上 市 公 司 电子 2024 年05月 12 日 洁美科技 (002859) 公 司 研 究 ——盈利能力持续向好，中高端 MLCC 离型膜放量可期 / 公 司 点 报告原因：有业绩公布需要点评 评 买入 投资要点： （维持）  公告：2023 年公司实现营收 15.72 亿元，YoY+20.83%；归母净利润 2.56 亿元， YoY+54.11%；扣非归母净利润 2.55 亿元，YoY+73.18%。年报业绩符合预期。1Q24 证 市场数据： 2024年05月10日 公司营收3.63亿元，YoY +17.87%；归母净利润0.53亿元，YoY +69.19%；扣非归母 券 收盘价（元） 20.66 研 一年内最高/最低（元） 30.45/16.6 净利润0.53亿元，YoY +70.39%。一季度业绩略低于预期。 究 市净率 3.0  2023年公司扣非归母净利润同比增长超 70%，盈利能力显著改善。2023年，受消费电 报 息率（分红/股价） - 子下游需求复苏影响，以及新能源、智能制造、5G 商用技术等新增长点的拉动，公司稼 告 流通A股市值（百万元） 8254 上证指数/深证成指 3154.5 ...

业绩总结 - 公司2023年营收达15.72亿元，同比增长20.83%[1] - 公司2023年归母净利润为2.56亿元，同比增长54.11%[1] - 公司2023年毛利率为35.82%，同比增加6.37个百分点[2] - 公司2024Q1营业收入为3.63亿元，同比增长17.87%[1] - 公司2024Q1归母净利润为5331万元，同比增长69.19%[1] 未来展望 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.51/5.24/7.49亿元，EPS分别为0.81/1.21/1.73元[5] - 公司2024-2026年PE分别为25.3/17.0/11.9，首次覆盖，给予“买入-A”评级[6] 新产品和新技术研发 - 公司持续优化纸质载带产品结构，提高高附加值产品产销量；塑料载带领域业务发展势头良好[3] - 离型膜在日韩大客户有望逐步放量，肇庆产线进入试生产，预计离型膜业务快速增长[4] 市场扩张和并购 - 公司面临行业需求变化风险和原材料价格波动风险，需警惕外部宏观环境不确定性和原材料价格波动对公司的影响[8] - 公司外销收入占比较大，美元汇率波动将影响产品价格和营业收入，需注意汇率波动风险[9]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现收入3.6亿元，同比增长17.9%[3] - 公司2024年一季度实现归属净利润0.53亿元，同比增长69.2%[3] - 公司2024年一季度实现归属扣非净利润0.53亿元，同比增长70.4%[3] - 公司毛利率同比增长6.8%，净利率同比增长4.5%[4] - 公司2024-2026年预计归属净利润分别为4.0/5.9/6.8亿元，维持“买入”评级[5] 产品和市场 - 公司产能建设和产品放量快速推进，具备龙头公司地位[5] 风险提示 - 下游需求不及预期和汇率波动是公司面临的风险[7][8] 财务展望 - 营业总收入在2023年至2026年间呈现逐年增长趋势，分别为1572百万元、2351百万元、3609百万元和4393百万元[10] - 毛利率在这四年间基本保持稳定，约为36%至35%之间[10] - 净利润在同期内也呈现逐年增长，从256百万元增至684百万元[10]

业绩总结 - 洁美科技2024年Q1实现营收3.63亿元，同比增长17.87%[1] - 公司订单量稳步回升，销售毛利率达39.22%，同比上升6.81%，环比上升3.27%[1] - 公司2026年的每股收益预计为1.39元，较2022年增长265.8%[6] 未来展望 - 公司稳步推进扩产计划，年产万卷电子元器件封装专用胶带扩产项目按计划顺利推进，目前年产能达325万卷[2] - 公司在下游需求增长背景下，持续推进扩产，同时开拓半导体下游+发展离型膜业务，打造成长新动力[3] - 公司2026年预计营业收入将达到3256.11百万元，较2022年增长149.9%[6] - 公司2026年预计净利润将达到600.15百万元，较2022年增长261.6%[6] - 公司2026年的ROE预计将达到14.49%，较2022年增长143.6%[6] - 公司2026年的净利率预计将达到18.43%，较2022年增长44.7%[6] - 公司2026年的市净率预计为2.05，较2022年下降96%[6] - 公司2026年的EV/EBITDA预计为11.59，较2022年下降67.9%[6] - 公司2026年的资产负债率预计为24.03%，较2022年下降43%[6]

