投资评级 - 云意电气的投资评级为"优于大市"[2] 报告的核心观点 - 云意电气是全球规模领先的车用整流器和调节器龙头生产企业[10] - 近年来公司不断扩充产品线,除汽车交流发电机整流器和电压调节器外,还包括半导体、氮氧传感器、电子水泵/电子风扇等控制器、Lambda传感器、精密注塑零件等,各产品线增长速度较快,成长前景值得期待[11] - 公司致力于成为全球卓越的汽车核心部件服务商,以机械、电控、连接为战略原点,以零件到部件再到系统的战略指引为发展方向,加快形成新质生产力,打造可持续竞争新优势[12] 公司投资评级和财务预测 - 预计公司2024-2026年的净利润分别为4.1亿元、5.1亿元、6.6亿元,EPS分别为0.46元、0.59元、0.75元,给予2024年15-18倍PE,对应合理价格区间6.90-8.28元[13] - 公司主要产品线的营业收入和毛利率预测如下: - 车用调节器2024-2026年营收增速分别为22%、20%、20%,毛利率34.6%[18] - 车用整流器2024-2026年营收增速分别为7%、5%、5%,毛利率31.0%[18] - 智能雨刮系统2024-2026年营收增速分别为55%、40%、40%,毛利率25.0%[18] - 精密注塑件2024-2026年营收增速分别为35%、30%、30%,毛利率29.1%[18] - 传感器类产品2024-2026年营收增速分别为50%、40%、40%,毛利率28.5%-30.5%[18]

报告评级 - 报告给出公司投资评级为"买入(维持)"[4] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入9.43~10.88亿元,同比增长30%~50%;归母净利润2.10~2.42亿元,同比增长30%~50%;扣非归母净利润1.93~2.17亿元,同比增长60%~80%[5] - 公司成熟业务稳健发展,同时积极推进智能雨刮系统、传感器、精密注塑等新兴业务,持续提升市场份额和核心竞争力,助力公司整体业绩增长[7][8][9] - 预计2024~2026年公司营收和归母净利润将保持30%以上的高增长,对应PE分别为12.67、9.37和7.18倍[11] 成长业务分析 1) 智能雨刮系统:公司掌握多项核心技术,产品进入比亚迪、长安等多家知名车企[8] 2) 氮氧传感器:公司掌握陶瓷芯高温共烧、底层控制算法等核心技术,产品在OE和售后市场均有突出表现[8] 3) 其他成长业务:包括微特电机无刷控制器、汽车半导体分立器件、新能源充电枪等,公司凭借技术积淀进行延展[8] 成熟业务分析 - 公司智能电源控制器产品质量优异,是国内唯一可原位替代国际同类产品的企业,产业链垂直整合程度高,综合成本优势明显,市场份额已占据全球领先地位[9] 财务数据预测 - 预计2024~2026年公司营收分别为22.88、30.93和40.38亿元,同比增长36.93%、35.17%和30.55% - 预计2024~2026年归母净利润分别为4.36、5.89和7.68亿元,同比增长42.84%、35.19%和30.42%[11][14]

财务预测 - 公司2024年上半年营业收入预计为94,299.86万元至108,807.53万元[1] - 归属于上市公司股东的净利润预计为20,962.59万元至24,187.61万元,同比增长30%-50%[2] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为19,268.54万元至21,677.11万元,同比增长60%-80%[3] - 基本每股收益预计为0.23元/股至0.28元/股[3] 业务发展 - 公司成熟业务稳健发展,同时积极推进新业务拓展,持续提升市场份额和核心竞争力[5] 非经常性损益 - 预计非经常性损益对净利润的影响金额约1,045.11万元[5]

更多资料加入知识星球：水木调研纪要 关注公众号：水木纪要 云意电气 原文 20240708_ 2024年07月09日00:44 发言人 00:00 本次电话会议仅服务于兴业证券客户，会议音频及文字记录的内容版权为兴业证券所有，内容 必须经兴业证券审核后方可留存。未经允许和授权转载、转发此次会议内容均属侵权，兴业证 券将保留追究其法律责任的权利，电话会议所有参会人员不得泄露内幕信息以及未公开重要信 息。涉及外部嘉宾发言的，兴业证券不保证其发言内容的准确性与完整性。深业证券不承担外 部嘉宾发言内容所引起的任何损失及责任，不承担因转载、转发引起的任何损失及责任。 发言人 00:46 市场有风险投资需谨慎，提醒投资者注意投资风险，谨慎参考会议内容。好的，各位尊敬的机 构投资者大家晚上好，我是新一中汽车行业首席分析师小斌。今天跟我一起来主持会议的约我 的同事刘思怡。那云逸电器的话是我们在去年下半年重点挖掘的一个非常好的这样一个国产替 代的这样的一个标的。然后无论从估值来看，以及包括公司未来的成长性，其实都是非常不错 的一个表现。 发言人 01:26 ...

