万集科技 20240819_原文 2024 年 08 月 19 日 22:34 发言人 00:01 财经全市的是研究所指定。各位线上的机构朋友，大家下午好。我是海东看券行业的实习分析杨宇。会员 非常欢迎大家在下午四点周一来，这是我们今天电话会。我们今天的电话会也非常荣幸邀请到我们互联网 车路云领域非常头部的那一家公司万吉科技的两位领导来给我们做交流。线上的领导有公司的副总经理段 总，还有公司的正在 L 上先范总。总的和往常一样，因为我们这个问题是刚刚上周发完半年报。先由公司 领导来分享一下半年报的一些主要的内容和未来的一些展望。后面大家有问题可以进行提问，范总，有请。 发言人 00:53 好的，各位投资者大家好。下面我先简单来介绍一下公司半年度的基本经营情况。然后今年上半年我们是 实现了营业收入 3 点七八亿，较去年同期 3.2 是上涨了 17%。净利润是负的 1.49，较去年同期是下降 17%。 发言人 01:10 在今年上半年，随着整个车路云一体化，还有高速公路交通基础设施数字化转型升级的一些相关政策的发 布。我们公司也是为了应对今年下半年出了云整体的还有这个高速公路业务的开展，所以加大了一市场方 面的拓 ...

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 智能交通基础设施建设稳步推进，"车路云"大趋势下领军企业拥有长期增长潜力 [1][2] - 紧抓智能网联建设市场机遇，交通智能化升级的受益者 [1] - 在政策端,随着高速公路以及车路云一体化试点城市的公示,交通领域新一轮建设有望开启;在技术端,以数据为核心的新一代智能交通系统建设进程有望加快,公司作为智慧交通的龙头企业有望持续收益 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润分别为0.30/1.12/1.90亿元,对应PE分别为201X、54X、32X [2] - 2024年上半年公司实现营业收入3.78亿元,同比增长17.28%;归母净利润-1.50亿元;扣非归母净利润-1.58亿元 [1] - 预计2024-2026年营业收入分别为13.32/16.01/18.45亿元,同比增长46.51%/20.21%/15.26% [2]

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 公司快报 2024 年 08 月 20 日 万集科技(300552.SZ) 24H1 收入端显著回暖，积极把握车路云一体化 和交通数字化转型建设机遇 事件概述 8 月 17 日，万集科技发布 2024 年半年报，2024 上半年公司实现营业 收入 3.78 亿元，同比增长 17.28%；实现归母净利润-1.50 亿元，同 比下降 17.33%，扣非归母净利润-1.58 亿元，同比下降 13.85%。 24H1 收入端显著回暖，成本端仍存在较大压力 24H1 公司收入端显著回暖，分业务来看，专用短程通信、动态称重、 激光检测、智能网联电子产品分别实现收入 2.39、0.83、0.38、0.17 亿元，分别同比增长 38.06%、2.80%、-4.52%、-35.93%。我们认为公 司收入显著回暖的最大驱动力来自于车载 ETC-OBU 业务走出周期底 部，销量持续回暖，预计该趋势有望在全年延续。另一方面，我们观 察到公司的成本端仍存在较大压力，24H1 毛利率为 28.09%，较去年 同期下滑 11.38pcts，主要系市场竞争加剧。此外，公司为应对下半 年车 ...

北京万集科技股份有限公司 2024 年半年度报告全文 北京万集科技股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 1 北京万集科技股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人翟军、主管会计工作负责人刘明及会计机构负责人(会计主管 人员)刘明声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本报告涉及的未来计划前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质承诺， 投资者及相关人士均应对此保持足够的风险认识，并且应当理解计划、预测 与承诺之间的差异。 公司在本报告"第三节 管理层讨论与分析"之"十、公司面临的风险和应 对措施"，详细阐述了公司经营中可能存在的风险及应对措施，敬请投资者关 注相关内容。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 2 北京万集科技股份有限公司 2024 年半年度报告全文 | --- | |-------------------- ...

