2 个品种过 6 亿、14 个过亿、94 个过千万，儿童药资深玩家葵花药 业：六年砸 74 亿搞营销，一条腿能走多远？ 导语：实控人身在狱中不忘减持，不到 4 年套现 5.14 亿。 作者：市值风云 App：贝壳 XY 巴菲特常常在给投资者的信中强调"护城河"的重要性："你们不要忘记经营企 业如同守城，应当先考虑挖一条深沟，以便将盗贼隔绝在城堡之外"。 对于企业而言，"护城河"便是防止竞争对手抢夺市场的壁垒，以保证自身持续 创造价值。 ROE 作为一个重要的财务指标，通常衡量着一家公司的价值创造效率与能力， 如若其常年保持在 15%以上，往往意味着这家公司有着不错的"护城河"。 今天要介绍的这家公司——葵花药业（002737.SZ）便是如此，2023 年 ROE 达 22.4%，甚至高于同仁堂（600085.SH）、江中药业（600750.SH）、华润 三九（000999.SZ）等百亿级热门药企。 I ROE 葵花药业(主) ● 同仁堂 ● 江中药业 ● 华润三九 0% 18 20 21 22 23 24Q1 19 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024Q1 15.6% 15.4 ...

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葵花药业集团股份有限公司 2024 年半年度报告全文 葵花药业集团股份有限公司 2024 年半年度报告 2024-044 【2024 年 8 月】 1 葵花药业集团股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人关玉秀、主管会计工作负责人吴春红及会计机构负责人(会计 主管人员)陈莉声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 公司在本报告中的有关未来发展战略、发展计划等前瞻性描述不构成公司 对投资者的实质性承诺，敬请投资者注意投资风险。 公司经营过程中可能存在行业政策变动风险、市场竞争加剧风险、原材料 价格波动风险、新品导入不达预期风险、管理风险、人才流失风险。上述风 险详见第三节管理层讨论与分析-第十"公司面临的风险和应对措施"。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 2 葵花药业集团股份有限公司 2024 年半年度报告全文 | --- | |-- ...

[ 2T 0a 2b 4le 年_S 0t 6oc 月kIn 23fo 日] 证券研究报告•公司研究报告 当前价： 24.00元 葵花药业（002737） 医药生物 目标价： ——元（6个月） 品牌构筑核心壁垒，“六五”规划开启百亿目标 投资要点 西南证券研究发展中心 [T ab推le荐_S逻u辑mm：a1r、y]强 品牌：公司“小葵花”儿童药、“葵花”成人药产品在消费者 心中具有较高认可度，“小葵花”品牌的价值为 144.8 亿元，“葵花”品牌的 [分Ta析bl师e_：Au杜th向or阳] 价值为 184.3亿元。2、多品类：“小葵花”儿童药上市产品超 60个，公司坚 执业证号：S1250520030002 持“买、改、联、研、代”既定的研发领域总体方针，加快品种不断扩展。3、 电话：021-68416017 高分红：2023年公司分红金额8.8亿元（含税），2024年作为六五规划开局之 邮箱：duxy@swsc.com.cn 年，力争在六五规划期末公司销售规模突破百亿大关。 分析师：阮雯  “一小一妇一老”产品布局广，拥有多个黄金大单品。公司围绕儿科、成人消化 执业证号：S1250522100004 ...

