报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [7] 报告核心观点 - 公司产品覆盖面广,形成单层、双层智能切割设备双轮驱动模式。公司目前积极把握下游行业需求复苏机遇,产品功能持续扩展,已成为产品覆盖面最广、产品系列最丰富的企业之一 [2] - 公司为精密运动控制技术的领航者,核心技术覆盖切割全工序,呈现向中高端进一步迈进的趋势。公司高度重视研发,近三年研发投入共计8531万元,研发产品如多裁设备等已解决材料上下层尺寸不一等技术难点 [2] - 公司加快海外本土化布局,经过近20年的海外市场开拓,海外收入占公司收入50%以上,品牌国际影响力大幅提升。未来公司将通过设立境外子公司等措施,落地欧美市场本地化销售及服务的战略目标 [2] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为95、127、147百万元,基于可比公司估值,公司的合理估值水平为2024年的21倍市盈率,对应目标价为24.05元 [3] - 公司2022-2026年营业收入、营业利润和归母净利润均保持较快增长,毛利率维持在43.5%-44.0%之间,净利率在18.8%-19.5%之间,ROE在14.8%-17.8%之间 [5][16] - 公司资产负债率较低,流动比率和速动比率较高,偿债能力较强 [16]

1. 智能切割领军企业,境内外协同发力 - 深耕智能切割领域,产品系列齐全丰富 [16][17][18] - 公司高管团队经验丰富,员工激励助力发展 [31][32][33][34][35][36][38][39][40] - 境内外业务协同发力,业绩增长拐点已现 [45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58] 2. 行业分析:需求总量持续增长,竞争格局"一超多强" - 下游市场需求支撑,行业发展潜力广阔 [62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83] - 发展中国家设备渗透仍低,行业转型升级有望提升渗透率 [87][88][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99] - 法国力克独占鳌头,竞争格局"一超多强" [100][101][102][103][104][105][106][107][108][109][110][111][112][113] 3. 投资逻辑:重研发、强产品、拓渠道,三管齐下 - 公司研发实力雄厚,新品不断拓展市场空间 [113][114][115][116][117][118][119][120][121][122][123][124][125][126][127][128][129][130][131] - 自研软件和国内制造业供应链优势加持,公司产品竞争优势显著 [132][133][134][135][136][137][138][139][140][141][142][143][144][145][146][147][148][149][150][151][152][153][154][155] - 销售渠道日臻完善,海外本土化布局再上台阶 [158][159][160][161][162][163][164][165][166][167][168][169][170][171][172] 4. 盈利预测、估值与投资评级 - 盈利预测 [174][175][176][177][178][179][180] - 估值与投资评级 [182][183][184] 5. 风险因素 - 研发失败的风险 [185] - 市场竞争加剧风险 [186] - 国际贸易受地缘政治的影响 [187]

公司经营情况 - 2023年公司实现营业收入3.84亿元,同比增长29.27%;实现归属于母公司股东的净利润7,529.51万元,同比增长65.90%;扣非净利润7,061.60万元,同比增长70.42% [2] - 2024年一季度公司实现营业收入9,151.18万元,同比增加32.26%;实现归属于母公司股东的净利润1,628.35万元,同比增长62.29%;扣非净利润1,593.88万元,同比增长69.92% [3] 海外市场发展 - 公司自成立以来一直注重海外市场发展,已初步建立了全球化"爱科科技"品牌,在非金属材料的智能制造切割领域与国际先进产品开展竞争 [3] - 公司通过设立境外子公司等措施,进一步完善全球化战略布局,落地公司欧美市场本地化销售及服务的战略目标 [3] - 未来依托公司核心技术优势,随着产品竞争力的不断提升,以及境外营销网络的进一步完善,公司境外收入有望进一步提升 [3] 行业壁垒 - 公司是少数拥有精密运动控制技术的设备商,核心技术覆盖切割全工序,产品在一些关键技术参数上与国际先进水平等同或超越 [3][4] - 公司建立了工艺、定制化设计、软件及算法、机械、电气等各领域的高素质团队,核心技术人员在公司服务都超过十年,这些都对后入市场者形成了壁垒 [3] 毛利率展望 - 公司依托自有的核心技术,拥有精密运动控制系统、机头、行业应用软件等核心功能部件的研发能力,以及整体设计能力,使公司拥有一定的产品定价权,毛利率能维持在一个较高的水平 [4] - 未来公司将继续加大研发创新投入,持续提高产品性能,扩大市场占有率,通过精益化管理,扩大生产规模,降低成本,提高产品的毛利率和净利率 [4]

