报告投资评级 - 买入丨维持[3] 报告核心观点 - 报告期内，报告研究的具体公司2024年前三季度营收同比下降，归母净利润和归母扣非净利润同比改善，但单三季度营收、归母净利润和归母扣非净利润同比均下降，毛利率同比改善，费用投放较刚性使盈利转负，公司是按摩器具细分行业开创者，拥有多项荣誉称号，产品体验良好，品牌效应显著，积极推新品、优化渠道有望实现新发展[1][3][4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年前三季度实现营业收入8.37亿元，同比下降11.16%，归母净利润1309.98万元，同比改善2943.12万元，归母扣非净利润917.78万元，同比改善3093.98万元；2024年单三季度营业收入2.33亿元，同比下降31.92%，归母净利润-1303.41万元，同比-2204.93万元，归母扣非净利润-1492.35万元，同比-2236.11万元[1][3] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为2849.92、6113.29和9068.88万元[6] - 2024 - 2026年的财务指标预测包括营收、成本、利润、现金流等多方面，如2024年营业总收入预计1152百万元，营业成本432百万元等[10] 公司运营 - 行业景气度承压使单季度营收下滑，毛利率同比改善源于销售策略调整、产品结构优化和线下门店复苏，费用投放刚性使费率提升，盈利转负[4] - 公司是眼部、头部及智能便携按摩器等细分行业开创者，获多项荣誉，产品凭工业设计获境内外奖项，重视市场调研，采用新零售模式，线上线下协同发展[5] - 深耕智能便携按摩器，有自主品牌，产品体验好，品牌效应显著，积极推新品、优化渠道策略有望实现新发展[6]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"投资评级 [7] 报告的核心观点 - 24Q3 业绩低于预期,主要系公司销售策略调整,导致收入减少,同时部分费用投放较为刚性,导致单季度利润转亏 [5] - 线上渠道高基数下承压,线下渠道布局持续优化 [6] - 销售费用率高增,24Q3 盈利能力承压 [7] 财务数据总结 - 2024Q1-Q3 实现营业收入 8.37 亿元,同比下降 11.16%;实现归母净利润 0.13 亿元,同比转正;实现归母扣非净利润 0.09 亿元,同比转正 [5] - 预计 2024-2026 年分别可以实现归母净利润 0.27、0.65、0.97 亿元 [7] - 2024 年毛利率 62.3%,ROE 6.3% [9]

公司快报 2024 年 10 月 30 日 倍轻松(688793.SH) Q3 需求承压，单季毛利率改善 事件：倍轻松公布 2024 年三季报。公司 2024 年前三季度实现 收入 8.4 亿元，YoY-11.2%；实现归母净利润 1310.0 万元，去年 同期亏损 1633.1 万元。经折算，公司 2024Q3 实现收入 2.3 亿元， YoY-31.9%；实现归母净利润-1303.4 万元，YoY-244.6%。我们认 为，Q3 国内可选消费景气低迷，倍轻松单季收入承压，公司调整 销售策略，单季毛利率同比改善，期待经营改善。 Q3 单季收入同比下降：Q3 国内可选消费景气较为低迷，且受去 年同期高基数影响（2023Q3 收入 YoY+79.8%），Q3 倍轻松单季收 入同比有所下降。我们推断，Q3 公司线上收入同比降幅较大，线 下门店收入表现平稳。据久谦数据显示，Q3 倍轻松线上（天猫+京 东+抖音）销售额 YoY-39.5%。展望后续，公司积极研发新品，不 断完善线上线下渠道布局，逐步拓展海外渠道，收入有望回升。 Q3 单季毛利率同比明显改善：Q3 倍轻松毛利率为 66.8%，同比 +2.9pct。我们 ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 10 30 年 月 日 相关研究 倍轻松（688793.SH） Q3 费用率增加，盈利水平下滑 事件：公司发布 2024 年第三季度报告。公司 2024Q1-Q3 实现营业收入 8.37 亿元，同比-11.16%；实现归母净利润 0.13 亿元，同比+180.21%； 扣非归母净利润 0.09 亿元，同比+142.17%。Q3 单季度来看，2024Q3 实 现营收 2.33 亿元，同比-31.92%；归母净利润-0.13 亿元，同比-244.58%； 扣除非母净利润-0.15 亿元，同比-300.65%。 Q3 国内消费恢复缓慢，行业竞争依旧激烈，公司单季度收入、利润表现 承压。 Q3 费用率增加，盈利水平下滑。1）毛利率：24Q1-Q3/24Q3 同比 +1.79pct/+2.94pct 至 63.21%/66.80%。2）费率端：24Q1-Q3 销售/管 理/研发/财务费率同比-2.68pct/+1.51pct/+1.27pct/+0.41pct 至 52.10%/5.57%/5.57%/0.25%；24Q3 单季度销售/管理/研发/财务费率 ...

