英伟达Blackwell加速部署 - 英伟达Blackwell GPU加速部署，性能达到H100的7倍，同时显著降低成本和功耗[4] - 公司800G交换机产品已经批量出货，1.6T产品已完成预研，随着英伟达Blackwell等更高端AI芯片加速部署，配套使用的高端交换机需求有望快速增长[12] 公司业绩表现 - 公司24Q3归母净利润中值为7.05亿元，同比+53%，环比+13%，同环比大幅改善[11] - 公司深耕北美客户，有望充分享受算力市场高增红利，分析师维持24-26年盈利预测为26.39/35.56/39.77亿元[11] - 公司产品迭代有望持续提升ASP和盈利能力，当前向下有估值保护，向上业绩有机会超预期[11] AI服务器电源需求 - 2023年英伟达芯片的电力消耗已达7.3TWh，预估至2026年将升至2023年的十倍，AI服务器电源需求大幅提升[3][4] - AI服务器电源功率密度可达100W/立方英寸，远超普通服务器电源的50W/立方英寸，转换效率需达到97.5%-98%[7][8] - 预计2026年AC-DC市场规模有望达53亿美元，AI服务器电源将成为服务器电源市场新增量[4][8] 公司AI服务器电源业务 - 公司多年深耕网络电源业务，与国际头部客户保持紧密合作关系，正与某国际头部公司对接AI服务器电源相关需求[3] - AI服务器电源业务放量值得期待，公司有望跟随英伟达GB200导入市场实现量价齐升[1][3]

报告评级和核心观点 - 维持"增持"评级,下调目标价至30.50元 [3][4] - 公司产品布局多样,海外订单进展顺利,维持24-26年EPS分别为1.54/1.88/2.20元 [3] - 考虑公司在海外大客户及新兴市场拓展带来的成长性,给予2024年19.8X PE估值 [3][11] 业绩表现 - 2024年上半年营收40.11亿元,同比增长22.05%;归母净利润3.15亿元,同比下降19.27% [3] - 2024年第二季度营收21.80亿元,同比增长26.32%;归母净利润1.76亿元,同比下降23.01%;扣非净利润1.60亿元,同比增长13.81% [3] 海外市场拓展 - 公司在十年前开始布局海外市场,在美国、欧洲设立研发中心,海外代表处覆盖多个地区 [3] - 2024年H1,公司直接海外收入13.94亿元,同比增长34.24%;海外业务毛利率31.23%,同比增加3.82pct,比国内高8.25pct [3] - 2024年H1公司智能家电电控产品营收20.06亿元,同比增长43.55%,主要受益于海外市场需求突增 [3] 电源业务发展 - 2023年全球AI服务器出货量118万台,同比增长34.5%;2024年预计出货量167万台,增速41.5% [3] - 2024年H1,公司电源产品营收10.97亿元,同比增长13.05%,营收占比27.36% [3] - 公司近年来网络电源业务持续获得爱立信、思科等头部客户需求,正与某国际头部公司对接AI服务器电源需求 [3]

投资者关系活动记录表 证券代码：002851 证券简称：麦格米特 编号：2024-003 债券代码：127074 债券简称：麦米转 2 深圳麦格米特电气股份有限公司 | --- | --- | --- | --- | |--------|---------------------------------------------|------------------------------------|--------------------------| | | | | | | | √ 特定对象调研 □ | 分析师会议 | | | 投资者 | □ 媒体采访 □ | 业绩说明会 | | | 关系活 | □ 新闻发布会 □ | 路演活动 | | | 动类别 | □ 现场参观 | | | | | □ 其他 （请文字说明其他活动内容） | | | | | 共计 120 个机构投资者（排名不分先后）： | | | | | 华福证券有限责任公司 | 华龙证券股份有限公司 | 红塔证券股份有限公司 | | | 开源证券股份有限公司 | 国盛证券有限责任公司 | 东亚前海证券有限责任公司 | | | 东北证券股份有限公司 | ...

