文章核心观点 - 农业板块28日盘中大幅走高,种业股表现亮眼[1] - 农业农村部发布关于大力发展智慧农业的指导意见,提出到2030年和2035年的发展目标[1] - 国金证券指出,在全球极端天气频发、地缘政治震荡的格局下,粮食价格波动幅度加剧,粮食安全成为我国重要议题[1] 行业发展目标和重点任务 - 到2030年,智慧农业发展取得重要进展,关键核心技术取得重大突破,标准体系、检测制度基本建立,技术先进、质量可靠的国产化技术装备广泛应用[1] - 到2035年,智慧农业取得决定性进展,关键核心技术全面突破,技术装备达到国际先进水平,农业全方位、全链条实现数字化改造[1] - 加快国家级和省级农作物种质资源库(圃)、畜禽基因库、畜禽水产资源保种场(区)等数字化建设,推进种质资源信息互联共享[1] - 支持建设一批智能化现代化的农作物优势制种区和畜禽核心育种场,集成推广小区智能播种收获、高效去雄等智能设备[1] - 支持科研机构和种业企业联合打造智能育种平台,开发智能设计育种工具,推动经验育种向智能设计育种转变[1] - 推动遗传评估中心、畜禽品种性能测定站等试验数据共享,提升品种测试(测定)效率[1] - 完善中国种业大数据平台,探索建立品种身份证制度,推行种子可追溯管理[1] - 鼓励有条件的地区开展先行先试,建设一批智慧农业引领区,强化政策创设,推动机制创新[1] - 引进培育一批智慧农业技术研发、装备制造、推广服务等各类主体,打通智慧农业技术装备从研发到制造应用的堵点卡点[1] - 重点支持在规模化生产经营主体、农业社会化服务主体、农垦国有农场等率先示范应用,培育一批高水平的智慧农(牧、渔)场[1] 种业公司发展机遇 - 在加强国内粮食安全的背景下,转基因种子商业化落地持续推进,转基因种子较传统种子或能销售出较高溢价,从而带动龙头种子企业量利齐升[1] - 建议关注具有先发优势和核心育种优势的龙头种企[1]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司三季度营收同比增长36%,但归母净利润同比亏损幅度扩大 [2] - 公司加大海外销售力度,销售毛利率有所下降 [3] - 2023-2024年公司业务表现优秀,期待本年度表现 [3] - 预计公司2024-2026年实现营收51.32/62.43/75.18亿元,归母净利润3.06/3.56/4.12亿元 [3] 报告内容总结 公司经营情况 - 2024年前三季度公司实现营收20.55亿元,同比增长32.26%;归母净利润亏损8433万元,同比由盈转亏 [2] - 2024年单三季度公司实现营收6.45亿元,同比增长36%;归母净利润亏损6210万元,同比下降115.74% [2] - 公司加大海外销售力度,2024年前三季度海外收入3.51亿元,同比增长98.30% [3] - 2023-2024年公司营业总收入44.89亿元,同比增长30.17%;总销售数量7.98亿公斤,同比增长46.93% [3] 财务数据 - 2024年前三季度公司销售毛利率16.49%,同比下降6.40个百分点 [3] - 2024年单三季度公司销售毛利率14.08%,同比下降3.42个百分点 [3] - 预计公司2024-2026年实现营业总收入51.32/62.43/75.18亿元,归母净利润3.06/3.56/4.12亿元 [3] 投资建议 - 公司为种业"育繁推一体化"引领者,通过加强研发投入和科企合作夯实发展之基,通过外延并购多元化布局业务,打开未来成长空间 [3] - 维持"增持"评级,预计公司2024-2026年PE分别为30/26/22倍 [3]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,预期公司股价相对收益20%以上[6] 报告的核心观点 - 公司种业拓展顺利,订单农业高增,三季度增加的合同负债为后续业绩提供支撑[4][5] - 公司背靠大股东先正达优质资源,品种研发、区域拓展路径明确,有望加速转基因品种研发及商业化[5] - 预计公司2024-2026年营收为48.00/58.75/67.60亿元,归母净利润为3.07/3.47/4.40亿元[5] 公司投资评级分析 - 公司种子销售收入保持增长,水稻、玉米、小麦等主要品类销售均有较大增长[3] - 公司与产业链粮食加工企业、养殖企业等品牌合作订单农业业务,培育第二增长曲线[3] - 公司持续加大科研投入,合作选育的3个转基因玉米品种已获得农业农村部审定通过[5]

