投资评级和核心观点 - 报告给予公司"优于大市"投资评级 [7] - 公司利润正增长,拟首次进行中期分红,分红比率为20% [8][9] - 资产质量保持平稳,拨备覆盖率环比提升,结束了23年中以来的下降趋势 [10] 业务发展情况 - 公司坚持零售战略定位,零售业务保持稳健发展 [11] - 对公业务聚焦"做精行业、做精客户、做精产品",实现业务稳健发展 [11] - 公司继续积极履行银行间市场核心交易商职责,债券交易量市场份额提升 [12] 财务预测和估值 - 预测2024-2026年EPS为2.31、2.43、2.59元,归母净利润增速为3.72%、4.72%、6.40% [13] - 根据DDM模型和PB-ROE模型,给予公司合理价值区间为12.36-13.27元,对应2024年PE为5.34-5.74倍 [13] 风险提示 - 企业偿债能力下降,资产质量大幅恶化 - 金融监管政策出现重大变化 [14]

报告公司投资评级 报告未提供公司的投资评级。 报告的核心观点 1. 主动压降规模，盈利保持增长 [2][3] - 2024H1，公司营收771亿元，同比下滑13%；归母净利润259亿元，同比增长2% - 公司总资产同比增速4.6%，主要与公司架构和业务调整有关 - 营收降幅较大主要是零售转型阵痛较大，对高风险信用贷款调整导致规模大幅下降 2. 净息差下降是拖累盈利的主要因素 [3][4][5][6][7] - 2024H1公司净息差为1.96%，同比下降0.59个百分点 - 净息差下降是近年来上市银行业绩下降的主要影响因素 - 但公司净息差仍处于上市股份行前列，公司表示要在股份制银行中保持前列 3. 中间收入增长和拨备反哺支撑了盈利增长 [8] - 2024H1公司非利息净收入280亿元，同比增长8% - 其中其他非利息净收入150亿元，同比大增57% - 2024H1公司减值损失同比下降28%，有力支撑了公司盈利增长 4. 业务结构优化，资产质量整体平稳 [9] - 公司对公贷款投放较好，贷款余额较年初增长16% - 零售贷款规模有所压降，主动调整零售贷款业务结构 - 2024年6月末公司不良贷款率1.07%，整体资产质量保持平稳 5. 房地产贷款风险可控，将提高分红率 [10] - 2024年6月末公司房地产贷款占比约8%，不良率1.26%，整体风险可控 - 公司公布上市以来首次中期分红计划，每10股派发现金股利2.46元 - 未来将进一步提高分红比例，与投资者回报、资本充足率和业务发展之间找到平衡

[Table_RightTitle] 证券研究报告|银行 [Table_Title] 调整业务结构 公布中期分红 [Table_StockName] ——平安银行（000001）点评报告 [Table_ReportDate] 2024 年 08 月 16 日 [Table_Summary] 报告关键要素: 平安银行发布 2024 年中期业绩报告。 投资要点: ⚫ 中期分红，分红率为 18.4%：公司积极响应新"国九条"提高分红频 率要求，公司在业绩报告中宣布中期分红方案，每 10 股派发现金 2.46 元，按照当期归母净利润计算的分红率为 18.4%，按照 8 月 15 日收盘价测算的非年化股息率为 2.45%。 总资产同比增速 4.61%，金融投资同比增速 14.08%：截至 2024 年 6 月末，平安银行总资产同比增速 4.61%，其中，贷款同比增速-0.64%， 金融投资同比增速 14.08%。从贷款结构看，企业贷款占比达到 46.6%，较年初上升 4.6 个百分点。核心一级资本充足率 9.33%，较 年初上行 11BP。 ⚫ 资产质量相关指标环比变动不大：截至2024年6月末，不良率1.07%， 环 ...

