报告投资评级 - 云意电气投资评级为增持（首次覆盖）[1] 报告核心观点 - 市场拓展推动云意电气Q3营收同比+16.27%，2024Q3实现营收5.30亿元，同比+16.27%，主要系报告期内公司积极拓展市场，推动产品销售额增长所致；2024Q3实现扣非归母净利润0.87亿元，同比+75.28%，毛利率31.78%，同比+1.73pct，或系公司销量增长，规模效应作用下实现降本[1] - 云意电气智能电源控制器产品配套长城汽车、吉利汽车和奇瑞汽车等头部车企，智能雨刮和胎压监测等产品进入比亚迪和长安汽车等供应链体系，有望充分受益于下游车企销量提升[1] - 云意电气2024Q3期间费用率11.94%，同比+0.62pct，其中销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别同比 -0.44%/-0.71%/+2.97%/-1.21%，财务费用率提升明显，主要系报告期内银行存款产生的利息收入减少所致；2024Q3经营性现金流净流入1.63亿元，2023年同期仅为 -0.81亿元，同比大增2.44亿元，经营情况大幅改善[1] - 传统主业方面，云意电气智能电源控制器市场加速出清，公司行业龙头地位突出，有望持续提升全球市占率；成长业务方面，智能雨刮系统、传感器类产品和半导体功率器件等业务保持较快速增长，市场占有率不断提升，其中高精度氮氧传感器产品在售后市场达到世界领先水平的基础上加大研发力度，在OE市场实现大批量生产，已通过了国内2家主机和国外1家主机厂验证，上述成长业务有望持续放量，支撑公司成长[1] - 预计云意电气2024 - 2026年归母净利润分别为4.25/5.66/7.12亿元，当前股价对应PE为17.8/13.3/10.6倍，可比公司PE平均值为22.3/17.4/13.4倍，公司估值低于可比公司平均估值[1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度云意电气实现营收15.56亿元，同比+31.77%，实现归母净利润3.07亿元，同比31.27%，实现扣非归母净利润2.80亿元，同比+64.46%[1] - 盈利预测方面，预计2024 - 2026年云意电气归母净利润分别为4.25/5.66/7.12亿元，当前股价对应PE为17.8/13.3/10.6倍，可比公司PE平均值为22.3/17.4/13.4倍[1] - 2022 - 2026年云意电气营业收入（百万元）分别为1,175/1,671/2,292/2,975/3,762，增长率（%）分别为6.84/42.29/37.15/29.79/26.45，归母净利润（百万元）分别为136/305/425/566/712，增长率（%）分别为 -41.67/124.07/39.25/33.37/25.68，ROE（%）分别为5.36/11.61/13.83/15.76/16.66，每股收益/EPS（摊薄/元）分别为0.16/0.35/0.48/0.65/0.81，市盈率（P/E）分别为55.1/24.7/17.8/13.3/10.6，市净率（P/B）分别为3.0/2.8/2.5/2.1/1.8[2] - 云意电气2022 - 2026年主要财务比率方面，如成长能力中的营业收入同比增速、营业利润同比增速、归属于母公司净利润同比增速，获利能力中的毛利率、净利率、ROE、ROIC，偿债能力中的资产负债率、净负债比率、流动比率、速动比率，营运能力中的总资产周转率、应收账款周转率、应付账款周转率，每股指标中的每股收益、每股经营现金流、每股净资产，估值比率中的P/E、P/B、EV/EBITDA等均有相应数据体现[5] 业务发展方面 - 云意电气市场拓展推动业务发展，智能电源控制器产品配套头部车企，其他产品进入多家车企供应链体系[1] - 传统主业智能电源控制器市场加速出清，云意电气行业龙头地位突出，有望提升全球市占率；成长业务如智能雨刮系统、传感器类产品和半导体功率器件等业务增长快，高精度氮氧传感器产品在售后和OE市场发展良好[1]