财务数据 - 营业收入为20.55亿元，同比增长32.26%[2] - 归属于上市公司股东的净利润为-8,433.34万元，同比下降892.84%[2] - 经营活动产生的现金流量净额为-25,025.05万元，同比下降135.94%[2] - 公司实现营业收入205,521.95万元，较上年同期增长32.26%[13] - 归属于上市公司股东的净利润-8,433.34万元，较上年同期下降892.84%[13] - 公司2024年第三季度营业总收入为20.55亿元[15] - 公司2024年第三季度营业总成本为21.72亿元[15] - 公司2024年第三季度资产总计为75.92亿元[15] - 公司2024年第三季度负债总计为52.68亿元[15,16] - 公司2024年第三季度所有者权益总计为23.24亿元[16] - 公司2024年第三季度长期借款为1.24亿元[16] - 公司2024年第三季度营业利润为-117,065,920.64元[18] - 公司2024年第三季度归属于母公司股东的净利润为-84,333,404.64元[18] - 公司2024年第三季度其他综合收益的税后净额为-17,974,723.33元[18] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为-250,250,503.64元[20] - 公司2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为-224,487,961.08元[20] - 公司2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为1,477,035,573.46元[20] - 公司2024年第三季度销售商品、提供劳务收到的现金为3,009,708,621.59元[20] - 公司2024年第三季度购买商品、接受劳务支付的现金为2,809,640,207.60元[20] - 公司2024年第三季度支付给职工及为职工支付的现金为296,203,378.99元[20] - 公司2024年第三季度支付的各项税费为15,229,079.07元[20] - 公司2024年第三季度筹资活动现金流入小计为14.77亿元[21] - 公司偿还债务支付的现金为6.71亿元[21] - 公司分配股利、利润或偿付利息支付的现金为1.69亿元[21] - 其中公司支付给少数股东的股利、利润为3,922.78万元[21] - 公司支付其他与筹资活动有关的现金为3,410.62万元[21] - 公司筹资活动现金流出小计为8.74亿元[21] - 公司筹资活动产生的现金流量净额为6.03亿元[21] - 公司现金及现金等价物净增加额为1.28亿元[21] - 公司期末现金及现金等价物余额为16.11亿元[21] 资产负债变动 - 预付款项增加65.14%，主要系支付供应商制种款增加所致[5] - 其他应收款增加97.98%，主要系支付的投标保证金、备用金增加所致[5] - 短期借款增加113.25%，主要系金融机构流动资金贷款增加所致[5] - 合同负债增加273.72%，主要系本期预收客户货款增加所致[5] 费用变动 - 财务费用增加149.60%，主要系借款利息费用增加所致[7] - 资产减值损失增加2,208.57%，主要系本期计提存货跌价准备较上年同期增加所致[7] - 公司经营管理费用同比增加，毛利率有所下降[13] - 公司2024年第三季度销售费用为2.04亿元[17] - 公司2024年第三季度管理费用为1.46亿元[17] - 公司2024年第三季度研发费用为6.15亿元[17] - 公司2024年第三季度财务费用为3.71亿元[17] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为41,747人[9] - 前10名股东中，中国种子集团有限公司持股比例为20.51%[9] - 前10名无限售条件股东中，中国种子集团有限公司持有19,429.40万股[10] - 报告期内，高管股份解除限售4股[11][12] - 王玉林持股6,623,332股，将于2024年7月30日离职后全部解除限售[12] 其他 - 公司加大海外销售力度，2024前三季度海外收入3.51亿元，同比增长98.30%[13] - 公司第三季度报告未经审计[21]

