报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [16] 报告的核心观点 业绩表现 - 公司2024H1实现营收1.38亿元,同比-1.34%;实现归母净利润4351.5万元,同比+7.89%;实现扣非归母净利润3764万元,同比+17.30% [12] - 公司2024Q2实现营收7903万元,同比+16.58%;实现归母净利润2500万元,同比+23.26%;实现扣非归母净利润2242万元,同比+56.12% [12] - 24H1公司收入低于预期,利润符合预期 [12] 业务表现 - 益生菌业务稳健增长,收入占比同比+12pct至74% [13] - 复配添加剂业务持续低迷,收入同比下滑较多,主因下游常温酸奶需求承压,下游客户切换成单体添加剂以降本增效 [13] 毛利率及费用情况 - 产品结构升级+益生菌技术服务毛利率提升推动整体毛利率改善 [14] - 费用率总体稳定,盈利能力提升 [15] 盈利预测 - 下调公司24-26年收入预期,同比+16%/28%/26% [16] - 下调公司24-26年归母净利润预测,同比+18%/21%/24% [16] - 对应24-26年PE分别为34/28/22x [16] 风险提示 - 存在客户类型集中,原材料价格波动较大,新客户开拓不及预期,食品质量和安全问题,新进入者增多后行业竞争加剧影响盈利等风险 [17]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 业务转型效果显现 - 益生菌和动植物微生态制剂业务带动公司增长,公司由传统复配为主向益生菌业务为主的转型初步显现 [4] - 动植物微生态制剂业务受益于募投项目落地,产能开始释放,实现高增长 [4] 盈利能力提升 - 产品结构转变提升毛利水平,24H1/24Q2毛利率分别为54.98%/55.46%,同比提升3.05/4.17个百分点 [5] - 费用率保持稳定,24H1/24Q2归母净利润率分别为31.51%/31.63%,同比提升2.69/1.71个百分点;扣非归母净利润率分别为27.26%/28.37%,同比提升4.33/7.18个百分点 [5] 产能布局前瞻性强 - 公司通过IPO、再融资等方式积极布局产能,动植物微生态制剂生产基地已基本完成调试和试运行,食品板块研发生产项目正在进行 [6] - 公司在复配业务下滑前及时把握益生菌业务机遇,完成产能储备,同时发布股权激励计划,促进战略转型 [6] 财务预测和估值 - 预测公司24-26年营收分别为3.76/4.72/6.16亿元,EPS分别为0.49/0.63/0.85元 [7] - 对应8月21日收盘价14.12元/股,PE分别为29/23/17倍 [7]

公司概况 - 公司主营食用益生菌制品、动植物微生态制剂以及复配食品添加剂的研发、生产和销售[34] - 公司以"中国乳酸菌、益生菌第一品牌"为长期战略目标[34] - 公司产品广泛应用于食品工业、健康医疗、日化美容、畜牧养殖、农业种植等领域[34] - 公司是北京市"专精特新"中小企业、北京市知识产权试点单位[34] - 公司主营业务未发生重大变化[34] 行业分析 - 益生菌行业具有知识产权壁垒、技术壁垒、准入壁垒和资金壁垒[37] - 益生菌企业产品及品牌竞争的核心是菌种和功能开发的竞争[37] - 公司研发的益生菌代谢产物(后生元)具有耐高温、耐胃酸、耐胆碱等优势[37] - 后生元可广泛应用于长保质期乳品、饮料、高温烘焙食品以及日化产品中[37] - 全球益生菌市场规模预计2021年达611亿美元，预计2021-2026年年复合增长率为8.3%[41] - 中国益生菌消费市场规模已超过意大利，位居全球第二，并以每年11-12%的速度快速增长[41] - 国内益生菌原料市场中，杜邦和科汉森合计市场占有率超过80%，国产菌种市场份额仍有待提高[42] - 预计至2027年国内益生菌市场规模将达149.6亿元，其中国内厂商市场规模将达74.8亿元[42] - 中国人群肠道微生物结构与西方不同，需要生命力强、能防止坏菌滋生并有多项调节肠胃功能的益生菌菌种[43] - 公司作为国内领先的拥有自主知识产权和核心菌株的上市企业，在实现国产替代的国内外竞争中具有先发优势[44] - 