公司概况 - 这家商用车信息化巨头前装产品跟随国内车厂出海，欧标强制执行有望打开长期成长空间[1][2] - 公司在土耳其已与整车厂商取得定点突破[1][2] - 公司所在行业是商用车物联网车载视频产品领域，产品要素包括硬件、软件、AI、云平台、大数据等[5] - 公司从2014年开始投入到AI研发，经过10年的持续投入在样本数据质量、算法校准、识别质量等方面均有较好的表现[5] 欧标业务 - 公司的首款产品早在去年三季度末就通过了欧标的严格验证，截至目前多款产品均取得欧标认证[4] - 公司已与国内多家主流整车厂商取得了欧标的定点合作[4] - 欧标前装业务是公司战略重点方向之一，在接下来的几年会持续发力[4] - 随着2024年7月起欧盟国家商用车欧标的施行，公司前装安全系统有望跟随国内车厂出海[6] - 公司为获批供应商,具备技术领先优势,后续欧标产品有望向客运外车型,以及欧洲本土品牌扩展[6] 风险提示 - 调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流,不构成投研观点,信息以上市公司公告和分析师公开报告为准[3][7]

公司概况 - 公司是一家专注于商用车物联网车载视频产品的高新技术企业,主营业务包括车载硬件、软件、AI、云平台等多个方面 [2][3][4][8] - 公司在硬件可靠性、AI算法、软件研发等方面具有深厚的技术积累,形成了独有的竞争优势 [8] - 公司研发团队目前有600多人,未来3年内规模将保持相对稳定,并通过内部优化提升研发效率 [6][7] 业务拓展 - 公司在大伦敦地区的货运、公交等业务将受益于当地2024年10月后的新政策实施,预计将有较好的销售表现 [7] - 公司正积极推进海外生产基地建设,如越南、墨西哥等地,以保障供应链安全,同时加强本地化团队建设 [9][10] - 公司在欧标产品认证方面已取得突破,并与国内外主机厂商达成合作,具有先发优势 [11][12] 风险应对 - 公司高度重视海外宏观风险,制定了包括供应链安全、本地化团队建设、全球结算中心等在内的应对措施 [9][10] - 公司将持续关注国际局势变化,适时推动有效的风险防范措施 [10]

会议主要讨论的核心内容 公司业绩预告 - 公司上半年业绩环比去年同期有较大增长,销售收入增长20%以上,利润增长40%-50% [1][2][3] - 公司对未来3年的业绩增长持乐观态度,有信心保持持续稳定的增长 [3][4][11] 业务发展情况 - 海外市场增长较快,欧洲和美洲地区增长40%以上 [4][5] - 货运产品线是公司最大的产品线,上半年增长60%-65% [5][12] - 校车业务增长28%,公交业务持平 [5][6] - 国内前装业务增长超过100% [6] - 公司正在大力推进欧标安全解决方案和AEBS产品,未来有较大增长空间 [7][8][9] - 电子后视镜是公司未来重点发展方向之一 [10][11] 研发投入情况 - 公司持续加大研发投入,上半年研发费用基本持平,但占销售收入比重下降 [27][28] - 研发重点包括基础技术研发、标准产品开发和客户定制开发 [27][28] - 公司在AI、软件平台等方面持续加大投入,提升产品竞争力 [33][34][35][36] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **林总提问** 询问公司在平台能力和核心竞争力方面的情况 [33] **孙总回答** 公司在硬件、AI算法、嵌入式软件和云平台等方面持续投入,打造完整的行业解决方案 [33][34][35][36] 问题2 **林总提问** 询问公司在自动驾驶和智能驾驶舱方面的规划 [37] **孙总回答** 公司会持续投入自动驾驶相关技术,但会围绕安全主业进行布局,不会脱离主业 [37][38] 问题3 **林总提问** 询问公司与比亚迪合作的具体情况 [38] **孙总回答** 一方面满足比亚迪自身的技术要求,另一方面符合欧洲AEBS的标准规范 [38]