公司概况 - 公司名称为安徽荃银高科种业股份有限公司，证券代码为300087 [1] - 公司于2024年8月29日举行了2024年半年度业绩网上说明会 [2] 财务表现 - 2024年上半年公司净利润同比有所下降，主要原因是加大了科研投入，经营管理费用同比增加，以及毛利率有所下降 [2] - 2021年至2023年，公司研发投入分别为8,328.00万元、11,384.63万元、14,027.35万元，2024年上半年研发费用同比增长19% [2] - 2023年公司出口各类农作物种子1,108.35万公斤，同比增长32.95% [3] - 2024年公司目标实现营业收入46亿元，归属上市公司股东的净利润3亿元 [3][4] 业务发展 - 公司拥有自主或合作选育的水稻品种510个（国审307个）、玉米品种124个（国审31个）、小麦品种24个，储备了较为丰富的种质资源 [2] - 公司在东南亚、南亚、非洲、中亚等地成功拓展海外业务，杂交稻海外业务规模连续多年全国领先，出口至20多个国家 [3] - 公司玉米业务布局相对完善，涵盖了黄淮海、西北、西南、东北等国内主产区，并收购了在京津唐具有较高市场占有率的玉米种企河北新纪元种业有限公司 [3][4] - 公司在生物育种技术方面取得了一些突破，如获得3个农业转基因生物安全证书，并获得国家专利授权 [4] 发展战略 - 公司力争在"十四五"末进入全球种业前十强，玉米种子销售收入进入全国前三 [4] - 公司将通过做强种业主业、做大海外业务、做精订单专供等方式来实现发展目标，致力成为全球杂交水稻产业创新的引领者和大农业业态的创新者 [5]

公司投资评级 公司首次被评为"推荐"评级。[1][2] 报告的核心观点 1) 公司为国内水稻种子龙头企业,积极探索玉米、小麦种子及订单农业等业务领域,叠加考虑受益于国内转基因商业化,公司业绩增长可期。[1][2] 2) 公司水稻种子业务收入稳定增长,不断扩大海外市场份额。公司在优质稻育种方面实力领先,或受益于水稻种业向优质化转型升级的趋势。[16][17] 3) 公司玉米种子收入快速增长,力争2025年玉米种子销售收入进入全国前三。公司采取"内生+外延"的发展策略,业务布局不断完善。[26][27][28] 4) 公司盈利水平较稳定,处于行业领先地位。公司费用率控制较好,现金流动性风险较低,具备较强的偿债能力。[36][37] 公司业务分析 1) 水稻种子:公司水稻种子业务收入稳定增长,24H1实现收入3.82亿元,同比+14.09%。公司在优质稻育种方面实力领先,或受益于水稻种业向优质化转型升级的趋势。[16][17] 2) 玉米种子:公司玉米种子销量同比+29.91%,实现营收4.89亿元,同比+45.31%。公司采取"内生+外延"的发展策略,业务布局不断完善。[26][27][28] 3) 订单农业:公司积极探索订单农业创新经营模式,但新业务的发展需要时间,存在一定风险。[49] 公司财务分析 1) 公司盈利水平较稳定,处于行业领先地位。2023年公司毛利率为26.91%,净利率为8.87%,高于行业平均水平。[36] 2) 公司费用率控制较好,自2018年起基本保持下行趋势,近年费用率水平较为稳定。[37] 3) 公司现金流动性风险较低,具备较强的偿债能力。除2020年以外,公司2014年以来历年经营性现金流净额均为正。[37][44] 投资建议 公司首次被评为"推荐"评级,预计2024-2026年EPS分别为0.37元、0.50元、0.60元,对应PE为17、12、10倍。[45] 风险提示 1) 农产品价格波动的风险[49] 2) 制种的风险[49] 3) 产业政策变化的风险[49] 4) 订单农业业务拓展的风险[49]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 1. 