证券研究报告·公司研究简报·通用设备 儒竞科技（301525） 热泵去库或接近尾声，新能源车持续高增 2024 年 09 月 12 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 1614 | 1545 | 1507 | 1878 | 2328 | | 同比（ % ） | 25.06 | (4.28) | (2.40) | 24.57 | 23.99 | | 归母净利润（百万元） | 211.33 | 216.38 | 219.27 | 288.37 | 360.57 | | 同比（ % ） | 58.03 | 2.39 | 1.34 | 31.52 | 25.04 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 2.24 | 2.29 | 2.32 | 3 ...

公司业务概况 - 公司专注于提供变频节能与智能控制领域的综合解决方案，主要产品包括HVAC/R领域的变频控制器及系统控制器、新能源汽车热管理系统领域的变频驱动器及系统控制器、工业伺服驱动及控制系统领域的伺服控制器及伺服电机[2] - 公司下游客户主要为智能空调、精密空调、热泵供暖、冷冻冷藏设备制造厂商，新能源汽车热管理系统领域的汽车零部件制造厂商及自动化设备制造厂商[2] 新能源汽车热管理业务 - 2024年上半年新能源汽车热管理领域营业收入同比增长68.50%[3] - 公司在该领域积累了丰富的技术和市场经验，与龙头企业及优质客户合作密切，在技术水平、产品性能及市场份额等方面具有一定竞争优势[3] - 随着新能源汽车市场规模不断扩大，新能源汽车热管理系统将保持持续增长趋势[3] 热泵业务 - 德国热泵补贴政策的落地有利于提升热泵行业的可预期性，对公司热泵业务将产生一定带动作用[3] - 欧洲是全球主要热泵消费市场之一，热泵是欧洲实现能源独立的重要战略产品，长期发展趋势明确[3] - 短期内受宏观经济增长放缓影响,热泵发展面临一定挑战,但中长期来看热泵市场仍有较大增长空间[3] 工业自动化业务 - 公司在工业伺服驱动及控制系统领域已实现批量销售,正进一步加大研发和市场拓展力度[4] - 公司聚焦重点行业和机型,开发客户定制化、行业定制化以及驱控一体的伺服产品,工业自动化有望成为未来的强劲增长点[4] 募投项目进展 - 公司正在集中资源完成募投项目建设,进展顺利[4] - 关于超募资金的使用,公司将根据未来战略规划和市场需求进行审慎决策[4]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 热泵出口有望逐步回暖，新能源车热管理业务高速增长 1) 2024H1公司暖通空调及冷冻冷藏设备领域营业收入下降32.13%,但随着热泵出口的回暖,公司热泵收入规模有望触底回升 [3] 2) 新能源汽车热管理领域营业收入增加68.50%,随着公司募投项目的建设,公司新能源车热管理产能有望逐步增加,有望支撑公司业绩增长 [3] 机器人等新兴赛道持续布局 公司持续加大新兴领域投资,在自动化领域加大细分应用行业及机器人等细分市场领域的研发投入力度,聚焦重点行业和机型,开发客户定制化、行业定制化以及驱控一体的伺服产品,有望打造新增长点 [3] 盈利预测及评级 1) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.4/3.7/4.5亿元,同比增长13%、50%、23% [3] 2) 截止9月3日市值对应24、25年PE估值分别是18/12倍,维持"买入"评级 [3]

公 司 研 究 儒竞科技（301525.SZ） 2024 年 08 月 30 日 热泵库存或已见底，新能源车热管理控制器持续高增 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 殷晟路（分析师） 孟鹏飞（分析师） 王嘉懿（联系人） yinshenglu@kysec.cn 证书编号：S0790522080001 mengpengfei@kysec.cn 证书编号：S0790522060001 wangjiayi@kysec.cn 证书编号：S0790123070003 日期 2024/8/30 当前股价(元) 44.13 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 公司信息更新报告 一年最高最低(元) 144.00/41.00 总市值(亿元) 41.62 流通市值(亿元) 21.80 总股本(亿股) 0.94 流通股本(亿股) 0.49 近 3 个月换手率(%) 114.03 股价走势图 -80% -60% -40% -20% 0% 20% 2023-08 2023-12 2024-04 儒竞科技 沪深300 数据来源：聚源 相关研究报告 《热泵控制器龙头，汽车热管理及工 业自动化打造增长新曲线—公司首次 覆盖报告》 ...

上海儒竞科技股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 29 日 1 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实、准确、 完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人雷淮刚、主管会计工作负责人厉昊超及会计机构负责人(会计主管人员)徐 丹妮声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本半年度报告如涉及未来计划等前瞻性陈述，该计划不构成公司对投资者的实质承诺， 投资者及相关人士均应当对此保持足够的风险认识，并且应当理解计划、预测与承诺之间 的差异。 公司在本报告中详细阐述了未来可能发生的有关风险因素及对策，详见第三节"管理 层讨论与分析"之"十、公司面临的风险和应对措施"，敬请投资者予以关注。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------ ...

