产能和产品情况 - 公司江西基地6000吨羰基铁粉（一期）项目已转固，目前正处于产能爬坡阶段，预计2024年的产能将在2023年的基础上有所提升[1] - 公司羰基铁粉深加工的比例有望进一步提升[2] - 今年羰基铁粉的价格比较稳定，没有出现明显的波动[3] - 公司的技术试验线生产的相关主、副产品已开始小规模销售[5] - 公司新工艺的副产品为人造金红石，其主要应用于氯化法钛白粉和海绵钛的生产[6] - 公司扩产6000吨羰基铁粉的驱动因素主要是下游需求的增加，特别是电感和精密件的需求[7] 未来发展规划 - 公司在宁夏基地规划的10万吨产能增长预期，除了现有应用领域需求的拉动，还有通过成本和价格的下降来拓展新的应用领域[8] - 公司主要将资源优先分配给与主业紧密相关的领域，如吸波、屏蔽材料产品和增材制造零件[9] - 公司吸波、屏蔽材料及产品目前主要应用于空中飞行器，未来计划扩展到其他领域，如地面指挥车、地面建筑物以及海面舰艇等[10] - 在3D打印粉末的规划方面，公司将继续服务医疗、消费电子行业的用粉需求，并计划在特种领域向下游结构件延伸，提供金属零件加工服务[11] - 公司的非晶粉末预计下半年进入小批量量产阶段，该产品的优势在于高频损耗低[13] 财务和业绩情况 - 今年公司雾化合金粉的营收规模预计将在2023年的基础上实现增长，雾化合金粉的利润将取决于高强钢材料等高毛利率产品的具体出货占比[14] - 公司软磁粉的市场需求呈现增长态势[15]

公司概况 - 公司在电感和消费电子领域的订单情况较好 [2] - 公司在电感领域的主要竞争优势包括产品种类优势、产品性能优势和客户优势 [3][4] - 近期有色金属价格上涨对公司整体成本影响较小 [5] - 在消费电子电感领域,雾化合金粉因其经济性而被较为广泛使用,若羰基铁粉成本有下降空间,有望获得一定的增量空间 [6] 项目进展 - 公司宁夏3000吨项目已完成建设准备,今年下半年为建设期,争取明年上半年进入试生产阶段 [1] - 公司目前重点推进的项目和应用领域包括宁夏产线的扩产,软磁材料在电机和汽车悬挂系统的应用,MIM工艺应用的扩展带来粉体材料需求的增长等 [7] - 公司以创新工艺生产低成本羰基铁粉系列产品及副产品的技术落地在宁夏项目,该项目尚在建设中 [8] 业务发展 - 今年公司雾化合金粉的营收规模预计将在2023年的基础上实现增长 [9]

公司业绩与产能 - 悦安新材的羰基铁粉和雾化合金粉募投项目已于2023年三季度末逐步转固，目前处于产能爬坡阶段。预计2024年的产能将在2023年的基础上有所提升 [2] 定增项目进展 - 公司的定增项目仍正处于交易所问询阶段，后续进展请关注公司披露的相关公告 [3] 投资者互动 - 在2024年5月17日的业绩说明会上，公司共收到2个提问，回复率为100% [1]

业绩总结 - 悦安新材23年营收为3.68亿元，归母净利润0.8亿元，扣非净利润0.73亿元，其中Q4实现营收1亿元，归母净利润0.21亿元[1] - 23年羰基铁粉/雾化合金粉/软磁粉/MIM喂料分别实现营收1.15/0.41/1.29/0.55亿元，销量分别为2651/683/2497/896t，平均销售单价分别为4.3/6.0/5.1/6.2万元/吨[1] - 公司24年有望加速放量，募投铁粉项目可逐步释放产能，新增高性能粉体产能4,000吨，预计24-26年归母净利润分别为1.11/1.50/2.03亿元，维持“买入”评级[2] 财务数据展望 - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到84.07百万元，较2022年的336.21百万元大幅下降[3] - 营业收入预计在2026年达到1,050.83百万元，较2022年增长约145.5%[3] - 营业利润预计在2026年达到234.56百万元，较2022年增长约115.6%[3] - 净利润预计在2026年达到204.93百万元，较2022年增长约106.7%[3] 财务指标变化 - 营业毛利率在2022年为34.13%，2023年上升至39.07%[3] - 净利率在2022年为23.10%，2023年下降至21.68%[3] - ROE在2022年为14.99%，2023年下降至11.39%[3] - ROIC在2022年为28.72%，2023年下降至19.61%[3] 投资评级 - 天风证券可能持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易[9] - 股票投资评级分为买入、增持、持有和卖出四个等级，对应预期股价相对收益的不同范围[10] - 行业投资评级分为强于大市、中性和弱于大市三个等级，对应预期行业指数涨幅的不同范围[10]

