| --- | --- | |--------------|------------------------------------------| | 2024 | 年 11 月 03 日 | | 研究所： | | | 证券分析师： | 李永磊 S0350521080004 liyl03@ghzq.com.cn | | 证券分析师： | 董伯骏 S0350521080009 dongbj@ghzq.com.cn | | 证券分析师： | 李娟廷 S0350524090007 lijt03@ghzq.com.cn | 评级：买入(维持) 公司研究 [Table_Title] 三季度营收同环比增长，嘉兴项目逐步放量 ——瑞华泰（688323）2024 年三季报点评 年第三季度报告：2024 年前三季 14.68%；实现归属于上市公 -0.08 亿元）；加权平均净资产 个百分点。销售毛利率 18.14%，同比 ，同比减少 16.67 个百分点。 +23.87%，环比+38.69%； 亿元，2024Q2 为-0.20 亿 个百分点，环比增长 0.70 个百分 个百分点，环比增长 5.01 个百 个百分点，环比增加 1 ...

编号：2024-004 特定对象调研 口分析师会议 口媒体采访 口业绩说明会 投资者活动 类别 口新闻发布会 口路演活动 现场参观 其他（线上会议） 国海证券、国金化工、天风证券、银河证券、中银国际证券、博时基金、汇 安基金、海南兴高私募基金、嘉实基金、摩根士丹利华鑫基金、银华基金、 中欧基金、中金基金、华泰资管、深圳前海登程资管、上海晟盟资管、上海 参与单位 名称 五聚资管、万和资管、中信资管、浙商资管、浙江观合资管、北京富智投 资、广东广金投资、杭州河清投资、横琴淳臻投资、江苏瑞华投资、深圳新 思哲投资、上海银叶投资、西藏合众易晟投资、中杰（厦门）投资、乘是资 产、创金合信、华宝信托、景顺、深圳创富兆业、硕腾、信达澳亚 一、2024 年公司三季度的整体经营情况介绍 投资者关系活 动主要介绍 内容 答：公司前三季度累计实现营业收入 23,914 万元，同比增长 14.7%， 第三季度当季度营业收入 10,717 万元，同比增长 23.9%，环比第二季度增 长 38.7%；净利润为-4,867 万元，同比增加亏损 4,100 万元，主要系受市场 1 / 6 投资者关系活动记录表 证券代码：688323 证券简 ...

文章核心观点 - 公司2024年第三季度营业收入为1.07亿元，同比增长23.87% [1] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-4867.07万元 [1] - 公司2023年营业收入为2.76亿元，同比下降8.55% [1] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为-1960.30万元 [1] 公司信息 - 公司于2021年4月在上交所科创板上市，公开发行股票数量为4500万股，发行价格为5.97元/股 [2] - 公司上市发行募集资金总额为26,865.00万元，募集资金净额为21,831.91万元 [2] - 公司最终募集资金净额比原计划少1.82亿元 [2] - 公司于2022年9月发行可转换公司债券募集资金总额为43,000.00万元 [3] - 公司两次募资合计69,865万元 [3]

