公司活动相关 - 活动类别为特定对象调研[1] - 活动时间为2024年11月13日地点为公司36楼会议室[1] - 参与单位有国盛证券、西部证券等多家单位人员参与上市公司由副总经理等人员接待[1] 公司业务相关 - 公司通过持股50%的合营企业进行煤炭燃料采购上半年进口煤采购比例约为五成[1] - 2024年年度广东省双边协商交易成交均价465.64元/千千瓦时同比下降15.93%[1] - 2025年度长协电价受多种因素影响存在不确定性[1] - 目前公司拥有控股气电装机容量1,184.7万千瓦[2]

公司基本情况 - 公司证券代码为000539、200539 证券简称粤电力A、粤电力B [1] - 公司专注于电力主业电源结构多元化发展 拥有多种能源项目是广东省装机规模最大的电力上市公司 [1] 公司装机情况 - 2024年前三季度公司拥有控股装机3,706.97万千瓦可控装机容量受托管理装机容量合计4,807.05万千瓦 [1] - 2024年前三季度公司新增494.39万千瓦清洁能源装机占比提升至46.34%较2024年初增加8.25% [1]

报告投资评级 - 投资评级为买入维持[4] 报告核心观点 - 虽然受市场化电价回落影响业绩持续承压，但随着市场竞争趋于理性化，后续盈利压力有望逐步缓解[5] 根据相关目录分别进行总结 电量与电价情况 - 在清洁能源电量高速增长拉动下，公司三季度合计发电量达371.14亿千瓦时，同比增长6.26%，但广东省市场化交易电价同比回落，公司三季度平均上网电价为521.15元/兆瓦时，同比下降8.43%，限制了公司收入表现，三季度营业收入164.39亿元，同比减少2.35%[1][4] 成本与利润情况 - 公司三季度装机规模同比增长，气电电量大发使燃料成本增速维持较高水平，营业成本同比增长4.36%到140.35亿元，毛利润为24.03亿元，同比减少29.01%，投资收益为2.46亿元，同比减少7.91%，资产减值及信用减值几乎为0（去年同期为减值3.74亿元），整体上三季度归母净利润5.64亿元，同比减少35.18%[4][5] 财务数据预测 - 预计公司2024 - 2026年EPS为0.36元、0.47元和0.57元，对应PE分别为13.46倍、10.36倍和8.38倍[5] 公司基础数据 - 当前股价4.82元，总股本525,028万股，流通A股255,390万股、B股79,841万股，每股净资产4.47元，近12月最高/最低价为6.12/4.10元（股价为2024年11月5日收盘价）[6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 短期电价压力限制业绩表现,长期来看煤电盈利稳健,清洁能源打开成长空间,整体盈利能力恢复向好 [3] - 公司为广东省区域电力龙头,具有资源优势和盈利修复弹性 [3] 公司经营情况总结 - 2024年前三季度,公司实现营业收入425.17亿元,同比减少5.88%;归母净利润14.67亿元,同比下降15.04% [1] - 业绩下滑主要系电价下跌及沙角电厂关停人员安置成本增加 [1] - 电价下跌拉低发电毛利,但气电装机增长 [2] - 清洁能源装机持续扩张,风电/光伏上网电量同比增长9.17%/465% [3] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为574.15/632.05/691.83亿元,同比增长-3.8%/10.1%/9.5% [3] - 预计公司2024-2026年归母净利分别为13.57/18.90/22.40亿元,对应EPS分别为0.26/0.36/0.43元/股 [3] - 公司2024-2026年PE分别为18.2/13.1/11.0倍 [3]

报告评级 - 报告维持"增持"评级 [2] - 下调2024~2026年EPS预测至0.22/0.32/0.41元 [2] - 给予2025年18倍PE估值,下调目标价至5.76元 [2] 业绩分析 - 2024年1-3季度营收425.2亿元,同比-5.9%;归母净利润14.7亿元,同比-15.0% [8] - 2024年3季度营收164.4亿元,同比-2.4%;归母净利润5.6亿元,同比-35.2%,业绩低于预期 [8] - 电力业务量增价跌,成本增加拖累业绩 [8] 在建项目 - 截至2024年3季度末,公司在建煤电/气电/风电/光伏项目装机容量8.0/2.7/0.6/4.0GW,预计2025~2027年陆续投运 [8] - 截至2024年3季度末,公司拟自建或收购的项目约2.0GW [8] 行业展望 - 当前电价机制没有充分反映火电的支撑和调节价值,静待广东长协电价落地 [8] - 迎峰度冬期间全国电力供需形势总体紧平衡,南方区域部分省级电网在用电高峰时段电力供需形势偏紧 [8]

广东电力发展股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：000539、200539 证券简称：粤电力 A、粤电力 B 公告编号：2024-60 公司债券代码：149418 公司债券简称：21粤电02 公司债券代码：149711 公司债券简称：21 粤电 03 广东电力发展股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、完 整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 重要内容提示： 1 广东电力发展股份有限公司 2024 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------- ...

