公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 - 瑞联新材2024年上半年业绩显著增长，归母净利润同比增长63.53%，主要得益于显示材料板块的强劲表现和OLED市场的持续增长 [1] - 显示材料板块是公司最重要的收入来源，营收占比达96%，毛利率达40%，OLED屏幕市场份额首次超过LCD达到51%，中国OLED厂商的市场份额超过韩国厂商 [1] - 公司原料药通过GMP检查，为后续原料药业务的开拓奠定基础 [1] - 公司可转债项目投建后将进一步助力公司业绩增长，预计年平均收入达5.38亿元 [2] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与财务指标 - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.96/2.72/3.57亿元，对应PE分别为19/13/10倍 [2] - 2024年上半年公司实现营业总收入6.93亿元，同比+12.57%；归母净利润0.95亿元，同比+63.53%；扣非净利润0.87亿元，同比+69.05%；销售毛利率38.90%，销售净利率13.75% [1] - 2024Q2单季度实现营业总收入3.65亿元，同比+6.80%，环比+11.33%；归母净利润0.61亿元，同比+37.90%，环比+77.64%；扣非净利润0.56亿元，同比+35.45%，环比+75.65%；单季度销售毛利率41.32%，单季度销售净利率16.70% [1] - 预计2024-2026年营业收入分别为1,486/1,827/2,107百万元，归母净利润分别为196/272/357百万元 [3] 财务报表数据预测汇总 - 预计2024-2026年营业总收入分别为1,486/1,827/2,107百万元，归母净利润分别为196/272/357百万元，对应PE分别为19/13/10倍 [8] - 预计2024-2026年毛利率分别为38.08%/38.30%/40.07%，净利润率分别为13.23%/14.89%/16.93% [8] - 预计2024-2026年总资产周转率分别为0.44/0.52/0.56 [9]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[4] 报告的核心观点 - 瑞联新材（688550.SH）2024年半年报显示，公司营收和净利润均实现增长，主要得益于OLED材料业务的强劲表现。同时，公司计划引入国资股东并参股出光电子，以增强产业协同和提升行业地位。[3] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年上半年，公司实现营收6.93亿元，同比增长12.6%；归母净利润9533万元，同比增长63.5%。显示材料板块营收6.65亿元，同比增长约30%，其中OLED升华前材料业务成为公司第一大业务。医药业务营收2316万元，同比下降70%。[3] 财务指标 - 2024年上半年，公司整体毛利率提升6.3个百分点至38.9%。研发投入6214万元，同比增长10%，占主营业务收入的9%。[3] 战略举措 - 公司拟向开投集团定向发行股票募集资金不超过8.15亿元，引入国资股东，实现战略性协同发展。同时，公司拟以自有资金对出光电子增资7640万元，增资完成后将持有出光电子20%的股权，延伸OLED材料产业链。[3] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.03亿元、2.73亿元和3.53亿元。公司为国内OLED升华前材料龙头，维持公司"买入"评级。[3]

电子/电子化学品Ⅱ F源证券 公 司 研 究 瑞联新材（688550.SH） 2024 年 08 月 16 日 显示材料需求回暖叠加降本增效，2024H1 归母净利 润同比增长 63.5% 投资评级：买入（维持） ——公司信息更新报告 | --- | --- | |-------------------------|-------------| | 日期 | 2024/8/15 | | 当前股价 ( 元 ) | 21.11 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 40.10/20.67 | | 总市值 ( 亿元 ) | 36.89 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 36.89 | | 总股本 ( 亿股 ) | 1.75 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 1.75 | | 近 3 个月换手率 (%) | 69.1 | 股价走势图 -32% -16% 0% 16% 32% 2023-08 2023-12 2024-04 瑞联新材 沪深300 数据来源：聚源 相关研究报告 《增资参股出光电子向 OLED 终端材 料顺利延伸，新一期股权激励计划锚 定中长期成长—公司信息更新报告》 -2024.6.7 《2024Q1 ...

2024 年半年度报告 公司代码：688550 公司简称：瑞联新材 西安瑞联新材料股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 08 月 1 / 204 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 重大风险提示 公司已在本报告中详细阐述公司在经营过程中可能面临的各种风险，敬请查阅本报告第三节"管 理层讨论与分析"中"五、风险因素"部分。 三、 公司全体董事出席董事会会议。 四、 本半年度报告未经审计。 五、 公司负责人刘晓春、主管会计工作负责人王银彬及会计机构负责人（会计主管人员）杨博声 明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 六、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 公司拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本扣减回购专用账户中股份后的总股本为基数，向 全体股东每10股派发现金红利1.20元（含税），不以资本公积金转增股本，不送红股。截至本报告 披露日，公司总股本为174,731,320股，扣减回购专用账户中的1 ...

