报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [9] 报告的核心观点 收入端 - 海外需求逐渐改善,代工业务恢复增长 [5][6] - 国内自主+代理品牌双轮驱动,拉动收入高增 [5][6] - 宠物零食、玩具及主粮表现亮眼,牵引用具仍在恢复期 [5] - 境外收入恢复增长,境内收入实现高增 [6] 利润端 - 高汇兑基数+国内自主品牌开拓,导致盈利表现略有承压 [9] - 毛利率有所提升,期间费用率有所上升 [9] - 销售费用率提升较为明显,主要系加大国内自主品牌的费用投放 [9] - 财务费用率提升较为明显,主要由于2023Q2汇兑基数较高 [9] 行业及公司发展 - 宠物行业蓝海市场蓬勃发展,公司凭借先发优势,绑定行业优质客户 [9] - 海外基地产能持续爬坡,保障供应稳定性,强化整体盈利能力 [9] - 2024年以来海外订单迎来修复,同时加大国内自主+代理品牌开拓,成长空间可期 [9] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年营业总收入预计为11.82亿元,同比增长19.2% [7] - 2024年归母净利润预计为1.50亿元,同比增长19.0% [7] - 2024年每股收益预计为0.79元 [7] - 2024年毛利率预计为21.7% [7] - 2024年ROE预计为11.2% [7] 估值 - 2024年PE预计为13倍 [9] - 与可比公司2024年PE 15.8倍相比,上涨空间18.9% [9]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 上半年业绩表现 - 公司上半年实现营收5.44亿元,同比增长26.38%;归母净利润7,389.12万元,同比增长12.20% [2] - 公司上半年毛利率同比提升0.30个百分点至22.44% [3] - 公司上半年销售费用率同比提升0.79个百分点,财务费用率同比提升2.51个百分点 [3] - 公司第二季度经营活动现金流转正 [3] 产品结构优化 - 公司持续推动产品力提升,新品类收入实现快速增长 - 宠物牵引用具业务收入同比增长0.98% - 宠物零食业务收入同比增长22.91% - 宠物主粮收入同比增长488.86% - 注塑玩具收入同比增长165.93% [4] - 公司计划深度拓展宠物玩具,向其他材质类玩具延伸 [4] 销售渠道拓展 - 公司海外业务收入同比增长16.91%,内销业务收入同比增长166.16% [5] - 公司线上线下渠道共同发力,线上电商平台和线下渠道均取得良好进展 [5] 盈利预测与评级 - 公司订单改善,内外销同步发力,稳步增长可期 - 维持公司2024-2026年EPS为0.80元/0.92元/1.07元的预测,对应24年PE为14倍,维持"增持"评级 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 主要业务表现 - 公司宠物牵引用具、宠物零食业务分别实现收入 1.83 亿元、2.51 亿元，分别同比增长 0.98%、22.91%，占公司整体收入的 33.72%、46.04% [7] - 公司注塑玩具、宠物主粮收入分别为 0.18、0.50 亿元，分别同比增长 165.93%、488.86% [8] - 公司计划逐步向自有品牌宠物主粮方向发展，并计划向毛绒玩具品类拓展 [8] 盈利能力分析 - 2024H1 公司归母净利率 13.58%，同比-1.71pct；毛利率 22.44%，同比+0.30pct [9] - 费用率方面，销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为 3.14%、3.37%、-3.17%、1.74%，分别同比+0.79pct、-0.37pct、+2.51pct、-0.54pct [9] 盈利预测与估值 - 预计公司 2024-2026 年净利润分别为 1.65、1.86、2.04 亿元，同比+30.9%、+12.8%、+9.6% [10] - 当前收盘价对应 2024-2025 年 PE 为 12、11 倍，给予公司 2024 年 19~20 倍 PE 估值，对应合理价值区间 16.43~17.29 元 [10] 同行业公司对比 - 同行业公司 2024 年 PE 平均为 17.3 倍 [14]

温州源飞宠物玩具制品股份有限公司 投资者关系活动 记录表 | --- | --- | |--------------------|---------------------------------------| | | 编号：2024-009 | | | □分析师会议 | | | | | 投资者关系活动类别 | | | | | | | | | | | | | 曲红丽 | | | 杨禹琦 | | | 陈倩 | | | 孟龙飞 | | | 江海航 | | | 王思言 | | | 陈鹏 | | | 杜采玲 | | | 吕科佳 | | 活动参与人员 | 陈钊 | | | 王宇璇 | | | 沙弋惠 | | | 曾伟 | | | 刘立思 | | | 申钰雯 | | | 华安证券股份有限公司上海分公司 李元晨 | | | 上海申银万国证券研究所有限公司 张海涛 | | | 何亦啸 | | | 李雯 | | --- | --- | --- | |-------|-------|---------------------------------------| | | 20、 | 国投证券股份有限公司 都春竹 | | | 21 ...

