上 市 公 司 证 券 研 究 报 告 机械设备 公 司 研 究/ 公 司 点 评 | --- | --- | |-----------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 09 月 02 日 | | 收盘价（元） | 25.90 | | 一年内最高/最低（元） | 42.79/21.74 | | 市净率 | 3.4 | | | | | 息率（分红 / 股价） | 0.31 | | 流通 A 股市值（百万元） | 3,915 | | 上证指数 / 深证成指 | 2,811.04/8,172.21 | | --- | --- | |------------------------------|------------------------| | | | | | | | 基础数据 : 2024 | 年 06 月 30 日 | | | 7.57 | | 每股净资产（元） | | | 资产负债率 % | 29.76 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 151/151 | | 流通 B 股/H 股（百万） | - ...

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年Q2公司业绩超预期,精密减速器毛利率大幅提升 [4] - 公司佛山地区项目建设基本完成,双核心区域布局有望带来更多客户资源 [4] - 公司作为精密减速器头部企业,有望充分受益新兴产业趋势 [4] 公司投资评级 - 公司全面布局三大精密减速器,技术积累深厚,市场地位领先 [4] - 我们预计公司2024-2026年净利润分别为0.87/1.03/1.24亿元,对应PE分别为44、37、31倍 [4] 公司业绩分析 - 2024年上半年,公司实现营业收入5.05亿元,同比下滑6.37%;实现归母净利润4354.2万元,同比增长30.86% [4] - 2024年Q2单季,公司实现营业收入2.83亿元,同比下滑11.93%;实现归母净利润2716.3万元,同比提升49.25% [4] - 智能执行单元收入同比下滑,整体营收端略承压 [4] - 精密减速器毛利率大幅提升,带动公司整体毛利率和净利率提升 [4] 公司战略布局 - 公司计划将佛山中大打造为公司位于华南地区的科研、智造和营销中心,贴近高端制造产业聚集区 [4] - 公司双核心区域布局有望带来更多客户资源 [4]

报告公司投资评级 - 报告维持"持有"评级 [5] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024H1实现营收5.05亿元,同比下降6.37%;实现归母净利润0.44亿元,同比增长30.86% [2] - 2024Q2实现营收2.83亿元,同比下降11.93%,环比增长26.90%;实现归母净利润0.27亿元,同比增长49.25%,环比增长65.84% [2] 毛利率和净利率 - 2024H1公司毛利率24.54%,同比提升3.37个百分点;净利率8.60%,同比提升2.44个百分点 [4] - 2024Q2毛利率23.68%,同比提升3.42个百分点;净利率9.60%,同比提升3.93个百分点 [4] - 精密减速器毛利率提升明显,2024H1达到21.38%,同比提升11.92个百分点 [4] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.95亿元、1.21亿元、1.50亿元,对应EPS分别为0.63元、0.80元、0.99元,未来三年归母净利润将保持27%的复合增长率 [5] 根据目录分别总结 事件概述 - 公司发布2024年中报,2024H1实现营收5.05亿元,同比下降6.37%;实现归母净利润0.44亿元,同比增长30.86% [2] - 2024Q2实现营收2.83亿元,同比下降11.93%,环比增长26.90%;实现归母净利润0.27亿元,同比增长49.25%,环比增长65.84% [2] 业绩分析 - 2024H1下游需求弱,营收端略承压,分业务看减速电机、精密减速器、智能执行单元营收均有不同程度下滑 [3] - 2024H1精密减速器毛利率大幅提升,带动整体毛利率提升,主要原因在于公司放弃行星低端订单,减速器产品结构实现优化 [4] 盈利预测和投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润将保持27%的复合增长率,维持"持有"评级 [5]

