公司业务布局 - 海外业务聚焦政局稳定、需求旺盛市场，巩固传统市场并培育支柱市场，关注重点业务以巩固国际工程承包市场地位[2] - “工程投资与运营”板块聚焦环保、索道、清洁能源三大领域，2024年前三季度在环保、索道领域有项目进展且海外有项目跟踪，前景良好[3] - 以战略规划为指引，围绕生物技术、人工智能等领域布局战略性新兴业务，2024年1 - 6月战略性新兴产业营业收入为3.84亿元，占比6.98%，2024 - 2025年营收占比将在2022年基础上分别增加2%、4%[5] 业务发展相关 - 2024年1 - 9月国际工程承包业务新签合同额15.73亿美元，同比增长10.08%，生效合同额8.36亿美元，同比增长118.85%，在手合同充足且跟踪项目储备多[7] - 北起院已建设近百条滑雪索道精品工程，冰雪政策下公司滑雪客运索道业务将有更多拓展机遇[6] ESG相关 - 2012年起连续十年披露社会责任报告，2022年起完善ESG治理体系和能力建设，将理念融入战略和经营，董事会多方面部署落实，经营层面以四“绿”为引擎，海外项目注重多方沟通，获多项ESG奖项荣誉，专业机构评级名列前茅[8] 投资者权益相关 - 独立董事通过多种方式维护中小投资者权益，公司重视投资者回报，自上市来现金分红稳定，累计30.86亿元，2024 - 2026年将现金分红比例提高到不少于当年实现的母公司可供分配利润的40%[9] 公司价值提升相关 - 通过多种途径提升公司价值，制定“质量回报双提升”方案，以“十四五”规划为指引，立足“三新”定位打造竞争优势，未来可能通过收购优质资产优化布局提升内在价值并按规定披露[10]

报告评级 - 维持增持评级 [6] 报告核心观点 - 中工国际前三季度业绩小幅下降,主要受汇兑损失等因素影响 [6] - 公司依托控股股东国机集团的强大实力及在高端装备、油气、医疗等领域的差异化竞争优势,未来有望实现业绩稳健增长 [3] - 前三季度国际工程订单同比增加10.1%,但单三季度下降24.4% [6] - 公司是国机集团工程承包与供应链板块的重要企业,改革成果得到国资监管机构的充分认可 [6] 财务数据总结 - 2024年前三季度营收86.1亿元,同比增长0.37%;归母净利润3.2亿元,同比下降7.32% [6] - 2024年前三季度费用率12.19%,同比上升3.16个百分点;归母净利率3.76%,同比下降0.31个百分点 [6] - 2024年前三季度经营净现金流为-16.9亿元,同比下降 [6] - 2024年前三季度应收账款54.9亿元,同比减少2.89%;应收账款/营业收入为63.71%,同比下降2.14个百分点 [6] 估值分析 - 维持目标价9.83元,对应2024年31.7倍PE [6] - 公司当前估值处于历史较低水平,PB0.87倍,近10年分位19% [6] - 与同行业可比公司相比,公司估值合理 [17][18]