根据电话会议记录,我总结如下: 1. 公司行业 - 公司主要从事上市公司、行业研究,专注于解读公司财报、行业动态、宏观市场,发现潜在的投资机会和风险。[1] 2. 公司核心观点和论据 - 公司2023年前三季度整体呈逐步稳健发展态势,各业务板块齐头并进,带动公司整体业务发展增速较去年同期有所提升。[1] - 公司前三季度实现营业收入15.56亿元。[1] - 公司主要业务板块包括智能控制器及部件、智能雨刮系统、新能源连接器等,其中智能控制器及部件占比约70%。[2][3][21] - 三季度业绩略有下滑,主要受季节性因素影响,但整体增长动能仍较强。[2][3] - 公司在新能源汽车热管理、充电桩等领域有较好的市场拓展,未来3-5年有望实现大幅增长。[19][20][21][22][23][24][25][26][27] - 雨刮系统业务三季度受淡季影响有所下滑,但四季度有望大幅反弹,全年增速可达35%左右。[25][26][27][28][29][30] 3. 其他重要内容 - 公司在国内外主机厂和零部件供应商中的市场份额较高,具有较强的竞争优势。[7][8][12] - 公司在新能源汽车、智能网联等领域持续加大研发投入和市场拓展,未来发展前景广阔。[13][14][15][16][17][18] - 公司财务状况良好,现金流充沛,为未来发展提供有力支撑。[32][33] - 公司在海外市场如欧洲、北美等地也有较好的业务拓展,但受当地经济环境影响有所波动。[30][34][35][36][37][38][39]

业绩情况 - 2024年前三季度公司实现营业收入15.56亿元,同比增长31.77%[1] - 归属于上市公司股东的净利润为3.07亿元,同比增长31.27%[1] - 扣非净利润为2.8亿元,同比增长64.46%[1] 主要业务发展 智能电源控制器 - 公司智能电源控制器产品具有较强的可靠性和一致性,获得行业内客户高度认可[1][2] - 在产业链垂直整合上具有强大竞争优势,综合成本较国际同行有突出优势[2] - 燃油汽车业务细分板块长尾效应显著,国内车企加快海外市场布局,行业份额不断向龙头企业集中,全球市占率仍有提升空间[2] 智能雨刮系统 - 公司智能雨刮相关产品已批量适配多家知名车企,正积极拓展与小米汽车、理想汽车等新兴车企的业务合作[2] - 在全球市场积极洞察雨刮系统项目业务机会,紧抓机遇推进项目定点,目前已向部分车厂以系统总成的方式供货[2] - 未来智能雨刮产品将不断进行技术迭代与延展,积极开拓全球头部车企,大力提升国内外市场份额[2] 微特电机控制器 - 微特电机控制器业务主要围绕汽车热管理板块,包括电子水泵控制器、冷却风扇控制器等[3] - 公司具备较强的软件开发能力,采用先进的无感FOC控制算法,提高产品控制精度和控制能效[3] - 该业务板块已为公司贡献一定营收,未来将不断积累市场应用经验,丰富产品种类,加速拓展市场份额[3] 新能源连接类产品 - 公司子公司徐州云泰精密技术有限公司加快在新能源车用充电枪、储能连接器等新产品的业务布局[3] - 目前已进入国内头部企业,开展技术对接及业务合作,未来将加快与头部客户项目合作及开发,积极拓展项目定点,持续扩大市场份额[3] 氮氧传感器 - 公司氮氧传感器产品具有较高的技术壁垒,目前正在国内外OE客户端进行技术对接、小批试产等[3] - 已在欧美等海外售后市场产生一定营收,市场份额逐步提升,未来将积极推进全球前装市场与售后市场客户开拓[3] 未来发展规划 - 公司已形成车用控制器及部件、智能雨刮系统产品、传感器类产品、新能源连接类零组件产品、半导体功率器件类产品等多业务板块齐头并进的良好态势[3] - 未来将充分发挥各业务板块核心竞争优势,不断提升产品核心技术,突破标杆客户,加快海外业务布局,推动公司第二成长曲线业务快速发展[3] - 公司已使用自有资金回购2033万股A股股票,将用于实施员工持股计划或股权激励计划,以吸引和保留优秀人才[3] - 公司未来产业投资将以对产业链和业务有积极协同效应的标的为主,在开展产业赋能的同时积极带动公司业务规模扩大[4]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6][8] 报告的核心观点 - 公司成熟业务稳健发展,同时积极推进智能雨刮系统、传感器、半导体功率器件等新兴业务,持续提升市场份额,加快海外市场布局 [7] - 智能电源控制器业务产品质量优异,产业链垂直整合优势较大,具有成本优势 [7] - 氮氧传感器海外售后市场份额不断提升,半导体功率器件业务快速放量 [7] 财务数据总结 - 预计2024~2026年营收分别为21.80/28.55/36.69亿元,同比增长30.46%/30.96%/28.49% [8] - 预计2024~2026年归母净利润分别为4.18/5.43/7.01亿元,同比增长37.07%/29.94%/29.08% [8] - 2024年10月25日收盘价对应PE分别为17.12X/13.18X/10.21X [8] - 公司财务状况良好,资产负债率较低,流动性较强 [10][11]

证券时报e公司讯，企查查APP显示，近日，江苏芯源智控科技有限公司成立，法定代表人为孟喜柱， 注册资本5000万元，经营范围包含：汽车零部件研发；半导体分立器件制造；集成电路设计；电子专用 材料制造等。 企查查股权穿透显示，该公司由云意电气(300304)等共同持股。 ...