财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为107,167,102.09元，同比增长23.87%[1] - 公司2024年前三季度营业收入为239,139,268.85元，同比增长14.68%[1] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为-12,538,791.31元，同比下降4,924.05%[1] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-48,670,684.74元，同比下降[1] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-12,471,718.45元[1] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-49,251,692.22元[1] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为41,845,887.13元，同比下降28.77%[1] - 公司2024年第三季度基本每股收益为-0.07元，稀释每股收益为-0.07元[1] - 公司2024年前三季度基本每股收益为-0.27元，稀释每股收益为-0.27元[1] - 公司2024年第三季度研发投入为9,221,908.07元，占营业收入的8.61%[1][4] - 2024年前三季度营业收入为2.39亿元，同比增长14.7%[17] - 2024年前三季度净亏损为4,867万元，上年同期净亏损为767万元[17] 资产负债情况 - 公司2024年9月30日的总资产为24.87亿元人民币，较2023年12月31日增加1.61%[13] - 公司2024年9月30日的流动资产为34.56亿元人民币，较2023年12月31日增加5.57%[13] - 公司2024年9月30日的非流动资产为214.13亿元人民币，较2023年12月31日增加1.01%[13] - 公司2024年9月30日的货币资金为9.54亿元人民币，较2023年12月31日增加20.01%[13] - 公司2024年9月30日的应收账款为9.04亿元人民币，较2023年12月31日增加34.23%[13] - 公司2024年9月30日的存货为7.70亿元人民币，较2023年12月31日减少1.32%[13] - 公司2024年9月30日的短期借款为4.00亿元人民币，较2023年12月31日增加60.00%[13] - 公司2024年9月30日的应付票据为4.50亿元人民币，较2023年12月31日增加24.91%[13] - 公司2024年9月30日的应付账款为18.89亿元人民币，较2023年12月31日减少3.98%[13] - 公司2024年9月30日的合同负债为0.15亿元人民币，较2023年12月31日减少44.11%[13] - 2024年9月30日长期借款为8.44亿元，较上年末增加4.8%[15] - 2024年9月30日应付债券为3.53亿元，较上年末增加5.7%[15] - 2024年9月30日未分配利润为8,388万元，较上年末减少36.7%[15] 现金流情况 - 2024年前三季度公司销售商品、提供劳务收到的现金为203,573,038.14元[20] - 2024年前三季度公司收到的税费返还为20,880,556.43元[20] - 2024年前三季度公司购买商品、接受劳务支付的现金为105,012,872.05元[20] - 2024年前三季度公司支付给职工及为职工支付的现金为57,880,467.62元[20] - 2024年前三季度公司支付的各项税费为14,045,283.83元[20] - 2024年前三季度公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为63,985,877.67元[21] - 2024年前三季度公司取得借款收到的现金为198,500,000.00元[21] - 2024年前三季度公司偿还债务支付的现金为120,562,500.00元[21] - 2024年前三季度公司分配股利、利润或偿付利息支付的现金为26,786,012.00元[21] - 2024年前三季度公司期末现金及现金等价物余额为91,329,369.03元[22]

1. 报告公司投资评级 - 公司研究评级为"买入(维持)" [2] 2. 报告的核心观点 2.1 上半年业绩承压 - 2024年上半年公司实现营业收入1.32亿元,同比增长8.16%;实现归属于上市公司股东的净利润-0.36亿元,同比减少355.48% [6] - 2024Q2公司实现营业收入0.77亿元,同比基本持平,环比增加41.25%;实现归母净利润-0.20亿元,同比下降5847.21%,环比下降17.99% [7] - 毛利率同环比下降,期间费用同环比增加,导致Q2业绩承压 [7][8] 2.2 嘉兴项目逐步放量 - 公司嘉兴1600吨募投项目持续推进生产线的工艺稳定性,2023年9月和2024年二季度陆续投入使用新增4条生产线 [9] - 嘉兴项目陆续投产后,将大幅提升公司对电子领域产品的供应保障能力,为多品类产品的生产提供生产效率保障 [9] 2.3 CPI项目处于工艺优化阶段 - 公司自主掌握CPI薄膜制备核心技术,CPI薄膜项目正在研发光学级中试产线,有望填补国内空白 [9] 3. 盈利预测和投资评级 - 受消费电子景气度复苏缓慢及产品价格下降影响,预计公司2024-2026年营收分别为3、6、8亿元,归母净利润分别为0.01、0.46、1.02亿元 [10] - 公司嘉兴项目放量在即,CPI项目有望放量,盈利有望进入快速增长期,维持"买入"评级 [10]

投资者关系活动记录表 证券代码：688323 证券简称：瑞华泰 转债代码：118018 转债简称：瑞科转债 深圳瑞华泰薄膜科技股份有限公司 机构投资者调研活动记录表 | --- | --- | |------------|--------------| | | 特定对象调研 | | 投资者活动 | 口媒体采访 | | 类别 | 口新闻发布会 | | | 现场参观 | 中信证券、申万宏源证券、光大证券、易方达基金、嘉实基金、南方基金、 润达基金、申万菱信基金、创金合信基金、景顺长城基金、杭州重湖私募基 金、紫阁资本、睿郡资产、深圳景从资产、沃盈投资、昭图投资、睿胜投资、 参与单位 名称 暖逸欣投资、深圳景泰利丰投资、深圳正圆投资、上海呈瑞投资、上海银叶 投资、上海度势投资、上海景林投资、上海保银投资、江苏瑞华投资、海南 鑫焱创投、陆家嘴国际信托、平安资管、平安养老保险、上海人寿保险、上 汽金控管理、农银汇理、中信固收、招银理财 时间 2024 年 8 月 26 日 地点 深圳瑞华泰 上市公司接待 人姓名 黄泽华、柳南舟、吴臻、张政 一、2024 年上半年公司整体经营情况介绍 答：公司 2024 年上半年实现营收 ...