营收与利润情况 - 本报告期营业收入31.11亿元较上年同期下降8.80%年初至报告期末营业收入86.10亿元较上年同期增长0.37%[2] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润5165.78万元较上年同期下降33.33%年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润3.23亿元较上年同期下降7.32%[2] - 本报告期扣除非经常性损益的净利润4212.68万元较上年同期下降63.48%年初至报告期末扣除非经常性损益的净利润2.34亿元较上年同期下降49.41%[2] - 本报告期基本每股收益0.04元/股较上年同期下降33.33%年初至报告期末基本每股收益0.26元/股较上年同期下降7.14%[2] 经营活动现金流量 - 本报告期经营活动产生的现金流量净额为 -16.86亿元较上年同期下降124.47%[2] - 2024年1 - 9月经营活动现金流量净额同比下降124.47%因报告期内重大项目处于执行高峰支付工程款项较多[5] - 2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为 -1686324362.30元[17] 财务费用与汇兑情况 - 2024年1 - 9月财务费用同比上升174.16%本报告期美元贬值产生汇兑损失0.84亿元上年同期为汇兑收益1.82亿元[5] - 2024年1 - 9月公司海外业务大多以美元结算去年同期美元汇率大幅升值汇兑收益对业绩正向影响高于本期[5] - 2024年第三季度汇率变动对现金及现金等价物的影响为 -16079299.65元[18] 公司股东情况 - 中国机械工业集团有限公司持股比例62.86%为公司第一大股东[6] - 前10名股东中香港中央结算有限公司持股12336844股[7] - 中元国际工程设计研究院有限公司持股6765445股[7] - 南方中证1000交易型开放式指数证券投资基金期初持股603100股期末持股5881700股[8] 公司项目情况 - 公司下属全资公司签新疆阿图什天门索道综合体建设项目投资规模约2亿元[9] 锁汇情况 - 报告期内公司期初锁汇金额为美元远期结汇1.93亿美元欧元远期结汇165.4万欧元购入100万美元交割1.91亿美元[9] - 截止2024年9月30日锁汇金额为215万美元和165.4万欧元[10] - 报告期实际损失金额2963.06万元人民币[10] 公司资产情况 - 公司货币资金期末余额5076745820.34元期初余额6929770365.58元[11] - 应收账款期末余额5485899734.96元期初余额5434474760.69元[11] - 存货期末余额3954208394.89元期初余额3450395697.82元[11] 2024年第三季度财务数据 - 2024年第三季度营业总收入为86.10亿元[14] - 2024年第三季度营业总成本为81.98亿元[14] - 2024年第三季度营业收入为86.10亿元[14] - 2024年第三季度营业成本为71.34亿元[14] - 2024年第三季度销售费用为1.90亿元[14] - 2024年第三季度管理费用为3.59亿元[14] - 2024年第三季度研发费用为3.72亿元[14] - 2024年第三季度财务费用为1.28亿元[14] - 2024年第三季度其他收益为809.97万元[14] - 2024年第三季度投资收益为1.86亿元[14] - 2024年第三季度归属于母公司股东的净利润为323401814.66元[15] - 2024年第三季度基本每股收益为0.26元稀释每股收益为0.26元[15] - 2024年第三季度销售商品提供劳务收到的现金为6562373168.09元[17] - 2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为 -59240424.74元[17] - 2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为 -242828345.06元[18] - 2024年第三季度现金及现金等价物净增加额为 -2004472431.75元[18] - 2024年第三季度期末现金及现金等价物余额为4889596055.05元[18] - 2024年第三季度公司吸收投资收到现金11582000元[17] 非经常性损益项目 - 本报告期非经常性损益项目中主要包括非流动性资产处置损益等项目[3]

文章核心观点 - 公司在手订单充足,新签合同额合计22.44亿美元,其中国际工程业务新签合同额累计为15.73亿美元,同比增长10.08% [1] - 公司是"走出去"战略的先行者和"一带一路"倡议的实践者,在海外市场完成了上百个大型交钥匙工程和成套设备出口项目,具备较强的国际化经营能力 [1] - 公司在细分领域具备较强的技术和品牌优势,在医疗建筑、索道、固废起重领域居于行业领军地位,在能源、机场物流、民用建筑、仓储物流等领域具有突出的专业技术能力和科技研发能力 [1] - 公司积极开拓中东、中亚等优质海外市场,有望实现国际工程新签合同额快速增长 [1] - 公司进一步明确了工程投建营一体化的发展思路,致力于成为具有国际竞争力的卓越工程引领者 [1] - 公司环保、索道领域投资业务逐渐落地,成为公司重要的业绩催化剂 [2] 行业分析 - 当前世界百年变局加速演进,外部环境更趋复杂和严峻,不确定性持续增强,给行业带来更为严峻的挑战 [1] - 第三届"一带一路"国际合作高峰论坛的召开为行业发展带来了动力 [1] 公司分析 - 公司在手订单充足,新签合同额合计22.44亿美元,其中国际工程业务新签合同额累计为15.73亿美元,同比增长10.08% [1] - 公司在细分领域具备较强的技术和品牌优势,在医疗建筑、索道、固废起重领域居于行业领军地位,在能源、机场物流、民用建筑、仓储物流等领域具有突出的专业技术能力和科技研发能力 [1] - 公司积极开拓中东、中亚等优质海外市场,有望实现国际工程新签合同额快速增长 [1] - 公司进一步明确了工程投建营一体化的发展思路,致力于成为具有国际竞争力的卓越工程引领者 [1] - 公司环保、索道领域投资业务逐渐落地,成为公司重要的业绩催化剂 [2]