财务数据 - 公司2024年上半年营业收入为544,207,733.88元，同比增长26.38%[18] - 归属于上市公司股东的净利润为73,891,240.75元，同比增长12.20%[19] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为70,343,899.19元，同比增长8.53%[20] - 经营活动产生的现金流量净额为-11,945,425.32元，同比下降125.11%[21] - 基本每股收益为0.3905元/股，同比增长13.19%[21] - 稀释每股收益为0.3905元/股，同比增长13.19%[21] - 加权平均净资产收益率为5.97%，同比增长0.38%[21] - 总资产为1,577,583,655.94元，同比增长1.35%[21] - 归属于上市公司股东的净资产为1,233,539,686.48元，同比增长0.69%[22] - 非经常性损益项目合计金额为3,547,341.56元[27] - 宠物主粮品类营业收入同比增长488.86%[80] - 注塑玩具品类营业收入同比增长165.93%[80] - 境内营业收入同比增长166.16%[82] - 境外营业收入同比增长16.91%[82] - 公司营业收入合计为544,207,733.88元，同比增长26.38%[101] - 宠物零食营业收入为250,547,795.37元，同比增长22.91%[101] - 宠物主粮营业收入为49,872,805.96元，同比增长488.86%[101] - 境内收入为72,716,381.67元，同比增长166.16%[101] - 经营活动产生的现金流量净额为-11,945,425.32元，同比下降125.11%[96] - 筹资活动产生的现金流量净额为-88,617,988.91元，同比下降181.92%[98] - 现金及现金等价物净增加额为-148,420,292.17元，同比下降319.02%[99] - 销售费用为17,087,438.71元，同比增长68.82%[96] - 研发投入为9,452,716.24元，同比下降3.90%[96] - 存货为241,744,589.23元，占总资产比例为15.32%，同比增加3.76%[112] - 短期借款减少至20,544,000.00元，占比1.32%，主要系报告期归还银行借款所致[114] - 合同负债减少至1,433,849.48元，占比0.09%，主要系预收货款减少所致[114] - 预付款项增加至35,445,068.87元，占比2.25%，主要系报告期存货预付采购款增加所致[114] - 其他应收款增加至3,043,529.33元，占比0.19%，主要系支付平台押金增加所致[114] - 其他流动资产增加至21,217,410.61元，占比1.34%，主要系末留抵税额、待退税额增加所致[114] - 一年内到期的非流动负债减少至1,051,407.89元，占比0.07%，主要系一年内租赁负债到期金额减少所致[114] - 境外资产RYDER PETSUPPLIES(CAMBODIA) CO.,LTD规模为23,543.61万元，占公司净资产的18.09%，收益状况为2,309.94万元，无重大减值风险[115] - 境外资产I TAO PETSUPPLIES(CAMBODIA) CO.,LTD规模为32,681.56万元，占公司净资产的23.31%，收益状况为2,426.44万元，无重大减值风险[115] - 报告期投资额为41,867,429.54元，上年同期投资额为15,539,138.20元，变动幅度为169.43%[119] - 募集资金总体使用情况：累计已使用募集资金17,349.99万元，募集资金账户余额为24,781.49万元，包含利息收入等[128] - 公司承诺投资项目小计为40,870.87万元，已使用17,349.99万元，剩余2,076.51万元未使用[149] - 公司计划将部分募投项目延期，其中“源飞宠物生产技术及智能仓储技改项目”预定使用状态时间由2023年8月17日调整至2024年8月17日[152] - 公司拟终止募投项目“源飞宠物生产技术及智能仓储技改项目”和“营销运营中心建设项目”，并将剩余募集资金14,629.50万元永久补充流动资金[152] - 截至2024年6月30日，公司存放在募集资金专户暂未使用的余额为人民币24,781.49万元，包含利息收入等[157] - 柬埔寨爱淘子公司总资产为326,815,623.55元，净资产为287,566,276.38元，营业收入为169,052,240.60元，净利润为24,264,378.53元[165] - 柬埔寨莱德子公司总资产为235,436,119.65元，净资产为223,124,690.38元，营业收入为79,682,139.94元，净利润为23,099,377.23元[168] 市场规模与增长 - 全球宠物行业规模在2022年达到2610亿美元，同比增长12.5%[35] - 预计2022-2027年全球宠物行业复合增长率为6.1%，达到3500亿美元[35] - 美国宠物商品与服务销售在2023年达到1470亿美元，预计2024年将达到1506亿美元[36] - 欧洲地区宠物食品规模在2023年达到292亿欧元[37] - 中国宠物市场规模从2012年的337亿元增长到2022年的2706亿元，年均复合增长率为23.16%[38] - 2023年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模为2793亿元，较2022年增长3.2%[38] - 2022年全球宠物用品市场规模同比增长10.7%至447.6亿美元[43] - 预计2021-2025年全球宠物用品市场规模将CAGR7.0%至548.3亿美元[43] - 2021年美国和西欧宠物用品市场规模分别为214.0亿美元和91.8亿美元，占比47%和20%[43] - 预计2021-2025年美国和西欧宠物用品市场规模将CAGR4.3%和7.6%至253.3