深圳市倍轻松科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 单位：元 币种：人民币 1 / 19 证券代码：688793 证券简称：倍轻松 深圳市倍轻松科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------|----------------|---------------------------------------|-----------------------|-- ...

海外业务拓展策略 - 公司设立海外销售部门,通过线上和线下双渠道共同推进海外业务发展[2] - 在主要业务区域设立子公司,辅助海外线下渠道的开拓与发展[2] - 成功布局亚马逊、美国独立站、东南亚的虾皮和LAZADA等高速增长的海外电商平台,充分利用电子商务的便捷性和覆盖面,更好地服务海外客户[2] 毛利率提升与新品推出 - 公司整体毛利率同比有一定增幅,主要是因为价格体系实施了更加科学精准调整,以及进一步优化降低产品生产成本[3] - 未来公司会继续不断地进行产品升级迭代与创新等多种措施,来维持产品毛利率与产品竞争力[3] - 2024年上半年,公司研发投入持续加强,推出了一系列创新且多样化的新品,包括Scalp 3S、N6 mini、Z6强力开肩按摩器、膝部按摩器X2、See 7冷热眼部按摩器、美肌经络仪、大路灯L8 Pro等十余款新品[3] - 2024年下半年,公司预计会持续推出更多新的产品,同时部分现有产品也会有新的迭代升级[3] 中医AI技术布局 - 公司一直坚定以中医为核心,逐步形成了自己的中医AI小模型,未来也将逐步探索中医AI大模型[3] - 公司与相关科研院所联合开发的带有脑电波检测仪的头部按摩器等产品就应用到了大数据算法模型[3]

报告评级 - 公司投资评级为"推荐(下调)"[2] 核心观点 - 整体收入相对承压,部分品类表现亮眼。24H1公司实现营收6.0亿元,同比+0.7%,其中单Q2收入3.1亿元,同比-16.5%,增速表现相对承压,主要系二季度国内消费需求疲软所致。分品类看,24H1公司肩部/眼部/颈部/头皮+头部收入2.2/0.7/0.7/1.2亿元,同比分别+28.2%/-33.0%/-46.2%/+140.0%,其中Dream 6、Scalp mini等旗舰款产品表现亮眼,带动头皮+头部品类高增。分区域看,24H1国内/海外市场收入5.7/0.3亿元,同比-0.3%/+21.5%,外销业务增长得益于公司成功布局亚马逊、美国独立站、东南亚的虾皮和LAZADA等高速增长的海外电商平台,逐步起到贡献收入增量效果。[2] - 业绩持续扭亏,盈利大幅改善。24H1公司归母净利润0.3亿元,同比+203.1%,其中单Q2归母净利润0.1亿元,同比+144.7%,业绩表现扭亏为盈。一方面得益于公司在营销端的费用投入持续优化,另一方面则是对线下门店的精简调整使得固定成本有所降低。24H1毛利率61.8%,同比+1.8pcts,主要系上半年公司新品较多,高毛利产品销售占比提升所致。费用率方面,24H1公司销售/管理/研发/财务费用率为49.1%/4.9%/5.1%/0.2%,同比分别-6.4/+0.9/+0.7/+0.2pct,其中销售费用率降幅较大,主因推广费、促销费、广告宣传费减少所致。综合影响下24H1公司净利率同比+8.5pcts至4.3%。[2] - 公司优化经营策略,期待后续发展提速。当前小型按摩器具仍处导入期,在健康消费意识觉醒、社会老龄化程度加深及中青养护需求提升三大因素驱动下行业具备极强需求潜力。尽管国内消费相对疲软,但公司一方面调整市场战略,不断加大国内电商与海外渠道布局,另一方面加强扩大省级零售服务商招商加盟的新业务模式,通过省级零售服务商现有渠道有效开发市场盲区,有望贡献新的收入增量。同时公司对部分高费用率渠道的战略收缩投放,亦使得盈利能力扭亏为盈,伴随后续公司的新品迭代,以及海外市场的持续扩张有望带动公司收入业绩双向提升。[2] 财务数据总结 - 24H1公司实现营收6.0亿元,同比+0.7%。其中单Q2收入3.1亿元,同比-16.5%。[2] - 24H1公司归母净利润0.3亿元,同比+203.1%。其中单Q2归母净利润0.1亿元,同比+144.7%。[2] - 24H1毛利率61.8%,同比+1.8pcts。[2] - 24H1公司销售/管理/研发/财务费用率为49.1%/4.9%/5.1%/0.2%,同比分别-6.4/+0.9/+0.7/+0.2pct。[2] - 24H1公司净利率同比+8.5pcts至4.3%。[2]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 1. 产品矩阵逐渐完善,内外销渠道持续拓展优化,营收小幅增长 [7] 2. 销售费率大幅优化,带动归母净利率较大提升,公司连续两季度实现扭亏 [7] 分类总结 公司经营情况 1. 2024H1公司实现营业收入6.04亿元,同比+0.69%;实现归母净利润0.26亿元,实现扣非归母净利润0.24亿元,同比扭亏为盈 [2] 2. 单Q2实现营业收入3.10亿元,同比-16.45%;实现归母净利润0.11亿元,实现扣非归母净利润0.09亿元,同比扭亏为盈 [2] 3. 产品维度,公司成功推出一系列新品,获得市场的正向反馈,头部+头皮部产品营收增长亮眼,同比+140% [7] 4. 公司积极优化、布局内外销渠道,报告期末共有133家线下直营门店,经销门店数63家,境外线上成功布局亚马逊、美国独立站、东南亚等平台 [7] 5. 分区域来看,公司境内营收持平,境外营收同比+22%,境外营收占比由同期4%提升至5% [7] 财务数据 1. 2024H1公司毛利率达61.82%,同比+1.80pct,主要系原材料价格波动 [7] 2. 销售费率大幅优化,同比-6.38pct,系公司推广费、促销费、广告宣传费有所减少 [7] 3. 2024H1归母净利率大幅提升8.56pct,归母净利润同比实现扭亏 [7] 4. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.61、0.97和1.30亿元 [7] 风险提示 1. 宏观经济波动带来需求回落的风险 [8] 2. 竞争加剧带来盈利效率降低的风险 [8]