业绩总结 - 洁美科技2024年Q1实现营收3.63亿元，同比增长17.87%[1] - 公司Q1毛利率约为39.22%，同比提升6.81%[2] - 净利率约为14.68%，同比提升4.46%[2] - 洁美科技2026年预计每股收益为1.61元，较2023年增长了174.6%[8] 用户数据 - 公司下游景气复苏带动订单量回升[3] - 离型膜产品持续开拓海内外客户[4] 未来展望 - 产能提升和原材料自主生产替代有望支撑传统主业稳定增长[3] - 公司新业务预计将进入放量增长阶段[4] 其他新策略 - 公司分析师陈蓉芳和张威震具有丰富的行业研究经验[9][10] - 报告作者声明独立客观，数据来源于市场公开信息[11] - 投资评级标准中，买入评级表示相对强于市场表现20%以上，减持评级表示相对弱于市场表现5%以下[12] - 法律声明指出报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议[14] - 市场有风险，投资需谨慎，报告中的信息仅供特定客户参考[16] - 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[17] - 德邦证券股份有限公司经营范围包括证券投资咨询业务[17]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营业收入15.72亿元，同比增长20.83%[1] - 公司2024年一季度实现收入3.63亿元，同比增长17.87%[2] - 公司产品结构持续优化，全年毛利率为35.82%，同比提升6.37pct[4] - 公司下游需求复苏，收入快速增长，2023年收入同比增长20.83%[3] 未来展望 - 公司展望未来，离型膜打开成长空间，预计未来成长空间十分巨大，基膜项目设备预定，年产能将增加一倍以上[7] - 公司盈利预测为2024-2026年归母净利润分别为3.34、4.64和5.86亿元，维持“增持”评级[8] - 公司2026年预计营业收入将达到3408百万元，较2023年增长25.7%[9] - 公司2026年预计每股收益为1.35元，较2023年增长128.8%[9] - 公司2026年预计ROE将达到14.6%，较2023年增长69.8%[9]

业绩总结 - 洁美科技2023年归母净利润同比增长54.11%，毛利率提升6.37pct[1] - 公司下调2024/2025/2026年归母净利润预期，调整评级至“增持”[5] - 洁美科技公司2026年预计营业收入将达到3084.9百万元，较2022年增长了18.0%[7] - 2026年预计每股收益为1.07元，较2022年增长了167.5%[7] 业务展望 - 公司纸质载带业务稼动率持续回升，预计2024年二季度稼动率在八成左右[2] - 公司持续推进MLCC离型膜项目，有望逐步放量，产品验证进展顺利[2] - 公司通过降本增效，提升盈利能力，持续优化改进生产环境[3] 投资评级 - 湘财证券投资评级体系中，买入意味着未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上[9]

财务表现 - 2024年第一季度，洁美科技营业收入达到36.32亿元，同比增长17.87%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为5.33亿元，同比增长69.19%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为8.34亿元，同比下降15.81%[5] - 公司总资产达到53.33亿元，同比增长3.53%[5] 研发和营业情况 - 研发费用同比增长98.02%，主要是因为投入了高端聚脂薄膜等新材料研发试制[9] - 营业利润同比增长66.27%，主要是因为电子信息行业景气度回升，订单量持续增长[9] 资金情况 - 现金及现金等价物净增加额同比增长173.32%，主要是因为货款按期回款和贷款增加[11] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响同比下降129.88%，主要是因为汇率波动影响减少[11] 股东情况 - 公司报告期末普通股股东总数为16,227股，前十名股东持股情况中，浙江元龙股权投资管理集团持股46.54%[13] - 公司控股股东浙江元龙股权投资管理持有公司股份46.54%[14] 公司财务状况 - 公司2024年第一季度期末货币资金为750,146,448.69元，应收账款为459,987,815.00元，存货为405,480,768.12元[16] 财务报表摘要 - 浙江洁美电子科技股份有限公司2024年第一季度营业总收入为363,262,862.18元，较上期增长17.8%[17] - 公司2024年第一季度营业利润为55,164,340.04元，较上期增长66.5%[18] - 每股收益基本为0.12元，稀释每股收益为0.12元，较上期均有提升[19] - 经营活动产生的现金流量净额为83,454,193.37元，较上期略有增加[20] 现金流量表 - 浙江洁美电子科技股份有限公司2024年第一季度筹资活动现金流入小计为305,000,000.00和169,750,000.00[21] - 偿还债务支付的现金为54,722,341.93和318,460,732.34[21] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为9,170,316.26和9,102,281.09[21] - 筹资活动现金流出小计为98,763,708.73和329,218,591.25[21] - 筹资活动产生的现金流量净额为206,236,291.27和-159,468,591.25[21] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响为-1,802,120.86和6,031,742.52[21] - 现金及现金等价物净增加额为180,431,003.85和-246,095,814.45[21] - 期初现金及现金等价物余额为569,558,913.70和1,085,509,318.96[21] - 期末现金及现金等价物余额为749,989,917.55和839,413,504.51[21]