业绩总结 - 公司2023年营业收入达到57.00亿元，同比增长11.89%[1] - 公司2024年一季度营业收入15.18亿元，同比下滑14.01%[2] - 公司2023年分红金额为8.76亿元，分红率78.27%[4] - 公司2024-2026年预计实现营业收入分别为63.70亿元、72.29亿元和82.22亿元[6] - 公司2023-2026年的营业收入、归母净利润、每股收益等指标预测数据[9] 未来展望 - 公司将跟踪实施四大引擎提速、四大创新助力、四大保障落实，力争六五期末，销售规模突破百亿大关[5] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为11.86亿元、13.18亿元和14.82亿元[6] - 鉴于公司拥有丰富的产品管线，持续推动产品销售放量，积极推进“六五规划”，给予“买入”评级[7] 投资评级 - 公司股价为25.92元，投资评级为买入，2024年预测ROE为20%，EPS为2.03元[10] 风险提示 - 风险提示包括行业政策变动风险、核心产品放量不及预期、品牌影响力下降风险等[8] 其他 - 公司总市值为151.37亿元，流通市值也为151.37亿元，总股本为58,400.00万股[3] - 国海证券医药组的分析师团队成员具有专业背景和丰富的医药投研经验[12][13][14][15] - 国海证券投资评级标准包括推荐、中性和回避三种等级[17] - 股票投资评级分为买入、增持、中性和卖出四种等级[18] - 报告提醒投资者市场有风险，投资需谨慎，不应将报告作为唯一参考因素[22]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入57.00亿元，同比增长11.89%[1] - 公司2023年中成药销售收入41.45亿元，同比增长15.33%[2] - 公司2023年拟向全体股东每10股派发现金红利15元，预计合计派发现金红利8.76亿元，占归母净利润的78.27%[4] 未来展望 - 公司2026年预测营业收入将达到8,286.9百万元，较2022年增长62.2%[6] - 公司2026年预测净利润将达到1,484.8百万元，较2022年增长71.2%[6] - 公司2026年预测ROE将达到25.0%，较2022年增长21.6%[6] - 公司2026年预测P/S比率将为1.9，较2022年下降40.6%[6] 公司评级体系 - 公司评级体系包括收益评级和风险评级[7] - 收益评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[7] - 风险评级分为A和B两个等级，分别代表正常风险和较高风险[7]

业绩总结 - 公司2023年营业收入达57亿元，归母净利润11.19亿元，同比增长12%和29%[1] - 公司2024年一季度营业收入15.18亿元，归母净利润2.55亿元，同比下降14%和37%[1] - 公司2023年营收收入达57亿元，实现归母净利润11.19亿元，起家品种护肝片年度发货金额首次破10亿元大关[2] 分红情况 - 公司2023年拟分红比例约78%，向股东派发现金红利8.76亿元，分红比例约78.27%[2] 新产品和技术研发 - 公司2023年新品研发取得突破，提交CDE并获得受理通知书，引进市场畅销单品蒲地蓝消炎片[3] 财务展望 - 公司预计2024-2026年营业收入分别为63.4亿元、71.31亿元、80.26亿元，同比增速分别为11%、13%、13%[5] - 公司维持“增持”投资评级，对应当前股价PE分别为13倍、11倍、10倍[5] 风险因素 - 公司风险因素包括出生人口持续下行、市场竞争加剧、销售不达预期、产品研发不及预期[6] 未来展望 - 2026年预计公司的营业总收入将达到802.6亿元，同比增长12.5%[8] - 2026年公司的净利润预计为153.7亿元，同比增长10.6%[8] - 公司的ROE分别为20.6%、23.5%、20.2%、18.2%、16.8%[8]

公司基本情况 - 公司财报电话会议中提到，公司在2023年12月31日总股本为584,000,000股，每10股向全体股东派发现金红利15元（含税），送红股0股（含税）[3] - 公司报告期为2023年1月1日至2023年12月31日，年初指2023年1月1日，单位为人民币元和人民币万元[7] - 公司2023年末总资产为688.19亿，较上年末下降2.13%[10] - 归属于上市公司股东的净资产为476.34亿，较上年末增长13.29%[10] - 公司2023年第一季度至第四季度营业收入分别为176.55亿、126.84亿、120.13亿、146.51亿[14] - 归属于上市公司股东的净利润分别为40.61亿、23.20亿、21.30亿、26.80亿[14] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润分别为39.04亿、19.39亿、21.02亿、20.89亿[14] 公司业务发展 - 公司主要业务以生产中成药为主导，涵盖化学药、生物药和健康养生品，致力于保障中国儿童用药安全和呵护中国儿童健康成长[18] - 公司产品覆盖儿童呼吸系统、消化系统、补益系统等领域，主打产品小儿肺热咳喘口服液/颗粒等在市场中具有较高认可度[18] - 公司护肝片2023年发货金额首次突破10亿规模，跻身行业一线黄金大单品区位[18] - 公司采用“品牌、常用药、大健康、新零售”等组合式经营模式，在行业内处于领先地位[18] 公司财务表现 - 葵花药业2023年营业收入为570.03亿，同比增长11.89%[9] - 归属于上市公司股东的净利润为111.91亿，同比增长29.05%[9] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为100.35亿，同比增长24.77%[9] 公司研发情况 - 公司研发项目阿莫西林颗粒已获得批准通知，通过一致性评价[31] - 公司研发项目聚乙二醇3350散已获得药品生产批件，用于治疗便秘[32] - 公司研发项目布洛芬混悬液已获得药品生产批件，用于补充儿童产品管线[33] 公司社会责任 - 公司积极投身公益事业，捐赠支持多个公益活动，包括儿童安全用药、肝病科普讲座等[145] - 公司荣登第三届华夏公益论坛-“年度华夏公益影响力企业”榜单，获得多个公益奖项[146] - 公司将继续心存敬畏、主动担当、积极作为，勇担社会责任[146]