财务业绩预测 - 公司2024年上半年预计实现营业收入69343.66万元，同比增长12.57%[2] - 预计2024年上半年净利润为9445.58万元，同比增长62.04%[3] - 预计2024年上半年扣除非经常性损益的净利润为8716.82万元，同比增长68.60%[4] 业务板块变化 - OLED显示材料收入超过液晶显示材料，成为公司第一大业务板块[7]

报告公司投资评级 - 报告未给出公司的投资评级 报告的核心观点 - 公司是一家从事新材料的企业，主要产品包括单体液晶、OLED材料、创新药中间体[1][2] - 公司在OLED材料领域已与多家国内外知名企业建立了长期稳定的合作关系[3][4] - 2023年公司营收和净利润同比有所下降，但2024年一季度业绩大幅增长，OLED材料板块收入同比大增[4][5] - 公司增资参股出光电子，向OLED终端材料领域延伸产业链[6] - 公司控股股东拟变更为青岛开投集团，并推出股权激励计划，2023-2027年目标扣非净利润年复合增长率为32.1%[7] 公司投资亮点 1. OLED材料业务 - 公司在OLED材料领域已有多年积累，是多家国内外知名企业的战略供应商[3][4] - OLED行业景气度高，下游需求持续增长，利好上游材料公司[11][12][14][15] 2. 创新药中间体业务 - 公司医药产品以创新药中间体为主，管线丰富[9] 3. 产业链延伸 - 公司增资参股OLED终端材料企业出光电子，向下游延伸产业链[6] 风险提示 - 报告未提及公司的风险因素

会议主要讨论的核心内容 - 公司增资入股出光电子,获得20%左右股权,成为其战略合作伙伴 [1][2][3] - 出光电子是全球OLED终端材料主要生产商,在中国成都设有生产基地 [2][3] - 公司通过本次投资,可以完善显示材料产业链,提升自身研发生产技术和服务优势 [3][4] - 成都工厂此前采取"两头在外"的模式,将利润流向日本,本次投资有助于实现国产化 [3][4][5] - 公司未来有望通过提升成都工厂的研发和生产能力,扩大在国内市场的份额 [5][6][7] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **金一腾提问** - 成都工厂此前采取"两头在外"的模式,是否意味着将利润流向日本 [3][4][5] - 公司未来是否有望通过提升成都工厂的能力,扩大在国内市场的份额 [5][6][7] **王彦斌回答** - 成都工厂此前采取"两头在外"模式,确实将利润流向日本 [3][4][5] - 公司未来有望通过提升成都工厂的研发和生产能力,扩大在国内市场的份额 [5][6][7] 问题2 **金一腾提问** - 公司未来是否有可能继续增加在出光电子的股权比例 [6][7] - 是否有可能引入下游面板厂商成为股东 [6][7] **王彦斌回答** - 公司未来一年后有可能继续增加在出光电子的股权比例 [6][7] - 引入下游面板厂商成为股东也是一种可能性,需要与日方协商 [6][7] 问题3 **金一腾提问** - 出光电子在红光和绿光材料方面的布局和专利情况如何 [12][13] - 公司未来是否有计划在这两个领域进行研发和布局 [12][13] **王彦斌回答** - 出光电子在红光和绿光材料方面也有一些专利布局和技术积累 [12][13] - 公司未来有计划利用出光电子的平台,在这两个领域进行研发和布局 [12][13]