报告公司投资评级 - 报告维持"持有"评级 [5] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024H1实现营收5.05亿元,同比下降6.37%;实现归母净利润0.44亿元,同比增长30.86% [2] - 2024Q2实现营收2.83亿元,同比下降11.93%,环比增长26.90%;实现归母净利润0.27亿元,同比增长49.25%,环比增长65.84% [2] 毛利率和净利率情况 - 2024H1公司毛利率24.54%,同比提升3.37个百分点;净利率8.60%,同比提升2.44个百分点 [4] - 2024Q2毛利率23.68%,同比提升3.42个百分点;净利率9.60%,同比提升3.93个百分点 [4] - 精密减速器毛利率提升明显,2024H1达到21.38%,同比提升11.92个百分点 [4] 未来业绩预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.95亿元、1.21亿元、1.50亿元,对应EPS分别为0.63元、0.80元、0.99元,未来三年归母净利润将保持27%的复合增长率 [5] 根据目录分别总结 事件概述 - 公司发布2024年中报,2024H1实现营收5.05亿元,同比下降6.37%;实现归母净利润0.44亿元,同比增长30.86% [2] - 2024Q2实现营收2.83亿元,同比下降11.93%,环比增长26.90%;实现归母净利润0.27亿元,同比增长49.25%,环比增长65.84% [2] 业务分析 - 公司所处行业为通用制造业,2024年以来整体需求承压,营收端略有下滑 [3] - 分业务看,2024H1减速电机营收1.65亿元,同比下降1.54%;精密减速器营收1.26亿元,同比增长3.19%;智能执行单元营收2.06亿元,同比下降14.52% [3] - 精密减速器毛利率提升明显,2024H1达到21.38%,同比提升11.92个百分点,主要原因在于公司放弃行星低端订单,减速器产品结构实现优化 [4] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.95亿元、1.21亿元、1.50亿元,对应EPS分别为0.63元、0.80元、0.99元,未来三年归母净利润将保持27%的复合增长率 [5] - 维持"持有"评级 [5] 风险提示 - 本报告未包含风险提示部分 [6]

宁波中大力德智能传动股份有限公司 2024 年半年度报告 【2024 年 8 月】 1 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人岑国建、主管会计工作负责人方新浩及会计机构负责人(会计 主管人员)方新浩声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 公司在本报告第三节"管理层讨论与分析"中"十、公司面临的风险和应 对措施"部分描述了公司未来经营中可能面临的风险，敬请广大投资者注意 查阅，敬请投资者注意投资风险。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | 第一节 重要提示、目录和释义 - | | 第二节 公司简介 ...

财务数据和关键指标变化 - 上半年营业收入略有下降,但利润情况有所增长,增幅较大 [1] - 受光伏行业不景气影响,减速电机销量大幅下滑,至六月份订单几乎为零 [1] - 精密减速器出货量增长明显,毛利率和净利润都有所提高 [1] - 二季度毛利润可能会相比第一季度稍有下滑,主要受原材料价格上涨影响 [2] 各条业务线数据和关键指标变化 - 机房设备、工业机器人以及自动化领域的订单情况良好,产品结构得到优化 [1] - 行星减速器技术在人形项目中得到应用,订单总量达到了600万元人民币 [1] - 无框电驱电机在技术上能够实现与国内顶级厂商相当的性能,但在工艺积累方面需要时间 [1] - 智能执行单元板块中,除光伏设备外,其他产品如机器人模组、自动化领域的组合产品、叉车AGV行业中的相关产品均呈现上升趋势 [2] 各个市场数据和关键指标变化 - 光伏业务营收占比大幅下降,从去年的两亿元减少超过一半 [2] - 智能物流叉车业务营收占比从去年的约10%提升到了一定的比例 [2] - 机床设备领域订单相比去年有所增长,主要用于木工行业以及各种制造业 [2] - 出口园林除草机行业出现较为明显的砍单情况 [2] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司决定至少今年继续执行高端产品策略,不再接受低端产品的订单 [1] - 公司正在洽谈新的行星和RV结合解决方案,计划在未来扩大人形项目市场份额 [1] - 公司正在考虑将无框电驱电机纳入生产线,如果市场需求和产量足够大 [1] - 公司正在与国内外知名企业如伯朗特、O.T.C等建立合作关系 [1] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 光伏行业不景气影响公司减速电机业务,但其他业务板块如机器人、自动化领域表现良好 [1] - 公司采取措施强化供应商管理,有效改善了外部供应商的交期响应速度 [1] - 智能执行单元板块未来几年内将加速放量,但想要大幅提升毛利率存在一定难度 [2] - 智能物流叉车业务有望在未来进一步增长,但智能资金单元毛利润可能会有所下降 [2] 其他重要信息 - 公司机器人本体生产受供应链问题影响,上半年完成约700台订单,下半年有望恢复正常 [1] - 客户普遍认为公司模组价格较高,未来随着量产工艺的实现,价格将会有所调整 [2] - 部分客户已有明确的量产计划,计划采购300-400台模组,其他客户目前还未有明确计划 [2] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 公司在机器人本体上的生产情况是怎样的? [1] **回答内容** 截至去年,公司已生产和销售了超过1300台机器人本体,而今年上半年由于供应链问题只完成了约700台的订单,但目前已得到解决,下半年生产有望恢复正常 [1] 问题2 **提问内容** 对于公司当前的供应链状况,尤其是减速器生产的外部供应链情况,是否有所改善? [1] **回答内容** 公司采取了一系列措施强化追踪和处罚力度,有效改善了外部供应商的交期响应速度,从而缓解了生产瓶颈对减速器供应的影响 [1] 问题3 **提问内容** 无框电驱电机作为直流无刷电机,公司的设计和生产能力如何? [1] **回答内容** 公司有能力设计并制造无框电驱电机,虽然之前未有过类似产品经验,但在技术上能够实现与国内顶级厂商相当的性能,不过在工艺积累方面需要时间 [1]

