200代工的变化 - GP200相比传统AI服务器,在散热、光模块、电源等方面有较大变化 [1][2][27][28][29][30][31][32][33] - GP200的代工主要集中在鸿海和广达两家,其他厂商缺乏相关经验 [1][2][3] - 未来随着云厂商定制化GP200,代工模式和供应链将发生变化 [4][5][6][7] 2. GP200的出货情况 - 2022年GP200出货量预计3000套,其中NVL36和NVL72各占1500套 [22] - 2023年GP200出货量预计达到4-4.5万套,主要以MIR36为主 [22][23] - 同时还会有1-1.5万套来自云厂商定制的ML72 [23] 3. PCB和电源的变化 - GP200 PCB层数将从16-18层升级到20层,以满足更高的互联和散热需求 [24][25][26] - GP200电源采用集中供电的PowerShelf方案,单瓦价格从1.5-2元提升到4元左右,存在一定技术和供应商限制 [29][30][31][32][33][34][35] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **参会者提问** GP200除了PCB和电源,还有哪些环节价值量提升较大? [27] **专家回答** 除了PCB和电源,GP200在散热模组和光模块方面也有较大变化和价值提升: - 散热从风冷升级到液冷,单个散热模组价格从25美元提升到120美元左右 [27][28] - 光模块从400G升级到800G,并有望在明年升级到1.6T,价格也相应提升 [27][28] 问题2 **参会者提问** GP200电源的单瓦价格从1.5-2元提升到4元,这个价格变化是否合理? [29] **专家回答** GP200电源价格大幅提升主要有以下几个原因: 1. 采用集中供电的PowerShelf方案,需要具备电涌保护、自动关机等更高的技术要求 [29][30][31][32] 2. 目前主要供应商为台达和光宝,前期研发投入较大,导致价格较高 [33][34][35] 3. 随着量产,预计未来电源价格会下降到6元左右 [34] 问题3 **参会者提问** 国内厂商麦克米特是否有可能进入GP200电源供应链? [34][35] **专家回答** 从目前了解,麦克米特虽然也有电源生产能力,但与台湾主要供应商相比,其产能和技术水平还有一定差距,短期内很难成为GP200主要供应商。 公司更可能将麦克米特作为备用供应商,以防主要供应商出现问题,但其份额预计不会超过10%。