财务表现 - 2024年第一季度，悦安新材料营业收入为88,121,091.97元，同比增长11.31%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为16,782,908.05元，同比增长2.42%[4] - 公司营业收入增长主要受消费电子市场回暖影响，新产品项目产能逐步释放[8] - 营业成本增速较营业收入增速快的原因是产品单位固定成本同比增长[9] - 总资产增长主要受公司利润积累及宁夏项目投入增加影响[10] - 公司2024年第一季度营业总收入为88,121,091.97元，较去年同期增长11.3%[19] - 公司2024年第一季度营业总成本为71,598,562.89元，较去年同期增长13.2%[19] - 公司2024年第一季度营业利润为19,494,132.99元，较去年同期增长3.9%[19] - 净利润为16,495,580.46元，较去年同期略有增长[20] 资产状况 - 总资产达到884,669,853.13元，较上年度末增长1.03%[5] - 公司的非流动资产合计为463,309,140.09元，较上一季度略有增加[17] - 公司的负债合计为158,088,455.93元，较上一季度略有下降[18] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为3,150股，前十名股东中持股数量最多的为李上奎持有26.57%股份[12] - 前十名股东中，于缘宝持有的8,185,000股为人民币普通股[12] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为7,190,208.45元，较去年同期有所增加[22] - 投资活动产生的现金流量净额为-30,209,169.22元，较去年同期有所下降[23] - 筹资活动产生的现金流量净额为5,113,373.99元，较去年同期有所增加[23] - 现金及现金等价物净增加额为-17,549,097.30元，较去年同期有所改善[23]

营业收入 - 公司2023年营业收入为3.68亿元，同比下降13.84%[1] - 23Q4营业收入为1.00亿元，同比增长19.15%、环比增长12.22%[1] - 预计2024-2026年营业收入分别为4.69、5.78、10.39亿元[4] 毛利率 - 公司全年整体毛利率为39.07%，同比增长4.94个百分点[2] 产能扩展 - 雾化合金粉现有产能约1000多吨/年，募投项目完工后可增加4000吨/年[4] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到1,038.9百万元，较2022年增长79.8%[5] - 预计2026年公司净利润将达到296.6百万元，较2022年增长200.8%[5] - 预计2026年公司EBITDA/营业收入比率为40.4%，较2022年增长14.5%[5] - 预计2026年公司ROE将达到31.6%，较2022年增长110.7%[5] - 预计2026年公司P/S比率为2.8，较2022年下降58.2%[5] 评级 - 买入评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上[6] - 中性评级表示未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%[6] - 风险评级A表示未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动[6]

公司基本信息 - 公司代码为688786，公司简称为悦安新材料[1] - 公司名称为江西悦安新材料股份有限公司，简称为悦安新材[13] - 公司注册地址为江西省赣州市大余县新世纪工业城，办公地址为江西省赣州市大余县新华工业园[14] - 公司股票种类为人民币普通股，上市交易所为上海证券交易所科创板，股票简称为悦安新材，股票代码为688786[15] 财务状况 - 公司未盈利且尚未实现盈利[3] - 公司2023年度营业收入为368,479,861.99元，较上年下降13.84%[16] - 公司2023年度归属于上市公司股东的净利润同比减少15.41%[17] - 公司2023年经营活动现金流量净额同比减少67.98%[17] - 公司2023年加权平均净资产收益率同比减少3.23个百分点[17] - 公司2023年基本每股收益同比减少19.83%[18] 股东利益 - 公司拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利人民币6.00元，预计派发现金红利人民币51,357,144.00元，占公司2023年度归属于上市公司股东净利润的64.29%[6] - 公司2023年度利润分配及资本公积金转增股本预案尚需提交公司2023年年度股东大会审议通过后方可实施[7] 产品信息 - 公司是一家专注于微纳金属粉体新材料领域的高新技术企业，主要产品包括羰基铁粉、雾化合金粉等[34] - 公司产品广泛应用于3C精密件、电子元器件、汽车零部件、金刚石工具、电动工具、微波吸收材料、3D打印等领域[34] 研发创新 - 公司持续加大科研投入，不断加强研发团队建设，提高自主创新能力[26] - 公司2023年度研发费用占收入比例提高了0.56个百分点，开展了多个新项目的研发工作[27] - 公司在产品创新方面持续推出具有竞争力的新产品，研发团队联合外部科研团队取得一定程度的突破[28] 市场前景 - 中国作为全球最大的微纳粉体材料生产和消费国，将扮演重要角色，行业呈现快速增长态势[53] - 下游应用场景不断丰富，市场容量跳跃式扩大，粉体材料企业有望步入快速发展期[53] - 5G和物联网技术的普及将推动粉末冶金材料在通信设备、传感器等领域的应用[53] 公司治理 - 公司独立自主经营，与控股股东及其关联方维持独立性和自主性[155] - 公司严格按照信息披露制度进行定期公告及临时公告的披露，保证信息真实、准确、完整、及时、公平[155] - 公司加强投资者关系管理工作，通过多种方式积极拓宽与投资者沟通的渠道[157]