行业发展趋势和政策支持 - 当前世界百年变局加速演进,外部环境更趋复杂和严峻,不确定性持续增强,经济形势和地缘政治因素给行业带来更为严峻的挑战[3] - 构建人类命运共同体从中国倡议扩大为国际共识,以高质量共建"一带一路"为实践平台,推动各国携手应对挑战、实现共同繁荣[3] - 第三届"一带一路"国际合作高峰论坛提出了高质量共建"一带一路"八项行动,为"走出去"企业开拓境外基建市场注入动能[3] - 中非合作论坛北京峰会将中非关系整体定位提升至新时代全天候中非命运共同体,推出了中非携手推进现代化十大伙伴行动,为行业发展带来新的机遇和方向[3] 公司国际化经营能力优势 - 公司具有专业的国际市场开发和执行能力,在"一带一路"沿线积累了丰富的客户和渠道资源[4][5] - 依托大股东国机集团在装备制造领域的科研实力和产业基础,公司在开发油气化工、民生工程、工业化项目和国际产能合作等方面形成了差异化竞争优势[5] - 公司拥有完善的项目管理体系和全面风险管理体系,能够切实提高项目管理水平,有效控制海外工程执行中的风险[5] - 公司拥有丰富的融资渠道和资源,在融资模式创新和成本控制方面具有独特的竞争优势[5] - 公司在细分领域具备较强的技术和品牌优势,在医疗建筑、索道、固废起重等领域居于行业领军地位[5] - 公司通过落实融合发展战略,带动中国中元的规划设计和北起院技术装备打开国际市场,融合协同的发展优势不断壮大[5] 重点市场和重点领域 - 公司聚焦中东、中亚、拉美、东南亚等优势市场和潜力市场,布局伊拉克、圭亚那、尼加拉瓜等新国别市场[6] - 公司将具有造血功能的工业类、民生类项目作为重点发力点,紧盯油气、索道、新能源、物流、医疗康养等重点业务领域[6] 设计咨询和装备制造业务优势 - 中国中元是我国工程设计行业的核心骨干企业,在医疗健康、能源、现代物流和新基建等领域具有优势[7][8] - 北起院是我国起重运输机械行业综合技术实力最强的企业之一,在客运索道、自动化物流仓储、起重机械等细分领域市场占有率领先[8] - 江南环境致力于打造高端环保水处理装备制造基地和全产业链装备智造中心,专注于海水淡化、废水零排放等领域[8] 投资运营业务进展 - 公司在环保领域成功签署山西太原污水处理改造项目,甘肃兰州定远污水项目顺利移交[9] - 公司在索道领域成功开发了新疆阿图什天门索道投建营项目,首个索道工程投资与运营项目正式落地[9] - 公司将继续提高专业化能力,着力健全投、融、建、营、退的全过程管控能力[9] 国企改革措施和成效 - 公司通过不断健全法人治理结构、建立"三能"机制、推进事业部公司化管理等措施,激发了公司干部员工的主动性和积极性[10][11] - 公司所属中国中元聚焦主责主业,开展深化体制机制改革,为高质量发展提供有力保障[11] - 公司改革成果得到了国资监管机构的充分认可,在国资委"双百企业"改革工作成效评估中多次获评"优秀""标杆"[11] 公司在集团内的定位 - 国机集团是中央直接管理的国有重要骨干企业,中工国际是其工程承包与供应链板块的重要企业[12] - 中工国际将依托集团强大的科研实力和雄厚的产业基础,在开发油气化工、民生工程、工业化项目和国际产能合作等方面形成差异化竞争优势[12] 分红计划 - 公司制定了《股东回报规划(2024年-2026年)》,将现金分红比例进一步提高,每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的母公司可供分配利润的40%[13] - 公司将持续牢固树立以投资者为本的理念,继续统筹好业绩增长与股东回报的动态平衡,根据实际情况合理制定利润分配方案[13]

