创业黑马：与智谱华章深度合作 推进AI大模型应用 财联社11月12日电，创业黑马在互动平台表示，公 司于2024年2月19日披露了公司与北京智谱华章科技有限公司签署的《战略合作协议》，基于双方各自 所处领域的商业经验和技术积累，希望结合各自的优势，谋求双方长远发展和业务协同，将在生成式人 工智能大模型在数字政务、企业服务等领域的应用与服务项目上进行深度合作。 协议正常履行中。 ...

财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为57,931,319.17元，同比下降24.70%[2] - 公司2024年前三季度营业收入为158,857,960.46元，同比下降11.33%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为-9,565,698.61元，同比下降200.93%[2] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-43,160,468.37元，同比下降189.25%[2] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-29,597,111.54元，同比增加45.66%[9] - 公司2024年前三季度营业成本为73,927,354.91元，同比下降16.66%[7] - 公司2024年前三季度投资收益为2,568,008.84元，同比下降37.83%[8] - 公司2024年前三季度信用减值损失为-5,108,145.96元，同比下降132.92%[8] - 公司流动资产合计为44,523.72万元，较期初减少4.75%[15] - 公司非流动资产合计为26,259.99万元，较期初减少2.24%[15] - 公司资产总计为70,783.71万元，较期初减少7.01%[15] - 公司流动负债合计为19,562.94万元，较期初增加0.37%[16] - 公司非流动负债合计为1,546.14万元，较期初增加93.18%[16] - 公司负债合计为21,109.08万元，较期初增加3.29%[16] - 公司营业总收入为15,885.80万元，较上年同期减少11.32%[17][18] - 公司营业总成本为20,000.81万元，较上年同期增加3.59%[18] - 公司净利润为-4,290.04万元，较上年同期亏损增加326.16%[18] - 2024年第三季度持续经营净亏损为42,900,445.97元[19] - 归属于母公司股东的净亏损为43,160,468.37元[19] - 销售商品、提供劳务收到的现金为167,802,427.48元[20] - 购买商品、接受劳务支付的现金为61,285,809.15元[20] - 支付给职工及为职工支付的现金为115,066,645.23元[20] - 投资活动现金流出为135,912,722.61元[20] - 筹资活动现金流出为10,382,976.80元[21] - 期末现金及现金等价物余额为297,423,375.96元[21] 股东情况 - 公司普通股股东总数为22,288，前10名股东持股情况如下：牛文文持股15.14%、蓝创文化传媒（天津）合伙企业有限合伙持股6.35%、王齐飞持股5.05%等[10] - 公司前10名无限售条件股东持股情况如下：蓝创文化传媒（天津）合伙企业有限合伙持有10,621,261股、王齐飞持有8,444,800股、天津嘉乐文化传媒交流中心（有限合伙）持有5,459,071股等[11] 公司事项 - 公司于2024年2月7日审议通过了回购公司股份的方案，截至2024年9月30日已回购602,500股，占公司总股本的0.36%[13] - 公司于2024年9月9日审议通过了2024年限制性股票激励计划，并于2024年9月26日经股东大会审议通过[13,14] - 公司2024年第三季度财务报表已编制完成[14] - 公司2024年起首次执行新会计准则,未调整首次执行当年年初财务报表[21] - 公司第三季度报告未经审计[22]

