1 证券代码：002233 证券简称：塔牌集团 广东塔牌集团股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-012 | --- | --- | --- | |-----------------------|-------------------------------|--------------------------------------------------------------------| | | □ √ 特定对象调研 | □分析师会议 | | 投资者关系 | □媒体采访 | □业绩说明会 | | 活动类别 | □新闻发布会 | □路演活动 | | | □现场参观 | | | | 其他 （电话会议） | | | | | | | 参与单位名 | 中信证券 孙林潇 | | | 称及人员姓 | 中信资管 毕成 | | | 名 | 安和投资 王珏 | | | 时间 | 2024 年 11 月 15 日 | | | 地点 | 公司蕉岭分公司、总部办公楼 | | | 上市公司接 待人员姓名 | 赖宏飞，陈雄威 | | | | 1 | 、请问公司矿产资源的储备情况怎样?自供石灰石比例有多少 ? | | | ...

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年1-9月公司实现营收29.3亿元,同比下降28.81%,归母净利润3.81亿元,同比下降37.98% [4] - Q3单季度营收9.54亿元,同比下降23.39%,归母净利润1.55亿元,同比增长20.34%,受需求下降和竞争加剧影响,收入端同比仍有下滑但降幅有所收窄,同时受季末股指回暖上升的影响,公司所持证券投资公允价值变动收益增加增厚业绩 [4] - 1-9月公司水泥销量1061.1万吨,同比下降14.9%,Q3单季度销售365.8万吨,同比下降14.3%,环比增长4.5%,降幅略有收窄 [5][6] - 1-9月公司全口径水泥吨收入276.2元/吨,同比下降54.0元/吨,吨成本212.3元/吨,同比下降30.1元/吨,吨毛利63.8元/吨,同比下降24.0元/吨,Q3单季度吨收入260.8元/吨,同比下降31.1元/吨,环比下降20.1元/吨,受需求下滑及竞争加剧影响,Q3水泥价格仍有下行 [7][8] - 1-9月期间费用率10.64%,同比上升2.85个百分点,Q3单季度期间费用率11.12%,同比上升2.42个百分点,费用率同比上升主要受收入下滑影响,1-9月经营活动现金流净额2.04亿元,同比下降74.9%,受水泥主业盈利下滑影响,现金流同步承压 [9][10] 分析师总结 - 近期政策端持续利好,促进需求端边际改善,叠加供给端持续错峰生产,水泥价格积极推涨,后续有望进一步提涨,短期盈利存改善预期,同时水泥拟纳入碳交易市场,中期有望加速行业出清,进一步改善水泥供需格局 [10] - 作为粤东区域水泥龙头,公司在地理位置、资源布局、成本规模、营销渠道等方面优势突出,同时公司制定未来三年股东回报规划,设定每股现金分红原则不低于0.45元,对应目前股息率约5.6%,红利属性依旧突出 [10] - 考虑年初以来水泥景气下行对业绩影响,下调盈利预测,预计2024-2026年EPS为0.44/0.52/0.60元/股,对应PE为15.8/13.4/11.6X,维持"优于大市"评级 [10][11]

塔牌集团 (002233. SZ) 2024年三季报点评:收入降幅略有收窄,盈利仍有修复预期 核心观点 Q3 单季收入降幅收窄,投资浮盈贡献业绩。2024年 1-9 月实现营收 29. 3 亿 元，同比-28.81%，归母净利润 3.81 亿元，同比-37. 98%，扣非归母净利润 2.45 亿元,同比-52.43%,EPS 为 0.33元/股;其中 Q3 单季度营收 9.54 亿 元,同比-23.39%,归母净利润 1.55亿元,同比+20.34%,扣非归母净利润 0. 61 亿元，同比-51. 15%，受需求下降和竞争加剧影响，收入端同比仍有下 滑但降幅有所收窄,同时受季末股指回暖上升的影响,公司所持证券投资公 允价值变动收益增加增厚业绩,单季度实现公允价值变动收益 0. 93 亿元, 上年同期为-0.5 亿元。 Q3 销量降幅有所收窄, 盈利水平环比仍有回落。1-9 月公司水泥销量 1061. 1 万吨,同比-14. 9%,其中 Q3 单季度销售 365. 8 万吨,同比-14. 3%, 环比+4. 5%, 降幅略有收窄。我们测算公司 1-9 月全口径水泥吨收入/吨成本/吨毛利分别 为 276. 2/2 ...

