报告投资评级 - 维持“买入”评级 [2] 报告的核心观点 - 报告期内公司营收有所下降但归母净利润增长，综合毛利率同比持续提升，可再生能源补贴回收情况较好现金流改善，拟发新能源类REITS项目盘活存量资产 [2] 业绩情况 - 1~3Q24公司实现营收101.7亿元，同比 -7.8%；实现归母净利润14.1亿元，同比 +30.2%单Q3实现营收32.8亿元，同比 -3.2%；实现归母净利润3.2亿元，同比 +69% [2] 经营分析 - 3Q24公司实现综合毛利率达27.2%，同比继续提升1.8pct，受益于火电板块采购煤价下行等多种因素新能源板块Q3来风好转也有积极影响 [2] - 3Q24公司经营活动现金流净额同比 +42.1%，三季度末货币资金同比 +41.3%，在政府化债预期下补贴核查发放进度有望加速 [2] 融资计划 - 公司拟以存量280MW风光项目作为标的资产，申请注册发行类REITS项目，拟募资不超过14亿元，有助于满足后续新能源项目投资需要、控制资产负债率水平（三季度末为74.1%） [2] 盈利预测 - 预计公司2024~2026年分别实现归母净利润12.0/14.9/17.8亿元，EPS分别为0.43/0.54/0.64元，对应PE分别为14倍、11倍和9倍 [2]

证券代码：000875 证券简称：吉电股份 公告编号：2024-086 吉林电力股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、 准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带 的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员) 声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、完整。 3.第三季度报告是否经审计 □是 否 1 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 □是 否 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------|-------------------|-------------------------|--------------------------|----------------------------- ...

证券时报e公司讯，企查查APP显示，近日，吉远（四平）绿色能源有限公司成立，法定代表人为靳荣 辉，注册资本1亿元，经营范围含生物质能技术服务、新兴能源技术研发、风力发电技术服务、太阳能 发电技术服务、储能技术服务等。 企查查股权穿透显示，该公司由吉电股份旗下上海吉远绿色能源有限公司全资持股。 ...

大安风光制绿氢合成氢项目 - 大安项目在不考虑绿色溢价情况下，项目资本金内部收益率为4.57% [1] 市值管理 - 公司高度关注市值管理，努力提升公司的经营业绩和内在价值，开展现金分红，积极回报投资者 [1] - 公司通过接待投资者调研、参加吉林辖区及深交所集体业绩说明会、召开现场业绩说明会等方式与投资者保持良好沟通，传递公司战略、经营业绩等 [1] - 未来将进一步加强市值管理工作 [1] 新能源装机目标 - 按照发展规划开展相关工作，目前没有调整新能源装机目标 [1] 十五五规划 - 公司正在开展十五五规划的谋划相关工作 [2] 绿电项目扩张 - 公司新能源项目开发主要以自建为主 [2] 国家电投定位 - 吉电股份为国家电投绿色氢基能源专业化平台 [2]