报告公司投资评级 - 报告给予平安银行"增持"评级 [2] 报告的核心观点 1) 2024年上半年营收同比-13.0%,净利润同比+1.9%,营收同比负增幅度有所放缓 [18] 2) 单季净利息收入环比-4.9%,资产端收益率继续下行,负债成本也有明显改善 [27] 3) 资产端:对公贷款增长良好,带动贷款占比回升;负债端:存款占比回升 [37][43] 4) 净非息收入同比增8.0%,主要是其他非息收入的支撑 [47] 5) 资产质量:二季度不良生成改善,零售不良率小幅微升,信用卡不良暴露有所改善 [53] 6) 平安银行2024年中期将每10股派发现金股利2.46元 [63] 分析报告目录 营收和利润情况 - 2024年上半年营收同比-13.0%,净利润同比+1.9% [18] - 营收同比负增主要源于利息收入和其他非息收入同比增速均向好,而手续费收入负增幅度有所扩大 [18] - 净利润同比增长主要得益于拨备计提力度环比有所加强 [18] 资产负债情况 - 单季净利息收入环比-4.9%,资产端收益率继续下行,负债成本也有明显改善 [27] - 资产端:对公贷款增长良好,带动贷款占比回升 [37] - 负债端:存款占比回升,其中对公存款增长明显 [43] 非息收入情况 - 净非息收入同比增8.0%,主要是其他非息收入的支撑 [47] - 净手续费收入同比下降20.6% [47] 资产质量情况 - 二季度不良生成率环比下降,不良率持平 [53] - 零售不良率小幅上升,信用卡不良暴露有所改善 [58] - 拨备覆盖率和拨贷比均有所提升 [53] 其他 - 平安银行2024年中期将每10股派发现金股利2.46元 [63] - 前十大股东中,香港中央结算有限公司、华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF等机构增持 [64]

报告公司投资评级 - 报告维持平安银行的增持评级 [2] 报告的核心观点 1. 平安银行2024年上半年营收同比-13.0%,净利润同比+1.9% [18][19] - 营收同比负增的幅度有所放缓,主要源于利息收入和其他非息收入同比增速均向好,而手续费收入负增幅度有所扩大 [18] - 净利息收入同比-21.6%,息差同比收窄幅度有所缓和,但规模扩张速度同样有所放缓 [18] - 净非利息收入同比8.0%,主要是其他非息收入的支撑 [18] - 净利润同比增1.9%,拨备计提力度环比有所加强 [18] 2. 单季净利息收入环比-4.9%,资产端收益率继续下行,负债成本也有明显改善 [27][28][29][30][31][32] - 资产端收益率环比下行19bp至4.06%,负债端存款付息率环比下降7bp至2.15% [31][32] 3. 资产负债增速及结构:调结构延续,新增贷款主要由对公支撑 [37][38][39][40][41][42][43][44][45][46] - 资产端:对公贷款增长良好,带动贷款占比回升 [37][38][39][40] - 负债端:存款占比回升,其中对公存款同比多增,个人活期存款占比提升 [43][44][45][46] 4. 净非息收入:一季度格局延续,手续费承压,其他非息支撑 [47][48][49][50][51][52] - 净非息收入同比增8.0%,净手续费收入同比-20.6%,净其他非息收入同比上升56.7% [47] 5. 资产质量:二季度不良生成改善,零售不良率小幅微升,信用卡不良暴露有所改善 [53][54][55][56][57][58][59][60] - 不良率1.07%,环比持平,拨备覆盖率264.26%,环比上升2.6个百分点 [53][54][55] 6. 中期分红:平安银行2024年中期将每10股派发现金股利2.46元,现金分红总额占24H1归属普通股股东净利润比例为20% [63] 7. 前十大股东变动:香港中央结算有限公司、华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF等机构增持 [64][65][66] 根据报告目录分别总结 营收和利润 - 平安银行2024年上半年营收同比-13.0%,净利润同比+1.9% [18][19] - 营收同比负增的幅度有所放缓,主要源于利息收入和其他非息收入同比增速均向好,而手续费收入负增幅度有所扩大 [18] - 净利息收入同比-21.6%,息差同比收窄幅度有所缓和,但规模扩张速度同样有所放缓 [18] - 净非利息收入同比8.0%,主要是其他非息收入的支撑 [18] - 净利润同比增1.9%,拨备计提力度环比有所加强 [18] 资产负债情况 - 单季净利息收入环比-4.9%,资产端收益率继续下行,负债成本也有明显改善 [27][28][29][30][31][32] - 资产端收益率环比下行19bp至4.06%,负债端存款付息率环比下降7bp至2.15% [31][32] - 资产负债增速及结构:调结构延续,新增贷款主要由对公支撑 [37][38][39][40][41][42][43][44][45][46] - 资产端:对公贷款增长良好,带动贷款占比回升 [37][38][39][40] - 负债端:存款占比回升,其中对公存款同比多增,个人活期存款占比提升 [43][44][45][46] 非息收入 - 净非息收入:一季度格局延续,手续费承压,其他非息支撑 [47][48][49][50][51][52] - 净非息收入同比增8.0%,净手续费收入同比-20.6%,净其他非息收入同比上升56.7% [47] 资产质量 - 资产质量:二季度不良生成改善,零售不良率小幅微升,信用卡不良暴露有所改善 [53][54][55][56][57][58][59][60] - 不良率1.07%,环比持平,拨备覆盖率264.26%,环比上升2.6个百分点 [53][54][55] 其他 - 中期分红:平安银行2024年中期将每10股派发现金股利2.46元,现金分红总额占24H1归属普通股股东净利润比例为20% [63] - 前十大股东变动:香港中央结算有限公司、华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF等机构增持 [64][65][66]