公司投资评级 公司首次覆盖给予"优于大市"评级 [9] 报告的核心观点 1) 2024年一季度收入取得高速增长,有望充分受益智慧交通建设 [1] 2) 公司专用短程通信、智能网联和激光雷达业务收入稳步增长,国外地区实现收入大幅增长 [1] 3) 公司在智能网联、激光雷达方面持续加大市场及研发投入,受此影响导致公司净利润同比下降 [1] 4) 公司全方位布局车路协同生态,在车、路、云三个主要方面进行生态构建 [2] 5) 公司是智慧高速领域的领先者,项目经验丰富,提供全面的智慧交通解决方案 [3] 6) 智慧交通、智能网联汽车政策密集发布,产业节奏正在提速,公司有望抓住此次机遇充分获益 [6][7] 财务数据总结 1) 2024-2026年公司营业收入预计分别为12.47/16.72/22.03亿元,归母净利润预计分别为-0.95/0.27/2.12亿元 [9] 2) 2024-2026年公司各主要产品线收入增速预计为:专用短程通信40%/35%/32%,动态称重40%/38%/35%,激光检测20%/19%/18%,智能网联电子35%/36%/37% [8] 3) 2024-2026年公司各主要产品线毛利率预计小幅上升 [8]

会议主要讨论的核心内容 - 北京即将启动约100亿元的车路云一体化建设项目 [1][2][3][4][5][6] - 公司万吉在智慧交通领域的技术优势和市场布局 [3][4][7][8][9][10][11][12][13] - 未来3-5年中国智慧交通行业的发展前景和市场空间 [1][2][3][4][5][6][14][15] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **刘文署 提问** 请段总解读一下近100亿的北京车路云一体化建设项目的具体内容 [1] **段总 回答** 北京这次投资99亿主要分为几个部分:30亿用于地下管线建设,剩余60亿左右用于软件和设备,其中万吉有能力承接30-40亿的份额 [5][6][7][8][9][10] 问题2 **丁一 提问** 请段总以一个路口场景为例,具体介绍一下万吉在这个项目中涉及的产品和方案 [9][10][11] **段总 回答** 万吉能够提供从底层硬件设备到软件系统的全套解决方案,预计未来3-5年万吉在智慧交通领域的营收有望达到100亿左右 [10][11][12][13] 问题3 **同事 提问** 您对未来其他城市的车路云一体化建设项目有何预期,公司将如何跟踪和参与这些机会? [14][15][16] **段总 回答** 公司将积极参与其他城市的车路云一体化建设,预计三季度开始会有更多订单落地,公司有信心在未来3-5年内在这一领域实现100亿左右的营收 [14][15][16][17][18][19]

会议主要讨论的核心内容 - 政策密集出台,交通信息化和数字化成为今年的重点投资方向 [1][2][3] - 车路云一体化建设进入规模化应用阶段,20个城市获批试点 [2][3] - 北京市提出99亿元建设计划,覆盖四环到六环区域 [3][9] - 公司在智能网联领域拥有核心技术和全面解决方案,积极参与各地建设 [3][10][11] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 从这次建设中,公司看到的主要增量是什么?20个试点城市有哪些特点? **回答** - 这次建设不仅是信息化建设,更是以智能网联产业发展为契机,提升城市感知、高清地图、云控等能力 [4][5][6] - 20个试点城市在过去几年已有不同程度的智能网联布局和发展,本次建设将进一步完善城市基础设施、运营管理等 [6][7] - 未来更多城市将加快智能网联建设,公司有信心参与并发挥优势 [7] 问题2 **提问** 北京99亿元建设的具体节奏和时间安排如何?公司在这个项目中的参与度和竞争优势如何? **回答** - 北京99亿元建设分4个阶段,从2021年开始逐步推进,4.0阶段将覆盖四环到六环区域 [9][10] - 公司在车路云协同、高精地图、云控等方面具有技术优势,将积极参与并发挥整体解决方案优势 [10][11][12] - 公司有信心在这一轮市场机遇中获得较高的市场份额,但具体参与比例需要等待招标结果 [20][21][22] 问题3 **提问** 除了ETC,公司在车载电子领域还有哪些布局?在未来的车路协同领域有何优势? **回答** - 公司已布局车载CV2X、全站电子工具等产品,正在构建从硬件到软件、数据的全生态闭环 [29][30] - 公司在车路协同底层标准、数据协议等方面具有优势,将持续赋能整个行业发展 [27][28] - 未来公司将从2G转向2B和数据运营,在智能网联生态中发挥更大作用 [31][32][33]