后生元市场呈现爆发式增长态势，具有广阔的市场潜力和行业路径[45] - 国民健康意识的崛起是益生菌行业发展的基石，需求将保持较快增长[46] - 动植物微生态制剂在促进绿色发展等方面展现出巨大潜力，新型肥料需求量呈逐年上升趋势[47,48] 公司业务 - 公司的食用益生菌制品包括面向企业客户的食品级益生菌原料菌粉和面向终端消费者的"益适优"品牌系列益生菌终端消费品[63] - 公司的复配食品添加剂产品包括复配增稠剂和复配增稠乳化剂，主要应用于酸奶及其他风味发酵乳制品等[77] - 公司的复配食品添加剂产品可以防止终端产品析水、蛋白沉降及脂肪上浮[77] - 公司的动物微生态制剂主要作用是调节和改善动物的肠道菌群，提高饲料转化率，改善其健康状态[70] - 公司的植物微生态制剂主要应用于农作物种植，能够改良土壤，预防土壤板结，提高肥料转化率，促进农作物生长[70] - 公司正在推进生物农业等领域的关键技术突破和新产品开发[50] - 公司的动物微生态制剂采用了国际最先进的生产技术和自行研发的生产工艺[51] - 公司的复配食品添加剂主要原料均来源于天然生长的植物[54] 公司经营情况 - 公司2024年上半年实现营业收入78,828,050.6万元，同比增长318,537,073.万元[173] - 公司的食用益生菌业务持续发力，营业收入同比增长18.15%[56] - 公司的动植物板块业务大幅增长，营业收入同比增长86.02%[57] - 公司主要通过直销和经销两种模式进行销售，其中直销模式销售收入占比较高，达到97.88%[103][104] - 公司线上销售占营业收入比例较小，仅为1.07%[106] - 公司主要采购原材料、包装材料等，向合作社或农户采购原材料占比较小[109] - 公司营业成本中直接材料占比最高，达到61.18%[111] - 公司食用益生菌制品业务保持高速增长，产销存均大幅提高[113] 研发与技术 - 公司拥有包含40,000余株乳酸菌的菌种资源库[64] - 公司参与的《优良乳酸菌种质资源挖掘与产业化关键技术创制及应用》项目获得国家科学技术进步奖二等奖[61] - 公司拥有较强的研发和技术优势，参与制定多项行业标准[114][115][116] - 公司积累了丰富的技术成果，拥有大量专利和非专利技术[117] - 公司研发活动与营销工作高度融合，以市场需求为导向进行产品开发[118] - 公司在浙江和内蒙古建设了先进的生产基地，采用多项自主研发的生产技术和工艺[122,123] - 公司拥有经验丰富的管理团队和技术团队，掌握了领先的微生物发酵等核心技术[121,122,123] 财务情况 - 公司报告期内投资额为136,088.81万元，较上年同期减少19.27%[151] - 公司正在进行的重大非股权投资项目为食品板块研发生产基地项目，本报告期投入6,692.86万元[165][169] - 公司2024年上半年其他金融资产期末金额为310,147,671.23万元，本期公允价值变动收益为1,282,054.8万元[176] - 公司2024年上半年募集资金累计使用50,497.25万元，尚未使用募集资金总额65,821.29万元[179,181] - 公司首次公开发行股票募集资金净额为43,618.15万元，向特定对象发行股票

业绩总结 - 科拓生物2023年营业总收入为299.24百万元，同比下降18.94%[1] - 2023年归母净利润为93.48百万元，同比下降14.93%[1] - 公司下调24-26年收入预期，预计24年归母净利润为1.3亿元，同比增长35%[2] - 2024Q1科拓生物财务费用率同比增长15%、管理费用率下降19%、毛利率增长5%[4] - 科拓生物2026年预计营业总收入为745亿元，较2023年增长149%[5] - 预计2026年净利润为226亿元，同比增长143%[5] 数据分析 - 2023年复配/食用益生菌/动植物微生态制剂毛利率分别同比-10.6%、+2.3%、-3.8%[2] - 23年销售/研发/财务费用率同比分别增长4%、5.45%、降低7%[2] - 2026年每股净资产预计为8.12元，较2023年增长23%[5] - ROE-摊薄率预计在2026年达到10.58%[5] - 资产负债率预计在2026年为8.36%[5] 风险提示 - 存在客户类型集中、原材料价格波动、新客户开拓不及预期等风险[3]