报告评级 - 报告给予"买入"评级 [54] 公司概况 - 公司专注汽车智能核心电子产品的研发、生产和销售,已形成多业务板块 [10][11] - 公司股权结构稳定,管理团队专业 [13] 成熟业务表现 - 智能电源控制器(整流器、调节器)业务稳健增长,产品质量优异,成本优势明显 [28][29][30][31][32] - 大功率车用二极管技术领先,内部配套转外销 [34][35] 成长业务发展 - 智能雨刮系统掌握关键核心技术,供应链垂直整合提升毛利率,进入头部车企供应体系 [38][39][40] - 氮氧传感器实现OE市场批量生产,行业需求有望持续增长 [41][42][43][44][45][46][47] - 精密注塑业务拓展新能源汽车相关产品 [48] 财务预测 - 预计2024-2026年营收和净利润保持较高增速 [53] 投资建议 - 考虑公司成熟业务基本盘稳固、成长业务有望放量,首次覆盖给予"买入"评级 [54] 风险提示 - 产品质量风险、新产品开发风险、原材料价格波动风险、国际贸易环境变化风险 [55]

财务指标 - 公司2024年第一季度营业收入为472,794,382.73元，同比增长41.08%[4] - 公司2024年第一季度归属于上市公司股东的净利润为104,082,131.60元，同比增长30.37%[4] - 公司2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为25,560,282.48元，同比增长170.37%[4] - 公司2024年第一季度投资收益为8,211,767.62元，同比增长44.11%[7] - 公司2024年第一季度公允价值变动收益为-5,755,145.28元[7] - 公司2024年第一季度信用减值损失为1,763,185.06元，同比增长602.66%[7] - 公司2024年第一季度资产减值损失为5,989,891.54元，同比增长317.70%[7] - 公司2024年第一季度应收款项融资为118,898,640.64元，同比增长93.70%[7] - 公司2024年第一季度预付款项为15,398,639.39元，同比增长46.12%[7] - 公司2024年第一季度短期借款为120,032,500.00元，同比增长499.66%[7] - 公司2024年第一季度营业总收入为472,794,382.73元，同比增长41.1%[14] - 公司2024年第一季度净利润为113,020,950.23元，同比增长32.5%[14,15] - 公司2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为25,560,282.48元，同比增长170.1%[16] - 公司2024年第一季度投资活动产生的现金流量净额为122,717,015.25元，同比增长-57.3%[16] - 公司2024年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为11,349,276.36元，同比增长-93.6%[16] - 公司2024年第一季度研发费用为28,739,996.29元，占营业总收入的6.1%[14] - 公司2024年第一季度毛利率为32.4%，同比提升1.9个百分点[14] - 公司2024年第一季度归属于母公司所有者的净利润为104,082,131.60元，同比增长30.4%[15] - 公司2024年第一季度基本每股收益为0.12元，同比增长33.3%[15] - 公司2024年第一季度期末现金及现金等价物余额为1,190,159,229.43元，较期初增加15.5%[16,17] 资产负债情况 - 公司2024年第一季度总资产为38.00亿元人民币，较期初增加2.53%[11,12,13] - 公司2024年第一季度流动资产为28.11亿元人民币，较期初增加3.06%[12] - 公司2024年第一季度非流动资产为9.90亿元人民币，较期初增加1.06%[12] - 公司2024年第一季度流动负债为7.77亿元人民币，较期初增加2.21%[12,13] - 公司2024年第一季度非流动负债为1.23亿元人民币，较期初增加2.07%[13] - 公司2024年第一季度归属于母公司所有者权益为27.68亿元人民币，较期初增加2.43%[13] - 公司2024年第一季度少数股东权益为1.33亿元人民币，较期初增加7.24%[13] 股东情况 - 公司控股股东为徐州云意科技发展有限公司，持股比例为45.80%[9] - 公司前十大股东中，兴业银行-兴全趋势投资基金持股2.09亿股[9] - 公司回购专用账户持有公司股份2,032.99万股[10]