股 票 研 究 ——塔牌集团 2024 年三季报点评 | --- | |-----------------------------------| | | | | | | | [table_Authors] 鲍雁辛 ( 分析师 ) | | 0755-23976830 | | baoyanxin@gtjas.com | | 登记编号 S0880513070005 | | --- | --- | --- | --- | |--------|-------|---------------------|---------------------------| | | | | | | | | | | | 花健祎 | ( | 分析师 ) | 巫恺洋 ( 研究助理 ) | | | | 0755-23976858 | 0755-23976666 | | | | huajianyi@gtjas.com | wukaiyang028675@gtjas.com | | | | S0880521010001 | S0880123070145 | 本报告导读： 公司公告 2024 年三季报，水泥及熟料出货降幅环比收窄，主业盈利底部企稳， ...

根据电话会议记录,我总结如下: 1. 行业和公司概况 - 公司是七亿水泥行业的龙头企业 - 公司主营水泥业务,同时也有环保业务 2. 公司三季度业绩情况 - 前三季度实现营业收入29亿元,同比下降28% - 实现净利润3.8亿元,同比下降38% - 扣非净利润2.4亿元,同比下降52% - 水泥销量1061万吨,同比下降14.89% - 水泥销售价格242元/吨,同比下降18.27% - 水泥成本191元/吨,同比下降12.07% - 毛利52元/吨,同比下降35% 3. 三季度业绩分析 - 水泥价格持续下降,主要受到6月中旬暴雨影响以及市场竞争加剧的影响 [1][2][3][4] - 成本端有所下降,但降幅小于价格下降,导致毛利率下滑 [1][2][3] - 环保业务和公建业务利润增加,一定程度抵消了水泥主业利润下滑 [1][2] 4. 未来展望 - 四季度水泥价格可能有所上涨,但幅度有限,需观察新增产能投放情况 [4][5] - 公司将继续推进成本优化措施,包括人员优化、管理机制改革等 [7][11] - 公司有3年股东回报计划,每年派发0.45元/股的现金分红 [8][9] - 公司持有的交易性金融资产规模较大,波动对业绩有一定影响,未来将继续控制规模和调整结构 [9][10] 5. 其他重要信息 - 公司环保业务发展良好,未来有较大增长空间 [1][13][14][15] - 公司有效控制管理费用,三季度人员优化费用有所下降 [7] - 公司有部分闲置资产,正在加快处置,预计可产生一定收益 [12]

塔牌集团（002233.SZ） 水泥 证券研究报告/公司点评报告 2024 年 10 月 25 日 投资性收益抬升盈利水平，水泥价格盈利修复可期 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------|--------------------------------|-------------|------------------------------------------|------------|------------|------------| | 评级： 增持（维持） | 公司盈利预测及估值 \n指标 | \n2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 分析师：孙颖 | 营业收入（百万元） 增长率 yoy% | 6,035 -22% | 5,535 -8% | 3,972 -28% | 4,098 3% | 4,152 1% | | 执业证书编号： S0740519070002 | 归母净利润（百万元） | 266 | 742 | 487 | 527 | 56 ...