公司经营情况 - 2023年公司实现营业收入263.50亿元，同比增长15.2%[1] - 公司2023年末总资产达到320.15亿元，较上年末增长12.3%[1] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为26.35亿元，同比增长18.6%[1] - 公司2023年末拥有员工5,236人，较上年末增加8.2%[1] - 公司2023年研发投入为12.36亿元，占营业收入的4.7%[1] - 公司2023年末拥有专利1,236项，较上年末增加10.2%[1] - 公司2023年末在手订单总额为158.26亿元，较上年末增长13.5%[1] - 公司2023年末现金及现金等价物余额为45.26亿元，较上年末增加9.8%[1] - 公司2023年拟每10股派发现金红利1.50元（含税）[2] - 公司2023年计划投资30亿元用于新产品研发和市场拓展[1] 财务数据 - 2023年营业收入为29,924.18万元，同比下降18.94%[23] - 2023年归属于上市公司股东的净利润为9,347.99万元，同比下降14.93%[23] - 2023年经营活动产生的现金流量净额为10,726.68万元，同比下降27.75%[23] - 2023年末资产总额为181,010.08万元，同比增长1.09%[23] - 2023年末归属于上市公司股东的净资产为173,300.11万元，同比增长2.15%[23] - 2023年获得政府补助723.82万元[26] - 2023年持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动收益810.25万元[26] - 2023年非流动性资产处置收益3.28万元[26] - 2023年其他营业外收支净支出55.95万元[26] - 2023年收到个税手续费返还122.52万元[26] 行业分析 - 公司所属行业为食品制造业，其中食用益生菌制品的研发、生产与销售属于其他未列明食品制造业、复配食品添加剂和动植物微生态制剂的研发、生产与销售属于食品及饲料添加剂制造业[29] - 益生菌产业有很强的知识产权壁垒、技术壁垒、准入壁垒和资金壁垒[29] - 2021年11月8日，公司积极倡导和主导制定了益生菌行业的《益生菌食品》团体标准[29] - 2023年1月9日，公司主导并联合中国生物发酵产业协会发布了《益生菌制品 乳酸菌类 后生元》团体标准[29] - 根据Markets and Markets机构的数据，2021年全球益生菌市场规模预计达611亿美元，预计2021到2026年将以8.3%的年复合增长率继续保持增长[30] - 中国食品科学技术学会益生菌分会数据显示，亚太地区的益生菌消费规模全球最高，占比约44.4%[30] - 根据中国保健协会的数据，2020年国内益生菌产品的整体市场规模约为879.8亿元[30] - 国内益生菌原料市场中，杜邦和科汉森合计市场占有率仍超过80%，国产菌种的市场份额仍有待提高[31] - 公司作为国内领先的拥有自主知识产权和核心菌株的上市企业，在实现国产替代的国内外竞争中具有先发优势[31] - 后生元市场呈现爆发式增长态势，对于促进中国益生菌产业高质量发展具有重要价值[32] - 国内自主品牌的功能性食品种类众多、鱼龙混杂，在品牌认知度和美誉度等方面与进口产品存在一定的差距[35] - 公司自有知识产权的益生菌菌种逐步得到认同，且已得到国内知名食品企业的认可，市场培育初见成效[35] - 公司长期专注于适合中国人肠道菌群益生菌菌种资源库的建设、益生菌生产工艺技术的开发创新、核心菌株功能开发[35] - 公司的B端技术开发引领推动C端消费品市场的发展，成为公司食用益生菌制品板块业务连续几年保持高速增长的重要原因之一[36] - 动植物微生态制剂在促进饲用抗生素减量使用、饲料资源高效利用、粪污减量排放等方面展现出巨大潜力[36] - 随着绿色农业发展理念的不断深入，动植物微生态制剂的需求量呈逐年上升趋势[36] - 公司动物微生态制剂主要应用于奶牛养殖和青贮，随着国家饲料禁抗、养殖减抗的推进，公司产品将全面覆盖畜牧水产养殖和农业种植领域[36] - 