公司基本信息 - 公司股票代码为300304，中文名称为江苏云意电气股份有限公司，注册地址位于江苏省徐州市铜山经济开发区黄山路26号[7] - 公司网址为www.yunyi-china.net，联系电话为0516-83306666，联系地址为江苏省徐州市铜山经济开发区黄山路26号[7] 公司财务表现 - 公司2023年营业收入达到167.13亿元，同比增长42.29%[8] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为30.5亿元，同比增长124.07%[8] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为21.22亿元，同比增长127.57%[8] - 公司2023年末资产总额达到370.63亿元，同比增长11.68%[8] - 公司2023年末归属于上市公司股东的净资产为270.19亿元，同比增长8.12%[8] 汽车电子行业发展 - 中国汽车工业协会统计显示，2023年我国汽车产销量分别实现两位数较高增长，同比分别增长11.6%和12%[14] - 汽车电子行业发展受到国家政策鼓励和智能化、网联化趋势推动[16] - 公司在汽车智能核心电子产品领域具有行业龙头地位，产品销量连续多年位居行业第一[18][19][20] 产品销售情况 - 公司2023年实现营业总收入167,125.49万元，同比增长42.29%[23] - 公司2023年营业收入构成中，汽车电子占比97.80%，同比增长43.52%[35] - 公司2023年营业收入构成中，智能雨刮系统产品占比12.83%，同比增长80.99%[36] - 公司2023年营业收入构成中，传感器类产品占比6.88%，同比增长107.53%[36] 技术研发和合作关系 - 公司在技术研发方面拥有雄厚的实力和设计开发能力[28] - 公司与知名汽车厂商建立了长期稳定的战略合作关系[29] - 公司通过垂直整合价值产业链降低采购成本，保证产品质量[30] - 公司通过智能制造实现生产过程柔性化、数字化和质量控制可追溯[30] 财务管理和股权结构 - 公司2023年度现金分红总额为51,258,661.08元，占利润分配总额的比例为100.00%[111] - 公司拟定2023年度利润分配预案，每10股派发现金股利人民币0.60元，合计派发现金股利51,258,661.08元[111] - 公司股份总数为874,640,918股，其中有限售条件股份为22,403,884股，无限售条件股份为852,237,034股[172] 公司治理结构 - 公司设立薪酬与考核委员会、审计委员会、提名委员会、战略发展委员会四个专门委员会[76] - 公司董事、监事和高级管理人员变动情况包括付红玲女士担任总经理，蔡承儒离任董事、总经理等职务，郑渲薇担任董事、董事会秘书，李亚超离任监事会主席，张永担任监事会主席[85] - 公司董事会在报告期内召开了多次会议，董事出席情况良好，无连续两次未亲自出席董事会的情况[92] 社会责任和环保 - 公司积极响应国家“2030年碳达峰、2060年碳中和”的战略目标，大力发展清洁能源，报告期内光伏电站项目发电量约3284.01万度[doc id='124'] - 公司在日常生产运营中，积极推行节能减排措施，提升能源利用率，减少能源消耗，助力实现“双碳”目标[doc id='125'] - 公司环境管理体系运行正常，未发生环境污染事故及其他环保违法违规行为，未受到处罚[doc id='126'] 风险管理和股权激励 - 公司面临原材料价格波动风险，全球汽车芯片供应不足导致芯片及电子元器件价格上涨，可能影响公司盈利能力和财务状况[70] - 公司计划使用自有资金回购部分A股股票，回购资金总额不低于8000万元且不超过12000万元，回购价格不超过8.00元/股[169] - 公司通过投资设立海外子公司“云意科技（马来西亚）有限公司”来开拓海外市场，投资额不低于500万令吉[170]