证券代码：002896 证券简称：中大力德 宁波中大力德智能传动股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-05 ☑特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系 □新闻发布会 □路演活动 活动类别 □现场参观 □其他 时间 2024 年 7 月 10 日 - 2024 年 7 月 24 日 2024 年 7 月 10 日 上午 10:00-11:00 Bernstein、方瀛投资、禾其投资、中投公司 2024 年 7 月 11 日 上午 10:00-11:00 方正证券 参与单位名 称及人员姓 名 2024 年 7 月 11 日 下午 20:30-21:30 中邮证券、诺安基金 2024 年 7 月 17 日 上午 9:30-10:30 世邦基金 2024 年 7 月 24 日 上午 10:00-10:30 西南证券 地点 电话会议、公司会议室 董事长助理：黄骏 上市公司接 待人员姓名 证券事务专员：徐嘉铭 一、公司情况简介 二、投资者问答介绍 投资者关系 问题 1：公司采用"直销+经销"模式的原因？ 活动主要内 答：公司产品属于通用设备，产品覆盖的下游行业更为分散，销售市场 容介 ...

会议主要讨论的核心内容 - 公司上半年整体订单情况与去年相差不大,营收略有下滑 [1][2] - 光伏行业不景气,公司主要产品减速电机销量大幅下滑 [1][2] - 机场设备、工业机器人等其他领域订单情况较好,公司产品结构优化 [1][2] - 精密减速器产品出货量增长,其中行星减速器增幅最大 [1][3] - 公司与国内9家人工智能企业建立合作,上半年获得600万元订单 [9][10] 问答环节重要的提问和回答 - 问:公司精密减速器上半年具体出货量情况如何? 答:行星减速器出货36万多台,RV减速器2万1千多台,斜波减速器9千台,整体出货量较去年有所增长 [3] - 问:公司精密减速器价格端情况如何? 答:行星减速器价格略有上升,RV和斜波减速器价格有所下降,整体毛利率维持在较高水平 [4][5] - 问:公司自用减速器占比情况如何? 答:公司自用减速器占比约三分之一,上半年出货700多台,受零部件供应问题影响较大 [7][8] - 问:公司人工智能客户订单情况如何? 答:公司已与9家国内人工智能企业建立合作,上半年获得600万元订单,预计下半年订单将进一步增加 [9][10] - 问:公司智能执行单元业务情况如何? 答:受光伏行业需求大幅下滑影响,该业务上半年营收有所下滑,但机床设备、智能物流等其他领域需求较好,有望带动整体业务增长 [15][16][20]