行业环境与风险 - 公司作为专业服务中小创企业的综合平台，自身发展与外部行业环境密不可分，未来易受外部行业环境变动影响导致业绩的不稳定性风险[1] - 公司重点布局了人工智能服务的新业务，人工智能目前在全球范围内属于前沿行业，其技术发展以及商业化仍然需要大量的技术人才和资金的投入，未来该部分业务开拓存在一定风险[3] - 公司所处的大类行业为现代服务业，属于人才密集型的智力服务行业，行业对从业人员能力有较高要求，专业人才稀缺，人员流动性较高[3] - 公司自开展人工智能业务以来，一直以应用场景落地及商业化运行可行性为核心前提要求，未来将继续保持对新业务的审慎态度，以商业落地倒推业务布局的模式降低新业务开拓存在的盈利风险[3] - 公司将对新业务研发投入加大把控，严格管理控制成本，并及时通过市场化验证逐步明确研发方向，避免未知方向情况下的过多投入带来的损失风险[3] 公司业务与发展 - 公司持续加大研发投入力度，业务企服化、企服SaaS化建设颇有成效，人工智能领域自研科创大模型也取得了商业验证[3] - 公司的目标客群已自中小企业创始人，延伸至中小企业，公司自专业能力、品牌声誉、资源服务等方面具备优势，拥有一定的市场地位和市场影响力[1] - 公司业务已实现从企业加速服务到企业服务的业务升级，将通过拓展丰富服务品类，进一步提升服务的综合实力，巩固行业领先地位[1,48] - 国内企业服务行业处于快速增长阶段，企业服务市场需求的快速增长，行业中已涌现出大批企服企业，公司所处行业的参与者众多，同质化竞争日趋激烈[1] - 公司致力于为国内中小创企业加速成长提供多元化企业服务[1] - 公司通过应用AIGC技术从底层赋能企业服务经营模式[1] - 公司拥有国内领先的企业服务平台化运营模式，链接并集聚了众多优秀服务机构及地方政府等产业资源[1] - 公司根据国家政策方向积极投身战略性新兴产业服务，已拥有70余个产业加速器组成的"产业加速器集群"[1] - 公司营销与服务网络已实现全国化覆盖[1] - 公司业务结构持续优化，新培育的高毛利业务占比与盈利能力同步提升[1] 财务数据与分析 - 企业服务业务实现营业收入5,500.93万元，毛利率达到53.77%[1] - 人工智能业务实现营业收入818.81万元，毛利率达79.55%[1] - 人工智能培训业务已签约订单合同金额2,102.01万元，已实现营业收入811.91万元，毛利率79.38%[1] - 企业加速服务业务实现营业收入3,279.42万元，毛利率43.21%[1][2] - 公司实现营业收入10,092.66万元，较上年同期下降1.28%[25] - 公司实现归属于上市公司股东的净利润-3,359.48万元，较上年同期减少37.69%[25] - 公司人工智能板块继续加大了研发和销售的投入，人工智能培训业务销售人员增加、推广费增加导致销售费用较上年同期增加1,233.73万元[25] - 人工智能培训业务已签约订单合同金额合计2,102.01万元，预计下半年人工智能业务收入将迎来进一步增长[25] - 公司整体毛利率48.88%，较上年同期增长3.88%，主要原因是公司新培育的高毛利率业务SAAS模式服务、知识产权服务盈利能力进一步增强[25] 公司治理与股权结构 - 公司不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[4] - 公司前10大股东中,牛文文持股15.14%,蓝创文化传媒（天津）合伙企业（有限合伙）持股6.35%,王齐飞持股5.05%[74] - 公司控股股东、实际控制人牛文文先生系天津嘉乐文化传媒交流中心（有限合伙）的执行事务合伙人,同时持有嘉乐文化50.02%的合伙份额,系蓝创文化传媒（天津）合伙企业（有限合伙）的35.88%的合伙份额[74] - 公司报告期内控股股东和实际控制人未发生变更[76][77] - 董事、监事和高级管理人员持股变动情况[76] 其他信息 - 公司大力提倡绿色办公、无纸化办公，大力开展"节水、节电、节能、节纸、垃圾分类"系列活动，积极创建资源节约型企业[53] - 公司注重员工的关怀与发展，为员工提供安全、健康、舒适的工作环境，建立完善的培训体系，制定合理的薪酬福利制度[54] - 公司积极承担社会责任，在追求经济效益的同时，注重社会效益的影响，以公司自身的成功影响周围的企业家，传递正能量[54]