种子销售收入保持增长，转基因品种有望助力后期发展 [1] 2. 出口推动种业增长，多品种布局持续完善 [2] 3. 核心种业有效协同，订单农业培育显效 [3] 4. 保持高研发投入，转基因玉米品种获批 [4] 财务数据和估值分析 1. 公司 2024-2026 年营收和净利润预计分别为 48.00/58.75/67.60 亿元和 3.07/3.47/4.40 亿元 [5] 2. 公司 2024-2026 年 EPS 预计为 0.32/0.37/0.46 元 [5] 3. 公司 2024-2026 年市盈率预计为 18.89/16.71/13.19 倍 [5] 4. 公司 2024-2026 年市净率预计为 2.69/2.39/2.08 倍 [5] 5. 公司 2024-2026 年 EV/EBITDA 预计为 9.92/7.04/6.59 倍 [5]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 订单农业及出口业务增长带动公司24H1营收同比+31%,但毛利率下降及减值计提拖累业绩 [2] - 公司水稻种业兼具品种创新及市场营销等多重优势,主力品种国内市占率有望抬升,同时通过外延并购加速拓展玉米、小麦等业务 [3] - 公司坚持科研为本,24H1共新增多个国审及省审品种,研发费用投入同比增加 [3] - 在转基因领域,公司背靠先正达具备相当优势,未来发展空间广阔 [3] 分析报告目录 订单农业及出口同比高增,毛利率下降&减值计提拖累业绩 - 24H1公司实现营收14.1亿元,同比+31%;实现归母净利润-0.22亿元,同比转亏 [2] - 出口订单及订单农业带动下公司水稻和皮棉种子营收均有所增长,但毛利率下降及减值计提拖累业绩 [2] 关注传统种业发展,乘风转基因商业化 - 公司水稻种业优势明显,主力品种国内市占率有望提升 [3] - 公司通过外延并购加速拓展玉米、小麦等种子业务 [3] - 公司持续加大研发投入,24H1新增多个国审及省审品种 [3] - 公司在转基因领域具备先正达背景优势,未来发展空间广阔 [3] 目标价8.0元,维持"买入"评级 - 维持公司24-26年盈利预测,给予2024年20倍PE,目标价8元,维持"买入"评级 [4]

战略布局和业务发展 - 公司致力于打造全球领先的现代化农业科技型平台公司，成为全球杂交水稻产业创新的引领者[5] - 公司以种业科技为根本，深耕国内及"一带一路"两个市场，狠抓队伍建设及制度流程系统提升，协同延伸农业产业价值链条，进入全球种业公司前10强[5] - 公司布局三大战略板块，保障种子业务持续做优做强，开拓海外业务市场，打造订单农业产业链[5] - 公司从2019年至今实现飞跃式发展，销售收入从11.53亿元突破至41亿元，归母净利润从9,500万元突破至2.74亿元[5] 科技创新和国际化 - 公司坚持科技赋能农业，引领种业发展，夯实科研体系、研发平台的建设，持续推动研发创新[5] - 公司成功拓展至南亚、东南亚、非洲、中亚等地，杂交稻海外业务规模连续多年全国领先，出口至20多个国家，市场份额稳步扩大[5] - 公司"一种利用生物育种技术创制广谱抗病玉米的新方法"获国家专利授权，标志着国内在广谱抗病玉米育种技术领域的首次专利突破[6] 经营管理和ESG实践 - 公司连续三年在深交所上市公司信息披露考核中获得"A"级评价，公司董事会秘书获得中国上市公司协会颁发的2023年上市公司董事会秘书履职评价5A级[5] - 公司始终坚持"引领农业、服务三农、造福社会、保护自然"，完整、准确、全面贯彻新发展理念，不断完善ESG工作机制，制定并披露《2023年环境、社会及治管（ESG）报告》[4] - 公司加强标准化制种基地的建设，严格按照"大分散、小集中"原则布局制种区域，减少地区极端气候对公司整体种子生产的影响[7] 主要业务发展 - 2024年半年度，公司实现营业收入14.11亿元，较上年同期增长30.62%[4] - 2024年半年度，公司玉米种子营业收入为1.20亿元，新增12个玉米省审品种[6] - 公司小麦种子营业收入达4.37亿元，会继续利用自有品种、技术、品牌等优势，进一步提升种业市场份额[7] - 公司通过"品种+品牌+资本"模式，与产业链粮食加工企业、养殖企业等合作，发展专用小麦、优质水稻、青贮玉米等订单农业业务[7][8] 收购整合 - 公司收购了在京津唐具有较高市场占有率的玉米种企河北新纪元种业有限公司[6] - 公司收购的金丰源公司2024年半年度实现营业收入38,611.45万元，净利润3,563.20万元，完成了2024年度业绩承诺[6][7]