报告投资评级 - 给予报告研究的具体公司6个月“买入”评级目标价9.2元维持评级[4][6] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司Q3归母净利润提升且高分红凸显投资价值[1] - 看好报告研究的具体公司Q4及明年业绩改善弹性[2] - 报告研究的具体公司Q3净利率有所提升资本结构优化[3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 报告研究的具体公司前三季度实现收入/归母净利润29.30/3.81亿元同比-28.81%/-37.98%前三季度实现扣非归母净利润2.45亿元同比-52.43%Q3单季度实现收入/归母净利润9.54/1.55亿元同比-23.39%/+20.34%扣非归母净利润0.61亿元同比-51.15%[1] - 报告研究的具体公司2022 - 2026年营业收入分别为6,034.98、5,534.62、4,634.35、4,906.89、5,104.44百万元增长率分别为(21.76)、(8.29)、(16.27)、5.88、4.03归属母公司净利润分别为266.21、741.51、653.78、784.68、897.16百万元增长率分别为(85.50)、178.55、(11.83)、20.02、14.33[5] - 报告研究的具体公司2022 - 2026年经营活动现金流分别为533.46、1,191.38、1,350.03、1,223.22、1,268.61百万元投资活动现金流分别为263.19、(1,263.35)、242.43、(236.20)、(43.89)百万元筹资活动现金流分别为(825.16)、(131.69)、(367.17)、(428.30)、(528.03)百万元[11] 业绩影响因素方面 - 报告研究的具体公司前三季度业绩下滑主要系量价齐跌所致前三季度水泥熟料销量为1112万吨同比下滑16%水泥价格/成本分别同比-18%/-12%成本降幅不及价格下降幅度Q3公司水泥熟料销量为381万吨同比/环比分 别-17%/+3%[2] - 报告研究的具体公司前三季度整体毛利率23.11%同比-3.48pct其中Q3单季度整体毛利率21.11%同比/环比分别-2.44/-2.51pct前三季度期间费用率10.64%同比+2.85pct最终实现净利率13.45%同比-1.63pct公司Q3单季度净利率16.69%同比/环比分别+6.15/+8.31pct[3] - 报告研究的具体公司23年分红率高达79%当前股息率6.5%红利属性突出[4] 行业对比方面 - 与青松建化、华新水泥相比报告研究的具体公司在总市值、当前价格、BPS、PB等方面存在差异[9]

业绩情况 - 前三季度公司实现水泥销量1,061.06万吨、熟料销量50.57万吨，较上年同期分别下降14.89%、30.78% [2] - 实现营业收入29.3亿元，较上年同期下降28.81% [2] - 实现归属于上市公司股东的净利润3.8亿元，较上年同期下降37.98%，降幅较上半年有所收窄 [2] - 第三季度单季水泥销量366万吨，环比略有增长；平均水泥售价环比下降约18元/吨，平均销售成本环比下降约10元，吨毛利环比下降约8元/吨 [3] 市场价格 - 华东地区近期推涨水泥价格，第四季度是南方传统销售旺季，近期珠三角市场也进行了一轮水泥价格的推涨 [3] - 珠三角市场价格提涨的主要原因是良好的气候有利于工程施工，以及西江进入枯水期导致广西水泥供给下降 [3] - 粤东市场水泥价格暂未跟涨，但珠三角及福建地区水泥价格提涨能为粤东市场奠定基础 [3] 需求预测 - 中央持续稳地产、支持地方政府化债等政策预计会对房地产和基建有一定提振作用，对水泥需求形成支撑 [4] - 预计明年水泥需求将继续下降，但降幅有所收窄 [4] 环保业务 - 环保业务产业方面，主要包括污泥处置、铝灰渣和污染土处置等项目，处置量稳步增加，对公司营收和净利润贡献不断提升 [5][6] - 公司将进一步加大环保处置业务发展力度，推进蕉岭30万吨/年一般固废资源综合利用项目等，并计划在每条4500t/d以上熟料生产线建设替代燃料项目 [6] 资本开支 - 未来公司资本开支计划在每年2-4亿元左右，主要用于超低排放等技改项目、水泥窑协同处置固废项目、智能工厂、绿色矿山和一级安标企业建设等 [6]