会议主要讨论的核心内容 - 公司黑马天启作为中国中小企业服务网的筹建单位之一 [1][2][3] - 公司提供政策智能查询、政策智能匹配等AI产品和服务 [1][5][6] - 公司的政策大模型已在省市区级平台落地服务 [1][5][6] - 公司的政策大模型解决了将广大量政策有效匹配到中小企业的核心矛盾 [5][6] - 公司建立了政策解读智能体,能精准解读政策要点 [5][6][7] - 公司的政策大模型覆盖了工商注册数据、专利数据、商标数据、10万+政策数据 [6] - 公司的政策大模型能针对中小企业常见问题做精准解答 [6][7] - 公司提供政策解读、项目申报、资金补助等增值服务 [7][8][9] - 公司正在推进全国中小企业服务网的建设,已在多个省市签约落地 [12][13][14] - 公司的AI战略包括中小企业AI化、产业AI化、人才AI化三大板块 [14][15][16] 问答环节重要的提问和回答 - 问:公司的盈利模式是什么? 答:公司的盈利模式分为2B和2G两部分,2G主要是为省市区政府提供平台建设和运营服务,2B则提供知识产权、项目咨询等增值服务 [16][17][18][19][20][21][22][25][26] - 问:公司在全国中小企业服务网建设的进度如何? 答:公司已在多个省市签约落地,预计未来2年内能完成大部分区县级平台的建设 [27][28][29][30][31]

公司投资评级 - 买入（首次）[1] 报告的核心观点 - 创业黑马主要为中小企业提供服务，主营业务包括培训业务、企业服务及AIGC服务。公司已积累了超过15万家中小企业客户以及众多投资机构、科研院校、产业龙头等合作机构，与全国30余座城市开展合作。[1] - 2023年，公司实现营业收入2.7亿元，同比下降21.9%，但归母净利润实现966.4万元，同比扭亏为盈。公司培训业务和企服业务稳步增长，并持续推进AI化升级。[1] - 基于我国规模庞大的中小企业主体，企业服务具备较大市场。在AI产业发展下，培训及企业服务市场迎来新机遇。[1] - 2024年1月，公司自研的To B科创大模型和To G政企大模型获得华为云、昇腾等技术认证，有望带来业绩增量。[2] - 预计2024-2026年公司归母净利润为0.6/0.9/1.3亿元，对应当前股价PE为79/50/33倍，首次覆盖，给予“买入”评级。[3] 根据相关目录分别进行总结 1. 助力中小企业成长，业绩迎来拐点 [4] - 公司创始人产业资源丰富，业务聚焦中小企业发展。公司以创始人培训为起点，聚集中小企业客户，并将业务延伸至中小企业服务领域。[7][8] - 业绩扭亏为盈，AI相关业务增长可期。2023年公司实现扭亏为盈，业绩拐点已现。2024Q1，公司实现营收0.5亿元，同比增长3.7%，发展态势良好。[7] 2. 中小企业服务市场具潜力，AI赋能有望拓展服务空间 [5] - 企业服务—潜在服务主体数多，各细分赛道均有较大市场。企业服务市场可细分为ERP、财税服务、信息安全等数十个细分领域。[21] - AI产业发展下，企业服务市场将迎来新机遇。AI的应用有望嵌入企业工作流程辅助生产，提高电商、营销、金融、教育等行业的生产力。[27] 3. 助力中小企业数字化转型，G端业务有望扩大公司客户池 [12] - 以AI为切入点，G端拓客+B/C端增厚服务，业绩增量可期。2024年1月，公司自研的To B科创大模型和To G政企大模型获得华为云、昇腾等技术认证，有望带来业绩增量。[2] 4. 以AI为切入点，增厚B/C端服务 [14] - To C：基于原有客户基础，开拓AI培训新方向。公司原有培训业务导师资源雄厚，具备客户基础。[50] - To B：通过垂类大模型深度服务中小企业，将带来业绩增量。公司整合科创行业的数据、技术、资源，在训练垂直行业模型方面，具备先行条件和先发优势。[53] 5. 盈利预测 [19] - 创业黑马积极跟进AI浪潮，加速中小企业AI化进程；同时，公司积极收缩原有毛利较低业务，业绩有望迎来拐点。预计2024-2026年公司归母净利润为0.6/0.9/1.3亿元，对应当前股价PE为79/50/33倍，首次覆盖，给予“买入”评级。[63]