营业收入及利润情况 - 营业收入为14.11亿元，同比增长30.62%[10] - 归属于上市公司股东的净利润为-2,223.79万元，同比下降156.41%[10] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-3,910.31万元，同比下降231.44%[10] - 经营活动产生的现金流量净额为-60,247.54万元，同比下降2,551.50%[10] - 基本每股收益为-0.02元，同比下降150.00%[10] 资产负债情况 - 总资产为64.95亿元，较上年度末下降3.21%[10] - 归属于上市公司股东的净资产为18.20亿元，较上年度末下降6.61%[10] 研发及创新 - 公司加大科研投入，研发投入金额为14,027.35万元，占种子销售收入的4.9%[17] - 公司建立了国家级、省级和市级多层次创新平台体系[17] - 公司在全国多处建有稳定的科研育种基地及生态测试网络[17] - 公司重视与科研院所的交流合作[17] - 公司采取"以自主研发为主，与国内科研院所、高校及种子企业横向合作为辅"的新品种研发模式[16] - 公司建立了以公司为主体的育种体系[16] 产品及销售 - 公司主要产品包括杂交水稻、杂交玉米、小麦、棉花、瓜菜、油菜等农作物种子[14] - 公司产品销售区域覆盖国内主要农作物种植区域及东南亚、南亚、非洲等境外地区[14] - 公司水稻品种绝大多数为自主选育[18] - 公司种子生产主要采取"公司+基地+农户"的委托代制模式[18] - 公司立足国内国外两个市场开展销售业务[18] - 公司开展"公司+大户"的营销模式，同时加强服务型营销[18] - 公司与中化现代农业在MAP业务方面继续深入合作[18] - 公司利用自身优势开展订单农业业务[19] 资金及融资 - 公司于2021年7月向6名特定对象发行股票，募集资金总额为54,999.99万元[39] - 公司变更部分募集资金用途，将调减的22,407万元用于收购河北新纪元种业有限公司67.90%股权项目[45] - 公司实施了两期员工持股计划[63][64] 公司荣誉及认证 - 公司被中国种子协会认定为"中国种子行业十年AAA级信用企业"[21] - 公司被农业农村部认定为中国种业领军企业、"强优势"阵型企业(水稻)、"补短板"阵型企业(棉花)[21] - 公司通过ISO9001:2015质量管理体系再认证[26] 子公司经营情况 - 金丰源营业收入38,611.45万元，同比基本持平；净利润3,563.20万元，同比下降34.14%[47] - 荃银科技营业收入21,377.58万元，同比增长96.55%；净利润2,563.57万元，同比增长180.00%[47] - 新纪元营业收入3,856.70万元，净利润1,440.13万元[47] - 荃银农产营业收入15,230.61万元，同比持平；净利润467.43万元，同比增长2,290.54%[47] - 荃丰种业营业收入2,480.69万元，同比增长5.66%；净利润363.72万元，同比增长358.00%[47] 风险因素 - 市场竞争加剧风险[50] - 新品种研发与推广风险[51] - 制种风险[52] - 产业政策变化风险[54] - 订单农业业务拓展风险[55] - 集团公司管理风险[56] 其他 - 公司联合基金会开展公益慈善事业[69] - 公司报告期内无重大诉讼、仲裁事项[74] - 公司报告期内不存在处罚及整改情况[75] - 公司与关联方发生关联交易[75,77,80,81,83,84,85] - 公司股东及高管持股情况[90,91,93,94,95] - 公司财务报表编制基础及主要会计政策[125-178]