公司产品布局 - 公司致力于汽车智能核心电子产品的研发、生产和销售，形成了智能电源控制器、无骨雨刮及智能雨刮系统、氮氧传感器、汽车半导体分立器件、微特电机无刷控制器、连接器等成熟型业务及成长型业务的产品布局 [2] - 公司产品涵盖汽车发电机系统的关键零部件车用整流器和调节器，具备软启动、过载保护、与车载ECU通讯等多种功能 [3][4] 智能电源控制器业务 - 公司是智能电源控制器龙头企业，产品可靠性及一致性高，获得行业内客户的高度认可 [5] - 公司在产业链垂直整合上具备强大竞争优势，包括成熟的车用大功率二极管制备能力、主控芯片核心算法及功能设计能力、车用精密支架注塑成型工艺能力等 [5] - 随着新能源汽车逐步替代燃油车，公司布局全球市场，力争不断提高全球市占率 [5] - 公司为汽车厂商、整车动力总成厂家和一级配套汽车发电机生产制造企业供应整流器和调节器，并与多家知名汽车厂商建立了稳定配套关系 [6] 智能雨刮产品 - 公司子公司江苏云睿聚焦研究智能雨刮产品，掌握关键核心技术包括无骨正向压力分布设计算法、雨刮运动控制技术、NVH研究技术及基础材料研发技术 [7] - 公司在智能电源控制模块积累的技术优势实现产业链垂直整合，自制化程度高，成本优势凸显 [7] - 公司智能雨刮产品已进入比亚迪、上汽大众、长安汽车、江淮汽车、奇瑞汽车等车厂供应体系 [8] 氮氧传感器产品 - 公司子公司芯源诚达研发汽车尾气系统的"心脏"产品氮氧传感器，掌握陶瓷芯片高温共烧技术、自研底层控制算法及陶瓷芯片开发技术 [9] - 氮氧传感器产品具有较高的技术壁垒，公司将充分发挥技术研发优势，不断垂直整合产业链，加速进口替代进程 [10] 未来发展 - 公司将充分发挥在成熟业务及产品上的竞争优势，持续提升核心竞力，加快海外业务布局，持续扩大全球市场份额 [11] - 公司将积极发展成长型业务板块，突破相关产品关键核心技术，突破标杆客户，加快进口替代进程 [11] - 公司将持续推动产品从零件到部件、到系统的转型升级，立足全球视野，拓展市场份额 [12] - 公司将根据实际经营情况合理安排资金，并结合总体战略规划、市场环境等因素，综合考虑多元化融资渠道 [13]

公司产品布局 - 公司聚焦汽车智能核心电子产品的研发、生产和销售，形成了智能电源控制器、无骨雨刮及智能雨刮系统、氮氧传感器、汽车半导体分立器件、微特电机无刷控制器、连接器等成熟型业务及成长型业务的产品布局[1] - 公司子公司江苏云睿聚焦研究智能雨刮产品，掌握关键核心技术，实现汽车雨刮胶条全流程国产化[2][3] - 公司智能电源控制器产品主要包含车用整流器、调节器，作为汽车发电机的关键零部件，具备软启动、过载保护、与车载ECU通讯等多种功能[4][5] 公司技术优势 - 公司在智能电源控制模块积累了技术优势，实现产业链垂直整合，自制化程度高，成本优势明显[3] - 公司深耕智能电源控制器领域二十余年，已突破国外垄断"卡脖子"技术，具备主控芯片核心算法及功能设计、车用大功率二极管制备、车用精密支架注塑成型工艺等高度垂直整合能力[6] 公司客户及市场布局 - 公司为长安汽车、奇瑞汽车、上汽集团、北汽集团、长城汽车、吉利汽车、江淮汽车等知名汽车厂商提供整流器和调节器配套，并进入奔驰、宝马、奥迪等国际知名车厂全球配套体系[9] - 公司智能雨刮相关产品已进入比亚迪、上汽集团、长安汽车、上汽大众、奇瑞汽车、江淮汽车等车厂供应体系[9] - 公司精密注塑嵌件产品已进入博世、日电产、电装、盖瑞特等零部件系统商供应体系[9] - 未来公司将积极开拓海内外市场，突破标杆客户，加快进口替代进程，争取更多全球市场份额[9][10] 未来发展方向 - 公司将充分发挥在成熟业务及产品上的竞争优势，持续提升核心竞争力，加快海外业务布局，持续扩大全球市场份额，提高盈利能力[10] - 公司将积极发展成长型业务板块，突破相关产品关键核心技术，突破标杆客户，加快进口替代进程[10] - 未来公司将持续推动产品从零件到部件、到系统的转型升级，立足全球视野，拓展市场份额，力争实现公司业绩持续增长[11]

证券代码：300304 证券简称：云意电气 江苏云意电气股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2023-006 ■特定对象调研 □分析师会议 投资者关系 □媒体采访 □业绩说明会 活动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他 （ ） 兴全基金管理有限公司 基金经理 董理 参与单位名称 及人员姓名 兴全基金管理有限公司 汽车组研究员 刘鹏坤 时间 2023年12月4日（周一）13：00-14：30 地点 线上交流 江苏云睿事业部总经理：葛春华 战略规划部总监：梁超 上市公司 董事会秘书：郑渲薇 参会人员姓名 证券事务代表：夏伊彤 调研问答环节主要内容如下： Q1、智能雨刮产品的竞争优势？ 答：公司子公司江苏云睿潜心数年研究智能雨刮产品，历经海外研发专家团队 多年技术深耕与积累，数十万组技术实验及高强度的研发投入，逐项突破技术 ...