锐明技术(002970) /计算机设备 /公司点评 /2024.07.11 中报业绩超预期，海外需求旺盛 证券研究报告 投资评级:增持(维持) 核心观点 ❖ 事件：锐明技术7月10日晚间发布业绩预告，预计2024年上半年归属于上 基本数据 2024-07-10 市公司股东的净利润1.21亿元~1.35亿元，同比增长100.48%~123.67%。 收盘价(元) 38.50 流通股本(亿股) 1.12 每股净资产(元) 8.26 ❖ 中报业绩超预期，海外需求旺盛带来收入与净利润双增。公司 2Q2024 总股本(亿股) 1.73 收入区间为 6.38 亿元~6.58 亿元，同比增长 56%~61%。归母净利润方面公司 最近12月市场表现 2Q2024 约 0.68 亿元~0.82亿元，同比增长 87%~126%；收入与归母净利润均 超预期。公司扣非归母净利润 2Q2024 约 0.66 亿元~0.80 亿元，同比增长 锐明技术 沪深300 81%~120%。公司收入与业绩超预期的核心原因或来自海外需求旺盛，叠加高 15% 毛利率的海外业务销售占比稳步提升，带来了毛利额的快速增长；体现为公司 3% 净利润增速高于收 ...

会议主要讨论的核心内容 公司业绩情况 - 公司上半年整体销售收入同比增长超过20%,整体利润同比增长40%-50% [2] - 海外市场销售收入同比增长40%-45%,其中欧洲市场增长45%-50%,北美市场次之,拉美市场增长36%-42% [3][4] - 公司主要产品线中,毛利占比最大的产品线销售及毛利增长60%-65% [4] - 学校客车业务增长28%,主要受益于疫情后学校复课 [4][5] 未来发展规划 - 欧洲安全标准法规实施,公司正积极开拓欧洲市场,与当地车企合作推广产品 [5][13][14][15] - 国内商用车AEBS系统将于2025年7月1日起强制实施,公司已与国内主要车企开始合作 [6][7] - 电动化是未来商用车发展趋势,公司正加大相关产品的研发投入 [7][8] 研发投入情况 - 公司研发投入效率提升,研发费用占比下降约4个百分点,为利润增长提供支撑 [17][18][19] - 公司研发重点包括硬件可靠性、算法优化、嵌入式软件平台建设等方面 [23][24][25] - 公司正持续加大基础技术研发投入,包括视觉感知、大模型等方向 [25] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Pu Yu 提问** 询问公司海外市场收入增长中新客户和新产品的贡献情况 [19][20] **Hu 回答** - 新产品和解决方案贡献约2/3,新客户贡献约1/3 [20] - 学校客车业务恢复是新客户增长的主要原因 [20][21] 问题2 **Zheng Mingji 提问** 询问公司产品竞争优势的核心在哪里 [22][23][24][25] **Hu 回答** - 硬件可靠性、算法优化、嵌入式软件平台是公司的核心竞争力 [23][24][25] - 公司在这些方面持续投入,形成了较强的技术积累和产品优势 [23][24][25]

会议主要讨论的核心内容 公司业绩情况 - 公司在2022年出现首次经营亏损,亏损金额1.47亿元 [1][2] - 2023年公司业绩有所恢复,从亏转盈 [2] - 2022年上半年公司销售收入和利润环比一季度均有20%和40%-50%的增长 [4][5] 公司海外业务发展 - 海外销售收入占比超过60%,其中美洲和欧洲市场增长最快,分别达到36%-42%和45%-50% [6][7] - 货运行业是公司海外最大的增长点,增长60%-65% [6][7] - 校车和公交等其他行业也有20%以上的增长 [7] 公司研发和技术能力 - 公司在基础研发、标准产品和客户定制化开发上持续投入,研发效率和质量不断提升 [8][9] - 公司在欧标、ABS、CMS等领域有较强的技术优势和先发优势 [9][10][11] - 公司未来3年计划在货运、盲区监测、货箱效率等领域实现10亿美元的销售目标 [12][13][14] 国内市场机会 - 国内市场主要集中在公交、出租车等传统领域,同时也在开拓农业、矿山等新兴领域 [38][39] - 车路协同和三北斗政策带来的市场机会,但具体落地方案还在探讨中 [33][34] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问者提问** 如何看待公司产品在技术和价格方面与竞争对手的差异 [25][26] **回答者回答** 公司产品在技术和服务方面优于竞争对手,但价格相对较高。公司通过持续的研发投入和行业深耕,在产品性能、可靠性和行业解决方案等方面具有优势。同时公司也注重为客户提供优质的售后服务。[26][27] 问题2 **提问者提问** 公司如何看待自动驾驶技术对公司的影响 [28][29] **回答者回答** 公司一直关注并投入自动驾驶技术,但目前主要应用在商用车领域的辅助驾驶,而非完全自动驾驶。公司认为完全自动驾驶在开放道路环境下还存在安全隐患,需要更长时间的技术积累。公司将自动驾驶技术应用于提升商用车的安全性和效率,是公司的重点发展方向之一。[29][30] 问题3 **提问者提问** 公司未来的产能扩张计划如何 [30][31][32] **回答者回答** 公司目前产能利用率还未达到100%,短期内不会有大规模的产能扩张投资。但公司未来会根据海外市场需求,在巴西、墨西哥等地设立生产基地,以满足当地市场需求,同时规避一些贸易政策风险。公司会根据实际情况,采取独资或合资的方式进行产能布局。[31][32]