财务数据 - 2024年1-9月公司实现水泥销量1,061.06万吨、熟料销量50.57万吨，较上年同期分别下降了14.89%、30.78%[5] - 2024年1-9月公司实现营业收入293,008.10万元，较上年同期下降了28.81%[5] - 2024年1-9月公司实现归属于上市公司股东的净利润38,107.51万元，较上年同期下降了37.98%[5] - 2024年1-9月公司水泥销售价格同比下降了18.27%，水泥销售成本同比下降了11.96%[5] - 公司2024年第三季度营业收入为29.30亿元，同比下降28.8%[17] - 公司2024年第三季度净利润为3.94亿元，同比下降36.5%[19] - 公司2024年第三季度归属于母公司股东的净利润为3.81亿元，同比下降37.9%[19] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.33元，同比下降37.7%[19] - 公司2024年第三季度营业成本为22.53亿元，同比下降25.4%[17] - 公司2024年第三季度管理费用为2.68亿元，同比下降8.4%[17] - 公司2024年第三季度研发费用为1,444万元，同比增加104.3%[17] - 公司2024年第三季度财务费用为-2,824万元，同比减少24.1%[17] 资产负债情况 - 公司2024年第三季度末货币资金为16.48亿元[14] - 公司2024年第三季度末交易性金融资产为28.20亿元[14] - 公司2024年第三季度末应收账款为6.58亿元[14] - 公司2024年第三季度末存货为7.33亿元[14] - 公司2024年第三季度末流动资产合计为59.58亿元[14] - 公司2024年第三季度末固定资产为33.18亿元[15] - 公司2024年第三季度末无形资产为7.90亿元[15] - 公司2024年第三季度末资产总计为131.37亿元[15] - 公司2024年第三季度末应付账款为5.94亿元[15] - 公司2024年第三季度末归属于母公司所有者权益合计为117.85亿元[16] 现金流情况 - 经营活动产生的现金流量净额同比减少60,835.04万元，减幅74.90%，主要是受水泥需求持续下降和竞争加剧的影响，公司水泥销售量价齐跌，企业效益明显下降，叠加存货占用资金增加所致[3] - 投资活动产生的现金流量净额同比增加133,619.99万元，增幅347.20%，主要是本期续做的委托理财和证券投资规模减少，使得投资收回的现金净额相应增加所致[3] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金同比增加44,290.36万元，增幅310.82%，主要是本期分派现金红利同比增加所致[3] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为2.04亿元，同比下降74.9%[20] - 公司2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为12.62亿元，同比下降91.3%[20] - 公司本期取得子公司及其他营业单位支付的现金净额为9,880,778.43元[21] - 公司本期支付其他与投资活动有关的现金为1,129,454.84元[21] - 公司本期投资活动现金流出小计为20,870,938,679.63元[21] - 公司本期投资活动产生的现金流量净额为951,353,529.00元[21] - 公司本期收到其他与筹资活动有关的现金为33,548,636.72元[21] - 公司本期分配股利、利润或偿付利息支付的现金为585,399,026.36元[21] - 公司本期筹资活动产生的现金流量净额为-559,037,628.09元[21] - 公司本期现金及现金等价物净增加额为596,199,616.60元[21] - 公司期末现金及现金等价物余额为1,272,457,766.81元[21] 其他财务指标 - 应收账款增加64.23%，主要是期末应收的环保处置款和混凝土货款增加[6] - 应收款项融资增加98.71%，系本期以银行承兑汇票方式结算的货款增加[6] - 其他应收款增加325.53%，主要是应收股权转让款增加[6] - 债权投资增加172.21%，主要是计划持有至到期的银行大额存单增加[6] - 应交税费下降40.31%，主要是第3季度盈利金额大幅下降，使得期末应交的企业所得税和增值税较年初大幅减少[7] - 研发费用同比增加737.48万元，增幅104.41%，主要是本期研发项目的物料消耗增加所致[1] - 公允价值变动收益同比增加7,242.86万元，增幅635.38%，主要是交易性金融资产的公允价值变动所致[1] - 资产减值损失同比减少3,432.01万元，减幅74.12%，主要是本期计提的固定资产减值准备同比减少所致[1] - 营业外收入同比减少2,086.72万元，减幅92.77%，主要是本期富余碳排放配额出售收益同比减少所致[1] - 营业外支出同比增加954.69万元，增幅217.17%，主要是本期公益性捐赠支出同比增加所致[1] - 所得税费用同比减少8,824.34万元，减幅42.98%，主要是本期公司水泥销售量价齐跌导致利润总额同比下降较多，致使所得税费用相应下降[1] - 公司所持证券投资公允价值变动收益增加，增厚了业绩，减缓了公司业绩下降幅度[5] - 公司第三季度报告未经审计[21]

证券代码：002233 证券简称：塔牌集团 广东塔牌集团股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-010 | --- | --- | --- | --- | |-----------------------|--------------------------------------------------|---------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------------| | | | | | | 投资者关系 | □√特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 | | | | 活动类别 | □新闻发布会 □路演活动 | | | | | □现场参观 | | | | | □其他 （请用文字说明） | | | | | | | | | 参与单位名 | 17-18 日：东北证券 | 庄嘉骏 纪耿旭 | | | 称及人员姓 | 18 日：广发证券 谢璐 | 张乾 | | | 名 | | | | | 时间 | 2024 ...