公司基本信息 - 公司注册地址为浙江省安吉经济开发区阳光工业园区，办公地址为浙江省杭州市拱墅区大关路100号绿地中央广场10幢24层[8] - 公司股票简称为洁美科技，股票代码为002859，股票上市证券交易所为深圳证券交易所[7] 公司财务表现 - 公司2023年度报告显示，向全体股东每10股派发现金红利2.00元（含税），送红股0.00股（含税）[2] - 公司2023年营业收入为1,572,267,243.15元，同比增长20.83%；净利润为255,619,754.84元，同比增长54.11%[12] - 公司2023年末总资产为5,151,369,379.25元，同比增长7.12%；归属于上市公司股东的净资产为2,978,753,756.75元，同比增长7.10%[12] 主营业务 - 公司主营业务为电子元器件封装及制程材料的研发、生产和销售，产品包括电子封装薄型载带、电子封装胶带、电子级薄膜材料等[14] - 公司主营业务包括电子封装薄型载带、电子封装胶带、电子级薄膜材料等，主要应用于电子元器件贴装工业[17] 技术创新和专利 - 公司拥有232项有效国内专利和11项有效国外发明专利，长期致力于技术研发和创新[20] - 公司产品已被客户高度认可，与知名企业如三星、村田、英飞凌等建立了稳定合作关系[21] 财务运营 - 公司2023年度实现营业总收入157,226.72万元，同比增长20.83%[24] - 公司2023年度实现归属于上市公司股东的净利润25,561.98万元，同比增长54.11%[24] - 公司持续优化产品结构，高附加值产品的产销量增长较快，日韩客户的份额稳步提升[24] 未来发展规划 - 公司2024年经营计划：继续加大研发投入，优化产品结构，延伸产业链，提升内部管理水平，实现全年业绩稳定增长[67] - 公司将以电子薄型载带为基础，加快向光电膜材料领域延伸拓展，积极推进与国内外电子信息行业领军企业的深度合作[69] 公司治理 - 公司董事会共召开了8次会议，会议程序符合法律法规和公司章程规定，认真贯彻执行股东大会通过的决议[82] - 公司的监事会共召开了5次会议，对公司的规范运作、财务状况、关联交易等进行严格监督，维护公司股东的合法权益[82] 环保责任 - 公司通过能效考核降低生产部门的能耗使用，采取多项措施减少碳排放[147] - 公司未因环境问题受到行政处罚，无其他应当公开的环境信息[148]

公司业绩 - 公司2022年营业收入为1301.18百万元，2025年预计将达到2676.83百万元[62] - 2022年净利润为165.87百万元，2025年预计将增长至538.66百万元[62] - 公司的ROE从2022年的5.96%预计将在2025年达到13.81%[62] - 营业利润增长率预计将从2022年的-59.47%逐年提升，2025年达到44.28%[62] - 公司的资产负债率预计将从2022年的42.16%逐年下降，2025年降至31.36%[62] 公司产品和业务 - 公司主要产品包括纸质载带、胶带、塑料载带、离型膜等[8] - 公司纵向产业链延伸和横向扩品，构建了一体化综合竞争力[9] - 公司纸质载带业务收入占总营收规模70%以上[11] - 公司销售费用率稳步下降，研发费用率保持在5%以上水平[15] - 公司纸带业务市占率超过60%，而塑料载带业务市占率仅为4%左右，存在市场份额提升空间[35] 全球市场趋势 - 2023年全球纸质载带市场规模约为19.5亿元，2026年预计达到23.6亿元；塑料载带市场规模预计为54.3亿元，2026年有望达到64.7亿元[25] - 全球电子产业链格局变动趋势，预计到2026年我国塑料载带市场规模为36.9亿元，全球塑料载带市场规模为64.7亿元[27] - 2026年全球塑料载带市场规模预计达到431.22亿元，较2020年增长39.9%[28] MLCC市场 - 全球MLCC市场规模预计在2022年达到1046亿元，2027年预计将达到1317亿元，5年CAGR为4.7%[41] - 2024年全球MLCC离型膜市场需求预计达到108.3亿平米，对应324.83亿元的市场规模[44] - 日韩企业约占全球MLCC离型膜市场份额的95%，国产替代机遇期已到来[45]