业绩总结 - 公司在2023年实现了业绩扭亏，营收和净利润呈现逐年增长趋势[1] - 公司整体盈利能力显著提升，毛利率提升推动业绩增长，2024-2026年预测营收和净利润持续增长[3] - 预计2026年营业收入将达到707百万元，较2022年增长了103.2%[6] - 2026年预计净利润为130百万元，较2022年增长了218.2%[6] 合作与发展 - 公司与华为云合作，推出中小企业大模型解决方案，加速数智化升级，有利于中小企业发展[2] 评级展望 - 公司维持"增持"评级，未来发展前景看好[4] 财务数据展示 - 公司资产总计在2026年预计将达到1523百万元，较2022年增长了89.6%[6] - 营业利润率在2024年预计将达到763%，较2022年大幅增长[6] - ROE在2025年预计将达到14.3%，较2022年有显著提升[6] - 资产负债率在2025年预计将达到37.4%，较2022年有所增加[6] - 流动比率在2026年预计将为1.9，较2022年略有下降[6] - 每股收益在2026年预计将达到0.74元，较2022年有显著增长[6]

业绩总结 - 公司2023年度营业收入为2.71亿元，同比下降21.92%，归母净利润为966.39万元，同比增长111.6%[1] - 公司2024年一季度营业收入为5013.81万元，同比增长3.68%，归母净利润为-919.83万元，同比增长14.95%[1] - 公司业务转型进入回报期，全年业绩扭亏，毛利率提升至55.11%，较上年提升26.76个百分点[1] 新业务和未来展望 - 公司AI新业务布局初见成效，2023年AI业务收入增加164.98万元，有望带来新增长空间[1] - 公司预计2024-2026年营业收入分别为3.94/4.81/5.56亿元，归母净利润分别为0.52/0.99/1.31亿元，维持“买入”评级[1] 预测数据 - 2024年预测的营业收入将增长45.2%[2] - 2024年预测的营业利润将增长803.4%[2] - 2024年预测的归属于母公司净利润将增长437.6%[2] - 2024年预测的毛利率将达到68.2%[2] - 2024年预测的净利率将达到13.2%[2] - 2024年预测的ROE将达到15.0%[2] - 2024年预测的ROIC将达到14.1%[2] - 2024年预测的资产负债率将降至22.2%[2] - 2024年预测的流动比率将达到3.1[2] - 2024年预测的速动比率将达到2.9[2]

财务数据 - 公司年报营收同比下降至2.71亿，毛利率上升至55%[2] - 公司剔除低毛利业务后，其他业务同比增长8%至29亿[3] - 公司对政府业务积累了1340万的坏账，但仍收到政府款项500万[4] - 公司毛利率保持在50%以上，重点发展高毛利率业务[4] - 公司一级报订单数量增加，现金流稳健，无负债[6] 业务发展 - 公司全力推广AI培训业务，与华为等大厂合作，预计营收将大幅增长[8] - 公司传统培训业务转向AI赋能企业发展，报名人数增加[9] - 公司计划在AI培训领域签约进一亿的营收，预计培训业务将带来丰厚收入[8] - 公司将继续发力培训业务，预计培训业务营收将超过去年1.3到1.5的水平[10] 技术合作 - 公司与华为签约合作涉及2G、2B模型、企业培训和生态建设，有望在中小企业数字化转型领域取得进展[13] - 公司的2B专业模型帮助企业提升科技知识论证和补贴申报效率，预计可降低行业外包成本并扩大市场规模[14] - 公司与华为合作在AI培训和生态建设方面取得进展，有望为中小企业提供认证资质和技术人才培训服务[16] 市场前景 - 公司预计通过与华为合作在中小企业市场取得营收增长，未来市场前景广阔[18] 财务合作 - 公司对政府账户的坏账情况进行稳健考量，每年确认三年不付款即视为坏账，主要集中在政府端[19] - 公司财务与政府业务合作要求严格，必须通过各种认证才能收到款项[20] - 收入确认放缓，城市业务收入基本在底千万至三十千万之间[20] - 公司对未来客户稳定性较为乐观，只有账上有钱才会确认收入[21]