报告评级 - 报告给予平安银行"强烈推荐"评级 [21] 核心观点 - 平安银行上半年营收同比下降13%,主要受净息差收窄和中间业务收入下滑影响,但通过加强费用管控和降低信用成本,净利润仍保持1.9%的正增长 [2][4] - 公司中期分红方案已出炉,分红比例为18.4%,有助于增强投资者信心 [5] - 预计未来几年平安银行的净利润增速将维持在1%-5%之间,资产质量总体稳定,拨备充足 [21] 业绩分析 收入端 - 净利息收入同比下降21.6%,主要是净息差持续收窄和信贷规模增速放缓所致 [3] - 手续费及佣金收入同比下降20.6%,主要受银保渠道降费和权益类基金销量下滑影响 [3] - 其他非息收入同比增长56.7%,占营收比重提升至19.5% [3] 成本端 - 公司持续加强费用管控,管理费用同比下降9.9% [4] - 信用减值损失同比下降28.5%,信用成本维持较低水平 [4] 资产负债 - 贷款余额同比下降0.7%,主要是零售贷款减少,公司正在调整优化零售贷款结构 [7] - 存款余额同比增长5.6%,主要来自企业定期和个人活期存款 [8] - 净息差为1.96%,较上季度下降5个基点,主要是贷款收益率下降所致 [18] 资产质量 - 不良贷款率为1.07%,环比持平,关注贷款占比为1.85% [19][20] - 对公房地产贷款不良率上升8个基点至1.26%,零售贷款中消费贷不良率上升7个基点至1.39% [20] - 拨备覆盖率为264.3%,较上季度提升2.6个百分点,拨备较为充足 [19]

会议主要讨论的核心内容 - 公司正处于转型发展阶段 [1][2][3] - 零售业务压力大,但正在逐步稳定 [3][4][5] - 对公业务表现良好,成为公司利润的重要补充 [5][6][7] - 公司正在进行内部架构调整和管理优化 [2][8][9] - 合规问题是公司需要进一步加强的方面 [9] 问答环节重要的提问和回答 - 分析师关注公司高风险资产的清理进度和中风险资产的盈利能力 [11][12][13][14][15] - 分析师关注公司财富管理业务增长放缓的原因 [18][19][20] - 分析师关注公司未来息差水平的走势 [38][39][40][41][42][43][44] - 分析师关注公司分红政策的安排 [21][22][23][24] - 分析师关注公司房地产贷款的资产质量 [25][26][27][28][29][30] - 媒体关注公司应对舆情风险的措施 [56][57][58] - 媒体关注公司降本增效的具体做法 [58][59][60]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[3] 报告的核心观点 - 平安银行2024年上半年业绩显示，营业收入同比下降13.0%，归母净利润同比增长1.9%。息差降幅收窄，投资收益增加，不良生成率环比改善。[1][2] 根据相关目录分别进行总结 业绩 - 上半年营收、归母净利润同比增速分别为-13.0%、+1.9%，营收同比增速降幅收窄，主要得益于净息差降幅收敛、投资收益增加。[2] - 利息净收入同比增速为-21.6%，净息差为1.96%，较一季度环比仅下降5bps，主要源于负债端成本改善。[2] - 手续费及佣金净收入同比增速为-20.6%，财富管理手续费收入同比下降47.6%，代理个人理财产品手续费收入同比增长22.3%。[2] - 其他非息收入同比增长56.7%，主要得益于债券投资相关收益同比增加。[2] 资产质量 - 6月末不良率1.07%，关注率1.85%，拨备覆盖率264%，拨贷比2.82%。[2] - 不良生成率出现改善，上半年不良生成率（年化）为1.64%，较去年全年下降28bps。[7] 资产负债 - 二季度末总资产5.75万亿，同比增长4.6%，贷款总额达3.41万亿，同比下降0.7%。[8] - 二季度存款总额达3.57万亿元，同比增长5.8%。[8] 业务 - 二季度末零售客户达到1.26亿户，AUM较上季度末增长0.9%至4.12万亿。私行客户数环比增长2.3%至9.35万户，私行AUM较上季度末增长1.3%至1.94万亿。[9] - 对公方面，代发及批量业务对存款带动作用持续增强，其中代发及批量业务客户带来的存款余额3203亿元，对个人存款贡献度达24.8%。[9] 投资建议 - 短期来看，营收端整体承压，但资产质量整体保持平稳。公司当前股息率为7.17%，2024年对应的PB仅为0.45x，估值具备一定吸引力，维持"买入"评级。[9]