公司概况 - 公司实控人为国务院国资委，控股股东为国机集团，近年来国机集团持续探索业务重组[2] - 公司旗下拥有8大未上市企业，包括国机工程集团、CMEC、中海总局等[2] 财务表现 - 2024-2026年公司归母净利润分别为3.88/4.32/4.77亿元，同比增长7.6%/11.5%/10.3%[1][3] - 2024-2026年公司对应PB为0.72/0.70/0.69倍[1] 海外业务 - 公司在西亚、亚太地区在执行项目额合计19.68亿美元，占比52%[4] - 公司新签哈萨克斯坦天然气综合开发项目，伊拉克九区原油中央处理设施项目实现完工[4] - 公司在医养健康、民用建筑、机场物流等领域设计优势显著[5] 国内业务 - 公司旗下北起院是我国起重运输机械行业综合技术实力最强的企业[7] - 北起院2021-2023年净利润CAGR为33.2%[7] - 公司在环保领域拓展水处理及餐厨垃圾处理业务[8] - 公司签署新疆阿图什天门索道投建营项目[9]

业务领域布局多元，业绩表现回暖向好 国务院国资委实控，深入海外工程承包市场 - 公司前身为1982年成立的中国工程与农业机械进出口总公司,是改革开放后最早"走出去"的国家队 [12] - 2001年正式组建中工国际,2006年在深交所上市,积极布局海外,是国家"走出去"战略的先行者和"一带一路"倡议的主力军 [12] - 实控人为国务院国资委,中国机械工业集团有限公司为公司控股股东,持有62.86%股权 [13] 布局工程承包、设计咨询与装备制造，营收、业绩回升向好 - 公司布局设计咨询与工程承包、先进工程技术装备开发与应用、工程投资与运营三大业务板块 [15][16] - 2023年和2024年上半年,公司分别实现营收123.65亿元和55.00亿元,同比增长27.25%和6.42% [16][17] - 国际工程承包业务是主要收入来源,2024年上半年占比65.71% [17] - 公司营收和利润均呈现回升态势 [18][19] 业务布局：工程、设计、装备协同并进，细分领域优势突出 深耕医疗、物流、科学设施等领域，工程承包与咨询设计经验丰富 - 公司国际工程承包业务涉及工业、农业、水务、电力、交通、石化及矿业等领域 [25] - 全资子公司中国中元是我国工程设计行业核心骨干企业,在医疗建筑、现代物流、能源环保等领域设计优势显著 [27][30][31] - 中国中元曾承接1/4的中国百强医院项目,并中标多个机场物流项目 [30][31] 索道工程细分冠军，探索贸易与工程主业联动 - 我国客运索道行业发展空间广阔,北起院在客运索道领域竞争力强,市占率位居国内第一/世界前三 [35][36] - 2023年至2024年上半年,北起院净利润大幅增长 [37][38] - 公司关键核心装备研发与制造业务营收占比较高,2024年上半年达12.01% [17] 成长催化：深化海外布局，加快进军环保、能源、索道工程投建营 海外经营网点布局广、深耕"一带一路"，油气、能源工程竞争优势突出 - 公司深耕中亚、中东等地区,在能源、民生工程领域具有竞争优势 [39][40] - 2023年和2024年上半年,公司国际工程新签合同额分别为23.1亿美元和12.9亿美元,同比增长28.0%和22.3% [40] - 2024年上半年,公司海外业务营收占比达66.4% [40] 投建营一体化服务能力突出，推进环保、能源、索道领域投资 - 公司在环保、索道、清洁能源等领域开展投建营业务,取得多个重大项目 [43][44] - 全资子公司中工环境科技在水处理、固废处理等环保领域布局 [44] - 公司参与中白工业园等大型综合开发类项目,为中白"一带一路"合作提供支点 [47][48] 盈利预测与投资建议 订单端预测 - 国际工程承包新签合同额预计2024-2026年同比分别增长20%、15%、15% [53] - 国内工程承包新签合同额预计2024-2026年同比分别下降15%、增长5%、5% [53] - 咨询设计新签合同额预计2024-2026年同比分别下降10%、增长5%、5% [53] - 关键核心装备研发与制造新签合同额预计2024-2026年同比分别下降10%、增长10%、10% [53] 营收及毛利预测 - 预计2024-2026年公司总营收分别为130.95、146.87、162.45亿元,综合毛利率分别为14.99%、14.80%、14.54% [56] 投资建议 - 给予公司2024年1倍PB估值,对应合理价值9.28元/股,首次覆盖给予"买入"评级 [60]