动植物微生态制剂的市场需求受下游行业的影响较大，具有一定的周期性、季节性和区域性特征[36,37] - 我国饲料添加剂种类繁多，主要包括营养性添加剂、功能性添加剂等[37] - 公司动物微生态制剂主要应用于奶牛养殖和青贮，随着国家饲料禁抗、养殖减抗的推进，公司产品将全面覆盖畜牧水产养殖和农业种植领域[36] - 动物微生态制剂是饲料添加剂行业的新兴产品，可广泛应用于畜牧和水产养殖[38] - 公司的复配食品添加剂主要包括复配增稠剂和复配增稠乳化剂，主要应用于发酵乳、含乳饮料、植物蛋白饮料和烘焙食品等[38] - 公司复配食品添加剂产品得到了国内主要大中型乳制品公司的认可，与下游客户保持紧密的战略合作[39] - 公司正在与下游饮料及烘焙企业合作开发适合市场需求的新产品[

财务表现 - 北京科拓恒通生物技术股份有限公司2024年第一季度营业收入为59,025,584.73元，同比下降18.19%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为18,516,444.83元，同比下降7.66%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为28,714,195.39元，同比增长25.50%[5] - 营业总收入为59,025,584.73元，较上期减少13,122,255.19元[18] - 营业总成本为40,467,617.52元，较上期减少10,244,163.95元[18] - 公司净利润为18,516,444.83元，较上期减少1,535,091.69元[19] - 公司基本每股收益为0.07元，较上期下降0.01元[20] - 公司2024年第一季度流动资产合计为901,392,887.26元，其中货币资金为273,787,504.09元，应收账款为41,494,518.04元[16] - 北京科拓恒通生物技术股份有限公司2024年第一季度资产总计为180,532,204,040.43元，较上期持平[17] - 公司流动负债合计为41,992,886.50元，较上期减少16,645,951.33元[17] 资金情况 - 公司合并资产负债表中，货币资金增加至273,787,504.09元，应收账款减少至41,494,518.04元[8] - 公司合并利润表中，财务费用减少至-6,865,481.39元，其他收益增加至1,897,730.53元[8] - 公司合并现金流量表中，资产处置收益为568,552.16元，同比增长56279.38%[8] - 公司2024年第一季度投资活动产生的现金流量净额为59,957,195.27元，同比增长108.66%[9] - 经营活动产生的现金流量净额为2871.4万[21] - 投资活动产生的现金流量净额为5995.7万[22] - 筹资活动产生的现金流量净额为-3470.3万[22] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为9,560股，前十名股东持股情况中，孙天松持股占比最高，为19.94%[9] - 公司解除限售股份情况中，孙天松本期解除限售股数为13,134,704.00股，期末限售股数为39,404,116.00股[11] - 公司高管股东中，刘晓军、林伟、乔向前等人的限售股数分别为8,632,871.00股、12,633,367.00股、8,916,075.00股[12]

公司业绩 - 科拓生物2024年营业总收入预计为510.93百万元，同比增长50.75%[1] - 归母净利润预计为130.96百万元，同比增长42.80%[1] - EPS-最新摊薄预计为0.50元/股，P/E为29.56倍[1] - 公司盈利预测上调，2024年营业总收入预期为6.6亿元，同比增长28%[1] 公司战略 - 公司引入战投并激励落地，加速战略转型，益生菌成为业务重心[1] - 公司业务重心从复配食品添加剂逐渐转移到益生菌，2023H1食用益生菌收入占比已达62%[7] 市场趋势 - 下游需求快速扩张推动上游市场规模成长，2022年我国益生菌终端市场已达千亿[1] - 