财务表现 - 葵花药业2024年第一季度营业收入为15.18亿元，同比下降14.01%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为2.55亿元，同比下降37.17%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为2.04亿元，同比下降17.97%[5] - 公司货币资金期末余额为34.97亿元，年初余额为22.87亿元，增长52.89%[7] - 公司投资活动产生的现金为10.07亿元，同比增长413.11%[8] - 公司流量净额为-1.02亿元，同比下降115.39%[9] - 公司2024年第一季度财务报表显示，流动资产合计约为508.7亿元，较上期增长约3.9%[14] - 公司2024年第一季度财务报表显示，固定资产总额约为135.5亿元，较上期略有下降[15] - 2024年第一季度，葵花药业集团股份有限公司负债合计为1,869,133,554.24元，所有者权益合计为5,277,461,757.20元[16] - 营业总收入为1,518,181,069.65元，营业总成本为1,198,310,855.92元，营业利润为338,227,566.37元[16] - 净利润为270,303,238.96元，基本每股收益为0.44元[17] - 经营活动产生的现金流量净额为204,290,572.95元，投资活动产生的现金流量净额为1,020,817,239.73元[19] 股东情况 - 葵花药业集团2024年第一季度报告显示，葵花集团有限公司为最大股东，持股比例为45.41%[11] 现金流量 - 葵花药业集团2024年第一季度现金及现金等价物净增加额为12.1亿美元[20] - 投资活动产生的现金流量净额为10.07亿美元，较上年同期增长约5倍[20] - 筹资活动产生的现金流量净额为-1.02亿美元，主要用于偿还债务和支付股利、利润[20]

公司业绩 - 公司2022年营收规模达50.95亿元，员工持股计划激励效果显著[3] - 公司预计2022-2025年归母净利润复合增速约18%[4] - 公司净利率从2016年的10.09%上升至2022年的17.86%[18] - 公司销售费用率逐年下降，2016年至2023年第三季度下降了11个百分点[19] - 公司2025年预计营业总收入将达到733.7亿元，同比增长12.8%[46] - 公司2025年预计净利润为15.18亿元，同比增长16.7%[46] - 公司2025年预计EPS为2.47元，P/E比率为11.31[46] - 公司ROE预计在2025年将达到19.3%[46] 公司品牌和产品 - 公司拥有“葵花”和“小葵花”两大知名品牌[8] - “葵花”品牌主要涵盖成人类药品和大健康产品，代表产品包括护肝片、胃康灵等[9] - “小葵花”品牌主要运作儿童类药品和健康产品，代表产品包括小儿肺热咳喘口服液/颗粒、小儿柴桂退热颗粒等[10] - 公司核心产品主要包括护肝片、小儿肺热咳喘系列产品等，销售额超过6亿[24] - 公司成功打造出“葵花”、“小葵花”两大核心品牌，品牌价值分别为100.90亿元和80.30亿元[24] 公司战略和发展 - 公司自2015年起开始高频率扩张，2019年管理层更替后着重升级品牌营销和产品研发能力[11] - 公司通过“买、改、联、研、代”策略不断推动产品组合的完善，以适应症闭环的产品组合满足未来发展需求[28] - 公司控销模式通过控制渠道、终端和价格，建立逐级覆盖的负责体系和加价价格体系，有效控制销售费用投入[31] - 公司销售策略是单品突破、多品合围，重点主品打造成“黄金单品”，以提升整体销量和份额[34] 公司财务状况 - 公司可用现金持续上升，2022年达34.27亿元，占总资产比例为49%，现金流状况较为健康[21] - 公司持续推进现金分红工作，2020年分红率为34.55%，2022年股息率达4.31%[20] - 公司销售额过千万级品种94个，过5000万级品种24个，过亿级品种14个，形成了结构良性的核心主品和黄金单品群[23]