会议主要讨论的核心内容 - 公司上半年整体订单情况与去年相差不大,营收略有下滑 [1][2] - 光伏行业不景气,公司相关产品订单大幅下滑 [1][2] - 机场设备、工业机器人等其他领域订单情况较好,产品结构优化 [1][2] - 精密减速器产品出货量增长,其中行星减速器增幅最大 [1][3] - 公司与国内9家人工智能企业建立合作,上半年人工智能相关订单约600万元 [9][10] 问答环节重要的提问和回答 - 问:精密减速器产品上半年具体出货量情况如何? 答:行星减速器出货36万多台,RV减速器2万1千多台,斜波减速器9千台,整体出货量较去年同期有所增长 [3] - 问:精密减速器产品价格端有何变化? 答:行星减速器价格略有上升,RV和斜波减速器价格有所下降,整体毛利率维持在较好水平 [4][5] - 问:公司与9家人工智能企业的合作进展如何? 答:已有2家企业与公司达成量产合作意向,预计全年人工智能相关订单可达1000-2000万元 [9][10][13] - 问:公司自用减速器产品占比情况如何? 答:公司自用减速器产品占比约三分之一,上半年出货约700台,受零部件供应问题影响较大 [7][8] - 问:公司智能执行单元业务情况如何? 答:受光伏行业需求大幅下滑影响,该业务上半年营收有所下滑,但机床设备、智能物流等其他领域需求较好 [15][16][19][20]

会议主要讨论的核心内容 公司业务情况 - 公司上半年前薪减收息的出货量约36万台,目前在手订单约11.5万台 [1] - 公司RV减速器上半年产量约2.1万台,斜波减速器约9千台,与去年同期相比增长不明显 [2] - 公司自用的工业机器人产品增加了100多台,外销也有所增长 [4] - 公司行星检测器产品价格有所上升,但RV和斜波产品价格有所下降 [2][3] - 公司上半年整体毛利率预计可维持,二季度略低于一季度约1个百分点 [3] 行业需求情况 - 公司在工业自动化、AGV等领域的组合产品需求较好,但光伏设备用电机需求大幅下滑 [14][15][18] - 机床设备领域需求较好,公司相关产品订单增长较多 [19][20] - 金融等行业客户需求也较为旺盛,如押注企业单月订单达1000多台 [20] - 下游客户包括工业机器人和非工业机器人客户,公司自用占比约三分之一 [4][5] 新客户开发情况 - 公司已与9家国内客户建立合作,主要供应行星减速器,部分客户也有RV需求 [7][12] - 预计今年人性业务订单可达600万元,下半年可能进一步增长 [8] - 公司还在与一家大型汽车公司洽谈2000万元的关键模组订单,但价格问题仍在协商 [8][9] 问答环节重要的提问和回答 投资者提问 1. 询问公司在人性业务的进展情况 [7] - 公司已与9家国内客户建立合作,今年上半年人性业务订单约600万元 - 目前主要供应行星减速器,部分客户也有RV需求 [7] 2. 询问公司在机器人领域的产品布局 [9][10] - 公司目前主要供应行星、斜波等减速器产品,未来考虑自主研发电机产品 - 电机产品需要一定时间提升到客户要求的性能水平,暂时仍以外购为主 [10] 3. 询问公司智能执行单元业务的发展情况 [14][15][16] - 该业务板块受光伏设备用电机需求大幅下滑影响,上半年整体营收有所下滑 - 但自动化、AGV等领域需求较好,公司将继续推进模组化产品发展 [14][15] - 未来该业务板块整体仍有增长空间,但毛利率压力较大 [16][20] 公司回应 1. 对于人性业务,公司已与9家国内客户建立合作,今年上半年订单约600万元,下半年有望进一步增长 [7][8] 2. 公司目前主要供应行星、斜波等减速器产品,未来考虑自主研发电机产品,但需要一定时间提升性能 [9][10] 3. 智能执行单元业务受光伏设备需求下滑影响,但自动化、AGV等领域需求较好,公司将继续推进模组化产品发展 [14][15][16] 4. 公司整体毛利率预计上半年可维持,但该业务板块毛利率压力较大 [3][20]