报告投资评级 - 报告给予麦格米特（002851）"买入"评级（维持）[1] 报告核心观点 业绩稳健增长 - 2024H1公司实现营业收入40.11亿元，同比增长22.1%；归母净利润3.15亿元，同比下降19.3%，其中Q2实现归母净利润1.76亿元，同/环比-23.1%/+27.1%，扣非归母净利润1.6亿元，同/环比+13.8%/31.6%[3] - Q2实现毛利率25.79%，环比提升0.76个百分点；净利率8.21%，环比提升0.51个百分点，盈利能力有所改善[3] 多业务营收稳健增长 - 公司H1智能家电电控/电源、新能源及轨道交通部件、工业自动化、智能装备、精密连接产品等业务实现营收20.1亿元/11.0亿元/2.0亿元/3.0亿元/1.9亿元/1.8亿元，同比增长43.6%/13.1%/-35.9%/7.5%/14.3%/30.1%[3] - 新能源及轨交业务收入下滑主要系客户及产品结构调整，公司已新获多家头部客户项目定点，在手订单充裕，后续有望逐步修复[3] - 公司为少数具备高功率服务电源技术的供应商，正与某国际头部公司对接AI服务器电源相关需求，有望打开更大市场空间[3] 全球化布局成果显著 - 公司海外拓展成果显著，2024H1实现直接海外收入13.94亿元，同增34.24%，占总收入比例为34.75%，另实现了占总收入比例约10%的间接海外收入[3] - 公司24H1外销毛利率达31.23%，较内销高出8.25个百分点，海外收入占比提升有望提振盈利能力[3] 财务数据总结 营收及利润情况 - 公司2024-2026年营业收入预计分别为8255/10062/12299百万元，同比增长22.2%/21.9%/22.2%[4] - 归母净利润预计分别为719/886/1096百万元，同比增长14.3%/23.2%/23.7%[4] 盈利能力 - 2024-2026年毛利率预计分别为24.1%/24.6%/24.9%[4] - ROE预计分别为14.2%/15.2%/16.2%[4] 估值水平 - 2024-2026年PE预计分别为16.25/13.19/10.67倍[4] - PB预计分别为2.30/2.01/1.73倍[4] - EV/EBITDA预计分别为12.80/10.57/8.69倍[4]

深圳麦格米特电气股份有限公司 2024 年半年度报告全文 深圳麦格米特电气股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 1 深圳麦格米特电气股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人童永胜、主管会计工作负责人王涛及会计机构负责人(会计主 管人员)骆颖声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 公司在本报告"第三节 管理层讨论与分析"中"十、公司面临的风险和 应对措施"部分，详细描述了公司经营中可能存在的风险及应对措施，敬请 投资者关注相关内容。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 2 第一节 重要提示、目录和释义 ....................................................................................................... 2 第二 ...

报告公司投资评级 公司被首次评级为"优于大市"。[174] 报告的核心观点 1) 智能家电电控产品:受益于新兴市场对白色家电的需求高涨,以及公司在智能卫浴、储能驱控系统等方向的布局,预计未来将保持较快增长。[151][152] 2) 电源产品: - 网络电源:受益于AI行业算力和能源需求的快速增长,以及国内服务器厂商对配套零部件全国产替代的趋势需求,公司网络电源业务有望快速增长。[152] - 光储充:公司在工商业储能、便携储能、充电桩等领域实现了核心部件产品的批量供应,在手订单充足。[153] - 医疗电源:公司凭借技术、成本和客户定制开发等优势,在医疗电源领域保持着稳步替代海外竞争对手的节奏。[154] - 显示电源:公司将保持在家用电视、激光投影显示、商业显示和LED大屏电源的优势市场地位,并在PC电源领域有新的布局与发展。[155] 3) 新能源及轨道交通部件:公司不断丰富产品类型,单车价值量不断提升,已具备成熟的、可批量供应的新能源汽车电力电子模块相应的技术平台,同时不断拓展下游应用场景。[156] 4) 工业自动化:公司采用差异化定位、定制化战略,聚焦机电液解决方案,并推出新一代通用变频器和PLC产品,在工程机械电动化和风能市场的核心部件供应等方面有望进一步扩大市场份额。[157] 5) 智能装备:公司智能焊机持续拓展激光焊机领域,智能采油设备由于订单和交付周期长,更多订单将在2024年实现交付。[158] 6) 精密连接:目前公司精密连接业务还在投入和整合阶段,通过提升效率及改善客户结构,逐步形成规模效益,预计未来将为公司带来新的收入增长点。[159] 分业务类型总结 1. 智能家电电控产品 [151][152] 2. 电源产品 [152][153][154][155] 3. 新能源及轨道交通部件 [156] 4. 工业自动化 [157] 5. 智能装备 [158] 6. 精密连接 [159]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司概况 - 公司聚焦电能变换与控制,通过多元布局打造平台型企业 [4][5] - 公司构建了功率变换硬件、数字化电源控制、系统控制与通讯软件三大核心技术平台 [24][25] - 公司已形成智能家电电控、电源产品、新能源及轨道交通部件、工业自动化、智能装备、精密连接六大事业群 [29][30] 业绩表现 - 公司业绩稳步增长,2018-2023年营收和净利润CAGR分别达23.1%和25.5% [11] - 公司盈利能力持续修复,2024Q1毛利率达25.91% [13][14] - 公司存量业务稳中有增,新兴业务如新能源及轨道交通、工业自动化等增长动能强劲 [19][20] 核心竞争力 - 公司管理层具有深厚的行业经验,公司发展路线与华为-艾默生相似 [21][22] - 公司持续加大研发投入,研发费用率和研发人员占比位于行业前列 [27][28] - 公司形成六大事业群,具有强抗风险能力、高成长性和协同效应 [29][30] 增长点 - 新能源汽车:公司800V高压平台产品加速渗透,量价齐升可期 [36][37][38] - 工控:2024年H2有望进入上行周期,工程机械电动化收获期将至 [43][44] - 电源:全球AI服务器出货高速增长,公司服务器电源产品有望受益 [47][48][58] - 人形机器人:公司布局球形电机关键技术,市场空间广阔 [59][60][62] 全球化布局 - 公司加速全球化布局,海外收入占比提升至40%,毛利率高于国内6.4pct [66][68][69] 投资建议 - 预计2024-2026年归母净利润分别为7.98/9.87/11.89亿元,对应PE为15.54/12.56/10.43 [72] - 首次覆盖,给予"买入"评级 [72] 风险提示 - 下游需求不及预期 - 汇率波动风险 - 原材料价格波动风险 [73]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 2023年公司实现收入约68亿元，同比增长23%；归母净利润约6.3亿元，同比增长33%，扣非归母净利润约3.6亿元，同比增长39% [3] - 2024Q1公司实现收入为18亿元，同比增长17%，归母净利约1.4亿元，同比下降14%，扣非归母净利润约1.2亿元，同比增长26% [3] - 全年维度看，公司2023年各业务线均实现同比增长，其中工业自动化产品、智能装备产品、精密连接产品同比增速分别为54%、23%、16%；智能家电电控产品同比增长25%，电源产品同比增长13%，新能源及轨道交通部件同比增长35% [3] - 公司2023年实现毛利率约24.9%，同比提升约1.2pct，期间费用率19.7%，同比提升1pct [3] - 公司2024Q1实现毛利率约25.9%，同比提升1.8pct，期间费用率为19.05%，同比提升1.1pct [3] - 公司2023年、2024Q1实现经营性现金流分别净流入3.1亿元、0.5亿元，资本开支分别为4.0亿元、1.1亿元，表明公司积极推进产能建设 [3] - 预计公司2024年归属母公司股东净利润7.6亿元 [4]