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报告公司投资评级 - 下调至“谨慎增持”评级[1][4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024H1业绩同比扭亏降本增效效果显现后续盈利有望持续释放但考虑到2023年同期抖音爆品基数较高后续抖音渠道减少投放后在该渠道的收入具备不确定性下调2024 - 2026年盈利预测[1][15] 根据相关目录分别进行总结 1. 事件 - 报告研究的具体公司2024Q2收入及业绩符合预期24H1实现营业收入6.04亿元同比+0.69%归母净利润0.26亿同比+0.51亿扣非净利润0.24亿同比+0.53亿2024Q2实现营业收入3.1亿元同比-16.45%归母净利润0.11亿同比+0.34亿扣非净利润0.09亿同比+0.35亿内销市场以线上为主线下开拓经销模式加大海外渠道布局[13] 2. 收入端国内经销模式加速海外加大渠道布局 - 报告研究的具体公司24H1实现营业收入6.04亿元同比+0.69%其中2024Q2实现营业收入3.1亿元同比-16.45%内销占比90%以上海外占比尚小[12] 3. 利润端降本增效成果显现业绩同比扭亏 - 24H1公司毛利率为61.82%同比+1.8pct净利率为4.33%同比+8.45pct其中2024Q2毛利率为60.92%同比+0.3pct净利率为3.39%同比+9.56pct公司毛利率提升的核心原因为调整了成本策略实现了供应链降本费用控制有所成效销售费用率下滑明显[14] 4. 资产及现金流周转效率提升 - 资产情况公司24H1期末现金+交易性金融资产为3.65亿元同比+21.93%存货为1.17亿元同比-17.5%应收票据和账款合计为0.67亿元同比20.56%周转情况公司24H1期末存货应收账款和应付账款的周转天数分别为95.63、18.77和92.05天同比-10.53、-3.05和+2.6天现金流情况公司24H1经营活动产生的现金流量净额为0.59亿元同比18.96%其中销售商品及提供劳务现金流入6.88亿元同比+2.8%其中24Q2经营活动产生的现金流量净额为0.18亿元同比-80%其中销售商品及提供劳务现金流入3.43亿元同比-16.4%公司24H1投资活动产生的现金流量净额为-0.69亿元同比减少0.78亿元24Q2投资活动产生的现金流量净额为-0.35亿元同比减少0.30亿元公司24H1筹资活动产生的现金流量净额为0.08亿元同比+108.17%24Q2筹资活动产生的现金流量净额为0.19亿元同比+134.33%[15] 5. 投资建议 - 报告研究的具体公司2024H1业绩同比扭亏降本增效效果显现后续盈利有望持续释放考虑到公司2023年同期抖音爆品基数较高后续抖音渠道减少投放后在该渠道的收入具备不确定性下调2024 - 2026年盈利预测预计2024 - 2026年EPS为0.67/1.07/1.41元（2024 - 2026年原值为1.10/1.42/1.67元下调幅度为-39%/-25%/-15%）同比+213.3%/+59.8%/+31.9%参考可比公司给予公司2025年31xPE下调目标价至33.23元下调至“谨慎增持”评级[1][15]