报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级[3] 报告的核心观点 1) 报告期内,公司实现营业总收入5470.35万元,同比增长22.36%,环比下滑18.83%;归母净利润-1657.49万元,亏损额同比扩大897.11万元、环比扩大464.46万元[1] 2) 行业竞争加剧、嘉兴项目陆续转固,公司盈利压力尚存。一是2023年以来韩国PIAM大幅降低热控PI薄膜价格,使得公司热控PI薄膜竞争压力加大,产品毛利率随之大幅下滑;二是随嘉兴项目厂房转固、利息支出增加,公司四费支出同比显著增长[1] 3) 嘉兴基地产能陆续释放,将有助于公司提升产品布局能力、生产效率以及对电子领域产品的保障供应能力,同时可以为公司提供更多研发上线资源,助力公司加速推进下游应用市场拓展。预计2024年开始嘉兴基地将逐步为公司贡献可观业绩增量[2] 4) CPI薄膜用于折叠屏幕盖板的第一表面时,对其自身产品质量及下游表面硬化涂布环节均有较高要求。公司已建成50吨/年CPI薄膜中试产线,产品关键性能通过国内终端品牌厂商测评,并已实现部分样品销售。2024年,公司将力争实现CPI薄膜的量产,届时公司将率先填补CPI薄膜领域的国内空白[3] 5) 预计2024-2026年公司营收分别为4.72、6.83、9.00亿元,同比分别增长71.17%、44.59%、31.79%;归母净利润分别为0.38、1.02、1.72亿元,同比分别扭亏为盈、增长169.65%、增长69.07%[5]