粤电力A:成本下降推动盈利持续改善,电价压力影响业绩弹性

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 燃料价格持续回落,降本增效煤电盈利依然提升 - 公司主营业务以火力发电为主,燃料成本占营业成本比重高达75.25% [1] - 2024年上半年,燃料成本同比下降28.62亿元,降幅14.46% [1] - 合并报表售电均价为539.50元/千千瓦时,同比下降8.85% [1] - 煤电板块实现归母净利润3.06亿元,同比增长48%,煤电盈利提升 [1] - 公司充分把握当前燃料价格回落的有利条件,深入开展节能降耗各项工作,实现供电煤耗同比降低3.34克/千瓦时,进一步降低营业成本 [1] 清洁能源及可再生能源新机组建成投产,上网电量同比增长 - 公司实现电源结构多元化发展,发展清洁能源及可再生能源项目 [2] - 截至2024年6月,公司共计拥有风电、光伏等新能源装机577.85万千瓦 [2] - 2024年上半年,公司新增新能源装机83.45万千瓦,包括风电60万千瓦、光伏23.45千瓦 [2] - 报告期内公司实现上网电量539.04亿千瓦时,同比增长0.84% [2] - 新能源业务实现归母净利1.98亿元,同比下降34.18% [2] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为574.15/632.05/691.83亿元,同比增长-3.8%/10.1%/9.5% [2] - 预计公司2024-2026年归母净利分别为13.57/18.90/22.40亿元,对应EPS分别为0.26/0.36/0.43元/股 [2] - 公司2024-2026年PE分别为16.6/11.9/10.1 [2]