公司投资评级 - 报告维持对平安银行的“买入”评级。[序号][12] 报告的核心观点 - 平安银行2024年中报显示，营收同比下滑13.0%，归母净利润同比增长1.9%，不良率季度环比持平1.07%，拨备覆盖率季度环比提升2.6pct至264%，业绩及资产质量符合预期。[序号][6] - 报告指出，平安银行主动放缓扩表步伐，加速资产负债结构调优，侧重风险化解夯实长期健康发展基础。[序号][12] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 平安银行2024年08月15日收盘价为10.03元，一年内最高/最低价为11.93/8.96元，市净率为0.5，息率为7.17%，流通A股市值为194,638百万元。[序号][2] 基础数据 - 平安银行2024年06月30日每股净资产为21.23元，资产负债率为91.63%，总股本/流通A股为19,406/19,406百万。[序号][3] 财务数据及盈利预测 - 平安银行2024年预计营业收入为141,080百万元，归母净利润为46,986百万元，同比增速分别为-14.3%和1.1%。[序号][31] 投资分析意见 - 报告预计2024-2026年归母净利润同比增速分别为1.1%、1.7%、3.2%，当前股价对应2024年PB为0.45倍，维持"买入"评级。[序号][12] 上市银行估值比较 - 平安银行2024年预测市盈率为4.41倍，市净率为0.45倍，ROAE为10.6%，ROAA为0.82%。[序号][32]

公司投资评级 - 买入（维持）[3] 报告的核心观点 - 平安银行上半年营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为-13%、-14.3%、1.9%，较1Q分别变动1.1、0.7、-0.4pct。营收主要构成上：净利息收入同比下降21.6%，主要受到扩表放缓、息差收窄双重挤压；非息收入同比增长8%，净其他非息收入是有力支撑，中收延续承压态势。[8] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 总股本194.06亿股，总市值1,946.41亿元，一年最低/最高股价为8.36/11.13元，近3月换手率为54.02%。[5] 股价相对走势 - 相对收益表现：1个月1.85%，1年4.41%，绝对收益表现：1个月-2.62%，1年-3.79%。[6] 要点 - 平安银行上半年实现营业收入771亿，YoY-13%，归母净利润259亿，YoY+1.9%。加权平均净资产收益率11.88%（YoY -0.77pct）。[7] 分红安排 - 2024年中期分红率（归母口径）18.4%。根据财报披露，公司2024年中期利润分配方案已经董事会批准，归属普通股股东净利润口径分红率20%，归母净利润口径分红率18.4%。[9] 贷款结构调整 - 平安银行持续主动调整贷款结构，零售贷款中抵押类占比超6成。24Q2末，平安银行生息资产、贷款同比增速分别为4.4%、-0.7%，增速较1Q末分别变动0.4、-2pct。贷款占生息资产比重60.7%，较1Q末下降1.4pct。[10] 非信贷类资产 - 上半年金融投资增加1217亿，其中，2Q单季金融投资增加671亿，较低基数下同比多增717亿；同业资产2Q单季增加182亿。[11] 存款增速提升 - 对公、零售存款增速双提升，存款占比升至72.1%。24Q2末，平安银行付息负债、存款同比增速分别为3.6%、5.6%，增速较1Q末分别变动-1、6.1pct。[12] 息差表现 - 24Q2息差环比1Q收窄10bp至1.91%，主要受生息资产收益率下行拖累。平安银行上半年累计净息差1.96%，环比1Q下降5bp。[12] 非息收入增长 - 非息收入增长8%，主要受净其他非息收入提振。24H1平安银行非息收入同比增长8%至280亿元，其中，手续费及佣金净收入同比下降20.6%至130亿，净其他非息收入同比大幅提升56.7%至150亿。[14] 资产质量 - 不良贷款率稳于1.07%，风险抵补能力保持平稳。公司保持较强问题资产处置力度，上半年核销贷款305亿（其中2Q核销128亿），同比下降6.3%。[14] 资本充足率 - 受分红等因素影响，各级资本充足率环比下降。24Q2末，平安银行风险加权资产同比增速6.1%，较1Q末提升1.5pct。[14] 盈利预测、估值与评级 - 维持公司2024-26年EPS预测为2.45/2.54/2.67元，当前股价对应PB估值分别为0.45/0.41/0.38倍。维持"增持"评级。[15]