会议主要讨论的核心内容 - 公司入股了粗光电子,并成为其20%左右的股东 [1][2][3] - 粗光电子是全球OLED中端材料的主要生产商,在中国有一家成都工厂 [2][3] - 公司入股粗光电子的目的是为了完善公司的显示材料产业链,发挥公司在显示材料方面的研发和生产优势 [3][4] - 公司未来有望进一步提高在粗光电子的股权比例,并希望能引入下游面板厂商作为股东 [6][7] - 粗光电子成都工厂的研发和生产能力建设是公司入股的重点 [9][10][11] - 公司认为OLED行业前景良好,下游需求持续增长,公司有信心提升在国内市场的份额 [18][19][20][21] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **关于粗光电子成都工厂的专利和利润情况** **提问内容** 成都工厂使用原有专利需要支付5%专利费,自主研发的专利可以免费使用。成都工厂的净利率虽然较高,但仍有提升空间 [10] **回答内容** 公司认为专利的完备性对客户选择和毛利率都有重要影响。成都工厂未来会加强自主研发,提升专利储备,以提高盈利能力 [13][14] 问题2 **关于公司未来在粗光电子的股权比例** **提问内容** 公司未来是否有可能进一步提高在粗光电子的股权比例,甚至实现并表 [17] **回答内容** 公司目前的目标是在一年内将自己的股权比例提高,具体未来的股权架构还需要进一步商议。是否并表还不确定,需要等待一年后的进一步沟通 [17] 问题3 **关于公司的股权激励计划** **提问内容** 公司最近推出了新的股权激励计划,涉及4.98%的股份,主要授予公司高管和核心技术人员。这对公司的发展有什么影响? [27][28][29] **回答内容** 公司通过股权激励计划,希望进一步稳定和激励核心团队,增强公司的凝聚力和协同能力,为未来的发展奠定基础。这是公司结合自身实际情况制定的,不会对当期业绩产生重大影响 [29][30]

会议主要讨论的核心内容 - 公司增资入股出光电子,成为其20%股东,有利于公司资源整合并完善显示材料产业链 [1][2][3] - 出光电子成都工厂此前采取"两头在外"的模式,现将业务重心转移至国内,有利于税收国内化 [3][4][5][7] - 公司未来有望通过提升成都工厂的研发、生产和销售能力,提高在国内OLED材料市场的份额 [5][6][11] - 公司拥有丰富的显示材料研发和生产技术,有利于提升成都工厂的整体实力 [15][16] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **金一腾提问** - 公司此次增资入股出光电子的具体情况 [1][2][3] - 出光电子成都工厂此前的业务模式及存在的问题 [3][4][5] **王彦斌回答** - 公司入股出光电子占比20%,有利于双方建立更深层次的战略合作关系 [1][2][3] - 成都工厂此前采取"两头在外"模式,将业务重心转移至国内有利于税收国内化 [3][4][5][7] 问题2 **金一腾提问** - 公司入股后是否有提高股权比例的计划 [6][16] - 成都工厂未来的收入和利润预测 [4][5] **王彦斌回答** - 公司未来1年内有意向提高股权比例,具体方案还在商议 [6][16] - 成都工厂未来收入有望达到2亿元左右,净利率可达40%左右 [4][5] 问题3 **金一腾提问** - 成都工厂在OLED材料国产化和市场份额提升方面的计划 [11][12][13] **王彦斌回答** - 公司希望通过提升成都工厂的研发、生产和销售能力,提高在国内OLED材料市场的份额 [11][12][13] - 未来3-5年内,公司在国内OLED材料市场份额有望提升一倍左右 [11][12]

会议主要讨论的核心内容 - 公司参股日本出光在成都的子公司,持有20%股权,未来可能进一步提升股权比例 [1][2][3][6] - 日本出光是一家大型石油化工集团,在日本有很高的地位,此次合作的目的是满足下游面板厂商对国产化材料的需求 [6] - 成都出光目前主要是加工企业,销售收入约6000万元,未来将逐步建立独立的研发、采购和销售体系,公司将支付专利使用费 [4][5] - 公司看好OLED材料行业的发展前景,未来成都出光的产能可达12种,最大产值可达2.9亿元 [13][14] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 日本出光的主要客户和供应的材料有哪些? [9] **回答** 日本出光的主要客户包括京东方、华星光电等国内面板厂商,供应的主要是蓝光材料,占其全球市场份额60%-70% [9] 问题2 **提问** 公司各业务板块在2020年二季度及全年的预期如何? [9][10] **回答** - 液晶材料预计全年增长14% - 欧亚雷迪业务全年有望超过10%增长 - 医药业务上半年较差,下半年有望好转,全年增长20%左右 - 电子材料业务下半年有望增长40%-50%,全年可达15-16亿元 [9][10] 问题3 **提问** 成都出光工厂的产能情况如何,最大产值能达到多少? [14] **回答** 成都出光工厂的设计产能为12种产品,最大产值可达2.9亿元 [14]