公司概况 - 公司自成立以来一直注重海外市场发展，经过近20年的海外市场开拓，目前已初步建立了全球化"爱科科技"品牌[1] - 公司聚集全球化发展战略，不断携带新产品参加欧美等地区举办的复合材料、数字印刷、纺织家纺等行业性大型国际展会，显著扩大了公司的知名度，增强了公司的品牌效应[1] - 公司通过设立境外子公司等措施，进一步完善全球化战略布局，落地公司全球市场本地化销售及服务的战略目标[1] 财务表现 - 公司2023年度分红方案为：以实施权益分派的股权登记日登记的总股本扣除公司回购专用证券账户中股份为基数，向全体股东每10股派发现金红利人民币5.10元（含税），预计拟派发现金红利29,824,705.14元（含税），占公司2023年度归属于上市公司股东净利润的39.61%[2] - 同时以资本公积转增股本的方式向全体股东每10股转增4股，合计转增23,391,926股，转增后公司总股本变更为82,690,657股[2] 产品技术 - 公司近年来多层智能切割设备的营业收入增长迅速,已经形成单层智能切割设备和多层智能切割设备双轮驱动产品模式[3] - 单层智能切割设备切割速度快、精度高、切割工艺复杂度高、可切割材料的种类较多，主要应用于复合材料、广告文印行业[3] - 多层智能切割设备单位时间内的切割数量较多，但切割速度、切割精度和切割工艺复杂度相对较低，可切割材料种类也相对较少，主要应用于纺织服装行业以及汽车内饰行业、家居家纺行业的"大批量"切割任务[3] 行业前景 - 复合材料是一个新兴行业，对应的材料种类比较多，其中应用最广泛的主要是碳纤维和玻璃纤维[4] - 碳纤维由于其高强度、重量轻、耐腐蚀等方面的优良性能，被广泛应用于国防工业以及高性能民用领域，如新能源、军工、科研院所等[4] - 随着国产碳纤维产品技术的不断进步，以及碳纤维成本的逐步下降，碳纤维在国内新能源领域、军工领域、风电领域等使用比例在明显提升[4] - 新能源汽车、风电等行业在国家政策的鼓励支持下，复合材料行业将会在未来呈现增长态势[4]

公司概况 - 公司自成立以来一直注重海外市场发展，经过近20年的海外市场开拓，目前已初步建立了全球化"爱科科技"品牌[1] - 公司聚集全球化发展战略，不断携带新产品参加欧美等地区举办的复合材料、数字印刷、纺织家纺等行业性大型国际展会，显著扩大了公司的知名度，增强了公司的品牌效应[1] - 公司通过设立境外子公司等措施，进一步完善全球化战略布局，落地公司全球市场本地化销售及服务的战略目标[1] 财务表现 - 公司2023年度分红方案为：以实施权益分派的股权登记日登记的总股本扣除公司回购专用证券账户中股份为基数，向全体股东每10股派发现金红利人民币5.10元（含税），预计拟派发现金红利29,824,705.14元（含税），占公司2023年度归属于上市公司股东净利润的39.61%[2] - 同时以资本公积转增股本的方式向全体股东每10股转增4股，合计转增23,391,926股，转增后公司总股本变更为82,690,657股[2] 产品技术 - 公司近年来多层智能切割设备的营业收入增长迅速,已经形成单层智能切割设备和多层智能切割设备双轮驱动产品模式[3] - 单层智能切割设备切割速度快、精度高、切割工艺复杂度高、可切割材料的种类较多，主要应用于复合材料、广告文印行业[3] - 多层智能切割设备单位时间内的切割数量较多，但切割速度、切割精度和切割工艺复杂度相对较低，可切割材料种类也相对较少，主要应用于纺织服装行业以及汽车内饰行业、家居家纺行业的"大批量"切割任务[3] 行业前景 - 复合材料是一个新兴行业，对应的材料种类比较多，其中应用最广泛的主要是碳纤维和玻璃纤维[4] - 碳纤维由于其高强度、重量轻、耐腐蚀等方面的优良性能，被广泛应用于国防工业以及高性能民用领域，如新能源、军工、科研院所等[4] - 随着国产碳纤维产品技术的不断进步，以及碳纤维成本的逐步下降，碳纤维在国内新能源领域、军工领域、风电领域等使用比例在明显提升[4] - 新能源汽车、风电等行业在国家政策的鼓励支持下，复合材料行业将会在未来呈现增长态势[4]