国电投集团旗下东北地区发电商 - 公司为国电投旗下火电转型新能源运营商,业务覆盖新能源、综合智慧能源、氢能、先进储能及火电、供热、生物质能、电站服务 [9] - 背靠国电投集团,立足东北、开拓全国市场,新能源装机占比稳定提升,截至2024年6月底装机容量达13.7GW,其中新能源10.4GW,占比75.9% [10][11] - 国电投集团新能源装机起点高,在"五大"发电集团中处于领先地位,"十四五"期间规划新增装机40GW [11] 热电联产边际改善,新能源贡献增量 - 公司火电装机全部为热电联产机组,通过保供/调节价值变现来提高度电盈利,弥补电量减少的负面影响 [24][25] - 煤价下行、容量补偿+辅助服务助力火电通过"以价换量"的方式保持总毛利的稳定 [26][27][28][29] - 新能源装机量连年高增,2023-2025年期间新能源装机CAGR达28.5%,风电占比60%,光伏占比40% [41][42] 率先布局氢基能源,风光氢氨/醇一体化 - 公司拟定增募集55.4亿元,其中22.85亿元用于大安风光氢氨一体化项目,年产绿氨18万吨,计划年底具备试生产条件 [47][48] - 公司参股长春绿动,自主开发形成50-250Nm³/h的系列"氢涌"PEM电解槽产品,电解槽零部件技术自主化率达80%以上 [55] - 国内绿氢规划量到2025/2030/2035年已达100/100/250万吨,带动电解槽装机量高增,预计2025年在中性/乐观情况下达19/28GW [53][54] 试点综合智慧能源与多种储能 - 公司借力国家电投的项目平台资源和先进数字化管控技术,拓展综合智慧能源数字管控和运维、能碳平台服务等领域 [58][59] - 公司以用户侧、电源侧、电网侧三种储能方式为切入点,开发电化学储能、抽水储能、储热调峰等多形态的储能项目 [59][60] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024~2026年分别实现归母净利润11.7/14.3/17.6亿元,同比增长28.3%/22.9%/22.6% [69] - 给予公司2024年PE 15倍,目标价6.27元,首次覆盖给予"买入"评级 [70][71]

关键业绩指标 - 资产质量持续向好，总资产增加29.79亿元，增幅3.88% [11][9] - 盈利能力稳步提升，归母净利润增长1.98亿元，增幅22.03% [6][7] - 装机容量增加79.55万千瓦，增幅6.18% [13][14] - 加权净资产收益率增长1.14个百分点，达到8.85% [16] - 毛利率增长8.04个百分点，达到33.79% [17][21] - 基本每股收益增加0.07元/股，增幅21.88% [24][25] 经营发展特点 - 聚焦清洁能源发展，新能源装机容量占比75.86%，新能源主营业务收入高于火电及热收入 [26] - 积极回馈股东红利，向全体股东每10股派发现金红利1.17元，占归母净利润的29.83% [26] - ESG建设成效显著，获得绿色金融支持51.4亿元 [27] 下半年展望 - 经济复苏势头将进一步巩固，为公司稳健发展提供有利环境 [28][29] - 将坚持质量效益并重，在"新能源+"和绿色氢基能源"双赛道"持续发力，提升核心竞争力 [29]

公司概况 - 吉林电力股份有限公司成立于1993年，2002年在深交所上市，是国家电投集团8家大一类企业之一，也是国家电投集团绿色氢基能源发展专业化平台[2] - 截至2024年6月末，公司资产总额797.3亿元，装机规模1366.99万千瓦，清洁能源装机占比超75%[2] - 2024年1-6月，公司实现利润总额16.42亿元，创历史新高，同比增加1.63亿元，增长11.04%；归母净利润10.95亿元，同比增加1.98亿元，增长22.03%[2] 发展历程 - 2002-2011年为火电快速发展阶段，装机规模从85万千瓦增至448万千瓦[2] - 2012-2020年为新能源"走出去"发展阶段，新能源装机规模达483万千瓦，超越火电[2] - 2021年以来为创新发展阶段，大力发展氢能、综合智慧能源等新兴产业[2] 主要业务 - 新能源、氢能、综合智慧能源及火电、供热、电站服务等领域[2] - 正在建设全国首个、规模最大的绿氢合成氨项目，并将在其他地区继续推进绿色氢基能源基地建设[2] 经营情况 - 2023年营业收入144.43亿元，是上市之初的15.18倍；归属于上市股东净利润9.08亿元，是上市之初的8.82倍[2] - 2024年上半年煤电的辅助服务收益为4.83亿元，风电辅助服务支出1.15亿元，太阳能辅助服务支出0.27亿元[2] - 新能源电量参与市场化电量占比约为50%左右[2] - 火电供电煤耗270.75克/千瓦时，同比降低12.53克/千瓦时[2] - 公司坚持高质量发展，新能源项目资本金内部收益率不低于8%[2] 未来规划 - 2025年装机规模2000万千瓦以上，新增项目中光伏占比40%[2] - 继续巩固新能源良好发展态势，加快推进大型新能源基地建设[2] - 保持绿色氢基能源发展先发优势，高质量建成大安风光制绿氢合成氨一体化示范项目[2] - 在保证持续经营和长期发展的前提下，计划每年以现金方式分配的利润原则上不少于当年实现的可分配利润的30%[2]