证券代码：002051 证券简称：中工国际 中工国际工程股份有限公司投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |-----------------------------|--------------------------------------|------------------------------------------------------| | | | 编号： 2024-007 | | 投资者关系活动类别 | □ | 特定对象调研 □分析师会议 | | | □ 媒体采访 □ | √ 业绩说明会 | | | □ 新闻发布会 | □ 路演活动 | | | □ 现场参观 | | | | □其他（请文字说明其他活动内容） | | | 参与单位名称 | 参与公司 2024 | 年半度业绩说明会的投资者 | | 时间 | 2024 年 9 月 10 日 | | | 地点 | 在"价值在线"网络远程方式举行 | | | 上市公司接待人员姓 名 | 会秘书、财务总监（代行）芮红女士。 | 董事长王博先生，独立董事辛修明先生、张黎群女士，董事 | | 投资者关系活动主要 内容介绍 | 公司 ...

公司整体经营情况 - 公司持续贯彻"十四五"战略规划，以全面深化改革助推高质量发展，上半年经营业绩稳步提升[4] - 上半年实现营业收入55.00亿元，同比增长6.42%[4] - 上半年实现归属于上市公司股东净利润2.72亿元，同比增长0.11%[4] - 上半年新签合同额合计16.04亿美元[4] 海外业务发展 - 上半年国际工程承包业务收入同比上升28.78%[5] - 上半年国际工程承包业务新签合同额12.87亿美元，同比增长22.34%[5][6] - 国际工程承包业务毛利率为13.9%，处于较高水平[6] - 公司将继续深耕重点国别市场，聚焦"一带一路"重点项目和民生类项目[6] 战略性新兴产业布局 - 公司将围绕国家战略性新兴产业，推动传统产业升级和发展前瞻性新兴产业[7] - 上半年战略性新兴产业营业收入为3.84亿元，占公司营业收入的6.98%[7] 工程投资与运营板块 - 公司"工程投资与运营"板块聚焦环境工程、索道工程和清洁能源工程[8] - 公司运营资产包括污水处理厂、固废垃圾处理厂等项目[8] - 公司将不断提高专业化能力，健全投、融、建、营、退的全过程管控能力[8] 股东回报 - 公司现金分红持续稳定，累计分红金额30.86亿元，现金分红比率为29.22%[9] - 2023年度现金分红15,467.61万元，占当年归母净利润的42.9%[9] - 公司将制定未来现金分红比例不低于40%的股东回报规划[9]

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