江苏云意电气股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：300304 证券简称：云意电气 公告编号：2024-061 江苏云意电气股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信 息的真实、准确、完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------|-------------------------------|--------------------|-------------------------- ...

业绩预告 - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润预计为30,428.98万元至35,110.37万元，同比增长30%-50%[3] - 公司2024年前三季度扣除非经常性损益后的净利润预计为27,205.44万元至30,606.12万元，同比增长60%-80%[3] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润预计为9,466.39万元至10,922.76万元，同比增长30%-50%[4] - 公司2024年第三季度扣除非经常性损益后的净利润预计为7,936.90万元至8,929.00万元，同比增长60%-80%[4] 经营情况 - 公司报告期内持续加强核心业务领域竞争力，整体经营业绩稳中有进[6] - 公司积极推进新业务板块拓展，持续提升市场份额和核心竞争力[6] 非经常性损益 - 报告期内预计非经常性损益对净利润的影响金额约1,093.38万元[6] 其他 - 本次业绩预告数据为公司财务部门初步核算结果，未经会计师事务所审计[5] - 公司将在2024年第三季度报告中详细披露具体财务数据[7] - 投资者需谨慎决策，注意投资风险[7]

公司业绩情况 - 2024年半年度实现营业收入10.26亿元，同比增长41.50%[2] - 归母净利润为2.10亿元，同比增长30.61%[2] - 扣非后净利润1.93亿元，同比增长60.01%[2] 应对行业压力 - 持续加强产业链垂直整合能力，提升精益生产和智能制造水平降低生产成本[3] - 优化供应链管理流程减少物流成本和库存积压[3] - 加快全球市场布局，提高生产规模来分散成本负担[3] - 加大研发投入，持续开发更高附加值和创新性的产品[3] 原材料价格波动应对 - 密切关注市场动态，根据生产情况置备合理库存、与原材料供应商进行锁价等相应措施[3] - 不断加强产业链垂直整合，优化管理流程，持续践行精益生产及降本增效[3] 智能雨刮系统业务 - 已进入多家知名车企供应体系，积极拓展与新兴车企的合作[3] - 未来将不断进行技术迭代与延展，适配更多汽车电动智驾场景[3] 其他业务发展 - 成熟业务智能电源控制器产品具有强大竞争优势，业绩实现稳定增长[3][4] - 氮氧传感器产品技术壁垒高，在欧美等海外市场份额不断提升[4] - 将持续推动产品从零件到部件、到系统的转型升级，拓展全球市场份额[4] 股东回报与融资计划 - 制定了未来三年股东回报规划，积极回报股东[5] - 将根据实际经营情况合理安排资金，综合考虑多元化融资渠道[5] - 已回购股份用于未来实施员工持股计划或股权激励计划[5]

投资评级和核心观点 投资评级 公司维持"增持"评级 [2] 核心观点 1. 基本盘业务份额提升趋势明显+新业务放量,带动2024H1业绩同比高增长 [11][12] 2. 收入结构改善+规模正效应体现,2024Q2毛利率同环比提升 [12] 3. 公司业务国产替代市场空间广阔,产品外延升级 [12] 财务数据分析 1. 2024H1公司营收为10.3亿元,同比+41.5%;归母净利润为2.1亿元,同比+30.6% [11] 2. 2024Q2营收为5.5亿元,同环比分别+41.9%/+17.1%;归母净利润为1.1亿元,同环比分别+30.8%/+2.3% [11][12] 3. 2024H1公司综合毛利率为32.9%,同比+2.3pct;2024Q2毛利率为33.4%,同环比分别+1.2pct/+1.1pct [12] 4. 2024-2026年归母净利润预计分别为3.95/5.08/5.96亿元 [12] 风险提示 1. 燃油车销量表现不及预期 [14] 2. 新能源汽车竞争加剧 [14] 3. 原材料价格涨价风险 [14] 4. 新产能建设和投产进展不及预期 [14]