股票简称：吉电股份 股票代码：000875 保荐机构（主承销商） 吉林电力股份有限公司 JILIN ELECTRIC POWER CO.,LTD. （注册地址：吉林省长春市人民大街 9699 号） 向特定对象发行 A 股股票 募集说明书 （注册稿） 保荐机构(主承销商) （住所：深圳市红岭中路1012 号国信证券大厦16-26层） 二〇二四年八月 （住所: 深圳市红岭中路 1012 号国信证券大厦 16-26 层） 吉林电力股份有限公司 向特定对象发行 A 股股票募集说明书 声明 本公司及全体董事、监事、高级管理人员承诺本募集说明书内容真实、准 确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，按照诚信原则履行承诺， 并承担相应的法律责任。 发行人控股股东、实际控制人承诺本募集说明书内容真实、准确、完整， 不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，按照诚信原则履行承诺，并承担相 应的法律责任。 中国证监会、交易所对本次发行所做的任何决定或意见，均不表明其对申 请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性做出保证，也不表明其对发行 人的盈利能力、投资价值或者对投资者的收益做出实质性判断或保证。任何与 之相反的声明均属虚 ...

公司运营情况 - 2024年上半年，公司火电机组容量电费获取率达96% [2] - 公司火电机组均供热 [2] - 用户侧储能项目部分处于在建状态，预计项目收益率10%以上 [2] - 2024年新能源规划目标200万千瓦，要求新能源项目IRR不低于8% [2] 财务与投资 - 公司向特定对象发行股票事项于2024年4月取得证监会同意注册批复，目前相关工作正在推进中 [2] - 2024年，公司长协煤预计电煤中长期合同仍将保持高覆盖、高兑现 [2] - 根据公司《未来三年（2023-2025）股东回报规划》，计划每年以现金方式分配的利润原则上不少于当年实现的可分配利润的30% [2] 市场与合作 - 实时深度调峰交易采用"阶梯式"报价方式和价格机制，分三档浮动报价 [2] - 公司目前暂未与中国天楹开展合作 [2] 公司定位与战略 - 吉电股份为国家电投集团绿色氢基能源专业化平台 [2] - 项目为一体化项目，风电项目部分电量上网销售确认为电力收入，其余电量用于合成氨以氨的收入进行确认 [2]

盈利改善、降本增效，24H1 业绩同比+22% - 2024H1归母净利润同比增长22%，Q2归母净利润同比增长21% [17][18][19][20][24] - 公司持续降低融资成本,财务费用同比降低6.5% [25] - 期间费用率同比提升至11.6% [25][26][27][30] 火电利润改善，新能源盈利稳定 - 电力业务贡献主要收入,新能源业务占收入比重逐年提升 [49][50][51][52] - 火电毛利率同比提升3.4pct至27.9%,风电盈利稳定,毛利率54.7% [57][58][59][60] 火电容量+调峰稳定收益，绿电氢储能贡献成长 - 东北地区辅助服务市场体系完善,调峰补偿力度大 [64][65][66] - 公司积极布局氢能全产业链,与多方签订合作协议 [97][98] - 吉林省陆续出台促进新能源消纳的政策规划 [83][84][85][86][87][88][89][90][91][92][93][94][95] 盈利预测和投资建议 - 预计公司2024~2026年归母净利润分别为11.4、13.2、14.6亿元,按最新收盘价对应PE分别为12.1、10.4、9.4倍 [101][102] - 给予公司24年15倍PE估值,对应6.15元/股合理价值,维持"买入"评级 [101] 风险提示 - 项目建设不及预期风险 [104] - 煤炭价格上涨风险 [105] - 上网电价调整风险 [106]