报告公司投资评级 - 首次给予"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 公司业务情况 - 2024年一季度收入和利润同比大幅增长,有望充分受益智慧交通建设 [1] - 公司专用短程通信、智能网联和激光雷达业务收入稳步增长,国外收入大幅增长 [1] - 公司持续加大智能网联、激光雷达等领域的市场及研发投入 [1] - 公司全方位布局车路协同生态,从车、路、云三个方面进行生态构建 [1] - 公司通过外延式扩张,参股上海雪湖和上海济达,获得算力支撑和仿真能力 [1] 行业政策 - 智慧交通、智能网联汽车政策密集发布,产业节奏正在提速 [5][6] - 政策支持引导公路水路交通基础设施数字化转型升级,为公司带来发展机遇 [5][6] 财务预测 - 预计2024-2026年营收分别为12.47/16.72/22.03亿元,归母净利润分别为-0.95/0.27/2.12亿元 [7] - 预计各主要产品线2024-2026年收入均保持较快增长 [9] - 预计公司毛利率将小幅上升 [9] 估值分析 - 给予2024年动态PS 6-7倍,6个月合理价值区间为35.11-40.96元 [7] - 公司估值水平低于同行业可比公司 [9]

未来展望 - 2024年中国智能智慧交通元年，市场容量预计达到600亿[5] - 未来三年智慧高速改造市场容量预计在750-800亿以上[6] - 高速路和城市智能网联市场布局已经成熟，中国智能网联市场爆发已经明确[4] - 高速路收费到期后，通过社会交通扩容延续了业主收费的动力，市场前景乐观[8] - 高速车市场预计在六月底至七月初申报，八月确定试点，九月开始市场量爆发[8] - 城市测市场应该至少是千亿规模，政策驱动力度高于公众预期[9] 新产品和新技术研发 - 特斯拉的自动驾驶模式在中国难以落地，主要原因是受到局势系统和算力技术的限制[13] - 特斯拉的算力技术基于端到端的数据直接处理，具备预见性和处理不确定性的能力[15] - 万级在智能网联领域构建闭环，以北京市为核心进行全域布局[21] - 万级通过自主研发单车自动驾驶方案，赋能其他车企[24] - 公司在激光雷达领域推出了超薄、千元级的产品，未来可能靠OPA雷达颠覆行业[37] 市场扩张和并购 - 公司计划通过外延式投资和紧密合作，加强资本运作，提升发展抓手[40] - 公司通过技术主导和外延并购，投资创新性和行业颠覆性公司[42] 负面信息 - 去年研发投入约为3.8亿，占比40%，亏损约3.8亿[20] - 万维上市募资不到5亿，近期盈利超过20亿，资金已基本耗尽[20]

未来展望 - 公司目前所处的资源架势包括车主协同行业，预计2024年中国智慧交通市场将迎来元年[1] - 2021年至2026年，中国智慧交通市场预计将达到千亿级市场规模[5] - 未来三年，智慧高速改造市场容量预计将达到700-800亿以上[6] - 中国社会交通元年已经启动，未来市场爆发预计将持续3-5年以上[7] - 高速公路改造市场预计每年将达到600亿以上[9] 新产品和新技术研发 - 公司在激光雷达领域有布局，包括车载和路测激光雷达，市占率超过90%[36] - 公司未来计划在车载激光雷达领域推出OPA雷达产品，具有颠覆性潜力[37] 市场扩张和并购 - 公司布局了雪狐和吉达两家公司，分别从边线计算和交通广征领域入手[29] 负面信息 - 特斯拉的模式在中国难以落地，因为受到局势信号和算力技术限制[13] 其他新策略和有价值的信息 - 未来十年，万级有望转型为一家数据公司[41] - 未来整个行业将迎来爆发性增长，预计未来几年营收将有大几十亿的爆发[49]