会议主要讨论的核心内容 公司中报业绩预告 - 公司上半年销售收入环比增长20%左右,利润环比增长40%-50% [2][3] - 海外市场销售收入增长40%-45%,欧洲增长45%-50%,美洲增长36%-42% [4] - 货运产品线销售收入增长60%-65%,占海外销售60%左右 [5][6] - 校车产品线销售收入增长28%,全年预计25%-30% [5][6] - 国内前装业务销售收入增长超过100% [6] 公司未来发展规划 欧标安全解决方案 - 公司与国内主要客车厂商合作,出口到欧盟的90%车型采用公司解决方案 [7][8] - 今年预计收入几千万,明年每年可贡献几千万利润 [7] AEBS主动安全系统 - 2025年7月起欧盟新车强制搭载AEBS,公司已与比亚迪合作开发满足标准的AEBS [9][10] - 国内也在讨论AEBS强制安装,公司是行业内的参与者和制定者之一 [10] 电子后视镜 - 电子后视镜在商用车领域未来将成为主流趋势,公司产品已通过相关标准认证 [11][12] - 公司正在与宇通、中通等主要客车厂商进行合作 [12] 未来三年目标 - 未来三年(2025-2027年)公司目标实现40亿美元营收 [12][13] - 其中货运、视频车联网、盲区检测、公共交通等四大领域每个都有10亿美元的目标 [13][14] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **浦宇提问** 询问公司研发团队人员规模及未来研发投入计划 [28][29] **胡总回答** - 公司研发团队目前约650人,费用率保持在5%以内 - 研发分为三大块:客户定制开发、标准产品开发、基础研发 - 基础研发投入占比逐步提高,确保未来产品竞争力 [28][29][30] 问题2 **浦宇提问** 询问公司海外业务收入结构及增长情况 [31][32] **胡总回答** - 海外业务增长主要来自于两部分:新客户和新产品 - 新客户占三分之一,新产品和解决方案占三分之二 [32][33] - 未来将在正式中报发布后,进一步详细披露各业务线的具体情况 [32] 问题3 **参会者提问** 询问公司在智能驾驶领域的布局及定位 [39][40] **胡总回答** - 公司专注于车载安全相关的AI算法和嵌入式软件,不会大规模投入L4级别自动驾驶 [40][41] - 公司的智能驾驶技术发展方向仍围绕安全这一核心,不会脱离主业 [40]

1 证券代码:002970 证券简称:锐明技术 公告编号:2024-053 深圳市锐明技术股份有限公司 2024年半年度业绩预告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整,没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 一、本期业绩预计情况 1、业绩预告时间:2024 年 1 月 1 日至 2024 年 6 月 30 日 项 目 本报告期 上年同期 营业收入 114,000万元至116,000万元 77,418.24 万元 比上年同期上升:47.25%至49.84% 盈利:12,100万元至13,500万元 盈利:6,035.55万元 比上年同期上升:100.48%至123.67% 归属于上市公司股东的 净利润 扣除非经常性损益后的 净利润 盈利:11,500万元至12,900万元 比上年同期上升:108.77%至134.19% 盈利:5,508.43万元 基本每股收益 盈利:0.70元/股至0.78元/股 盈利:0.35元/股 注:本表格中的"元、万元"均指人民币 2、预计的业绩:亏损 扭亏为盈 同向上升 同向下降 二、与会计师事务所沟通情况 本次业绩预告相关数据是公司财务部门初步测算的结果,未经会 ...