财务业绩 - 公司2024年上半年营业收入为10.26亿元，同比增长41.50%[17] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为2.11亿元，同比增长30.61%[18] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.93亿元，同比增长60.01%[19] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为7,315.94万元，同比增长183.89%[20] - 公司2024年上半年基本每股收益为0.24元，同比增长33.33%[20] - 公司2024年上半年加权平均净资产收益率为7.63%，同比增加1.38个百分点[20] - 公司2024年6月30日总资产为38.96亿元，较上年度末增长5.11%[20] - 公司2024年6月30日归属于上市公司股东的净资产为28.31亿元，较上年度末增长4.76%[21] - 公司2024年上半年非经常性损益金额为1,790.58万元[26] - 公司2024年上半年用最新股本计算的全面摊薄每股收益为0.2401元[23] 主营业务 - 公司主要从事汽车智能核心电子产品的研发、生产和销售，形成多业务板块齐头并进的良好发展态势[42] - 公司主要控股子公司云睿电器专注于智能雨刮系统产品的研发、设计、生产和销售[38] - 公司主要控股子公司云泰精密聚焦新能源连接类零组件产品，具备汽车行业精密嵌件注塑零部件的研发、生产和制造等综合实力[39] - 公司主要控股子公司芯源诚达主要致力于尾气后处理系统氮氧传感器的研发、生产和销售[40][41] 销售和采购模式 - 公司销售模式以直销为主，与国内外客户建立长期稳定的合作关系[44] - 公司采购模式分为直接采购和代理采购两种方式，并建立了有效的供应商绩效管理流程[48][49] - 公司通过提高车用大功率二极管、精密嵌件注塑件等关键零部件的配套能力和配套质量水平提升产业链竞争优势[48] - 公司根据IATF16949：2016质量管理体系中供应商管理要求对供应商资质认证、原材料验证试用等一系列程序，遴选行业内优质供应商[49] - 公司与供应商签订长期供货协议，确保公司生产制造所需原材料的长期稳定供应[49] 业务板块收入 - 智能控制器及部件营业收入为681,173,590.18元，占营业收入的66.36%[65] - 智能雨刮系统产品营业收入为108,585,016.11元，占营业收入的10.58%[65] - 内销占比72.44%，外销占比27.56%[68] 其他财务数据 - 公司实现营业总收入10,2641.43万元，同比增长41.50%[51] - 利润总额为25,456.84万元，同比增长28.49%[51] - 归属于上市公司股东的净利润为21,060.21万元，同比增长30.61%[51] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为19,269.64万元，同比增长60.01%[51] - 公司总资产为389,584.52万元，同比增长5.11%[51] - 归属于上市公司股东的所有者权益为283,051.51万元，同比增长4.76%[51] 其他收益 - 公司拥有20MW农光互补光伏电站、1.2MW屋顶光伏电站和2MW屋顶光伏电站[71][72][73] - 营业利润188.29万元[75] - 电费收入1306.32万元[75] 在建工程 - 在建工程达到预定可使用状态时，按工程实际成本转入固定资产[76] - 在建工程同时满足经济利益很可能流入、成本能够可靠计量则予以确认[76] - 在建工程增加主要系本报告期厂房建设及设备投入增加所致[86] 风险因素 - 超出设计承受能力的严重的自然灾害（特大洪水、特大冰雹、飓风、7级以上地震）[77][78][79] 投资收益 - 投资收益13,573,866.29元，占利润总额5.33%[81] - 公允价值变动损益-5,907,224.30元，占利润总额-2.32%[82] - 资产减值-6,684,489.50元，占利润总额-2.63%[83] 委托理财 - 公司报告期内委托理财总额为171,800万元,其中银行理财产品77,500万元、券商理财产品31,000万元、信托理财产品16,000万元[126] - 公司持有的部分单项金额重大或安全性较低、流动性较差的高风险委托理财产品,包括中国对外经济贸易信托有限公司的集合资金信托计划,本期实现投资收益187.4万元[159][169] - 公司持有的其他单项金额重大或安全性较低、流动性较差的高风险委托理财产品,包括中国中金财富证券有限公司的本金保障型理财产品,本期实现投资收益100.73万元[171] - 公司未来仍有委托理财计划[133] 未来展望 - 公司2024年上半年实现营业收入XX亿元，同比增长XX%[173] - 公司用户数达到XX万，同比增长XX%[173] - 公司未来将继续加大新产品和新技术的研发投入，预计未来XX个季度内推出XX款新产品[173] - 公司将进一步拓展海外市场，计划在未来XX个月内完成XX个国家的市场布局[173] - 公司将通过并购等方式加快外延式发展，预计未来XX个月内完成XX笔并购交易[173] - 公司将推出XX项新的业务策略，预计将为公司未来XX个季度带