2024 年半年度报告 公司代码：688323 公司简称：瑞华泰 转债代码：118018 转债简称：瑞科转债 深圳瑞华泰薄膜科技股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 168 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 重大风险提示 公司已在本报告中详细阐述公司在经营过程中可能面临的各种风险，敬请查阅本报告第三节 "管理层讨论与分析"之"五、风险因素"。 三、 公司全体董事出席董事会会议。 四、 本半年度报告未经审计。 五、 公司负责人汤昌丹、主管会计工作负责人黄泽华及会计机构负责人（会计主管人员）赵腾飞 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 六、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 七、 是否存在公司治理特殊安排等重要事项 □适用 √不适用 八、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告所涉及的公司未来规划、发展战略等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质承诺， 敬请投资者注意投资风险 九、 是否存 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司与凯凌化工共同出资设立合资公司,围绕聚酰亚胺等尖端材料领域开展研发和应用 [1] - 热控PI薄膜持续承压,电工PI薄膜和电子PI薄膜表现良好,公司加大了这两类产品的市场开拓 [2] - 公司嘉兴1600吨募投项目稳步推进,有望推动公司未来增长 [3] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年实现营业收入3.89/6.19/7.31亿元,归母净利润0.05/0.43/0.70亿元 [4] - 公司毛利率、营业利润率和净利润率呈现逐年改善的趋势 [6] - 公司资产负债率较高,流动比率和速动比率较低,但利息保障倍数较好 [6] 风险提示 无 其他 无

产品建设和规划 - 公司将启动嘉兴的二期建设，长远规划是5年内形成总产能达到5000吨以上[9][9] - CPI的发展重点在于解决稳定性问题和降低成本[3] - 产品结构调整是公司当前核心问题，需要调整盈利水平到合理水平[5] - PI的核心壁垒在于单体和聚氨酯结构的选择，以及薄膜制造过程的控制[7] - 产品稳定性是进入电子和半导体领域的门槛，需要长期系统工程积累[9] 市场扩张和并购 - 原材料端的降本操作是公司考虑的一项措施，可能会收购上游单体厂商[6] 业绩总结 - 一季度业绩交流会暂时结束[10] - 日华台一季度业绩表现不错[10] 投资者关注 - 暂时没有投资者提问[10]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级[3] 报告的核心观点 1) 报告期内,公司实现营业总收入5470.35万元,同比增长22.36%,环比下滑18.83%;归母净利润-1657.49万元,亏损额同比扩大897.11万元、环比扩大464.46万元[1] 2) 行业竞争加剧、嘉兴项目陆续转固,公司盈利压力尚存。一是2023年以来韩国PIAM大幅降低热控PI薄膜价格,使得公司热控PI薄膜竞争压力加大,产品毛利率随之大幅下滑;二是随嘉兴项目厂房转固、利息支出增加,公司四费支出同比显著增长[1] 3) 嘉兴基地产能陆续释放,将有助于公司提升产品布局能力、生产效率以及对电子领域产品的保障供应能力,同时可以为公司提供更多研发上线资源,助力公司加速推进下游应用市场拓展。预计2024年开始嘉兴基地将逐步为公司贡献可观业绩增量[2] 4) CPI薄膜用于折叠屏幕盖板的第一表面时,对其自身产品质量及下游表面硬化涂布环节均有较高要求。公司已建成50吨/年CPI薄膜中试产线,产品关键性能通过国内终端品牌厂商测评,并已实现部分样品销售。2024年,公司将力争实现CPI薄膜的量产,届时公司将率先填补CPI薄膜领域的国内空白[3] 5) 预计2024-2026年公司营收分别为4.72、6.83、9.00亿元,同比分别增长71.17%、44.59%、31.79%;归母净利润分别为0.38、1.02、1.72亿元,同比分别扭亏为盈、增长169.65%、增长69.07%[5]