业务结构 - 公司的消费类和工业类业务均衡发展[25] - 智能家电占40%，电源占30%的六大类产品收入占比[20] - 智能装备工业自动化事业部需要加大规模和利润[26] 业绩展望 - 公司目前主要业务中，消费类产品如变频、位域、显示等已经体现出一定的规模效应，但其他业务的净利率仍有提升空间[9] - 公司当前阶段的主要目标是推动之前投入的多项业务尽快实现销售收入规模，以降低费用率并体现利润规模效应[9] - 公司难以建模多业务形式，但预期五大亮点业务增速快，其他业务增速稳定[28] 产品业务 - 今年一季度家电业务表现良好，占比较大，预计占比将近50%[2] - 电源产品在一季度表现良好，同比增速不错，但还未达到预期的放量目标[4] - 消费类业务表现良好，特别是消费类变频产品在印度和国内市场起量，预期有稳定增长[5] 技术研发 - 公司在AI服务器领域的技术储备和产品研发已经初具规模，目前处于与客户对接阶段，预计未来有望推出成型产品[13] - 公司会推动规模效应的销售，预期气垫负荣率会减少[30] - 公司研发投入会增长，但规模效应能体现销售增长，费用率会降低[29]

证券代码：002851 证券简称：麦格米特 编号：2024-002 债券代码：127074 债券简称：麦米转 2 深圳麦格米特电气股份有限公司 投资者关系活动记录表 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 √业绩说明会 投资者关系活 □新闻发布会 □路演活动 动类别 □现场参观 □其他 （请文字说明其他活动内容） 参与单位名称 线上参与麦格米特2023年度报告网上业绩说明会的投资者 及人员姓名 时间 2024年05月16日（星期四）下午15:00-17:00 地点 “麦格米特投资者关系”微信小程序 董事长兼总经理：童永胜先生 上市公司接待 首席财务官兼董事会秘书：王涛先生 人员姓名 独立董事：楚攀先生 保荐代表人：柯润霖先生 1、问：公司产品细分行业竞争格局如何展望？ 答：您好，公司产品主要包括智能家电电控产品、电源产品、新 能源及轨道交通部件、工业自动化、智能装备、精密连接六大类。产 ...