商用车智能化解决方案 - 公司深耕商用车智驾领域，在近10个行业提供近80类算法，ADAS、DMS、BSD算法皆处行业领先[9] - 公司在车队视频管理系统(video telematics)市场份额排名全球第一[9] - 公司产品包括车载监控录像机、车载摄像机、主动安全套件、司乘交互终端等智能车载设备及管理平台软件[13] - 公司提供包括车联网产品、视觉补盲产品、智能摄像机产品和安全闭环平台的行业解决方案[16] 行业应用覆盖 - 公司出租方案已经覆盖了全国160个左右的省会/直辖市、地级市和特别行政区[3,17] - 公司与多个直辖市、省会城市、副省级城市公交实现合作[3,17] - 公司在湖南、墨西哥、阿根廷等海内外市场得到广泛应用[16] 市场空间预测 - 欧盟GSRII系列法规要求新车上牌自2024年7月开始强制配备智能化产品，公司预期将每年产生约50万套智能化方案的需求，市场空间大约为每年10-15亿美元[4,22] - 公司2024-2026年归母净利润预计为2.03/2.77/3.78亿元，同比增长98.90%/36.81%/36.32%[5,10] 风险提示 - 市场竞争加剧风险[5] - 技术更新换代风险[5]

公司投资评级和核心观点 投资评级 公司首次被给予"增持"评级 [1] 核心观点 1. 公司是全球商用车智能化头部企业,深耕商用车智能化行业二十余年 [5] 2. 公司依托视觉技术,深耕商用交通服务,拥有成熟、多样化的产品体系 [6][33] 3. 公司聚焦智能化全球市场,打开第二增长曲线,欧洲市场需求旺盛 [7][55][56][57][58] 4. 公司深耕商用车智能化,全球商用车智能化需求有望带来新增长曲线 [8] 公司业务概况 1. 公司主营业务包括交通运输、交通出行、前装和创新业务 [22][23][24] 2. 交通运输和交通出行业务是公司主要收入来源,收入占比分别为41.64%和39.66% [25][26] 3. 公司国内/海外营收分别为8.16/8.83亿元,海外业务有力拉动公司收入增长 [29][30] 4. 公司持续投入研发,费用率不断下降,现金流表现良好 [31][32] 公司产品和技术优势 1. 公司产品包括车载监控录像机、车载摄像机、主动安全套件等智能车载设备及管理平台软件 [33][34][35] 2. 公司产品以人工智能(AI)为核心,广泛应用于货运、公交、出租、校车等多个领域 [36][37] 3. 公司在货运、公交、出租、校车等行业解决方案方面具有技术优势 [41][42][43][44][45][46] 4. 公司为全球多个国家和地区提供公交行业解决方案 [51] 5. 公司在车队视频管理系统(video telematics)市场份额排名全球第一 [53][54] 行业发展趋势和市场空间 1. 欧洲各国针对道路交通安全的强监管政策纷纷落地,为公司带来广阔市场空间 [55][56][57][58] 2. 根据预测,欧盟UN ECE R151/R159等标准覆盖的车辆数约为672万辆,每年产生约50万套相关方案需求 [58] 3. 全球商用车总销量约2700万辆,假设平均信息化产品价格为1000美元,则整体市场空间约270亿美元 [51] 盈利预测和估值 1. 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持快速增长 [61][62][63] 2. 费用率方面,预计2024年将显著下降,未来两年保持稳定 [64][65][66] 3. 可比公司2024-2026年PE中位数为23x、18x、14x,考虑到公司出海优势,首次给予"增持"评级 [68] 风险提示 1. 汇率波动风险:公司出口业务占比较大,汇率波动可能影响盈利水平 [71] 2. 贸易摩擦风险:美国市场是主要海外销售市场,贸易摩擦可能影响销售收入和盈利 [72] 3. 市场竞争加剧风险:如果不能持续保持竞争优势,可能对经营业绩产生不利影响 [73] 4. 技术更新换代风险:如果不能及时跟进技术变动趋势,可能影响长期发展 [74] 5. 全球经济下行风险:公司海外市场占比较大,全球经济下行可能影响财务和经营状况 [75]