温州源飞宠物玩具制品股份有限公司 投资者关系活动 记录表 | --- | --- | --- | |--------------------|----------------------------------|-------------| | | | 编号: | | | 特定对象调研 | □分析师会议 | | | □媒体采访 □业绩说明会 | | | 投资者关系活动类别 | | | | | □新闻发布会 □路演活动 | | | | 现场参观 | | | | 其他 | | | 活动参与人员 | 华安证券 徐偲 | | | 时间 | 2024 年 7 月 12 日 | | | 地点 | 浙江省平阳县水头镇标准园区宠乐路 | 1 号 | | | 董事会秘书:陈群 | | | 上市公司接待人员姓 | | | | | 证券事务代表:方静 | | | 名 | | | | | 证券专员:王薇薇 | | 形式 现场会议 一、介绍公司基本情况及参观产品展示厅 二、调研活动问答内容 1、公司目前内销的策略是什么? 目前,公司国内销售主要以国内各大电商平台为依托 交流内容及具体问答 进行自有品牌及代理品牌的运营销售,在天猫、淘宝 ...

报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级,预计公司2024-2026年净利润分别为1.65、1.86、2.04亿元,同比+30.9%、+12.8%、+9.6%。[3] 报告的核心观点 1) 宠物牵引用具:2023年实现收入3.70亿元,同比下跌21.54%。但从2023年第二季度开始,在公司产品的持续创新下,宠物牵引用具的订单开始逐步恢复,预计2024年开始呈现回升向好态势。[2] 2) 宠物零食:2023年公司实现收入4.73亿元,同比增长23.95%。宠物零食作为高频次消费的食品,随着客户的库存消化结束和公司的拓展而实现较为明显的增长。[2] 3) 宠物注塑玩具:2023年实现收入0.25亿元,同比增长0.78%。[2] 4) 公司加大力度建设线上运营渠道,推动国内市场销售显著增长。2023年境内实现收入1.07亿元,同比增长189.79%。[2] 5) 2023年公司毛利率和净利率下降,费用率整体稳定。2023年公司实现销售净利率14.69%,同比减少3.29pct,销售毛利率为22.14%,同比减少1.99pct。[6] 6) 2024Q1公司实现销售净利率17.11%,同比增长4.95pct;实现销售毛利率22.47%,同比下降1.26pct。[6] 分业务盈利预测 1) 宠物牵引用具:2023年实现收入3.70亿元,同比下降21.54%;预计2024-2026年收入分别为4.15亿、4.57亿、4.94亿元,增长率分别为12.20%、10.09%、8.00%,毛利率维持在35%左右。[7] 2) 宠物零食:2023年实现收入4.73亿元,同比增长23.95%;预计2024-2026年收入分别为5.74亿、6.77亿、7.85亿元,增长率分别为21.20%、18.00%、16.00%,毛利率维持在14.7%左右。[7] 3) 宠物注塑玩具及其他:2023年实现收入1.48亿元,同比增长47.63%;预计2024-2026年收入分别为1.63亿、1.76亿、1.86亿元,增长率分别为10.00%、8.00%、6.00%,毛利率维持在14%左右。[7]