业绩总结 - 公司2023年营收同比下降至2.7亿，但毛利率上升至55%[3] - 公司2023年净利润为1821万元，规模为966万[4] - 公司一季度订单数量增加，同比上升迅速[9] - 公司现金流稳健，无负债，货币资金维持在4亿[10] 未来展望 - 公司AI培训领域规划目标是签约订单达到1亿[13] - 公司AI培训目标规划为实现3亿以上营收[14] - 公司传统培训选择专业创新和先进产业集群方向，反响良好[15] - 公司预计培训业务将带来丰厚营收，预计增长2到3倍[17] - 公司科创服务领域预计营收将有大突破，毛利率也将增长[18] - 公司计划持续增长，按照每年5%增长率[19] 新产品和新技术研发 - 公司去年推出了AI撰写模型，针对中小企业数字化转型和政策模型进行推广[20] - 预计2024年AI培训业务将有几千万的营收，营销节奏超出预期[21] 市场扩张和并购 - 公司与华为云签约，针对模型、中小企业培训、生态等方面展开合作[23] - 公司与华为合作进行AI培训，帮助提升人才的AI能力[25] - 公司帮助华为组织生态活动，赋能中小企业，获得华为的付款[28] - 华为云向公司提供大单订单，预计未来有很大的前景[29] 其他新策略和有价值的信息 - 政策模型针对中小企业数字化转型升级市场，帮助政府精准匹配科技创新政策[24] - 公司对政府业务的未来持乐观态度，认为是一个稳健的策略[34]

公司业务发展 - 公司在2023年度报告中指出，外部行业环境变动对公司业绩产生影响，尤其易受外部行业环境变动影响导致业绩不稳定[2] - 公司已实现业务升级，从企业加速服务到企业服务，通过丰富服务品类提升综合实力，巩固行业领先地位[3] - 公司重点布局人工智能服务的新业务，但该部分业务开拓存在一定风险，公司将继续保持对新业务的审慎态度[3] - 公司持续加大研发投入力度，未来研发投入将围绕企服SaaS平台及人工智能大模型等领域，可能对公司利润产生一定影响[3] 行业发展前景 - 企业服务行业是公司所处行业之一，随着人工智能、大数据、云计算等技术的跨越式发展，企业服务行业在技术的推动下迎来了新的发展契机[15] - 中国企业服务行业市场容量潜在规模超十万亿，未来行业规模有望持续快速扩张[15] - 人工智能产业是公司所处行业之一，全球人工智能IT总投资规模预计在2026年增至3014.3亿美元，五年复合增长率约为26.5%[16] - 中国AI投资规模有望达到266.9亿美元，全球占比约为8.9%，位列全球单体国家第二[16] 公司业务情况 - 公司主要业务包括黑马加速体系、企业服务和人工智能服务[17] - 公司推出人工智能服务业务，包括人工智能认证培训与职业教育，企业AI应用服务等[17] - 公司的企业服务产品体系包括知识产权服务、产业加速服务、城市拓展服务、专精特新综合服务、营销服务、投融资咨询服务等[18] 财务状况 - 公司2023年营业收入为271,044,221.82元，较上年下降21.92%[9] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为9,663,885.61元，同比增长111.60%[9] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为-9,967,661.95元，较上年下降321.46%[9]