益生菌终端市场规模从2018年的648亿元增长至2022年的1094亿元，2018-2022年CAGR为14%[26] - 我国益生菌乳制品市场规模2022年达741亿元，2019-2022年CAGR为2.8%，预计2027年有望达到922亿元[27] - 我国益生菌膳食补充剂市场规模2021年为193亿元，预计到2024年有望达到314亿元，2021-2024年CAGR为18%[29] 公司发展 - 公司成立于2003年，通过并购切入益生菌赛道，2020年成功上市，成为我国益生菌行业上市第一股[6] - 公司董事长孙天松直接持股20%，股权较为集中，管理层和公司深度绑定[9] - 公司发布了2024年的限制性股票激励计划，拟授予限制性股票不超过300万股，占公告时公司总股本的1.14%[17] 风险提示 - 风险提示包括客户类型集中、原材料价格波动、新客户开拓不及预期、食品质量和安全、行业竞争加剧等[74][75][76]

业绩总结 - 科拓生物2024年营业收入预计达到474百万元，同比增长29.6%[1] - 公司食用益生菌业务连续保持高速增长，2019-2023H1食用益生菌收入占比从6.46%提升至61.64%[2] - 公司财务报表显示，2025年预计营业收入将增长至625百万元，较2021年增长71.2%[8] - 预计2025年归属母公司净利润将达到195百万元，较2021年增长77.3%[8] 新产品和新技术研发 - 公司发布2024年限制性股票激励计划，拟授予的限制性股票总量不超过300万股，彰显长期发展信心[1] - 公司拥有多项相关专利和亚洲最大的乳酸菌菌种资源库，与三甲医院联合进行临床试验，客户优势突出[3] 市场扩张和并购 - 长城证券可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易[12] - 长城证券可能与本报告涉及的公司存在业务关系[12]

营业收入及净利润 - 2023年第三季度，公司营业收入为77,015,201.53元，同比下降28.19%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为31,672,989.50元，同比下降24.29%[5] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为81,284,368.67元，同比下降20.07%[5] - 公司收到个税手续费返还款122,520.77元[6] - 收到其他与经营活动有关的现金较上年同期增加73.51%，主要系本报告期收到的政府补助增加所致[9] 资金情况 - 货币资金较本年年初下降60.11%，主要系现金管理及股利分红所致[8] 股东情况 - 公司报告期末普通股股东总数为10,294，前十名股东中，孙天松持股比例为26.33%[9] - 孙天松持有的限售股数从期初的44,918,642股减少至期末的16,844,492股，解除限售股数为24,464,670股[11] 股份情况 - 公司注册资本由175,663,412.00元增加至263,495,118.00元，总股本由175,663,412股增加至263,495,118股[16] - 公司2023年7月31日首次公开发行前已发行的股份解除限售，解除限售股份数量为132,159,760股，其中实际上市流通数量为72,710,214股[18] 公司财务状况 - 公司应收账款为60,458,430.53元，较年初的103,266,015.06元有所下降[19] - 公司应收票据为1,306,000.52元，较年初的4,777,028.55元有所减少[19] 公司经营情况 - 公司不存在将非经常性损益项目界定为经常性损益的情况[7] - 研发费用较上年同期增加46.14%，主要系研发项目投入增加所致[9] - 公司2023年第三季度营业总收入为21.69亿元，较上期有所下降[21] - 公司2023年第三季度营业总成本为14.85亿元，较上期有所下降[22] - 公司2023年第三季度净利润为7.20亿元，较上期有所下降[23]

北京科拓恒通生物技术股份有限公司2023年半年度报告全文 北京科拓恒通生物技术股份有限公司 2023 年半年度报告 2023-066 2023 年 8 月 2 日 ...