证券代码：301525 证券简称：儒竞科技 上海儒竞科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号： 2024-004 ☑特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活动 类别 □新闻发布会 □路演活动 ☑策略会 □其他_________ 中信建投、招行投资、中泰证券、亘曦资产、弘毅远方基金、晨步资本、 参与单位名称及 仁桥资产、东方证券资产管理、安信基金、华泰证券等机构代表参会（以 人员姓名 上排名不分先后） 时间 2024年6月5日 地点 公司会议室、策略会 上市公司接待人 董事会秘书、财务总监：厉昊超 女士 员姓名 投资者关系经理：张瑶 女士 1：暖通领域热泵和商用空调的业务情况有何变化？ 暖通空调及冷冻冷藏设备领域热泵业务海外市场受到了2023年整体经 济复苏不及预期及行业去库存周期的影响，2024年第一季度仍有短期压力， 但随着新技术发展及新能效标准要求不断提高，支持政策不断加码，长期 发展趋势明确，空气源热泵行业依旧前景可期。欧洲是热泵的主要消费市 场之一，欧洲对于节能减排目标的不断提升以及对于可再生能源的大力支 持，将有效促进空气源热泵市场需求的持续增长。中国热泵需求增速同样 ...

机械设备/通用设备 公 司 研 儒竞科技（301525.SZ） 热泵控制器龙头，汽车热管理及工业自动化打造增长 究 2024年05月27日 新曲线 投资评级：买入（首次） ——公司首次覆盖报告 日期 2024/5/27 殷晟路（分析师） 孟鹏飞（分析师） 王嘉懿（联系人） 当前股价(元) 59.98 yinshenglu@kysec.cn mengpengfei@kysec.cn wangjiayi@kysec.cn 公 一年最高最低(元) 144.00/49.63 证 书编号：S0790522080001 证书编号：S0790522060001 证书编号：S0790123070003 司 总市值(亿元) 56.57  热泵控制器龙头，新能源汽车热管理及工业自动化带来增长潜力 首 公司主要产品为变频驱动器及系统控制器，以暖通空调及冷冻冷藏设备 次 流通市值(亿元) 14.15 覆 总股本(亿股) 0.94 （HVAC/R）领域业务起家，拓展新能源汽车热管理及工业自动化领域业务。公 盖 报 流通股本(亿股) 0.24 司在 HVAC/R 领域与国内外优质客户形成长期稳定的合作关系，且新能源汽车 告 近3个月换 ...

研发投入和技术储备 - 2023年公司研发费用为9,966.34万元，占营收的6.45%，较2022年同期增长28.39%，持续保持高比例研发投入[2] - 截至2023年12月31日，公司共有研发人员281人，占当期用工总量的27.20%[2] - 公司已累计拥有有效发明专利63项，实用新型专利110项，外观设计专利4项，软件著作权登记证书46件[2] - 公司在热泵、新能源汽车热管理、工业自动化等领域持续加大研发投入，推进技术创新[3] 新项目和未来规划 - 公司正在研发的新项目包括大功率变频驱动控制系统、五合一电池热管理控制器、一体化伺服驱动器等[3] - 公司将继续聚焦主营业务领域，坚持高强度研发投入和持续技术创新，推出更多高价值产品和解决方案[3][4] - 公司将关注与自身主业或产业链相关的投资并购机会，合理使用超募资金[4] 公司治理和投资者关系 - 公司保持稳健的分红政策，实施股权激励有助于稳定管理层和公司发展[3] - 独立董事关注公司董事会、监事会换届、高管聘任、薪酬绩效考核、内审工作等重点事项，提出相关建议[4] - 公司与投资者进行了充分交流沟通，保证信息披露真实准确[5]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入为154.5亿元，同比下降4.3%；归母净利润为21.6亿元，同比增长2.4%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入为29.4亿元，同比下降18.29%；归母净利润为0.43亿元，同比下降1.83%[1] - 公司新能源汽车热管理业务实现销售收入约3.1亿元，同比增长81%[3] - 公司预计2024-2026年收入分别为18.7/23.5/28.1亿元，同比增长21%、26%、20%；归母净利润分别为2.7/3.5/4.3亿元，同比增长24%、29%、24%[5] 股权激励计划 - 公司发布股票激励计划，拟授予的限制性股票数量总计不超过235.7794万股，约占公司股本总额的2.50%[4] 风险因素 - 公司风险因素包括行业需求不及预期、技术迭代变化、原材料价格波动超预期、环保及安全生产风险等[6] 分析师团队 - 武浩是新能源与电力设备行业首席分析师，拥有7年行业研究经验[10] - 黄楷是电力设备新能源行业分析师，负责光伏行业研究[11] - 曾一赟是新能源与电力设备行业研究助理，负责电力设备及储能行业研究[12] - 孙然是新能源与电力设备行业研究助理，负责工控及机器人行业研究[13] - 王煊林是电力设备新能源研究助理，负责风电及核电行业研究[14]

上海儒竞科技股份有限公司2024年第一季度报告 证券代码：301525 证券简称：儒竞科技 公告编号：2024-023 上海儒竞科技股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第一季度报告是否经过审计 □是 否 ...