公司概况 - 公司名称为江西悦安新材料股份有限公司，证券代码为866786，证券简称为悦安新材[1] - 本次活动为公司接待天风证券和长城基金的现场调研[1] 粉材在电感领域的增量情况 - 公司的粉材在显卡电感和汽车电感上都有一定程度的增量，从长期来看，预计汽车电感的增量市场空间高于显卡电感的增量[1] 羰基铁粉和雾化合金粉的区别 - 使用羰基铁粉和雾化合金粉制造的电感，在成本与性能方面存在一定差异[2] - 羰基铁粉粒径小和Bs值（饱和磁感应强度）高，适合高功率和高频的应用；而雾化合金粉则因其成本较低，磁导率和耐腐蚀有一定优势[2] - 客户在选择材料时，会根据具体的应用需求和成本预算，采用不同材料来达到性能与成本的平衡[2] 非晶粉的工艺路径 - 将熔融的金属材料通过高压水流或气流破碎成微细的液滴，随后这些液滴在高速飞行中迅速冷却，形成了具有无序原子排列的非晶结构[3] - 这样的结构在高频条件下产生的涡流损耗较低，有较为明显的功耗优势[3] 铁氧体和金属磁粉芯的应用区别 - 铁氧体材料因其高电阻率、高磁导率等特性，适用于高频电感器和变压器等应用场景中[4] - 金属磁粉芯则具有高饱和磁感应强度（Bs）和高功率密度，适用于在AI、显卡、汽车电感等领域，以及中低频高功率场景如风光储逆变器和汽车充电桩等[4] 其他项目进展 - 软磁电机项目目前正处于客户验证阶段，有最新进展将会及时更新[5] - 公司新工艺项目产生的副产品目前正处于客户验证阶段，有最新进展将会进一步披露[6] 本次活动情况 - 本次活动不涉及应当披露的重大信息[7]

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 金属，采矿，制品/原材料 [ Table_Main[悦ITnaf 安bol]e 新_Ti材tle]( 688786) [评Tab级le_：Inv est] 增持 上次评级： 增持 新工艺空间广阔，募投项目带来增量 目标价格： 45.00 上次预测： 62.40 公 ——悦安新材2023 年业绩快报点评 当前价格： 37.97 司 李鹏飞(分析师) 魏雨迪(分析师) 王宏玉(分析师) 2024.03.03 更 010-83939783 021-38674763 021-38038343 [交Ta易bl数e_M据a rket] 新 lipengfei@gtjas.com weiyudi@gtjas.com wanghongyu@gtjas.com 证书编号 S0880519080003 S0880520010002 S0880523060005 52周内股价区间（元） 32.90-53.60 报 总市值（百万元） 3,250 告 本报告导读： 总股本/流通A股（百万股） 86/54 流通 B股/H股（百万股） 0/0 2023年公司积极开拓新市场，较好地对 ...

证券代码：866786 证券简称：悦安新材 江西悦安新材料股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-004 ☑特定对象调研 □分析师会议 投资者关系活 □媒体采访 □业绩说明会 动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他 （请文字说明其他活动内容） 参与单位名称 天风证券、银华基金、德邦证券 及人员姓名 2024年1月25日 15：30-16：30 时间 2024年1月27日 10：00-10：30 地点 线上电话会议 上市公司接待 董事会秘书：李博 人员姓名 双方就进一步了解悦安新材相关情况进行了会议沟通，具体 内容如下： ...