公司发展概况 - 公司自成立以来一直注重海外市场发展，目前已初步建立了全球化"爱科科技"品牌，在非金属材料的智能制造切割领域与国际先进产品开展竞争[2] - 公司聚集全球化发展战略，不断携带新产品参加欧美等地区举办的复合材料、数字印刷、纺织家纺等行业性大型国际展会，显著扩大了公司的知名度，增强了公司的品牌效应[2] - 公司通过设立境外子公司等措施，进一步完善全球化战略布局，落地公司欧美市场本地化销售及服务的战略目标[2] - 未来依托公司底层核心技术优势，产品竞争力的不断提升，以及境外营销网络的进一步完善，公司境外收入有望进一步提升[2] 经营业绩展望 - 2023年公司业绩实现了上市以来新高，2024年一季度经营业绩依旧保持稳定增长，公司管理层对2024年充满信心[2] - 公司将持续注重创新，不断优化产品性能和开发新产品；不断完善营销网络建设，提升品牌影响力；进一步完善产、销、研管理体系，推进降本增效，提高管理效率[2] 人才发展与激励 - 公司一直高度重视优秀管理团队的搭建和专业人才的培养和储备，坚持通过不断引进高端人才、扩大优秀研发团队、加强人才储备以及对骨干员工实施股权激励政策等措施[3] - 后续新的激励计划需要结合公司未来战略、发展规划及市场情况综合考虑，如有后续新的激励计划，公司将严格按照有关法律法规的规定及时履行信息披露义务[3] 毛利率提升空间 - 公司依托自有的核心技术，拥有了精密运动控制系统、机头、行业应用软件等核心功能部件的研发能力，并拥有智能切割设备整体设计能力设计以及非标准件零件的设计能力，使得公司拥有一定的产品定价权，毛利率能维持在一个较高的水平[3] - 未来公司将继续加大研发创新投入，持续提高产品的性能，扩大市场占有率，通过精益化管理，扩大生产规模，降低成本，提高产品的毛利率和净利率[3] 下游行业发展前景 - 公司的下游行业主要分为数字印刷行业、纺织行业和复合材料行业[3][4] - 数字印刷行业市场前景广阔，特别是伴随着数字印刷而快速增长的办公自动化的切割需求，有望进一步提升市场份额[3] - 纺织行业经过公司多年的耕耘，小批量定制的单层切割设备、真皮切割设备以及多层切割设备等都占据了相当比例的头部企业，随着纺织行业的复苏阶段以及未来高端市场的增长都可以带来增长动力[3] - 复合材料行业属于迅速发展的新材料行业，全球市场需求旺盛，在航空航天、海洋工程、新能源装备、工程机械、交通设施等行业应用广泛，对智能切割设备有着较高的需求，竞争门槛高，发展潜力大[3] - 在三大行业中，发展最快的应该是数字印刷行业，最有潜力的应该是复合材料行业，纺织行业的市场容量空间也很大[4]