公司基本情况 - 公司专注于电力主业，电源结构呈多元化发展，拥有大型燃煤发电、天然气发电、生物质发电、风力发电、太阳能发电和水力发电等多种能源项目，是广东省装机规模最大的电力上市公司[2] - 截至2024年前三季度，公司拥有控股装机容量3,706.97万千瓦，可控装机容量、受托管理装机容量合计4,807.05万千瓦[2] 电量情况 - 2024年前三季度，公司累计完成合并报表口径发电量939.39亿千瓦时，同比增加2.72%[2] - 2024年前三季度，公司累计完成合并报表口径上网电量890.39亿千瓦时，同比增加2.99%[2] - 其中煤电完成641.88亿千瓦时，同比减少5.47%，气电完成189.36亿千瓦时，同比增加31.65%，风电完成34.25亿千瓦时，同比增加5.16%，水电完成3.30亿千瓦时，同比增加13.79%，生物质完成4.37亿千瓦时，同比减少3.74%，光伏完成17.23亿千瓦时[2] 煤炭采购情况 - 公司通过持股比例50%的合营企业广东省电力工业燃料有限公司进行煤炭燃料采购，充分发挥规模优势，坚持集约化管理、规模化经营和市场化运作，积极控制采购成本[3] - 上半年进口煤采购比例约为五成[3] 电价情况 - 2024年年度广东省双边协商交易成交均价465.64元/千千瓦时，同比下降15.93%[3] - 今年西电增送幅度较大，叠加新增机组投产影响，广东省内市场机组竞争程度有所提升[3]

证券代码：000539、200539 证券简称：粤电力A、粤电力B 公告编号：2024-56 公司债券代码：149418 公司债券简称：21粤电02 公司债券代码：149711 公司债券简称：21粤电03 广东电力发展股份有限公司 关于2024年前三季度发电量完成情况的 自愿性信息披露公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 一、2024 年前三季度发电量完成情况 2024 年前三季度，公司累计完成合并报表口径发电量 939.39 亿千瓦时，同 比增加 2.72%；其中煤电完成 684.24 亿千瓦时，同比减少 5.49%，气电完成 193.35 亿千瓦时，同比增加 31.76%，风电完成 35.87 亿千瓦时，同比增加 5.90%，水电 完成3.39亿千瓦时，同比增加14.14%，生物质完成4.95亿千瓦时，同比减少4.44%， 光伏完成 17.59 亿千瓦时，去年同期为 1.74 亿千瓦时。 公司累计完成合并报表口径上网电量 890.39 亿千瓦时，同比增加 2.99%；其 中煤电完成 641.88 亿千瓦时，同比减少 5.47%，气电完成 1 ...

公司整体经营情况 - 2024年上半年公司上网电量同比增长0.84%[1] - 公司实现归母净利润90,294万元,其中煤电业务实现归母净利润30,580万元,气电业务实现归母净利润14,373万元,水电业务亏损1,015万元,新能源业务实现归母净利润19,843万元,公司本部投资业务实现归母净利润21,147万元[1] 市场竞争情况 - 2024年1-6月广东省全社会用电量同比增长22.2%,达4,134.2亿千瓦时[1] - 由于西电大幅增送,叠加新机组投产影响,广东省内市场机组竞争程度有所提升[1] 煤炭采购情况 - 公司通过持股比例50%的合营企业广东省电力工业燃料有限公司进行煤炭燃料采购,充分发挥规模优势,坚持集约化管理、规模化经营和市场化采购[2]

公司概况 - 公司证券代码为000539和200539,证券简称为粤电力A和粤电力B [1] - 公司为广东电力发展股份有限公司,主要从事电力生产和销售业务 [2] 火电项目建设 - 公司目前在建煤电项目约800万千瓦,预计将于2025年至2027年陆续投产 [2] - 2024年公司已新增投产气电机组396万千瓦,目前在建气电项目将于2024年至2025年陆续投产 [2] - 上述火电项目实际投产时间可能根据建设情况而有所调整 [2] 新能源项目建设 - 截至目前公司累计投产新能源项目约588万千瓦 [2] - 在建新疆莎车光伏项目等合计装机容量约395万千瓦 [2] - 公司拟自建或收购的新能源项目约203.5万千瓦 [2] - 公司将继续加大在新能源领域的投资力度,有序推进风电、光伏等项目建设 [2] - 公司在新疆、广东等地已获得多个风电和光伏项目的备案或核准 [2][3] 火电机组关停 - 根据省政府要求,公司已于2019年底前关停沙角A电厂1-3号机,2023年10月底关停4-5号机 [3] - 湛江电厂1-2号机组(66万千瓦)、沙角C电厂(198万千瓦)预计在2025年达到设计使用年限,公司正在开展机组延寿运行申请工作 [3] 资金保障 - 2023年公司全资子公司广东省风力发电有限公司以公开挂牌方式增资扩股,募集资金45亿元 [3] - 未来公司将持续加强金融机构信贷合作,灵活采用多种权益融资方式,为企业发展提供资金保障 [3]