温州源飞宠物玩具制品股份有限公司 投资者关系活动 记录表 编号：2024-007  特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活动类别 □新闻发布会 □路演活动  现场参观 其他 1、 国诚投资 王凡 活动参与人员 2、 国诚投资 王秋楠 时间 2024年5月16日 地点 浙江省平阳县水头镇标准园区宠乐路 1号 上市公司接待人员姓 证券事务代表：方静 名 证券专员：王薇薇 形式 现场会议 一、介绍公司基本情况及参观产品展示厅 二、调研活动问答内容 1、公司的主营产品以及和客户的合作模式 ...

业绩总结 - 源飞宠物23年营收同比增长3.94%[1] - 24Q1营收同比增长30.67%[1] - 24Q1毛利率环比增长1.1%[1] - 公司预计24-26年归母净利分别为1.4/1.6/1.8亿元[2] - 预计2024年营业收入将达1155百万元[2] - 源飞宠物2026年预计营业收入增长15%[3] 未来展望 - 公司预计24-26年归母净利分别为1.4/1.6/1.8亿元[2] - 预计2024年营业收入将达1155百万元[2] - 源飞宠物2026年预计营业收入增长15%[3] 新产品和新技术研发 - 24Q1毛利率环比增长1.1%[1] 市场扩张和并购 - 公司预计24-26年归母净利分别为1.4/1.6/1.8亿元[2] - 预计2024年营业收入将达1155百万元[2] - 源飞宠物2026年预计营业收入增长15%[3] 其他新策略 - 广发证券对股票的评级分为买入、增持、持有和卖出[5] - 广发证券对公司的评级分为买入、增持、持有和卖出[6]

财务表现 - 2024年第一季度，温州源飞宠物玩具制品股份有限公司营业收入达到245,661,340.36元，同比增长30.67%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为36,536,964.44元，同比增长72.51%[5] - 公司总资产为1,521,340,775.30元，较上年末下降2.26%[5] - 公司2024年第一季度财务报表显示，流动资产合计为1,047,150,923.95元，非流动资产合计为474,189,851.35元，资产总计为1,521,340,775.30元[14] - 公司2024年第一季度营业总收入为245,661,340.36元，较上期187,997,016.50元增长30%[16] - 公司2024年第一季度净利润为42,043,413.09元，较上期22,876,080.12元增长84%[17] - 综合收益总额为42,896,727.47元，较上期17,596,268.75元增长144%[18] 资产负债表变动 - 资产负债表显示，预付款项增加，短期借款减少，应付职工薪酬减少，其他应付款增加[7] - 公司应收账款为173,929,868.84元，存货为201,300,403.09元，其他流动资产为17,365,918.62元[14] - 公司长期股权投资为20,472,002.54元，固定资产为185,512,959.96元，在建工程为165,427,678.55元[15] - 公司应付账款为123,939,663.47元，应付职工薪酬为12,134,866.21元，应交税费为6,149,112.16元[15] - 温州源飞宠物玩具制品股份有限公司2024年第一季度流动负债合计为145,672,855.75元，较上期194,448,231.88元减少了25%[16] 现金流量变动 - 经营活动产生的现金流量净额为-26,707,437.55元，同比下降236.23%[5] - 现金流量表显示，销售商品、提供劳务收到的现金增加，购买商品、接受劳务支付的现金增加，支付给职工以及为职工支付的现金增加[8] - 经营活动现金流入小计为265,811,919.71元，较上期184,631,903.25元增长44%[19] - 经营活动现金流出小计为292,519,357.26，较去年同期的165,027,873.62有所增加[20] - 投资活动产生的现金流量净额为-31,161,114.18，较去年同期的-18,550,544.67有所减少[20] - 筹资活动产生的现金流量净额为-52,261,501.58，较去年同期的40,413,841.26有较大幅度下降[20] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为14,371股，前十名股东持股情况中，庄明允持股数量为53,557,560股，占比28.06%[9] - 公司与平阳晟睿于2021年3月签订了一致行动协议，为一致行动人[10] - 公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份2,509,540股，占公司总股本的1.31%[13]