证券代码：688092 证券简称：爱科科技 杭州爱科科技股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-004 特定对象调研 分析师会议 投 资 者 关 媒体采访 业绩说明会 系 活 动 类 别 新闻发布会 路演活动  现场参观  其他（线上交流） 5月13 日：14:00-15:00 招商证券 朱艺晴；pinpoint 朱嘉伟； 民生证券 占豪；人保资产 吴若宗； 5月14 日：10:00-11:00 中国国际金融股份有限公司 郭威秀； 招银理财 姚思劼；中金公司 张琮翎；拾贝投资 李昌强； 大朴资产 王彦栋；星石投资 孔嘉祥、陈飞； 君和资本 杨 哲；趣时资产 古建军； 参 与 单 位 13:30-17:00 中信建投证券 邓皓烛、王雅露； 名 称 及 人 员姓名 银河基金 高鹏；永赢基金 沈平虹； 万家基金 崔逸凡、耿嘉洲； 5月15 日：15:00-16:00 华鑫机械 何春玉；石峰资产 王文杰； 富国基金 陈思宇；国寿安保 宋易璐；彤源投资 陆凤鸣； 5月17 日：13:30-14:30 广发基金 李雅哲 ...

证券代码：688092 证券简称：爱科科技 杭州爱科科技股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-003 £特定对象调研 £分析师会议 投 资 者 关 £媒体采访 £业绩说明会 系 活 动 类 £新闻发布会 £路演活动 别 R现场参观 R其他（线上交流） 参 与 单 位 4月30日：9:45-11:00 国海富兰克林基金管理有限公司 高燕 名 称 及 人 芸； 员姓名 浙商资管公募基金 叶方强； 4月30日：15:10-16:10 开源证券 李海强、王镇涛； 华创证券 丁祎、范益民、於尔东；仁桥资产 张鸿远； 天弘基金 陈祥；长城基金 苏俊彦；上海证券 张林晚； ...

2024年第一季度报告 证券代码：688092 证券简称：爱科科技 杭州爱科科技股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩高增长 - 2023年实现营业收入3.84亿元，同比增长29.27%；实现归母净利润0.75亿元，同比增长65.90% [2] - 预计2024年第一季度实现营业收入8500-9800万元，同比增长22.85%-41.64%；实现归母净利润1520-1750万元，同比增长51.50%-74.42% [2] - 公司业绩高增主要系下游行业需求提升，公司积极推进营销网络建设，提升产品竞争力，公司下游客户订单增长 [2] 海外市场前景光明 - 公司不断携带新产品参加欧美等地区举办的复合材料、印刷包装、纺织家纺等行业性大型国际展会，显著扩大了公司的知名度，增强了公司的品牌效应 [3] - 未来公司将逐步引进专业人才和先进技术，持续完善海外布局，加大海外市场的拓展和本地化销售和服务，进一步加强公司国际化运营优势，有望带动公司高毛利的海外营业收入持续快速增长 [3] 积极推动AI在智能切割领域的应用 - 公司围绕人工智能在智能切割领域的相关技术经过多轮迭代升级，与切割制造技术融合，目前已经完成了集自动送料、机器视觉、自动化切割、检测、自动收料于一体的全自动非金属材料智能切割机器人的研发、生产与销售 [4] - 有望提升客户柔性化、个性化、小批量制造的快速响应速度，满足不断增长的个性化消费对企业低成本定制化制造需求，提升公司综合竞争实力 [4] 财务摘要 - 2022年营业收入2.97亿元，同比下降6.8%；归母净利润0.45亿元，同比下降14.8% [5] - 预计2024-2026年营业收入分别为5.01亿元、6.52亿元、8.46亿元，同比增长分别为30.4%、30.1%、29.8% [5] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.10亿元、1.45亿元、1.89亿元，同比增长分别为46.0%、31.6%、30.9% [5] 估值指标 - 预计2024-2026年EPS分别为1.85元、2.44元、3.19元 [5] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为16.7倍、12.7倍、9.7倍 [1][5]