盈利改善、降本增效，24H1 业绩同比+22% - 2024H1归母净利润同比增长22%，Q2归母净利润同比增长21% [17][18][19][20][24] - 公司持续降低融资成本,财务费用同比降低6.5% [25] - 期间费用率同比提升至11.6% [25][26][27][30] 火电利润改善，新能源盈利稳定 - 电力业务贡献主要收入,新能源业务占收入比重逐年提升 [49][50][51][52] - 火电毛利率同比提升3.4pct至27.9%,风电盈利稳定,毛利率54.7% [57][58][59][60] 火电容量+调峰稳定收益，绿电氢储能贡献成长 - 东北地区辅助服务市场体系完善,调峰补偿力度大 [64][65][66] - 公司积极布局氢能全产业链,与多方签订合作协议 [97][98] - 吉林省陆续出台促进新能源消纳的政策规划 [83][84][85][86][87][88][89][90][91][92][93][94][95] 盈利预测和投资建议 - 预计公司2024~2026年归母净利润分别为11.4、13.2、14.6亿元,按最新收盘价对应PE分别为12.1、10.4、9.4倍 [101][102] - 给予公司24年15倍PE估值,对应6.15元/股合理价值,维持"买入"评级 [101] 风险提示 - 项目建设不及预期风险 [104] - 煤炭价格上涨风险 [105] - 上网电价调整风险 [106]